ما هي لوائح MiCA للعملات المشفرة وكيف تؤثر على الأعمال؟

لطالما كانت صناعة العملات المشفرة تتطلع إلى وجود إطار تنظيمي شامل ينظم أنشطتها ويوفر الوضوح المطلوب. وقد تحقق هذا الحلم الآن مع التشريع البارز MiCA الذي قدمه الاتحاد الأوروبي.

ستستعرض هذه المقالة ملخص لوائح MiCA وتأثيرها المحتمل على صناعة العملات المشفرة وما تعنيه للشركات التي تعمل داخل الاتحاد الأوروبي.

تاريخ MiCA

تم تقديم لوائح أسواق الأصول المشفرة (MiCA) لأول مرة في عام 2022 وحصلت على دعم كبير من لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية. ثم تم إقرار مشروع القانون من قبل البرلمان الأوروبي بالكامل قبل أن يدخل حيز التنفيذ في يونيو 2023 بعد توقيعه من قبل الحكومات الوطنية.

MiCA هي أول لوائح على مستوى الاتحاد الأوروبي تستهدف بشكل خاص سوق الأصول المشفرة، ويعد تنفيذها علامة فارقة في تطور الأصول الرقمية.

استشارات ESMA

بينما دخلت MiCA حيز التنفيذ، لا تزال العديد من التدابير قيد التطوير. تعمل هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) بشكل وثيق مع هيئات تنظيمية أخرى، وهي الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA)، للتشاور مع الجمهور الواسع. تشمل هذه الاستشارات، التي تم إصدارها في ثلاث حزم، آراء من أصحاب المصلحة مثل المستثمرين ومقدمي خدمات البلوكشين.

تم إصدار حزمة الاستشارات الأولى بعد وقت قصير من دخول MiCA حيز التنفيذ، تلتها حزمتي استشارات في أكتوبر 2023 ومارس 2024. كانت الحزمة الأخيرة مفتوحة لتلقي ملاحظات الجمهور حتى 25 يونيو 2024، مما أتاح لأصحاب المصلحة فرصة التعبير عن آرائهم واقتراحاتهم بشأن التدابير المقترحة.

يتم تنفيذ هذه اللوائح الخاصة بالعملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي على مراحل. ستصبح العناوين III و IV سارية بحلول 30 يونيو 2024، تليها العناوين I و II و V و VI و VII في ديسمبر 2024. هنا هو الجدول الزمني الرسمي لتطبيق لوائح MiCA الذي قدمته ESMA:

نطاق وأهداف MiCA

يركز MiCA بشكل أساسي على تنظيم أنشطة كيانين رئيسيين داخل النظام البيئي للعملات المشفرة: مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) ومصدري الأصول المشفرة. من خلال إنشاء إطار تنظيمي متسق عبر جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي، يهدف MiCA إلى تحقيق أربعة أهداف رئيسية:

• حماية المستهلكين ونزاهة السوق المالية: يقدم MiCA إرشادات صارمة للشركات التي تعمل في مجال العملات الرقمية لحماية المستثمرين والحفاظ على نزاهة الأسواق المالية.
• ضمان استقرار أسواق الأصول الافتراضية: تسعى اللوائح إلى تعزيز سوق عملات مشفرة مستقر ومرن، وتقليل مخاطر التقلبات والانقطاعات النظامية المحتملة.
• خلق إطار قانوني متناغم: يوفر MiCA مجموعة موحدة من القواعد والإرشادات للأصول المشفرة ضمن نطاقه، مما يلغي الحاجة إلى قيام الدول الأعضاء بتنفيذ قوانين محلية خاصة بها.
• تعزيز الابتكار: على عكس الفكرة الشائعة بأن اللوائح تعرقل الابتكار، تم تصميم MiCA لتمكين الشركات العاملة في مجال العملات المشفرة من النمو والابتكار ضمن إرشادات واضحة وشفافة.

التزامات مصدري الأصول المشفرة

بموجب MiCA، يجب على الكيانات التي ترغب في إصدار أصول مشفرة داخل الاتحاد الأوروبي الالتزام بمجموعة من الالتزامات الصارمة. تشمل هذه الالتزامات:

نشر الورقة البيضاء

يجب على مصدري الأصول المشفرة نشر ورقة بيضاء مفصلة توضح المشروع، ومواصفاته الفنية، والمخاطر المرتبطة به للمستثمرين. لا يُسمح بإجراء أي اتصالات تسويقية تتعلق بالعملة المشفرة قبل نشر الورقة البيضاء.

احتياطي السيولة

يجب على مصدري EMTs وARTs الحفاظ على احتياطي السيولة بنسبة 1:1 على الأقل لقيمة الأصول المشفرة المتداولة، لضمان قدرتهم على استرداد التوكنات عند الطلب.

المتطلبات التشغيلية

يجب على مصدري الأصول المشفرة الالتزام بمتطلبات تشغيلية محددة، مثل هياكل الحوكمة القوية، وأطر إدارة المخاطر، وسياسات الإفصاح، كما هو موضح في نص لوائح MiCA.

التزامات مقدمي خدمات الأصول المشفرة

بموجب لوائح MiCA للعملات المشفرة، يتعين على الشركات التي تقدم خدمات الأصول المشفرة — بما في ذلك منصات التداول، البورصات، والمحافظ — الحصول على ترخيص للعمل داخل الاتحاد الأوروبي. يتطلب ذلك فحصًا دقيقًا والالتزام بمعايير صارمة تفرضها الهيئات التنظيمية.

بعد الحصول على الترخيص، يتعين على هؤلاء المزودين الامتثال للوائح الجديدة لضمان سيولة الأصول وتعزيز ممارسات الحوكمة المؤسسية القوية. تم تصميم هذه التدابير لتعزيز استقرار السوق، والحفاظ على النزاهة، وحماية المستثمرين من المخاطر المحتملة المرتبطة بهذه الخدمات.

يتخذ مقدمو خدمات الأصول المشفرة الرئيسيون بالفعل خطوات للامتثال للوائح القادمة. أحد هذه الأمثلة هو Binance، وهي أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم، والتي أعلنت مؤخرًا عن خطط لتقييد الوصول إلى العملات المستقرة غير المنظمة للمستخدمين داخل المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA).

تصنيف الأصول المشفرة بموجب MiCA

كانت إحدى التحديات الأساسية في تنظيم العملات المشفرة هي نقص تصنيفات الأصول الواضحة. يعالج MiCA هذا الأمر من خلال تعريف ثلاث فئات مميزة من الأصول المشفرة التي تقع ضمن نطاقه:

• توكنات النقود الإلكترونية (EMTs): توكنات النقود الإلكترونية التي ترتبط قيمتها بعملة فيات واحدة، مثل اليورو أو الدولار الأمريكي، للحفاظ على قيمة مستقرة (العملات المستقرة).
• توكنات مرجعية الأصول (ARTs): توكنات ARTs هي أصول مشفرة ترتبط قيمتها بسلة من الأصول الأساسية، بما في ذلك العملات الورقية، السلع المادية، أو حتى الأصول المشفرة الأخرى.
• توكنات الاستخدام: تشمل هذه الفئة العملات المشفرة والتوكنات التي توفر الوصول إلى منصة أو تمكن من تحقيق غرض معين ولكنها لا تندرج تحت تصنيفات EMT أو ART.

من الجدير بالذكر أن MiCA تستثني بعض الأصول المتعلقة بالعملات المشفرة، مثل التوكنات غير القابلة للاستبدال (NFTs)، وتوكنات الأمان، والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs)، من نطاق تنظيمها. يعكس هذا القرار الجدل المستمر حول تصنيف هذه الأنواع الجديدة من الأصول وكيفية التعامل معها. 

تسمح الطريقة المستهدفة لـ MiCA بالتركيز على فئات الأصول المشفرة التي تتطلب إطارًا تنظيميًا متناغمًا، مع ترك تنظيم الأصول الرقمية الأخرى للقوانين المتخصصة الحالية أو المستقبلية.

التأثير الإيجابي لـ MiCA على الشركات العاملة في مجال العملات المشفرة

كما هو الحال مع أي لوائح جديدة، من المتوقع أن تقدم MiCA فرصًا متنوعة وتحديات معينة للشركات التي تعمل في سوق العملات الرقمية في أوروبا.

مزيد من المشاركة المؤسسية في مجال العملات المشفرة

من المتوقع أن يجذب الإطار التنظيمي الصارم الذي وضعته MiCA المزيد من المستثمرين المؤسسيين إلى سوق العملات المشفرة. يمكن لهذا التدفق من اللاعبين التقليديين أن يوفر رأس مال وخبرات كبيرة، مما يعزز نمو الصناعة ونضجها، ويعزز اعتماد الأدوات المالية الرقمية على نطاق أوسع في الاتحاد الأوروبي.

الثقة في السياسة التنظيمية

قبل MiCA، أدى غياب إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي إلى خلق بيئة غامضة وغالبًا ما تكون محيرة للشركات. مع وجود إرشادات MiCA الواضحة والشاملة، أصبح لدى الشركات الآن إطار متسق يمكنها اتباعه، مما يعزز الثقة في عملياتها واتخاذ قراراتها.

إضفاء الشرعية على مجال العملات المشفرة

أحد التأثيرات الأكثر عمقًا لـ MiCA هو الشرعية التي يضفيها على النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. من خلال توحيد اللوائح، قد يشجع MiCA الحكومات وصناع السياسات على النظر إلى الأصول الرقمية بشكل أكثر إيجابية، مما قد يؤدي إلى زيادة الدعم للصناعة وأعمالها.

الأمان للمستثمرين

تقدم معايير الإفصاح الصارمة في MiCA، وضمانات السيولة، ومعايير الحوكمة المؤسسية حماية أساسية لمستثمري العملات المشفرة. يمكن لهذه الحماية المعززة جذب المزيد من المشاركين في السوق التقليدية، مما يؤدي إلى قاعدة مستثمرين أكثر تنوعًا ومرونة.

التحديات المحتملة لـ MiCA للشركات

بينما تقدم MiCA العديد من المزايا لـالشركات في مجال العملات المشفرة، فإنها تطرح أيضًا بعض التحديات التي تحتاج الشركات في هذا المجال إلى أخذها في الاعتبار:

زيادة تكاليف الامتثال

قد تؤدي الالتزامات الصارمة لـ MiCA إلى زيادة التكاليف التشغيلية، مما يؤثر بشكل خاص على الشركات الصغيرة والشركات الناشئة التي قد تكافح لتخصيص موارد كافية لتلبية هذه الالتزامات الصارمة. قد يشكل العبء المالي المضاف رادعًا للوافدين الجدد إلى السوق ويعيق الروح الريادية التي تدفع الصناعة.

القيود على المشاريع الموجهة للخصوصية

قد تؤدي متطلبات MiCA الصارمة لمكافحة غسيل الأموال (AML) ومتطلبات اعرف عميلك (KYC) إلى تقييد كبير لمجهولية بعض اللاعبين في السوق. يتعين على الشركات تنفيذ عمليات تعريف وتحقق مفصلة، مما قد يردع الأفراد والشركات التي تركز على الخصوصية من المشاركة في سوق العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي.

زيادة العبء التنظيمي على الشركات الناشئة

قد تحد تعقيدات المتطلبات القانونية لـ MiCA من المنافسة داخل السوق، خاصة بالنسبة للشركات الصغيرة والشركات الناشئة التي قد تكافح للامتثال للمتطلبات القانونية الواسعة. تخلق المتطلبات التنظيمية حواجز دخول قد تفيد الشركات الكبيرة ذات الموارد الوفيرة بشكل غير متناسب، مما قد يؤدي إلى صناعة أقل ديناميكية وتنافسية بشكل عام.

النقاشات حول MiCA

بينما يمثل MiCA خطوة كبيرة إلى الأمام لتنظيم العملات المشفرة، لا تزال هناك عدد من الأسئلة غير المحلولة.

تدور إحدى المخاوف الرئيسية حول المبادئ الأساسية لتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع، مثل اللامركزية والمعاملات من نظير إلى نظير. قد تتعارض هذه الجوانب الأساسية للعملات المشفرة مع طبيعة التنظيم الحكومي، الذي يعتمد تقليديًا على الرقابة والتحكم المركزيين. يبقى السؤال مفتوحًا حول كيفية توفيق الجهات التنظيمية بين هذه الفوارق.

علاوة على ذلك، يضيف الطابع العالمي لصناعة العملات المشفرة طبقة إضافية من التعقيد. تعمل معاملات ومنصات العملات المشفرة عبر الحدود، مما يجعل من الصعب فرض اللوائح بشكل موحد. قد تتبنى الولايات القضائية المختلفة نهجًا تنظيميًا متباينًا، مما يؤدي إلى تناقضات وإمكانية التحكيم التنظيمي.

على الرغم من جميع التحديات، يمثل أخبار MiCA علامة فارقة للصناعة العملات المشفرة ويضع الأساس لإنشاء لوائح شفافة على نطاق أوسع عالميًا.

أفكار ختامية

اعتماد MiCA في الاتحاد الأوروبي له تأثيرات كبيرة تتجاوز حدوده. بصفته أول تنظيم بهذا الحجم في صناعة الأصول الرقمية، يمكن أن يكون MiCA مرجعًا للدول الأخرى. يمكن لنجاحه في توحيد تنظيم الأصول المشفرة أن يلهم التوحيد العالمي، مما يقلل من التجزئة القانونية.

قد تستخدم الاقتصادات النامية والأسواق الناشئة MiCA كنموذج للوائحها الخاصة، مما يعزز نظامًا بيئيًا للعملات المشفرة آمنًا ومزدهرًا، وربما يمكن أن يضغط على الدول البطيئة في معالجة تنظيم العملات المشفرة، مما يعرضها لخطر الاستبعاد من نمو الصناعة وابتكارها.