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With a Bachelor's Degree in International Journalism, my career has taken me through diverse industries. I began in the banking sector, gaining valuable insights into finance over five years.

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校對:

Tamta Suladze

Tamta 是佐治亞州的內容作家,擁有五年為新聞媒體、區塊鏈公司和加密企業報導全球金融和加密市場的經驗。憑藉高等教育背景和對加密貨幣投資的個人興趣,她擅長將複雜的概念分解為易於理解的資訊,以供新的加密貨幣投資者使用。Tamta 的寫作既專業又切合主題,可確保讀者獲得寶貴的見解和知識。

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什麼是造市者,為什麼市場需要造市者?

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金融市場的歷史演變可以追溯到其起源和發展,從非正式聚會一直到有組織的交易所。隨著市場從交易者真正互動的公開喊價系統轉向電子交易平臺,流程簡化了,效率提高了,市場發生了重大的轉變。這一轉變對市場動態產生了深遠影響,促進提高了交易的速度、可訪問性和自動化水準。

造市者(MM)一直就是這一演變的核心,因為他們確保了流動性和持續不斷的交易機會。本文將討論什麼是造市者以及他們在市場裡扮演什麼角色。

主要知識點

  1. 造市者是積極參與按報價買賣證券的實體。
  2. 提供流動性和從買賣價差中獲利是造市者的核心功能。
  3. 自動化造市者、指定造市者和加密造市者是造市者的三大類型。
  4. 造市的未來在於技術進步、全球市場一體化以及克服不斷變化的監管環境。

造市者的定義

Who are Market Makers?

現代造市者是一種金融仲介或機構,透過提供流動性和按報價買賣資產推動金融工具交易。他們透過增強流動性、減少買賣價差、提高價格效率、促進整體市場穩定,在金融市場中發揮著至關重要的作用。造市者積極參與證券買賣,不斷報價,確保市場平穩有序。

功能

Market Maker's

讓我們先弄清楚造市者的主要作用和關鍵功能:

提供流動性

造市者是金融實體,在為金融市場提供流動性方面發揮重要作用。流動性是指在不明顯影響資產價格的情況下輕鬆買賣資產。造市者透過按報價買賣金融工具,促進交易順利進行。

設定買賣價差

買入價是買方願意為證券支付的最高金額,賣出價價是賣方願意接受的最低金額。買賣價差是這兩個價格之間的差額,代表造市者的利潤率。

造市者根據多種因素確定買賣價差,包括資產的波動性、交易量和市場競爭程度。

管理訂單流

造市者負責管理市場上持續不斷的買賣訂單。他們充當中間人,為買賣雙方牽線搭橋。他們的目標是根據市場情況調整買入價和賣出價,從而平衡供求關係。

透過積極監控訂單流和調整庫存,造市者可以幫助防止價格大幅波動,維持穩定的市場環境。這種管理訂單流的積極作用對於整個市場的穩定和投資者的信心至關重要。

現代造市者及其作用

Modern Market Makers

在現代生活中,最常見的造市者有三種:自動化造市者(AMM)、指定造市者(DMM)和加密市場造市者(CMM)。讓我們明確一下。

AMM

自動化造市者(AMM)是一種去中心化金融協定,可以促進數位資產交易,無需交易所等傳統仲介機構。AMM 在區塊鏈平臺上運行,利用智慧合約自動提供流動性和完成資產交換。

與傳統的訂單簿系統不同,AMM 使用流動性池,使用者可以將資產存入流動性池,為各種交易對提供流動性。這些流動性池透過演算法進行管理,價格則根據數學公式(通常是恒定乘積公式)確定。使用者可以直接與流動性池進行交易,智慧合約會動態調整價格以保持平衡。

在去中心化金融(DeFi)平臺的推動下,AMM 為全球使用者提供無需許可權的無障礙交易,促進金融服務民主化。

DMM

指定造市者是證券交易所指定的專門個人或公司,負責促進特定證券的交易和維持市場流動性

與普通造市者不同,DMM 必須增強市場穩定性並為指定股票提供連續的買入和賣出報價。他們透過積極管理訂單簿、縮小買賣價差和減少波動,在價格發現中發揮關鍵作用。

DMM 還充當買家和賣家之間的中間人,幫助確保市場公平有序。這一概念在傳統證券交易所中普遍採用,因為 DMM 有助於維護市場平穩運行,增強投資者信心。

CMM

在加密貨幣市場環境下,造市者的運作方式與傳統金融市場相似,不同的是,加密造市者面對的是去中心化資產和 24 小時全天候運轉的數字世界。

他們不斷給出各種加密貨幣的買賣報價,確保為交易者提供一個隨時活躍的市場。CMM 可以在中心化交易所中運作,投入訂單簿工作,或者也可以在 DeFi 環境中運作,參與自動化造市者協議。

工作原則和策略

How market makers

為履行上述功能並從中獲利,造市者在日常活動中實施了各種策略。

套利機會

套利是指利用同一資產在不同市場或不同時間的價格差異。造市者參與套利,從低效的定價中獲取利潤。

他們識別不同市場或交易所的買賣價差,並利用暫時的定價失衡,執行低買高賣的交易。該策略有助於調整各個市場的價格,提高市場效率。

風險管理

造市者會積極評估和管理與其交易活動相關的風險。其中包括監控市場波動、調整庫存水準以及採用對沖策略抵消潛在的損失。識別和緩解風險對於維護金融穩定非常重要。

先進的技術工具和演算法是造市者風險管理的關鍵。自動化系統有助於即時監控市場狀況,從而能夠快速回應不斷變化的事態。這些技術有助於快速有效地執行交易、對沖頭寸和實施風險緩解策略。

逆勢交易——逆向策略

造市者經常採用與當前市場趨勢相反的逆向策略進行交易。這樣做可以利用趨勢的短期偏差,在下跌趨勢時買入,在上漲趨勢是賣出。

這種逆勢策略能夠讓他們在市場暫時偏離其長期軌跡時獲取利潤。逆勢交易也能起到穩定市場的作用。

造市者如何獲取利潤

造市者透過證券買入價和賣出價的差額獲取利潤。由於他們承擔風險持有某種可能貶值的證券,因此他們將因為承擔這種風險而獲得補償。

為了說明這一點,假設投資者觀察到蘋果公司股票的買入價為 60 美元,而賣出價為 60.10 美元。那麼,造市者之前以 60 美元的價格購買了蘋果股票,現在以 60.10 美元的價格出售,獲得了 0.10 美元的利潤。

城堡證券有限公司是一家總部位於邁阿密的美國造市者,是全球最大的造市者之一,活躍於 50 多個國家。

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造市者與其他市場參與者

Market Participants

要戰勝財政市場的複雜性,深入瞭解市場參與者的角色非常重要。下面來對比一下各個主要市場參與者。

經紀人和交易商的區別

造市者、經紀人和交易商是金融市場中不同的實體。造市者負責提供流動性和持續報出買入價和買入價,從而起到促進交易的作用。

另一方面,經紀人則是充當中間人,在不持有證券庫存的情況下為買賣雙方牽線搭橋。交易商參與交易,用自己的帳戶買賣證券。

造市者促進流動性,經紀商促進交易,交易商則為自己的利潤進行交易。

流動性提供者與造市者

在金融市場中,流動性提供者負責透過下單買賣資產的方式促進市場深度。造市者是一種特定的流動性提供者,主動向市場雙方報價,目的是透過買賣價差獲利。

雖然所有造市者都是流動性提供者,但並非所有流動性提供者都是造市者。這兩個角色都是增強市場流動性的關鍵,但造市者更注重持續報價和價差管理。

與機構投資者互動

造市者在與共同基金和對沖基金等機構投資者的互動中發揮重要作用。機構投資者經常進行大額交易,造市者則提供必要的流動性來吸收這些交易,不會對市場價格產生重大影響。

透過協商交易和訂單簿管理,造市者協助機構投資者高效執行交易,並將市場影響降至最低。

市場監管與監督

監管框架由金融業監管機構制定,目的是確保市場運行公平、透明。

監管機構通常會制定規則防止市場操縱、確保保護投資者和維護市場的整體完整性。造市者必須遵守特定的合規要求,包括定期報告、財務披露以及保持一定水準的資本充足率。

合規還包括道德方面的考慮,例如避免利益衝突和確保公平對待所有市場參與者。滿足這些要求是造市者合法、負責運作的關鍵。

面對的挑戰

Market Maker's

造市者在應對波動加劇和市場不確定性方面面臨挑戰。突然的價格波動和不可預測的市場狀況可能會影響他們維持市場秩序的能力,從而增加風險,導致潛在的交易損失。

此外,技術挑戰也不得不提。造市者必須不斷適應不斷發展的技術。股票市場的快節奏特性需要強大而高效的系統來執行訂單、風險管理和市場分析。

技術故障或錯誤可能會擾亂運作並影響及時提供流動性的能力。

造市的未來趨勢

造市的未來在於技術進步和市場全球化。在人工智慧和機器學習的影響之下,造市加強了預測分析和風險管理。

此外,高頻交易利用先進的演算法快速執行,會繼續對造市產生影響。全球市場互聯互通的趨勢也會對造市者有所影響,要求他們適應多元的交易環境。

持續發生的監管變化將塑造造市的未來,影響合規策略和運作實踐。

關於造市者的示例

設想一個涉及造市者從事 XYZ 股票交易的場景。造市者提供的報價為 10.00 美元 – 10.05 美元,數量為 100×500。在此背景下,造市者願意以 10.00 美元的買入價買入 100 股,同時以 10.05 美元的賣出價賣出 500 股。

隨後,其他市場參與者可以選擇以 10.05 美元接受報價(提升賣出價)向造市者買入,或者以 10.00 美元的買入價(觸及買入價)出售給造市者。這一動態說明瞭造市者在促進交易和建立買賣價差方面的作用。

聰明的人會研究別人的失敗,所以讓我們來分析一下著名的造市失敗案例,看一看可以吸取的教訓:

2012 年,騎士資本因交易演算法故障導致重大損失。這個漏洞導致系統陷入瘋狂,以閃電般的速度買賣股票,在短短 45 分鐘內造成了數百萬美元的損失。

當騎士資本集團意識到發生了什麼事時,已經造成 4.4 億美元的損失。這個事件強調了演算法交易的相關風險以及穩健風險管理系統的重要性。

這個案例強調了技術、風險管理和合規性是做造市公司成功與否的關鍵。

成功的企業展示了創新力和適應力的優勢,而失敗的企業則強調了謹慎控制風險的重要性以及運營不足的潛在後果。

著名造市者

Global Exchanges

造市者在提高全球證券市場的流動性、為投資者提供交易服務方面發揮著重要作用。以下是各大交易所的著名造市者:

紐約證券交易所(NYSE)和納斯達克 (美國): NYSE 將領先造市者定義為「ETP 持有者或註冊公司」。納斯達克將造市者定義為「以顯示價格買賣證券的會員公司」。著名的紐約證券交易所造市者包括瑞士信貸、德意志銀行、高盛、KCG Americas 和 Timber Hill。

法蘭克福證券交易所(德國):法蘭克福證券交易所由德意志交易所股份公司運營,稱其造市者為「指定保薦人」。Xetra 平臺的主要參與者包括 Berenberg、摩根大通、摩根士丹利、Optiver 和瑞銀歐洲。

倫敦證券交易所集團(英國):倫敦證券交易所是龐大的倫敦證券交易所集團的一部分。倫敦著名的造市者包括法國巴黎銀行、GMP Securities Europe、Liberium Capital、Mediobanca 和渣打銀行。

東京交易所集團(日本):東京證券交易所集團由東京證券交易所和大阪證券交易所合併而成,確保提供可靠的交易場所。據 JPX 稱,值得注意的造市者包括荷蘭銀行清算所(ABN AMRO Clearing)、日產證券、野村證券、輝立證券和法國興業銀行。

多倫多證券交易所 (Canada):多倫多是加拿大的金融中心,擁有最大的交易所——多倫多證券交易所(TSX),由 TMX 集團所有。在多倫多證券交易所上市的造市者包括 BMO Nesbitt Burns、Integral Wealth Solutions、Questrade、Scotia Capital 和道明證券。

總結

綜上所述,造市者提供流動性,維持市場秩序,並透過報出買入價和賣出價推動高效交易。它們在促進金融市場流動性、穩定性和整體功能方面發揮關鍵作用,為穩健高效的交易生態系統奠定了基礎。造市的未來在於技術進步、全球市場一體化以及克服不斷變化的監管環境。

常見問題解答

造市者是做什麼的?

造市者是證券市場參與者,為投資者提供交易服務,提高市場流動性。除了造市者自己的市場範圍外,他們還為特定證券提供買價和賣價。

造市是否違法?

如果經紀人、經紀商/交易商、金融機構或造市者試圖透過人為改變股票或其他證券的價格或市場走勢獲取非法利潤,則有可能會面臨嚴重的責任指控。

造市者能賺很多錢嗎?

作為提供服務的回報,造市者可以透過兩種方式獲取利潤。從買賣價差中獲利:雖然這種價差通常每股只有幾美分,但如果每天交易數十萬甚至數百萬股,這種利潤就非常可觀了。

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Tamta Suladze

Tamta 是佐治亞州的內容作家,擁有五年為新聞媒體、區塊鏈公司和加密企業報導全球金融和加密市場的經驗。憑藉高等教育背景和對加密貨幣投資的個人興趣,她擅長將複雜的概念分解為易於理解的資訊,以供新的加密貨幣投資者使用。Tamta 的寫作既專業又切合主題,可確保讀者獲得寶貴的見解和知識。

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