Flux de Trésorerie Disponible (FCF) : Ce qu’il Mesure – Formule de Calcul

Pour les investisseurs, les professionnels de la finance et les chefs d’entreprise, l’évaluation de la santé financière d’une entreprise ne se limite pas à l’examen des indicateurs traditionnels tels que le revenu net. Une approche plus perspicace consiste à examiner les liquidités qu’une entreprise génère après avoir couvert ses dépenses, et qui peuvent être utilisées pour la croissance, les dividendes ou la réduction de la dette. Cette mesure essentielle de la solidité financière est connue sous le nom de flux de trésorerie disponible (FCF).

Cet article examine les flux de trésorerie disponibles, leur importance, leur formule de calcul et la manière dont les investisseurs peuvent les utiliser dans la pratique.

Qu’est-ce que le flux de trésorerie disponible ?

Le flux de trésorerie disponible (FCF) est la trésorerie qu’une entreprise génère à partir de ses activités normales, après déduction des dépenses nécessaires au maintien ou à l’expansion de ses actifs.

En termes simples, il s’agit des liquidités restantes après avoir couvert les coûts liés à l’achat de nouveaux équipements, de bâtiments ou d’autres investissements. Ces liquidités peuvent être utilisées pour payer des dividendes, racheter des actions ou financer de nouvelles initiatives.

Ce concept a pris de l’ampleur dans les années 1980, lorsque les investisseurs ont commencé à regarder au-delà des bénéfices comptables pour évaluer la stabilité financière à l’aide de mesures basées sur les liquidités. Le FCF trouve son origine dans le tableau des flux de trésorerie, un document essentiel qui présente les entrées et les sorties de trésorerie d’une entreprise.

Pourquoi le flux de trésorerie disponible est important

Le flux de trésorerie disponible offre une vision claire des liquidités disponibles pour les dépenses discrétionnaires. Il est considéré comme un indicateur plus précis de la solidité financière que le revenu net.

Les investisseurs considèrent le FCF comme un indicateur précieux de la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices en espèces. Un FCF constamment positif indique que l’entreprise ne se contente pas de gagner de l’argent, mais qu’elle convertit aussi efficacement ses bénéfices en liquidités, ce qui est essentiel pour soutenir la croissance ou surmonter les ralentissements financiers.

Par exemple, selon Motley Fools, les entreprises dont les marges de flux de trésorerie disponibles sont plus élevées montrent une meilleure performance du cours de l’action à long terme par rapport à celles dont les rendements sont plus faibles.

Lien avec la valeur actionnariale

Le FCF est directement lié à la valeur actionnariale, car il détermine les fonds disponibles pour les dividendes, les rachats d’actions et les initiatives de croissance. Les entreprises dont le FCF est élevé récompensent souvent les actionnaires en leur versant régulièrement des dividendes.

Prenons l’exemple de Microsoft. Au cours du quatrième trimestre fiscal 2024, Microsoft a généré 23,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, ce qui représente 36 % de son chiffre d’affaires de 64,73 milliards de dollars pour le trimestre. Ce FCF élevé a été obtenu malgré une augmentation de 27 % des dépenses d’investissement pour les initiatives d’IA. Sur 12 mois, le Free Cash Flow de Microsoft a atteint 74 milliards de dollars, soit 30,2 % de son chiffre d’affaires annuel.

Les analystes de Wall Street prévoient que le FCF de Microsoft pourrait atteindre 92 milliards de dollars en moyenne d’ici 2025, car les revenus devraient augmenter. Avec cette croissance prévue, la valeur de marché de l’entreprise pourrait augmenter de près de 22 %, ce qui porterait le cours de l’action à environ 495 dollars par action.

Cela montre que l’augmentation du flux de trésorerie disponible permet non seulement à Microsoft de financer les dividendes et les investissements, mais aussi de signaler une croissance potentielle du cours de l’action, ce qui fait du flux de trésorerie disponible un indicateur clé pour évaluer la valeur actionnariale.

Utilisation pour les dirigeants d’entreprise

Pour les dirigeants, le FCF fournit des informations sur l’efficacité opérationnelle de l’entreprise et sur l’affectation des capitaux. Par exemple, si le flux de trésorerie disponible d’une entreprise diminue en raison de dépenses d’investissement élevées, cela peut être le signe que l’entreprise réinvestit de manière agressive dans la croissance.

Composantes du flux de trésorerie disponible

Le flux de trésorerie disponible se compose de deux éléments principaux :

Flux de trésorerie d’exploitation (OCF)

OCF représente les liquidités générées par les activités régulières de l’entreprise, à l’exclusion des dépenses non opérationnelles. Il reflète les entrées et sorties d’argent des principales activités d’une entreprise, telles que les ventes, les services et les dépenses. Par exemple, si une chaîne de magasins génère 200 millions de dollars de recettes et engage 150 millions de dollars de dépenses d’exploitation (salaires, loyers, etc.), son flux de trésorerie opérationnel est de 50 millions de dollars.

Dépenses en capital (CapEx)

Les dépenses d’investissement désignent les fonds utilisés par une entreprise pour acquérir ou moderniser des actifs physiques tels que des biens immobiliers, des bâtiments ou des équipements. Les entreprises qui investissent massivement dans les dépenses d’investissement, telles que les entreprises de services publics ou les fabricants, affichent souvent un FCF plus faible temporairement, mais s’attendent à des rendements plus élevés à l’avenir. Par exemple, en 2024, Tesla a promis d’atteindre un CapEx de 11 milliards de dollars contre 9 milliards de dollars en 2023, reflétant son engagement à augmenter sa capacité de production.

Modifications du fonds de roulement

Dans certains cas, les variations du fonds de roulement peuvent avoir une incidence sur le calcul du flux de trésorerie disponible. Le fonds de roulement est l’écart entre l’actif et le passif d’une entreprise. Si une entreprise augmente ses stocks ou accorde davantage de crédit à ses clients, elle immobilise des liquidités, ce qui réduit le FCF.

Comment calculer le flux de trésorerie disponible ?

La formule de base du flux de trésorerie disponible est la suivante:

Toutefois, une équation détaillée du flux de trésorerie disponible incorpore le revenu net et les variations du fonds de roulement:

Exemple étape par étape

Supposons que l’entreprise X ait déclaré les chiffres suivants pour l’année fiscale :

• Revenu net: 150 millions de dollars
• Dépenses hors trésorerie: 20 millions de dollars
• Variations du fonds de roulement: 10 millions de dollars
• CapEx: 30 millions de dollars

Étape 1: Calculer le flux de trésorerie d’exploitation.

OCF = Revenu net + Dépenses hors trésorerie – Variations du fonds de roulement = 150+20-10 = 160 millions.

Étape 2: Calculer le FCF.

FCF = OCF – CapEx = 160-30 = 130 millions

Étape bonus :Vous pouvez calculer le FCF à l’aide de la formule détaillée :

FCF = 150+20-10-30 = 130 millions.

Ainsi, le flux de trésorerie disponible de l’entreprise X est de 130 millions de dollars, ce qui indique qu’elle dispose d’un flux de trésorerie suffisant après les dépenses nécessaires pour financer la poursuite de sa croissance ou récompenser ses actionnaires.

Qu’est-ce que la conversion du FCF ?

La conversion des flux de trésorerie disponibles est un ratio qui évalue la capacité d’une entreprise à convertir son revenu net en flux de trésorerie réels. Il s’agit d’un indicateur important de la qualité des bénéfices et de l’efficacité de la trésorerie.

Ce ratio se calcule comme suit :

Exemple étape par étape

Poursuivant l’exemple précédent :

• Résultat net : 150 millions de dollars
• Flux de trésorerie disponible (FCF): 130 millions de dollars

Ratio de conversion FCF = 150 / 130 = 0,87

Dans ce cas, le ratio de conversion du FCF de l’entreprise X est de 0,87, ce qui indique que 87 % de son revenu net est converti en liquidités. Un ratio inférieur à 1,0 indique qu’une partie des bénéfices ne se traduit pas en flux de trésorerie, peut-être en raison de facteurs tels que les variations du fonds de roulement ou les dépenses sans effet sur la trésorerie. Un ratio de conversion plus élevé serait le signe d’une plus grande efficacité des flux de trésorerie et d’une gestion financière plus saine .

Types de flux de trésorerie disponible

Il existe deux types principaux de flux de trésorerie disponibles :

Flux de trésorerie disponible pour l’entreprise (FCFF)

Le FCFF indique les liquidités disponibles d’une entreprise pour ses créanciers et ses actionnaires. Il est particulièrement utile pour l’évaluation, car il reflète le flux de trésorerie que l’entreprise génère avant de payer les intérêts de la dette. Le FCFF est souvent utilisé dans les modèles d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF).

Flux de trésorerie disponible pour les capitaux propres (FCFE)

Le FCFE mesure les liquidités disponibles pour les actionnaires après déduction des dépenses, des paiements de la dette et des dépenses d’investissement. Il représente les liquidités qu’une entreprise pourrait verser aux actionnaires sous forme de dividendes. Par exemple, si une entreprise a un FCFE élevé, elle a plus de chances de verser des dividendes généreux ou de procéder à des rachats d’actions.

Comment interpréter les flux de trésorerie disponibles

L’analyse du FCF peut être bénéfique à la fois pour les actionnaires et pour les observateurs du secteur.

Positif vs. négatif

Un FCF positif indique qu’une entreprise génère plus de liquidités qu’elle n’en a besoin pour financer ses activités et ses investissements, ce qui témoigne de sa solidité financière. Par exemple, les analystes prévoient que le flux de trésorerie disponible d’Apple atteindra 124,9 milliards de dollars en 2025, ce qui est nettement plus élevé que son revenu net prévu de 114,4 milliards de dollars, ce qui en fait une action attrayante pour les investisseurs.

La solidité du FCF d’Apple s’explique notamment par le fait que l’entreprise ne dépense pas beaucoup pour intégrer l’IA dans ses produits, contrairement à certains concurrents. Ses dépenses d’investissement devraient augmenter modérément, pour atteindre un peu plus de 10 milliards de dollars l’année prochaine. La combinaison d’un CapEx contrôlé et d’un FCF élevé souligne l’efficacité de l’allocation des capitaux et de l’efficience opérationnelle d’Apple.

Dans le même temps, un FCF négatif n’est pas toujours un signal d’alarme. Il montre que l’entreprise réalise des investissements importants en vue de sa croissance future. Les startups ou les entreprises technologiques affichent souvent un FCF négatif à leurs débuts en raison des investissements importants qu’elles réalisent dans la recherche et le développement.

Au cours de ses premières années d’existence, Tesla a toujours affiché un FCF négatif, car elle a investi massivement dans l’intensification de la production, la construction de nouvelles usines et l’amélioration de la technologie des batteries.

Signes d’alerte

Une baisse persistante du FCF ou des écarts importants entre le revenu net et le FCF peuvent être le signe d’un problème. Si le revenu net d’une entreprise est constamment positif mais que le FCF est négatif, cela peut suggérer que l’entreprise a des difficultés à gérer sa trésorerie ou qu’elle prend des décisions d’investissement peu judicieuses.

Applications dans le monde réel

D’éminents investisseurs comme Warren Buffett soulignent l’importance du FCF dans l’évaluation des entreprises. L’investissement de Buffett dans Coca-Cola à la fin des années 1980 a été largement influencé par la capacité de l’entreprise à générer un FCF stable, ce qui a conduit à une croissance constante des dividendes.

Amazon est un excellent exemple d’entreprise qui a su gérer efficacement son flux de trésorerie disponible. Au début des années 2000, Amazon a réinvesti son FCF dans l’expansion de son infrastructure et de sa technologie, ce qui lui a permis de se développer de manière exponentielle. En 2022, Amazon a généré un FCF d’environ 26 milliards de dollars, renforçant ainsi sa position dominante sur le marché.

Conclusion

Les flux de trésorerie disponibles donnent un aperçu de la capacité d’une entreprise à générer des liquidités au-delà des mesures traditionnelles des bénéfices. Si un FCF positif est généralement un signe de solidité financière, il est essentiel de tenir compte de la stratégie de l’entreprise et des spécificités de son secteur d’activité.

Que vous soyez un investisseur chevronné ou un analyste financier en herbe, l’intégration de l’analyse du FCF dans vos évaluations financières peut vous permettre de prendre des décisions plus complètes et plus stratégiques.

Disclaimer : Les informations fournies dans cet article sont uniquement destinées à des fins éducatives et informatives. Elles ne constituent pas un conseil financier ou d’investissement.