O que são NDFs? Conceito de Contrato a Termo Futuro Sem Entrega e Sua Funcionalidade

Os NDFs ganharam enorme popularidade durante a década de 1990 entre as empresas que procuravam um mecanismo de cobertura contra moedas de baixa liquidez. Por exemplo, uma empresa que importe bens de um país com restrições cambiais poderia utilizar NDF para garantir uma taxa de câmbio favorável, mitigando o potencial risco cambial. Ao longo dos anos, a utilidade e a flexibilidade dos NDFs só cresceram. O artigo destacará as principais características de um Contrato a Termo Futuro Sem Entrega (NDF) e discutirá suas vantagens como instrumento de investimento.

Noções Básicas de NDFs

Um NDF é um contrato de derivativos cambiais entre duas partes projetado para trocar fluxos de caixa com base na diferença entre o NDF e as taxas à vista vigentes.

Os NDFs permitem que as contrapartes concluam trocas de moeda no curto prazo. A data de liquidação, a data acordada para a liquidação monetária, é uma parte crucial do contrato de NDF. O resultado financeiro da exchange, seja lucro ou prejuízo, está ancorado em um valor nocional. Essa soma fictícia é o valor nominal do NDF acordado entre as partes.

Vários Componentes Principais Definem um NDF:

• Data de Fixação: É a data designada em que a taxa spot (à vista) atual é justaposta à taxa NDF, levando à determinação do valor nocional.
• Data de Liquidação: Neste dia é liquidada a diferença decorrente das taxas de câmbio. Uma parte transfere o valor para a outra, que recebe a diferença da taxa em dinheiro.
• Taxa NDF: É a taxa fixada no início da transação, representando a taxa direta das moedas envolvidas.
• Taxa À Vista: Esta é a taxa mais recente do NDF, normalmente proveniente do banco central.

A fórmula determina o fluxo de caixa:

É crucial observar que as NDFs culminam em uma liquidação em dinheiro. O valor nocional, que representa o valor nominal, não é trocado fisicamente. Em vez disso, a única transação monetária envolve a diferença entre a taxa à vista vigente e a taxa inicialmente acordada no contrato de NDF.

Os NDFs são executados principalmente no mercado de balcão (OTC), com durações que normalmente se estendem de um mês a um ano. O dólar é a moeda mais utilizada para na liquidação desses instrumentos.

Uma característica essencial dos NDFs é a sua implementação fora do mercado nativo de uma moeda que não é facilmente negociada ou ilíquida. Por exemplo, se uma determinada moeda não puder ser transferida para o exterior devido a restrições, a liquidação direta nessa moeda com uma parte externa torna-se impossível. Nesses casos, as partes envolvidas no NDF converterão os ganhos ou perdas do contrato em uma moeda livremente negociada para facilitar o processo de liquidação.

Contrato a Termo Futuro Com Entrega versus Sem Entrega

DF e NDF são contratos financeiros que permitem às partes se proteger contra flutuações cambiais, mas diferem fundamentalmente em seus processos de liquidação.

Em um Deliverable Forward (DF) ou Futuro a Termo Com Entrega, as moedas subjacentes são fisicamente trocadas no vencimento do contrato. Isto significa que ambas as partes devem entregar e receber as moedas reais à taxa e data acordadas. Por outro lado, um NDF não envolve a troca física de moedas. Em vez disso, a diferença entre a taxa NDF acordada e a taxa à vista prevalecente no vencimento é liquidada em dinheiro, normalmente numa moeda importante como o dólar americano. Esta característica de liquidação financeira torna os NDFs particularmente úteis para cobrir a exposição a moedas que enfrentam restrições comerciais ou que não são facilmente acessíveis nos mercados internacionais. Por outro lado, os DFs são mais adequados para entidades que realmente necessitam da entrega física da moeda, como empresas envolvidas no comércio internacional ou investimentos.

NDFs VS NDSs: Compreendendo as Diferenças Funcionais

Contratos NDFs e NDSs ou Non-Deliverable Swaps, ou Swaps Sem Entrega, da tradução literal, também costumam confundir os investidores, pois seu papel é um tanto semelhante, mas as funcionalidades ainda diferem.

Como dito, um NDF é um contrato a termo em que duas partes concordam com uma taxa de câmbio para uma data futura definida, culminando em uma liquidação em dinheiro. O valor de liquidação difere entre a taxa a termo acordada e a taxa à vista vigente na data de vencimento do contrato. Este mecanismo permite que as partes se protejam contra potenciais flutuações cambiais sem a necessidade de câmbio físico, tornando os NDFs particularmente valiosos em mercados onde certas moedas não podem ser negociadas livremente ou estão sujeitas a restrições.

Por outro lado, um NDS é um instrumento mais complexo que combina elementos de transações à vista e a prazo. Essencialmente, um NDS é um swap cambial que consiste em duas partes: uma transação cambial à vista e uma transação NDF. A primeira etapa envolve uma troca imediata de moeda à taxa à vista atual, enquanto a segunda etapa, definida para uma data futura, é liquidada como NDF, sendo a diferença entre a taxa combinada e a taxa à vista liquidada em dinheiro. Essa estrutura permite que as partes gerenciem as necessidades de liquidez de curto prazo e, ao mesmo tempo, protejam-se contra riscos cambiais futuros.

Em resumo, embora os NDF e os NDS ofereçam mecanismos para navegar e proteger-se contra riscos cambiais em mercados cambiais restritos ou não convertíveis, as suas diferenças funcionais residem nos seus processos de liquidação e objetivos globais. Os NDFs são ferramentas de hedge (cobertura) simples, enquanto os NDSs combinam provisão de liquidez imediata com hedge de risco futuro, tornando cada instrumento exclusivamente adequado a cenários financeiros específicos.

Lista de Moedas NDF

Um punhado de pares de moedas domina o mercado de NDF. Entre eles, temos:

• CNY
• INR
• KRW
• TWD
• BRL
• RUB

Londres é o principal centro de negociação de NDF, embora Nova York, Singapura e Hong Kong também registrem atividades significativas.

Embora o dólar americano domine o campo comercial de NDF, outras moedas também desempenham um papel importante. O euro e o iene japonês são as moedas mais ativas neste espaço. A libra esterlina e o franco suíço também são utilizados no mercado de NDF, embora em menor grau.

Uso de NDFs

Ainda pode ser confuso qual é a real utilidade e uso de NDFs, então vamos detalhar um pouco mais.

1. Empréstimos Sintéticos em Moeda Estrangeira

Os NDFs permitem a formulação de empréstimos sintéticos em moeda estrangeira. Consideremos um cenário em que um mutuário procura um empréstimo em dólares, mas deseja reembolsá-lo em euros. O mutuário adquire o empréstimo em dólares e, embora o valor do reembolso seja determinado em dólares, o pagamento efetivo é feito em euros com base na taxa de câmbio vigente durante o reembolso. Ao mesmo tempo, o credor, com o objetivo de desembolsar e receber pagamentos em dólares, celebra um acordo de NDF com uma contraparte, como o do mercado de Chicago. Este acordo alinha-se com os fluxos de caixa provenientes dos reembolsos em moeda estrangeira. Como resultado, o mutuário possui efetivamente um empréstimo sintético em euros, o credor detém um empréstimo sintético em dólares e a contraparte mantém um contrato de NDF com o credor.

2. Oportunidades de Arbitragem

Em certas situações, as taxas derivadas de empréstimos sintéticos em moeda estrangeira por meio de NDFs podem ser mais favoráveis ​​do que empréstimos diretos em moeda estrangeira. Isso apresenta oportunidades potenciais de arbitragem. Embora este mecanismo espelhe um empréstimo em moeda secundária liquidado em dólares, introduz risco de base para o mutuário. Este risco decorre de potenciais discrepâncias entre a taxa de câmbio do mercado de swap e a taxa do mercado interno. Além disso, o credor está exposto ao risco de contraparte. Embora os mutuários possam, teoricamente, envolver-se diretamente em contratos de NDF e emprestar dólares separadamente, as contrapartes do NDF muitas vezes optam por transacionar com entidades específicas, normalmente aquelas que mantêm uma classificação de crédito específica.

3. Especulação

Uma parcela significativa da negociação de NDF, estimada entre 60% e 80%, é motivada por motivos especulativos. Um fator distintivo entre negócios a termo definitivos e NDFs é o processo de liquidação. Nas NDFs, as liquidações são executadas em dólares, principalmente porque os revendedores ou contrapartes não podem finalizar a transação na moeda alternativa associada à transação.

Por que uma Corretora Deveria Oferecer Negociação de NDF?

A negociação de NDF pode ser um movimento estratégico para corretoras que desejam diversificar suas ofertas de produtos. Entenda o porquê:

Potencial de Lucratividade

Os NDFs, pela sua própria natureza, são os mais valiosos para mercados onde a negociação de moeda tradicional é restrita ou impraticável. Isto cria um nicho, mas uma demanda significativa, permitindo que corretoras capitalizem no spread entre o NDF e a taxa prevalecente no mercado à vista. Com as estratégias corretas de gestão de risco, as corretoras podem otimizar suas margens de lucro neste segmento.

Expansão da Base de Clientes

A indústria financeira global está repleta de empresas, investidores e traders que procuram proteger a exposição a moedas ilíquidas ou restritas. Ao oferecer negociação de NDF, as corretoras podem atrair essa base de clientes substancial e muitas vezes mal atendida. Dada a natureza especializada dos NDFs, é provável que esses clientes também estejam mais informados e comprometidos, levando a maiores volumes de negociação e, consequentemente, a maiores receitas de corretagem.

Vantagem Competitiva

Em um setor onde a diferenciação pode ser um desafio, oferecer negociação de NDF pode diferenciar uma corretora. Ele demonstra o compromisso da empresa em fornecer soluções financeiras abrangentes e sua capacidade de navegar em ambientes comerciais complexos.

Liquidez Aprimorada

Com um interesse crescente nos mercados emergentes e nas suas moedas associadas, a procura por NDF tem aumentado consistentemente. As corretoras que oferecem negociação de NDF podem se beneficiar desse aumento de liquidez, garantindo operações mais tranquilas e melhores ofertas de preços para seus clientes.

Onde Encontrar Liquidez de NDF

Para quem busca liquidez em NDFs, é fundamental recorrer a prestadores de serviços financeiros especializados e plataformas que se enquadrem nesse nicho de mercado. Estas plataformas e fornecedores oferecem a infraestrutura, as ferramentas e o conhecimento necessários para facilitar a negociação de NDF, garantindo que os comerciantes e as instituições possam gerir eficazmente os seus riscos cambiais nos mercados emergentes.

Moedas NDF Oferecidas pela B2Broker

A B2Broker se destaca como uma provedora de liquidez NDF líder, estendendo sua clientela a uma ampla gama de moedas NDF. Suas ofertas incluem:

• USD/BRL
• USD/CLP
• USD/COP
• USD/IDR
• USD/INR
• USD/KRW
• USD/TWD

Vantagens da Oferta de Liquidez NDF da B2Broker

Distinguindo-se dos provedores tradicionais, a B2Broker estruturou os seus NDFs de forma inovadora como “Contratos por Diferença (CFDs)”. Essa abordagem concede aos clientes flexibilidade e facilidade de uso incomparáveis. Embora os NDFs padrão geralmente venham com um período de liquidação T+30, a B2Broker garante que os clientes possam acessar as liquidações como contratos CFD no dia útil subsequente. Esta abordagem simplificada mitiga os riscos de liquidação dos clientes e acelera todo o processo, garantindo eficiência e confiança nas suas transações.

Conclusão

No complexo cenário dos instrumentos financeiros, os NDFs surgem como uma ferramenta potente, oferecendo vantagens distintas aos investidores. Protegem contra a volatilidade cambial em mercados com moedas não convertíveis ou restritas e apresentam um processo simplificado de liquidação em dinheiro. Para as corretoras, a integração de NDFs na sua carteira de ativos pode melhorar significativamente o seu posicionamento no mercado. Ao oferecer este instrumento especializado, as corretoras podem atingir uma base de clientes mais ampla e sofisticada, aumentando a sua presença na competitiva arena financeira e promovendo a diversificação.