ما هي صناديق التنمية الوطنية؟ نظرة عامة على العقود الآجلة غير القابلة للتسليم ووظائفها

اكتسبت صناديق الاستثمار الوطنية شعبية هائلة خلال التسعينيات بين الشركات التي كانت تسعى إلى إيجاد آلية للتحوط ضد العملات منخفضة السيولة. على سبيل المثال، يمكن لشركة تستورد سلعًا من بلد تفرض قيودًا على العملة أن تستخدم NDFs لتأمين سعر صرف مناسب، مما يخفف من مخاطر صرف العملات الأجنبية المحتملة. على مر السنين، زادت فائدة ومرونة NDFs. سوف تسلط المقالة الضوء على الخصائص الرئيسية للعقد الآجل غير القابل للتسليم (NDF) وتناقش مزاياه كوسيلة استثمارية.

أساسيات NDFs

إن صندوق التنمية الوطني هو عقد مشتقات العملة بين طرفين مصمم لتبادل التدفقات النقدية على أساس الفرق بين صندوق التنمية الوطني والأسعار الفورية السائدة.

تسمح صناديق التنمية الوطنية للأطراف المقابلة بإتمام عمليات تبادل العملات على المدى القصير. يعد تاريخ التسوية، وهو التاريخ المتفق عليه للتسوية النقدية، جزءًا مهمًا من عقد صندوق التنمية الوطني. وترتكز النتائج المالية للبورصة، سواء الربح أو الخسارة، على مبلغ افتراضي. وهذا المبلغ الوهمي هو القيمة الاسمية لقوات الدفاع الوطني المتفق عليها بين الطرفين.

تحدد العديد من المكونات الرئيسية NDF:

• تاريخ التثبيت: هذا هو التاريخ المحدد عندما يتم وضع السعر الفوري الحالي جنبًا إلى جنب مع سعر NDF، مما يؤدي إلى تحديد المبلغ الافتراضي.
• تاريخ التسوية: في هذا اليوم، تتم تسوية الفرق الناتج عن أسعار الصرف. يقوم أحد الطرفين بتحويل المبلغ إلى الطرف الآخر، الذي يتلقى فرق السعر نقدًا.
• سعر NDF: هذا هو السعر الذي تم تسويته عند بداية المعاملة، وهو ما يمثل السعر المباشر للعملات المعنية.
• السعر الفوري: هذا هو أحدث سعر لصندوق التنمية الوطني، وعادةً ما يتم الحصول عليه من البنك المركزي.

تحدد الصيغة التدفق النقدي:

من المهم ملاحظة أن صناديق التنمية الوطنية تبلغ ذروتها في التسوية النقدية. ولا يتم تبادل المبلغ الافتراضي، الذي يمثل القيمة الاسمية، فعليًا. وبدلاً من ذلك، تتضمن المعاملة النقدية الوحيدة الفرق بين السعر الفوري السائد والسعر المتفق عليه مبدئيًا في عقد NDF.

يتم تنفيذ NDFs بشكل أساسي بدون وصفة طبية (OTC)، بفترات تمتد عادةً من شهر واحد إلى سنة واحدة. ويعد الدولار العملة الأكثر استخدامًا في التعامل مع هذه الأدوات.

تتمثل إحدى السمات الأساسية لصناديق التنمية الوطنية في تنفيذها خارج السوق المحلية لعملة لا يتم تداولها بسهولة أو غير سائلة. على سبيل المثال، إذا تعذر تحويل عملة معينة إلى الخارج بسبب القيود، فإن التسوية المباشرة بتلك العملة مع طرف خارجي تصبح مستحيلة. في مثل هذه الحالات، ستقوم الأطراف المشاركة في NDF بتحويل مكاسب أو خسائر العقد إلى عملة يتم تداولها بحرية لتسهيل عملية التسوية.

التسليم الآجل مقابل التسليم الآجل غير القابل للتسليم

يعتبر كل من DF وNDF عقدين ماليين يسمحان للأطراف بالتحوط ضد تقلبات العملة، لكنهما يختلفان بشكل أساسي في عمليات التسوية الخاصة بهما.

في العقود الآجلة القابلة للتسليم، يتم تبادل العملات الأساسية فعليًا عند استحقاق العقد. وهذا يعني أنه يجب على كلا الطرفين تسليم واستلام العملات الفعلية بالسعر والتاريخ المتفق عليهما. من ناحية أخرى، لا يتضمن صندوق التنمية الوطني التبادل المادي للعملات. وبدلا من ذلك، يتم تسوية الفرق بين سعر الفائدة الوطني المتفق عليه والسعر الفوري السائد عند الاستحقاق نقدا، عادة بعملة رئيسية مثل الدولار الأمريكي. تجعل ميزة التسوية النقدية هذه صناديق الاستثمار الوطنية مفيدة بشكل خاص للتحوط من التعرض للعملات التي تواجه قيودًا تجارية أو لا يمكن الوصول إليها بسهولة في الأسواق الدولية. في المقابل، تعتبر DFs أكثر ملاءمة للكيانات التي تحتاج حقًا إلى التسليم الفعلي للعملة، مثل الشركات المشاركة في التجارة الدولية أو الاستثمارات.

NDFs مقابل NDSs: فهم الاختلافات الوظيفية

NDFs وNDS، أو غالبًا ما تؤدي عمليات المبادلة غير القابلة للتسليم إلى إرباك المستثمرين، نظرًا لأن دورها متشابه إلى حد ما، لكن الوظائف لا تزال مختلفة.

كما ذكرنا، فإن NDF هو عقد آجل حيث يتفق الطرفان على سعر العملة لتاريخ مستقبلي محدد، ويبلغ ذروته في تسوية نقدية. ويختلف مبلغ التسوية بين السعر الآجل المتفق عليه والسعر الفوري السائد في تاريخ استحقاق العقد. تسمح هذه الآلية للأطراف بالتحوط ضد التقلبات المحتملة في أسعار العملات دون الحاجة إلى تبادل العملات الفعلية، مما يجعل صناديق الاستثمار الوطنية ذات قيمة خاصة في الأسواق حيث لا يمكن تداول عملات معينة بحرية أو تخضع لقيود.

من ناحية أخرى، تعد NDS أداة أكثر تعقيدًا تجمع بين عناصر المعاملات الفورية والآجلة. في الأساس، NDS عبارة عن مقايضة صرف أجنبي تتكون من قدمين: معاملة صرف أجنبي فورية ومعاملة NDF. تتضمن المحطة الأولى صرف العملات الفوري بالسعر الفوري الحالي، في حين تتم تسوية المحطة الثانية، المحددة لتاريخ مستقبلي، على أنها NDF، مع تسوية الفرق بين السعر المتفق عليه والسعر الفوري نقدًا. يسمح هذا الهيكل للأطراف بإدارة احتياجات السيولة قصيرة الأجل مع التحوط في الوقت نفسه ضد مخاطر العملة المستقبلية.

باختصار، في حين أن صناديق التنمية الوطنية واستراتيجيات الدفاع الوطني توفر آليات للتنقل والتحوط ضد مخاطر العملة في أسواق العملات المقيدة أو غير القابلة للتحويل، فإن الاختلافات الوظيفية بينهما تكمن في عمليات التسوية والأهداف العامة. تعد NDFs أدوات تحوط مباشرة، بينما تجمع NDS بين توفير السيولة الفوري والتحوط من المخاطر المستقبلية، مما يجعل كل أداة مناسبة بشكل فريد لسيناريوهات مالية محددة.

قائمة عملات NDF

تهيمن مجموعة من أزواج العملات على سوق NDF. ومن بينها:

• CNY
• INR
• KRW
• TWD
• BRL
• RUB

تعد لندن المركز الرئيسي لتداول NDF، على الرغم من أن نيويورك وسنغافورة وهونج كونج تشهد أيضًا نشاطًا ملحوظًا.

بينما يهيمن الدولار الأمريكي على مجال تداول NDF، تلعب العملات الأخرى دورًا مهمًا أيضًا. يعد اليورو والين الياباني من أكثر العملات نشاطًا في هذا المجال. يتم استخدام الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري أيضًا في سوق NDF، وإن كان بدرجة أقل.

استخدام ملفات NDF

قد لا يزال الأمر محيرًا بشأن الاستخدام الفعلي لـ NDF، لذا دعنا نقسمها.

1. القروض الاصطناعية بالعملة الأجنبية

تمكن صناديق التنمية الوطنية من صياغة القروض الاصطناعية بالعملة الأجنبية. فكر في سيناريو يسعى فيه المقترض إلى الحصول على قرض بالدولار ولكنه يرغب في السداد باليورو. يحصل المقترض على القرض بالدولار، وبينما يتم تحديد مبلغ السداد بالدولار، فإن الدفع الفعلي يتم باليورو بناءً على سعر الصرف السائد أثناء السداد. في الوقت نفسه، يدخل المُقرض، الذي يهدف إلى صرف واستلام الأقساط بالدولار، في اتفاقية صندوق التنمية الوطنية مع الطرف المقابل، مثل الطرف الموجود في سوق شيكاغو. وتتوافق هذه الاتفاقية مع التدفقات النقدية من مدفوعات العملات الأجنبية. ونتيجة لذلك، يمتلك المقترض فعليًا قرضًا اصطناعيًا باليورو، ويحتفظ المُقرض بقرض دولاري اصطناعي، ويحتفظ الطرف المقابل بعقد صندوق التنمية الوطنية مع المُقرض.

2. فرص المراجحة

في بعض الحالات، قد تكون المعدلات المستمدة من القروض الاصطناعية بالعملة الأجنبية عبر صناديق التنمية الوطنية أكثر ملاءمة من الاقتراض المباشر بالعملة الأجنبية. وهذا يمثل فرص المراجحة المحتملة. وفي حين أن هذه الآلية تعكس قرض العملة الثانوية الذي يتم تسويته بالدولار، فإنها تقدم مخاطر أساسية للمقترض. وتنبع هذه المخاطر من التناقضات المحتملة بين سعر الصرف في سوق المقايضة وسعر السوق المحلية. بالإضافة إلى ذلك، يتعرض المقرض لمخاطر الطرف المقابل. في حين أن المقترضين يمكنهم من الناحية النظرية المشاركة بشكل مباشر في عقود صندوق التنمية الوطنية واقتراض الدولارات بشكل منفصل، فإن الأطراف المقابلة في صندوق التنمية الوطنية غالبًا ما يختارون التعامل مع كيانات محددة، عادةً تلك التي تحتفظ بتصنيف ائتماني معين.

3. المضاربة

إن جزءًا كبيرًا من تداول NDF، والذي يقدر بما يتراوح بين 60% إلى 80%، مدفوع بدوافع المضاربة. العامل المميز بين الصفقات الآجلة الصريحة و NDFs هو عملية التسوية. في صناديق التنمية الوطنية، يتم تنفيذ التسويات بالدولار، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى عدم قدرة التجار أو الأطراف المقابلة على إنهاء المعاملة بالعملة البديلة المرتبطة بالصفقة.

لماذا يجب على الوسيط أن يقدم التداول NDF؟

يمكن أن يكون تداول NDF خطوة استراتيجية لشركات الوساطة التي تهدف إلى تنويع عروض منتجاتها. وإليك السبب:

إمكانية الربحية

تُعد صناديق الاستثمار الوطنية، بحكم طبيعتها، الأكثر قيمة بالنسبة للأسواق التي يكون فيها تداول العملات التقليدية مقيدًا أو غير عملي. وهذا يخلق طلبًا متخصصًا وكبيرًا، مما يسمح للوسطاء بالاستفادة من الفارق بين NDF وسعر السوق الفوري السائد. ومن خلال استراتيجيات إدارة المخاطر الصحيحة، يمكن للوسطاء تحسين هوامش ربحهم في هذا القطاع.

توسيع قاعدة العملاء

إن الصناعة المالية العالمية مليئة بالشركات والمستثمرين والتجار الذين يسعون إلى التحوط من التعرض للعملات غير السائلة أو المقيدة. من خلال تقديم تداول NDF، يمكن للوسطاء جذب قاعدة العملاء الكبيرة والتي غالبًا ما تعاني من نقص الخدمات. ونظرًا للطبيعة المتخصصة لصناديق الاستثمار الوطنية، فمن المرجح أيضًا أن يكون هؤلاء العملاء أكثر اطلاعًا والتزامًا، مما يؤدي إلى ارتفاع أحجام التداول، وبالتالي زيادة إيرادات الوساطة.

الميزة التنافسية

في الصناعة التي قد يكون فيها التمييز أمرًا صعبًا، فإن تقديم تداول NDF يمكن أن يميز الوساطة. إنه يوضح التزام الشركة بتوفير حلول مالية شاملة وقدرتها على التنقل في بيئات التداول المعقدة.

السيولة المحسنة

مع الاهتمام المتزايد بالأسواق الناشئة والعملات المرتبطة بها، ارتفع الطلب على صناديق الاستثمار الوطنية بشكل مستمر. يمكن للوسطاء الذين يقدمون تداول NDF الاستفادة من هذه السيولة المتزايدة، مما يضمن عمليات أكثر سلاسة وعروض أسعار أفضل لعملائهم.

أين يمكن العثور على سيولة NDF

بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن السيولة في صناديق الاستثمار الوطنية، من الضروري اللجوء إلى مقدمي الخدمات المالية المتخصصة والمنصات التي تناسب هذا السوق المتخصص. توفر هذه المنصات والمقدمون البنية التحتية والأدوات والخبرة اللازمة لتسهيل تداول NDF، مما يضمن قدرة المتداولين والمؤسسات على إدارة مخاطر عملاتهم بشكل فعال في الأسواق الناشئة.

عملات NDF المقدمة من B2Broker

تبرز B2Broker كأحد مزودي سيولة NDF، حيث توسع عملائها إلى مجموعة شاملة من عملات NDF. تشمل عروضهم ما يلي:

• USD/BRL
• USD/CLP
• USD/COP
• USD/IDR
• USD/INR
• USD/KRW
• USD/TWD

مزايا عرض السيولة NDF الخاص بـ B2Broker

تميزًا عن مقدمي الخدمات التقليديين، B2Broker قامت الشركة بتنظيم صناديق التنمية الوطنية الخاصة بها بشكل مبتكر على شكل عقود الفروقات (CFDs). يمنح هذا النهج العملاء مرونة لا مثيل لها وسهولة الاستخدام. في حين أن NDFs القياسية غالبًا ما تأتي مع فترة تسوية T+30، فإن B2Broker تضمن للعملاء إمكانية الوصول إلى التسويات من خلال CFD العقود في يوم العمل التالي. يعمل هذا النهج المبسط على تخفيف مخاطر تسوية العملاء وتسريع العملية برمتها، مما يضمن الكفاءة والثقة في معاملاتهم.

الخلاصة

في المشهد المعقد للأدوات المالية، تبرز صناديق التنمية الوطنية كأداة فعالة تقدم مزايا مميزة للمستثمرين. فهي تحمي من تقلبات العملة في الأسواق ذات العملات غير القابلة للتحويل أو المقيدة وتقدم عملية تسوية نقدية مبسطة. بالنسبة لشركات الوساطة، فإن دمج صناديق الاستثمار الوطنية في محفظة أصولها يمكن أن يعزز موقعها في السوق بشكل كبير. ومن خلال تقديم هذه الأداة المتخصصة، يمكن لشركات الوساطة الوصول إلى قاعدة عملاء أوسع وأكثر تطورًا، مما يعزز وجودها في الساحة المالية التنافسية ويشجع التنويع.