Arthur Azizov 谈全球运动，流动性监管和技术对流动性的影响

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十二月16, 2019更新 六月 7, 2024

在过去的几年中，作为B2Broker,的首席执行官，Arthur观察到流动性领域的许多发展，导致监管和技术发生了变化。 在本文中，他从对流动性概念的简要概述开始，讨论了每个领域。

流动市场的重要性

在外汇交易中，流动性可以描述为市场吸收大量交易而不会引起价格大幅波动的能力。 流动市场的特点是买卖差价窄，这意味着交易以具有成本效益的方式进行。 通过确保较低的波动性和交易成本，流动性降低了承销商和做市商的成本和风险，以及投资者的成本。

传统的市场流动性衡量是基于交易量，即交易数量，买卖价差和市场成交量。 流动性还取决于宏观经济和市场基本面，包括国家的财政和汇率政策以及整体监管环境。 市场情绪以及投资者的信心也是影响流动性的重要因素。 从微观上讲，交易工具的类型，所涉参与者的性质和市场结构将对市场流动性产生重大影响。

市场流动性越高，针对任何未完成交易的潜在对价提供的范围就越广，因此进行有利匹配的可能性就越高。 因此投资者通常会被流动性较高的市场所吸引。

外汇市场依赖于流动性，因为其使市场高效，使交易流更容易，更便宜，货币对的定价更具竞争力。 考虑到这一点的重要性，很明显监管机构为何如此强调强调改善总体市场流动性，以建立深层次的流动性市场。 流动性市场确保更高程度的投资者信心和市场效率，并使市场更具弹性。

外汇市场的变化

过去几年，外汇市场的结构变化降低了可用流动性的深度，买方公司需要调整其交易策略以实现最佳执行。 流动性是外汇的命脉，但是在过去几年中，人们一直担心流动性下降，并且买方公司不再总是像过去那样获得稳定且严格的定价。 这些因素包括增加管制以限制做市的法规，增加执行的代理模式和提供非银行流动资金。

除了这些影响各种资产类别的更广泛的法规之外，外汇做市商对行为的严格审查以及某些市场惯例的变化也对流动性产生了间接影响。 显然，更高的标准有效地减少了流动性，使流动性提供更具挑战性。

就加密货币的流动性而言，只有少数公司为加密货币提供边际流动性，再加上监管的加强，造成了市场的失衡。 几乎所有为经纪人提供加密货币流动性的人都是离岸法规，不允许与欧洲受监管的经纪人合作。

外汇交易额数据也给人以市场深度已改变的印象。 尽管仅交易量不能用作流动性的晴雨表，但它是一个公平的指标，目前外汇市场的交易量已达到每天6.6万亿美元（2019年4月BIS FX营业额），高于三年前的5.1万亿美元。 这可能部分是由于加密交易的增加，这显然驱动了近期的交易量和收入，但也受制于其他因素，例如监管。

Arthur评论说：“十年前的外汇行业被许多人视为赌博/赌场行业。 随着监管的增加，由于操作的复杂性，尤其是在银行和PSP以及EMI政策方面，这导致未受监管的经纪人的数量减少。 然后，银行开始关闭欧盟境内所有离岸经纪人的银行帐户，这使得运营非常困难。 甚至受监管的PSP和EMI也发现自己不想冒险为离岸经纪人服务。

虽然并非所有企业都停止运营，但与仅六年前的2013年相比，如今的运营，银行转账的复杂性差异巨大。

这种情况已影响到创造更高的交易量，因为现在受到严格管制的行业吸引了更多执行大量交易的专业参与者，因为外汇市场的流动性使其可以对冲头寸，参与高频交易，做空任何工具并使用大杠杆率（ 与股票市场相比，1：30是高杠杆）。 这也解释了为什么交易量增加而经纪人数量减少的原因。

影响外汇市场流动性的因素

近年来，许多因素影响了全球外汇市场的结构和流动性，包括技术变化和危机后的金融改革。 技术对外汇市场的结构影响很大，但对于总体上是增加还是减少了外汇流动性，人们意见不一。

一方面，技术降低了外汇市场的交易成本。 通过广泛使用算法和高频交易策略以及改善连通性，它帮助将范围更广的流动性提供者与寻求流动性的提供者配对。 与过去相比，它还帮助寻找流动性或相关交易对手，并比过去更经济高效地桥接了多个平台，使更多种类的金融机构可以更直接地参与外汇市场。

最后，技术通过促进一系列较小的交易来帮助降低了执行大笔交易的成本。 另一方面，技术通过产生新的外汇交易场所，从而替代了传统的多边电子交易平台，使更多的非银行参与外汇市场，从而促进了市场的分散。 一些市场参与者认为，市场分散化增加了获得外汇流动性的成本。

此外，一些参与者认为，技术可能也有助于使外汇市场易于出现定单流量失衡，这种失衡并不总是容易预见的，但一旦发生，可能导致价格大幅波动。 外汇流动性。

至于监管的影响，一些市场参与者认为，旨在减少风险承担的监管改革已经减少了交易商仓储风险的动力，从而有助于减少他们对外汇市场的参与并降低其外汇流动性的提供。 但是，尽管监管更加严格，但通常认为外汇风险的仓储成本并不是一个重大问题，尤其是在现货市场。

总之，外汇市场已经增长，对流动性服务的需求持续飙升。 技术创新降低了交易成本，通过增加市场准入模式，使更广泛的参与者参与进来，并使更广泛的金融机构能够参与外汇市场。 技术还使算法和高频交易策略的使用成为可能，许多市场参与者认为，算法和高频交易策略通过在正常情况下增强流动性同时抵御市场分散的影响而改变了流动性的动态。

Arthur总结说：“监管变化对外汇市场流动性的未来影响尚待观察，因为我们期待进一步发展，例如增加罚款和对参与者进行严密监控交易者行为的更严格要求。 目前，法律上的运作成本远高于技术要求，但无论技术进步如何，法律成本几乎肯定会继续超过这些成本。 但是，这并不损害整个行业，因为所有参与者都希望与受监管的机构打交道。”

可以肯定的是，尽管已经讨论了金融法规，技术和其他因素的变化，但是外汇市场继续对其他资产类别保持着巨大的控制力，因此我们可以确定，流动性仍将是至关重要且得到良好支持的 在可预见的未来。

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