¿Qué es un Creador de Mercado y Por Qué el Mercado lo Necesita?

La evolución histórica de los mercados financieros se remonta a sus orígenes y desarrollo, pasando de reuniones informales a bolsas organizadas. Se produjo una transición significativa cuando los mercados pasaron de los sistemas de mercado abierto, en los que los operadores interactuaban físicamente, a las plataformas de negociación electrónica, agilizando los procesos y aumentando la eficiencia. Este cambio afectó profundamente a la dinámica del mercado, fomentando una mayor velocidad, accesibilidad y automatización de las operaciones.

Los creadores de mercado (MMs) han sido fundamentales en esta evolución, ya que garantizan la liquidez y las continuas oportunidades de trading. El artículo abordará qué son los creadores de mercado y qué papel desempeñan en el mercado.

¿Qué es un Creador de Mercado?

Un creador de mercado moderno es un intermediario financiero o una institución que facilita la negociación de instrumentos financieros proporcionando liquidez y comprando o vendiendo activos a precios cotizados. Desempeñan un papel crucial en los mercados financieros al incrementar la liquidez, reducir los diferenciales entre precios de compra y venta y promover la eficiencia de precios, contribuyendo a la estabilidad general del mercado. Los MMs participan activamente en la compra y venta de valores, cotizando continuamente los precios para garantizar un mercado fluido y ordenado. 

Funciones

Veamos cuál es el papel principal y las funciones clave de los creadores de mercado: 

Proveer liquidez

Los creadores de mercado son entidades financieras que desempeñan un papel vital a la hora de proporcionar liquidez a los mercados financieros. La liquidez se refiere a la facilidad con la que un activo puede comprarse o venderse sin que su precio se vea afectado significativamente. Los creadores de mercado facilitan las operaciones ofreciéndose a comprar o vender instrumentos financieros a precios cotizados. 

Establecer los diferenciales de compra-venta

El precio de compra o demanda es la cantidad máxima que un comprador está dispuesto a pagar por un valor, mientras que el precio de venta u oferta es la cantidad mínima que un vendedor está dispuesto a aceptar. El spread es la diferencia entre estos dos precios y representa el margen de beneficio del creador de mercado. 

Los creadores de mercado determinan los diferenciales entre precio de compra y precio de venta en función de diversos factores, como la volatilidad del activo, el volumen de negociación y el nivel de competencia en el mercado.  

Gestionar el flujo de órdenes

Los MMs gestionan el flujo continuo de órdenes de compra y venta en el mercado. Actúan como intermediarios, poniendo en contacto a compradores con vendedores y viceversa. Su objetivo es equilibrar la oferta y la demanda ajustando sus precios de compra y venta en función de las condiciones del mercado. 

Al supervisar activamente el flujo de órdenes y ajustar los inventarios, los creadores de mercado ayudan a evitar grandes oscilaciones de precios y a mantener unas condiciones de mercado estables. Este papel proactivo en la gestión del flujo de órdenes es crucial para la estabilidad general del mercado y la confianza de los inversores. 

Creadores de mercado modernos y sus funciones

En la realidad moderna, tres tipos de creadores de mercado han ganado popularidad: Creadores de Mercado Automatizados (AMM), Creadores de Mercado Designados (DMM) y Creadores de Mercado de Criptomonedas (CMM). Vamos a conocerlos.

AMM

Un creador de mercado automatizado (AMM) es un protocolo financiero descentralizado que facilita la negociación de activos digitales sin necesidad de intermediarios tradicionales como las bolsas o intercambios. Los AMM operan en plataformas blockchain, empleando contratos inteligentes para automatizar el proceso de provisión de liquidez e intercambio de activos.

A diferencia de los sistemas tradicionales basados en libros de órdenes, los AMM utilizan pools de liquidez en los que los usuarios pueden depositar sus activos, proporcionando liquidez para diversos pares de negociación. Estos pools se gestionan algorítmicamente, y los precios se determinan en función de una fórmula matemática, a menudo la fórmula del producto constante. Los usuarios pueden negociar directamente contra el pool, y el contrato inteligente ajusta los precios dinámicamente para mantener el equilibrio. 

Popularizadas por las plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi), las AMM han contribuido a la democratización de los servicios financieros al permitir el trading sin restricciones y accesible para usuarios de todo el mundo.

DMM

Los creadores de mercado designados son personas o empresas especializadas asignadas por las bolsas de valores para facilitar la negociación y mantener la liquidez del mercado para valores específicos. 

A diferencia de los MMs convencionales, los DMMs deben mejorar la estabilidad del mercado y proporcionar cotizaciones continuas de compra y venta para los valores asignados. Desempeñan un papel fundamental en la formación de precios gestionando activamente la cartera de órdenes, reduciendo los diferenciales entre la oferta y la demanda y mitigando la volatilidad. 

Los DMMs también actúan como intermediarios entre compradores y vendedores, ayudando a garantizar unos mercados justos y ordenados. Este concepto se emplea habitualmente en las bolsas tradicionales, donde los DMM contribuyen al buen funcionamiento del mercado y fomentan la confianza de los inversores.

CMM

En el contexto de los mercados de criptomonedas, los MMs operan de forma similar a los mercados financieros tradicionales, pero dentro del mundo descentralizado y a menudo 24/7 para los activos digitales. 

Cotizan continuamente los precios de compra y venta de varias criptomonedas, garantizando que haya un mercado fácilmente disponible para los operadores. Los CMMs pueden operar en exchanges centralizados, donde contribuyen a los libros de órdenes, o en entornos DeFi, participando en protocolos de creadores de mercado automatizados.

Principios y estrategias de trabajo

Para desempeñar con rentabilidad las funciones antes mencionadas, los creadores de mercado han puesto en práctica diversas estrategias en sus actividades diarias. 

Oportunidades de Arbitraje

El arbitraje consiste en aprovechar las diferencias de precios de un mismo activo en distintos mercados o en distintos momentos. Los creadores de mercado recurren al arbitraje para beneficiarse de las ineficiencias en la fijación de precios. 

Identifican las discrepancias entre los precios de compra y venta en distintos mercados o bolsas y ejecutan operaciones para comprar barato y vender caro, aprovechando los desequilibrios temporales de precios. Esta estrategia ayuda a alinear los precios en todos los mercados y contribuye a la eficiencia del mercado. 

Gestión del Riesgo

Los MMs evalúan y gestionan activamente los riesgos asociados a sus actividades de trading. Esto incluye el seguimiento de la volatilidad del mercado, el ajuste de los niveles de inventario y el empleo de estrategias de cobertura para compensar posibles pérdidas. Identificar y mitigar los riesgos es crucial para mantener la estabilidad financiera. 

Las herramientas tecnológicas y los algoritmos avanzados son fundamentales en la gestión del riesgo de los creadores de mercado. Los sistemas automatizados ayudan a supervisar las condiciones del mercado en tiempo real, lo que permite responder con rapidez a las cambiantes circunstancias. Estas tecnologías ayudan a ejecutar operaciones, cubrir posiciones y aplicar estrategias de mitigación del riesgo con rapidez y eficacia. 

Operar contra la tendencia – Estrategias contrarias

Los MMs suelen emplear estrategias contrarias a la tendencia dominante en el mercado. De este modo, aprovechan las desviaciones a corto plazo de la tendencia, comprando durante las tendencias bajistas y vendiendo durante las alcistas. 

Este enfoque contrario les permite obtener beneficios cuando los mercados se desvían temporalmente de su trayectoria a largo plazo. Operar contra la tendencia también cumple una función estabilizadora en el mercado. 

Cómo obtienen beneficios los creadores de mercado

Los creadores de mercado generan beneficios capitalizando la diferencia entre los precios de compra y venta de los valores. Como asumen el riesgo de mantener un valor concreto, el cual puede experimentar una pérdida de valor, reciben una compensación por afrontarlo.  

Para ilustrarlo, imaginemos que un inversor observa que el precio de compra de las acciones de Apple es de $60, mientras que el precio de venta es de $60,10. Esto indica que el creador de mercado adquirió las acciones de Apple por $60 y ahora las vende por $60,10, lo que le reporta un beneficio de $0,10. 

Creador de Mercado vs otros participantes del mercado

Para superar las complejidades de los mercados fiscales, es crucial conocer a fondo las distintas funciones de los participantes del mercado. He aquí una comparación de los principales participantes del mercado.  

Distinción entre brókers y dealers

Los creadores de mercado, los brókers y los dealers son entidades distintas en los mercados financieros. Los creadores de mercado facilitan la negociación proporcionando liquidez y cotizando continuamente precios de compra y venta. 

Los brókers, por su parte, actúan como intermediarios, poniendo en contacto a compradores y vendedores sin mantener un inventario de valores. Los dealers negocian comprando y vendiendo valores por cuenta propia. 

Mientras que los creadores de mercado facilitan la liquidez, los brókers facilitan las transacciones y los dealers negocian para su propio beneficio. 

Proveedor de liquidez vs operador de mercado

En los mercados financieros, un proveedor de liquidez contribuye a la profundidad del mercado colocando órdenes de compra o venta de activos. Un creador de mercado es un tipo específico de proveedor de liquidez que cotiza activamente los precios a ambos lados del mercado, con el objetivo de beneficiarse del diferencial entre la oferta y la demanda. 

Aunque todos los creadores de mercado son proveedores de liquidez, no todos funcionan como tales. Ambas funciones desempeñan un papel crucial en la mejora de la liquidez del mercado, aunque los creadores de mercado se centran más en la cotización continua y la gestión de diferenciales.

Interacciones con inversores institucionales

Los creadores de mercado desempeñan un papel crucial en la interacción con los inversores institucionales, como los fondos de inversión y de cobertura. Los inversores institucionales realizan a menudo grandes operaciones, y los creadores de mercado proporcionan la liquidez necesaria para absorber estas operaciones sin afectar significativamente al precio de mercado. 

Mediante la negociación de operaciones y la gestión del libro de órdenes, los MMs ayudan a los inversores institucionales a ejecutar operaciones de forma eficiente y con un impacto mínimo en el mercado. 

Regulación y supervisión del mercado

El marco regulatorio lo establece la autoridad reguladora del sector financiero para garantizar operaciones de mercado justas y transparentes. 

Las autoridades suelen establecer normas para evitar la manipulación del mercado, garantizar la protección de los inversores y mantener la integridad general del mercado. Los creadores de mercado deben cumplir requisitos específicos, como la presentación periódica de informes, la divulgación de información financiera y el mantenimiento de un determinado nivel de adecuación del capital. 

El cumplimiento también se extiende a consideraciones éticas, como evitar conflictos de intereses y garantizar un trato justo a todos los participantes del mercado. Cumplir estos requisitos es crucial para que los MMs operen de forma legal y responsable. 

Desafíos

Los creadores de mercado se enfrentan al reto de gestionar la creciente volatilidad e incertidumbre del mercado. Las oscilaciones bruscas de los precios y las condiciones impredecibles del mercado pueden afectar a su capacidad para mantener unos mercados ordenados, lo que conlleva mayores riesgos y posibles pérdidas en las operaciones. 

También hay que mencionar los retos tecnológicos. Los MMs deben adaptarse continuamente a la evolución de las tecnologías. El ritmo vertiginoso del mercado bursátil requiere sistemas sólidos y eficientes para la ejecución de órdenes, la gestión de riesgos y el análisis de mercado. 

Los fallos tecnológicos pueden interrumpir las operaciones y afectar a la capacidad de proporcionar liquidez a tiempo. 

Tendencias futuras en la creación de mercados

El futuro de la creación de mercados pasa por los avances tecnológicos y la globalización de los mercados. La inteligencia artificial y el aprendizaje automático influyen en la creación de mercados, mejorando el análisis predictivo y la gestión de riesgos. 

Además, el trading de alta frecuencia sigue dando forma a la creación de mercado, aprovechando algoritmos avanzados para una ejecución rápida. La tendencia a la interconexión de los mercados mundiales afecta a los creadores de mercado, que deben adaptarse a diversos entornos de negociación. 

Los continuos cambios normativos también determinan el futuro de la creación de mercados e influyen en las estrategias de cumplimiento y las prácticas operativas. 

Ejemplo ilustrativo de un creador de mercado

Consideremos un caso hipotético en el que un creador de mercado se dedica a negociar acciones XYZ. El creador de mercado ofrece una cotización de $10,00 – $10,05 con una cantidad de 100×500. En este contexto, el creador de mercado está dispuesto a comprar 100 acciones a un precio de oferta de $10,00 y, simultáneamente, vender 500 acciones a un precio de demanda de $10,05. 

Posteriormente, otros participantes del mercado pueden optar por comprar al creador de mercado aceptando la oferta a $10,05 (lifting the offer) o vender al creador de mercado al precio de demanda de $10,00 (hitting the bid). Esta dinámica ilustra el papel del creador de mercado a la hora de facilitar las operaciones y establecer los diferenciales entre el precio de compra y el de venta. 

La gente inteligente estudia los fracasos de los demás, así que vamos a desglosar los fracasos notables en la creación de mercados y las lecciones que podemos extraer: 

En 2012, un fallo en el algoritmo de negociación de Knight Capital provocó importantes pérdidas. Este fallo provocó que el sistema entrara en frenesí, comprando y vendiendo acciones a la velocidad del rayo y acarreando pérdidas millonarias en apenas 45 minutos. 

Cuando Knight Capital Group se dio cuenta de lo que estaba ocurriendo, había perdido 440 millones de dólares. El incidente puso de manifiesto los riesgos asociados al trading algorítmico y la importancia de contar con sólidos sistemas de gestión de riesgos. 

Este caso pone de relieve el papel fundamental de la tecnología, la gestión del riesgo y el cumplimiento de la normativa en el éxito o el fracaso de las empresas creadoras de mercado. 

Las empresas exitosas demuestran los beneficios de la innovación y la adaptabilidad, mientras que los fracasos subrayan la importancia de unos controles de riesgo prudentes y las posibles consecuencias de las deficiencias operativas. 

Creadores de mercado destacados

Los creadores de mercado desempeñan un papel crucial en la mejora de la liquidez del mercado mundial de valores, ofreciendo servicios de negociación a los inversores. He aquí algunos de los más destacados en varias bolsas:

NYSE y Nasdaq (Estados Unidos): NYSE define un creador de mercado principal como un “titular de ETP o empresa registrada”. Nasdaq identifica a un creador de mercado como una “empresa miembro que compra y vende valores a precios publicados”. Entre los creadores de mercado de la bolsa de Nueva York destacan Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KCG Americas y Timber Hill.

Bolsa de Fráncfort (Alemania): Gestionada por Deutsche Börse AG, la Bolsa de Fráncfort denomina a sus creadores de mercado “patrocinadores designados”. Entre los principales participantes en la plataforma Xetra figuran Berenberg, JPMorgan, Morgan Stanley, Optiver y UBS Europe.

Bolsa de Londres (Reino Unido): La Bolsa de Londres forma parte del gigante London Stock Exchange Group. Entre los principales MMs de Londres se encuentran BNP Paribas, GMP Securities Europe, Liberium Capital, Mediobanca y Standard Chartered.

Grupo de la Bolsa de Tokio (Japón): Formado por la fusión de la bolsa de Tokio y la bolsa de valores de Osaka, el Tokio Exchange Group garantiza unos centros de negociación fiables. Según JPX, entre los MMs destacan ABN AMRO Clearing, Nissan Securities, Nomura Securities, Phillip Securities y Societe Generale..

Bolsa de Toronto (Canadá): Toronto, centro financiero de Canadá, alberga la mayor bolsa, la bolsa de Toronto (TSX), propiedad de TMX Group. Entre los creadores de mercado que cotizan en la TSX figuran BMO Nesbitt Burns, Integral Wealth Solutions, Questrade, Scotia Capital y TD Securities.

Conclusión

En resumen, los MMs proporcionan liquidez, mantienen el orden en los mercados y facilitan una negociación eficiente cotizando precios de oferta y demanda. Desempeñan un papel fundamental en el fomento de la liquidez, la estabilidad y la funcionalidad general de los mercados financieros, contribuyendo a sentar las bases de un ecosistema de negociación sólido y eficiente. El futuro de la creación de mercados depende de los avances tecnológicos, la integración de los mercados mundiales y la superación de los cambiantes marcos normativos.