트레이딩에서 장외거래(OTC)란 무엇일까?
투자자라면 “장외거래” 또는 OTC라는 용어를 들어본 적이 있을 것이다. 이는 실제로 어떤 의미일까? 장외거래(OTC)란 무엇이며, 어떻게 시장 참여자에게 기존의 주요 증권거래소 상장 절차를 거치지 않고도 주식에 투자할 수 있는 특별한 기회를 제공할 수 있을까?본 글에서는 초보자와 숙련된 투자자 모두 장외거래에 대한 개념을 더 잘 이해할 수 있도록 장외거래와 관련된 모든 것을 간단한 용어로 풀어볼 예정이다.
장외 시장 거래란 무엇일까?
장외 시장 거래는 기존 거래소 외부에서 이루어지는 주식 거래 방식이다. 이 방식으로 매매되는 주식은 뉴욕증권거래소(NYSE) 또는 나스닥과 같은 거래소에 상장되지 않는다. 이와 같은 거래는 중개 브로커를 거치지 않고 증권을 직접 사고 팔기로 합의한 두 명의 개인 당사자 사이에서 이루어진다. 즉, 장외거래로 기존 거래소 거래보다 훨씬 빠르고 효율적으로 거래를 완료할 수 있는 것이다.
장외 거래 시장을 지배하는 두 가지 주요 투자자 유형에는 개인 투자자와 기관 매수자가 있다. 개인 투자자는 일반적으로 개별 주식 구매에 관심이 있는 반면 기관은 거래할 대규모 주식 블록을 찾는다. 브로커는 구매자와 판매자 사이의 중개자로서 거래를 도와주는 중요한 서비스를 제공한다.
장외에서 거래되는 주식은 투자자에게 매력적이지 않기 때문에 주요 거래소에 상장된 주식보다 일반적으로 거래량이 적다. 거래소 상장 주식의 가격을 결정하는 시장 원리와는 달리, 많은 장외 주식은 수요와 공급의 영향을 크게 받기 때문에 가치 변동이 훨씬 더 크고 불규칙하다.
또한 장외거래를 통해 투자자는 기존 거래소를 통해 거래할 수 없는 특정 장외주식에 접근할 수 있어 투자 기회가 늘어날 수 있다. 소규모 개발 기업은 거래소의 상장 요건을 충족하지 못할 수 있으므로 장외거래가 실행 가능한 옵션이 될 수 있다.
마지막으로, 장외거래는 기존 거래소 거래에 비해 적은 비용을 위한 대안이 될 수 있다. 투자자는 거래소와 관련된 수수료 없이 장외 시장을 이용함으로써 비용을 절감할 수 있다.
전반적으로 장외거래는 투자자에게 여러 가지 이점을 제공하며 금융시장의 효율적 기능에 기여한다. 투자자는 계속 늘어나는 다양한 증권에 접근할 수 있어 극대화 된 투자 기회를 누릴 수 있다.
이제 장외거래가 어떻게 작동하는지 살펴보겠다.
장외거래의 작동 방식
장외 거래의 증권은 공개 거래소에 상장되거나 거래되지 않는다. 대신 장외 브로커를 통해 구매자와 판매자가 직접 연결된다. 이러한 브로커는 거래 당사자 간의 중개자 역할을 한다. 브로커는 구매자와 판매자 간의 커뮤니케이션을 촉진하여 거래를 빠르고 쉽게 완료할 수 있도록 도와준다. 개인 투자자, 주요 기관 투자자, 마켓 메이커가 장외거래의 일반적인 참여자이다. 개인 계좌로 거래하는 투자자를 개인 투자자라고 한다. 헤지펀드, 투자은행, 뮤추얼펀드와 같은 대형 기관 투자자는 포트폴리오를 다양화하거나 공개 거래소에서 거래할 수 없는 자산에 접근하기 위해 장외 거래를 이용한다.
마켓 메이커는 자신의 계좌를 위해 지속적으로 증권을 매매하여 시장에 유동성을 공급하는 주요 은행 또는 트레이딩 회사인 경우가 많다. 장외 시장에서 이들은 가격 책정, 주문 체결, 유동성 공급을 담당한다.
장외 시장은 주식, 채권, 파생상품, 원자재, 통화 등 다양한 자산을 거래하는 데 사용된다. 장외 주식에는 페니 스톡과 공개 거래소에 상장하지 않으려고 하는 합법적인 대형 회사도 포함된다.
회사채와 지방정부가 발행하는 지방채는 장외 시장에서 자주 거래되는 두 가지 유형의 채권이다. 장외 시장에서는 선물, 옵션, 스왑과 같은 파생상품도 거래된다. 마지막으로 장외 브로커를 통해 금, 은과 같은 원자재와 외화를 사고 팔 수 있다.
장외거래는 브로커-딜러 네트워크를 통해 이루어진다. 투자자가 자산을 매수 또는 매도하고자 할 때 장외 브로커에게 연락하면 브로커는 해당 유가증권을 담당하는 딜러에게 연락한다. 가격 발견 프로세스는 거래에 참여한 당사자 간에 최적의 거래를 협상하는 과정으로 이루어진다. 당사자가 가격에 합의하면 장외 브로커를 통해 거래가 체결된다.
공개 거래소에 비해 규제가 부족한 것이 장외 시장의 특징이다. 따라서 투자자는 장외 시장에서의 거래가 잠재적인 조작 및 사기로 인해 상당한 위험을 수반할 수 있음을 인지해야 한다. 반면에 몇몇 장외거래 브로커는 모든 거래를 기록하고 모니터링하도록 요구함으로써 이러한 종류의 운영으로부터 투자자를 보호한다. 글의 다음 섹션에서 이에 대해 더 자세히 살펴보도록 하겠다.
장외 시장 관련 리스크
규제와 감독이 미비하기 때문에 투자자는 장외 시장에서의 거래와 관련된 추가적인 리스크가 있다는 점을 인지해야만 한다.
거래 상대방 위험
거래상대방 위험은 장외거래의 거래상대방이 합의한 책임을 이행하지 않을 때 발생한다. 이는 파산이나 지급불능, 규제 변경, 단순한 관리 소홀 등 여러 가지 상황으로 인해 발생할 수 있다. 장외 시장에서 영향력이 큰 거래 상대방도 가격에 영향을 미칠 수 있다.
운영 위험
운영 위험의 예로는 브로커 회사, 거래 플랫폼, 기타 제3자 서비스 등 장외 시장 거래에 사용되는 기술 및 시스템에 대한 우려가 있다. 여기에는 시스템 중단, 주문 체결 또는 결제 절차의 실수, 데이터 해킹 등이 포함된다.
시장 위험
시장 위험이란 시장 상황의 변화로 인해 손실이 발생할 가능성을 말한다. 여기에는 가격 변동, 유동성 문제 또는 투자자의 증권 거래 능력을 제한하는 정책 변경이 포함될 수 있다. 투자자는 현재 시장 상황을 인지하고 적절한 위험 관리 방법을 사용하여 이러한 위험에 대한 노출을 완화해야 한다.
신용 위험
다른 상대방과 거래할 때는 상대방의 경제적 취약성과 그로 인한 계약 의무 불이행 위험을 분석하는 것이 중요하다. 장외 거래를 하기 전에 파산 또는 지급불능 가능성, 잘못된 경영, 신용등급 변동 등 재정적 파탄으로 이어질 수 있는 모든 가능성을 고려하여 신용도를 검토해야 한다.
유동성 위험
장외 시장에서 포지션을 청산하지 못해 손실이 발생할 수 있는 위험을 유동성 위험이라고 한다. 거래량이 적거나 매수 호가와 매도 호가 사이의 격차가 크면 이러한 유동성 문제가 발생할 수 있다. 이러한 위험을 관리하려면 투자자는 현재 시장 상황을 파악하고 지정가 주문과 같은 적절한 위험 관리 전략을 사용하여 노출을 제한해야 한다.
각 지역에서는 투자자를 보호하고 공정한 거래 관행을 보장하기 위해 장외시장에 대한 규제 프레임워크를 시행하고 있다. 여기에는 위에서 언급한 문제를 해결하기 위한 규칙과 지침, 시장 활동을 모니터링하는 절차가 포함된다. 이 문서의 다음 섹션에서는 이 규제 프레임워크에 대한 개요를 설명해준다.
장외거래에 대한 규제 프레임워크
장외 거래와 관련된 위험을 최소화하기 위해 금융 산업 규제 당국의 규제 프레임워크가 마련되어 브로커가 준수해야 하는 규칙과 절차가 재정되었다. 여기에는 해당 산업에 대한 자율 규제 기관에 가입하고 해당 시장에서 수행되는 모든 거래에 대한 보고 의무를 준수하는 것이 포함된다.
장외거래 시장은 미국의 증권거래위원회(SEC)와 금융산업규제기구(FINRA), 영국의 금융감독청(FCA) 등 여러 규제 기관의 철저한 감시 하에 있다. 이들 기관은 엄격한 규정을 통해 브로커가 거래 및 보고 프로토콜과 시장 행위 규정을 준수하도록 보장해준다.
또한 FINRA는 회원사가 장외증권을 거래할 때 고객에게 적절한 보호를 필수적으로 제공하게 한다. 여기에는 거래가 완료되기 전에 고객에게 서면 위험 공개 설명서를 제공하는 것이 포함되어 있다. 이 글에는 장외 투자와 관련된 위험이 정확하게 나열되어 있으며 FINRA가 부과하는 추가 제한 사항도 포함되어 있다.
FINRA는 브로커가 사기 또는 기만적인 행위를 했다고 판단되는 경우 불만을 품은 투자자가 보상과 정의를 추구할 기회를 보장하기 위해 분쟁 해결 프로그램을 만들었다. 이 프로그램은 고객에게 불만 사항을 등록할 수 있는 수단을 제공하여 잘못된 행위에 대한 보상을 요구할 수 있도록 한다.
장외거래는 거래소에 상장되지 않은 거래를 포함하며 일반적으로 브로커-딜러가 이를 중개하기 때문에 장외시장은 뉴욕증권거래소와 같은 기존 주요 거래소보다 규칙과 규정이 덜 엄격하므로 구매자와 판매자는 특정 기준이나 요건을 준수하지 않고도 계약을 체결할 수 있다. 하지만 장외거래는 기존 방식보다 비공식적이지만, 거래가 유효한 것으로 간주되려면 몇 가지 규칙과 규정을 준수해야 한다.
거래를 주선하는 브로커-딜러는 모든 참여자가 모든 관련 법률과 규정을 준수하도록 할 책임이 있다. 예를 들어 장외거래를 시작하기 전에 모든 당사자가 가격에 합의해야 한다. 또한 구매자와 판매자 모두 경험이나 위치 등 기타 요인으로 인해 제한과 제약을 감수해야 할 수 있다. 또한 브로커는 거래가 이루어지기 전에 특정 서류를 작성하도록 요청할 수도 있다.
성공적인 트레이딩 거래를 위해서는 모든 당사자가 자신의 권리와 의무는 물론 제한 사항을 숙지해야 한다. 또한 각 고객은 브로커를 철저히 조사하여 해당 거래가 관련 법률을 준수하는지 확인하는 것이 중요하다. 이렇게 하면 고객의 이익을 보호할 뿐만 아니라 고객과 거래 상대방 간의 신뢰를 증진할 수 있다.
장외거래에 대한 규제 프레임워크에 대해 논의한 후에는 장단점을 모두 평가해봐야만 한다. 이 글의 다음 섹션에서는 이러한 장점에 대해 자세히 설명할 예정이다.
장외 거래의 장단점
장외거래는 투자자가 신중하게 고려해야 할 많은 장점과 단점이 있다.
장점
장외거래의 가장 큰 장점 중 하나는 금융상품을 거래할 때 일반 메이저 거래소에 대한 유연한 대안을 제공한다는 점이다. 장외거래는 거래소에 호가가 게시되지 않기 때문에 구매자와 판매자는 특정 기준이나 제한을 준수하지 않고도 계약을 체결할 수 있다. 이는 가격이나 가용성과 같은 특정 요소에 따라 거래를 맞춤화하려는 투자자에게 유리할 수 있다.
장외거래의 또 다른 장점은 일반적인 거래소 기반 투자보다 더 큰 수익을 낼 수 있다는 것이다. 거래에는 특정 제한이 적용되지 않기 때문에 가격 제약이 적을 수 있으며, 이는 구매자와 판매자가 양측 모두에게 이익이 되는 조건을 협상할 때 더 큰 여유를 가질 수 있다는 것을 의미한다.
마지막으로, 장외거래는 거래소 기반 거래보다 익명성이 보장된다. 장외 거래는 거래소에서 공개하거나 청산할 필요가 없으므로 대중에게 알려질 가능성이 적다. 이는 금융 시장에서 거래할 때 익명을 유지하고자 하는 투자자에게 유용할 수 있다.
단점
장외거래의 가장 큰 단점 중 하나는 유동성이 부족하여 트레이더가 포지션에 빠르게 진입하고 청산하기 어렵다는 점이다. 장외 거래는 거래소에 게시되지 않기 때문에 시장 참여자가 적어 주문장이 얇고 주문이 완료될 때까지 대기 시간이 길어질 수 있다.
또한 장외 시장은 주요 거래소보다 엄격한 규칙과 규정이 적기 때문에 구매자와 판매자는 브로커나 다른 플레이어의 사기 또는 비윤리적 행동에 더 많이 노출될 수 있다. 따라서 이러한 시장에서 약정을 체결하기 전에 투자자는 계약을 체결할 때 항상 주의를 기울이고 거래를 진행할 브로커-딜러에 대해 조사해야 한다.
또한 장외거래는 규제를 받는 거래소가 관리하지 않는 거래를 포함하기 때문에 가격 발견 과정이 덜 효율적일 수 있다. 이는 구매자와 판매자가 거래에 대한 최적의 가격을 확보하지 못해 양쪽 모두에게 손실이 발생할 수 있음을 의미한다. 따라서 투자자는 장외거래에 참여하기 전에 항상 이러한 일을 살펴봐야만 한다.
장외거래에는 장단점이 있으므로 약정하기 전에 충분히 고려해야만 한다. 각 트레이더는 장외 시장 참여가 자신의 특정 목표와 목적에 적합한 투자인지 결정해야 한다.
요약
결론적으로, 장외거래는 규제를 받는 증권거래소에 대한 유연한 대안을 제공하지만 구매자와 판매자 모두 알아야만 하는 위험이 존재한다. 투자자가 장외거래 시장의 펀더멘털, 규제 구조, 장단점을 명확히 이해한다면 장외거래에 대해 더 나은 판단을 내릴 수 있을 것이다.
