投資ファンドとは何か、どこで流動性を見つけるのですか？

今日、投資信託は市場において重要な位置を占めています。Spherical Insights & Consultingの調査によると、2023年の世界の投資信託市場は66.3兆ドルと評価されており、2032年までにその3倍に成長することが予想されています。しかし、なぜ多くの投資家が投資信託やETF（上場投資信託）への投資に魅力を感じるのでしょうか？ これらのプロダクトが他の投資商品と一線を画すのは何故でしょうか？

この記事では、投資ファンドとそのさまざまなメリット、そして投資ファンドが金融市場でどのように流動性を見つけ、管理しているのかを探ります。

投資ファンドとは何ですか

投資ファンドの中核的な目的とは、複数の投資家から資金を集め、さまざまな資産でポートフォリオを作成することです。これらの商品は、ファンドの明示された目的に沿ったリターンを生み出すことを目指し、金融市場をナビゲートするために専門知識を活用する経験豊富な専門家によって管理されます 

ファンドを利用すれば、投資家は、個人で追求するのが困難であったり、現実的でなかったりするさまざまな資産クラスへのエクスポージャーを得ることができます。投資家は資金をファンドに託し、ファンドが提供する集団的交渉力、専門家による監督、分散投資の恩恵を受けるのです。

ファンド・マネージャーと流動性

投資ファンドの成功は、ファンドマネージャーのスキルと洞察力に大きく左右されます。これらのプロの投資家は、ファンドの資産配分、証券選択、取引活動に関して戦略的な決定を下します。

ファンドの特徴的な要素の一つは、投資家からの解約リクエストに応じる能力であり、これには慎重な流動性管理が求められます。資産運用者は、潜在的な資金流出に対応するために十分な流動性を確保しつつ、より流動性の低い高利回りの金融商品に投資してリターンを最適化するという微妙なバランスを取る必要があります。

投資ファンドの種類

投資ファンドの種類は膨大かつ多様で、投資家のさまざまなニーズやリスクプロファイルに対応した幅広い選択肢があります。

オープンエンドファンドとクローズドエンドファンド

投資ファンドの主な区別の一つは構造です。オープンエンド型ファンドは継続的に株式の発行と償還を行いますが、クローズドエンド型ファンドは株式のように取引所で取引される限定的な株式を提供します。

オープンエンド型投資信託

オープンエンド型ミューチュアルファンドは、ファンド資産の大部分を占めています。これらのファンドでは、投資家は取引セッション終了時に計算されるファンドの純資産価値（NAV）で株式を購入または売却することができます。この構造により、ファンドは投資家の需要に応じて新しい株式を発行したり、資本を引き出す投資家から株式を買い戻したりすることができるため、高い流動性を提供します。

例:

• Vanguard Market Neutral Fund Inv (VMNFX)
• AQR Long Short Equity N (QLENX)
• Fidelity Treasury Mny Mkt Cap Rsrvs (FSRXX)

クローズドエンドファンド

クローズドエンドファンドは取引所で取引され、その価格は市場の需給に基づいて変動します。オープンエンドファンドとは異なり、クローズドエンドファンドは投資家から株式を直接買い戻しません。代わりに、投資家は二次市場で株式を売買し、その結果、ファンドは純資産価値（NAV）に対してプレミアムまたはディスカウントで取引されることがあります。

例:

• BlackRock Corporate High Yield Fund (HYT)
• John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD)
• Eaton Vance Enhanced Equity Income Fund (EOI)

投資信託とETF

最も著名な種類のファンドは、投資信託と上場投資信託（ETF）の2つです。両方とも投資家に特定の資産クラスや業界への分散エクスポージャーを提供しますが、その構造、取引の仕組み、コスト・プロファイルは異なります。

ミューチュアル・ファンド

ミューチュアルファンドは、投資家の資金を集めて商品の分散ポートフォリオに投資するアクティブ運用の投資手段です。投資信託株はファンド会社から直接購入・償還され、市場価格はファンドの基準価額に基づきます。

例:

• USAA Nasdaq-100 Index Fund (USNQX)
• Vanguard International Growth Fund (VWIGX)
• Janus Henderson Balanced Fund Class T (JABAX)

上場投資信託

ETFは、特定の指数や市場セグメントを追跡する受動的に運用されるファンドです。ETFは、株式取引所で終日取引され、投資家が個別株のように株式を売買することができます。ETFの経費率は、アクティブに運用されるミューチュアルファンドの経費率よりも低いことが多いです。

例:

• SPDR Bloomberg Investment Grade Floating Rate ETF (FLRN)
• VanEck CLO ETF (CLOI)
• Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP)

特殊投資ファンド

従来のミューチュアルファンドやETFに加えて、投資ファンドの世界には、より具体的な投資戦略やリスクプロファイルに対応する特殊なビークルが含まれています。

ヘッジファンド

これらは、ショートセル、レバレッジ、複雑なデリバティブ商品などの多様な戦略を採用し、突出したリターンを生み出す金融機関です。通常、公認または機関投資家のみに公開され、伝統的な投資ファンドよりも規制が緩やかです。

例:

• Field Street Capital Management
• Citadel Investment Group
• Mariner Investment Group

プライベートエクイティとVCファンド

プライベートエクイティ（PE）ファームは、投資家から資本を調達し、非公開企業に投資することで、これらの企業のリストラや最適化を行い、市場価値を高めることを目指しています。これらのファンドは、より高いリターンの可能性を提供しますが、リスクや流動性が低いという側面も持ち合わせています。

ベンチャーキャピタル（VC）ファンドは、プライベートエクイティファンドに似ていますが、スタートアップ企業や小規模企業への投資を専門としています。これらのファンドは高成長の可能性を持つ企業を対象としているため、リスクが高い反面、高リターンの可能性もあります。

例:

• The Blackstone Group Inc.
• The Carlyle Group Inc.
• Andreessen Horowitz (a16z)

ファンド投資の利点

投資ファンドの概念が明確になったところで、それが提供する利点を探ってみましょう:

分散投資

ミューチュアルファンドやETFは、証券、商品、さらには暗号通貨など、幅広い金融商品に投資します。ファンドは、さまざまな資産にリスクを分散し、特定の証券のパフォーマンスがファンド全体に与える影響を軽減したい人に最適です。

プロフェッショナル・マネジメント

ファンドに投資する最大のメリットは、経験豊富な専門家がファンドを運用することです。資産運用担当者は市場の動向を監視し、調査を行い、ファンドと投資家のリターンを最大化する方法を決定します。

アクセシビリティ

投資ファンドを利用すれば、他の手段では手が届かないような資産に投資することができます。例えば、小口投資家は、個別の株式や債券を購入するのに十分な資金を持っていないかもしれませんが、投資したい資産を含むポートフォリオを持つファンドに投資することができます。

規制管理

ファンドは政府機関の規制監督を受けています。投資家は、自分の投資が業界基準に従って監視・管理されていることに安心することができます。

ファンドに投資する欠点

投資ファンドには、投資家が考慮すべき欠点もあります：

管理手数料

プロの運用には費用がかかります。投資信託は資産のプールを管理するための手数料を請求し、それが投資家のリターンに食い込むことがあります。

税金の非効率性

投資ファンドは、そのファンド内で発生した収入や利益に対して課税され、それが投資家に還元されます。課税により、全体的な投資家のリターンが減少する可能性があります。

アンダーパフォーマンスリスク

ファンドマネージャーはプラスのリターンを生み出そうと努力しているものの、ベンチマークや 目標を下回る可能性は常にあり、その結果、リターンが低下したり、投資家が損失を被る可能性さえあります

市場リスク

投資ファンドはマーケット・リスクの対象となり、その資産価値は市場の状況によって変動する可能性があります。変動は、特に経済が低迷している時、投資家に損失をもたらす可能性があります。

規制上の制限について

規制の監視は安全性を提供しますが、投資会社は投資戦略に制限があり、特定の証券や産業への投資に制限がある場合があります。

コントロールの欠如

ファンドに投資をする場合、投資家は投資のコントロール権をファンドマネジャーに委ねることになり、個々の証券やファンド内の資産配分について決定することはできません。

ファンドはどのようにして流動性を管理するのか

流動性管理は投資ファンド運営の重要な側面であり、ファンドが償還請求に応じ、投資機会を追求する柔軟性を維持できるようにします。ファンドマネージャーは、ポートフォリオ流動性を管理し、潜在的なリスクを軽減するためにさまざまな戦略を採用しています。

流動性の定義

投資ファンドでいう流動性とは、ファンドが保有するポートフォリオを現金に換え、償還需要を満たしたり、新たな投資機会を利用したりすることのしやすさを指します。ファンドの手元資金だけでなく、原資産の取引量や市場の深さなどの要因が、全体的な流動性プロファイルに寄与します。

米国証券取引委員会（SEC）のRule 2a-7によると、流動資産とは、日常的および週次の流動性ニーズに応じてそれぞれ1営業日または5営業日以内に容易に現金化可能な資産と定義されています。この規則はまた、日次および週次の流動性資産として適格な特定のファンド保有資産を特定しています。

• 現金
• 米国政府の直接的な責務
• 短期満期の政府機関割引手形
• 要求特性を有する証券または1〜5営業日以内に満期を迎える証券
• 1〜5営業日以内に支払いが予定されている債権

流動性リスク管理の実践

投資ファンドは、償還要求に応えると同時に投資収益を最大化するために、さまざまな流動性リスク管理の実践を採用しています。これらの実践には以下が含まれます：

• 現金および流動資産の配分： ファンドは資産の一部を現金や政府証券、マネーマーケットファンドなど高流動性の投資に保有し、償還要求に迅速に対応できるようにしています。
• 多様化： ファンドはポートフォリオを異なる資産クラスやセクターに分散して管理し、特定の市場や投資の流動性ショックの影響を緩和します。
• 償還ポリシー： ファンドは、頻繁な償還を抑制し、長期的な投資を促進するために、償還手数料や引き出し制限、事前通知期間を課すことがあります。
• 流動性ストレステスト： ファンドは定期的にストレステストを実施し、潜在的な償還シナリオに耐える能力を評価し、必要に応じて流動性管理戦略を調整します。
• 規制遵守： 投資ファンドは、15％のより流動性の低い資産に対する制限など、規制ガイドラインに従う必要があり、自身の債務を満たすための十分な流動性を維持します。

ファンドのタイプによる流動性の違い

投資ファンドの流動性管理ツールおよび慣行は、その構造や投資戦略によって異なります。例えば、一般的にオープンエンド型ファンドは、株式の発行や償還によって償還要求に柔軟に対応できますが、クローズドエンド型ファンドは流動性リスクをコントロールするために流通市場に依存することがあります

しかし、この柔軟性は資産と負債の流動性のミスマッチにもつながり、オープンエンド型ファンドが突然の多額の償還請求に対応することをより困難にしています。これは、潜在的に景気循環的な資産売却やファンドの停止を引き起こし、投資家や原資産市場にリスクをもたらす可能性があります

ファンドはどこで流動性を見つけているのでしょうか。

投資ファンドは、以下を含むいくつかの情報源から市場の流動性を得ています：

• 現金流入：資金は、新規投資家の寄付、配当および利息の支払い、またはポートフォリオ保有資産の償還または売却から定期的に現金流入を受けます。
• 流動資産保有：ファンドは、政府証券、マネーマーケットファンド、短期商業手形などの高度な流動性を持つ資産の一部を保有し、大規模な償還に対応するために使用します。
• 外部資金調達源：ファンドは、高い償還活動が発生する期間に流動性を補完するために、信用枠や他の金融機関との取引などのコア流動性提供者との取引を持つ場合があります。流動性プロバイダー

進化するファンドの流動性

投資ファンドの流動性の状況は、規制変更、技術の進歩、市場ダイナミクスの変化により、常に進化しています。

規制の動向

SECなどの規制機関が、投資ファンドの流動性リスク管理の実践を強化することを目的とした新しい規則やガイドラインを導入しました。これにはSECの2016年流動性リスクの管理プログラム規則が含まれ、ファンドが流動性プロファイルを評価、管理、報告するための追加要件を課しています。

技術革新

フィンテック業界における進歩は、投資ファンドが流動性を管理する方法にも影響を与えています。自動取引システム、データ分析、デジタルプラットフォームによって、ファンドマネジャーは流動性の状況を監視し、より効率的に対応できるようになりました。

投資ファンドの選び方

投資ファンドを選び出す際には、考慮すべき要素がいくつかあります。最も重要な要素には、パフォーマンス、リスク、ポートフォリオ構成、運用チーム、コストなどがあります。

パフォーマンス

投資ファンドは、できれば少なくとも3～5年という、より長い時間軸でパフォーマンスを評価すべきである。この期間であれば、ファンドの目的を一貫して達成する能力をより包括的に評価することができます。考慮しなければならない主なパフォーマンス指標には、トータル・リターン、リスク調整後リターン、経費率、ファンドの規模／流動性などがあります。

リスク

どのような投資にもリスクが伴いますが、投資ファンドにも同じことが当てはまります。一部のファンドは、より大きなリスク・エクスポージャーを犠牲にして、より高いリターンを生み出すことに注力しているかもしれませんし、他のファンドはより低リスクの投資を優先しているかもしれません。自分のリスク許容度を理解し、投資目標に沿ったファンドを選ぶことが重要です。

ポートフォリオの構成

ファンドによって、資産クラス、セクター、地域、個別証券への集中度は異なります。投資前には、ファンドのポートフォリオ構成と、それがあなたの投資戦略全体にどのように適合するかを理解する必要があります。例えば、ポートフォリオにおいて特定の資産クラスやセクターへのエクスポージャーが既に大きい場合は、分散投資の目的で異なる焦点を持つファンドを選ぶとよいでしょう

コスト

投資ファンドには、管理手数料、運用コスト、トランザクション・コストなど、さまざまな手数料や費用がかかります。これらの費用はリターンに影響を与える可能性があるため、ファンドのコスト構造を理解し、同じカテゴリーの他のファンドと比較することが重要です。

最後に思うこと

投資ファンドは、資産を増やして経済的な目標を達成しようとする人にとって、強力なツールです。分散投資、アクセスしやすさ、専門的な運用によって、ファンドの魅力は初心者にも専門家にも伝わります。ファンドは、他の方法では手が届かないような資産や市場に投資する機会を提供し、より大きなリスク管理とより高いリターンの可能性を可能にします。

投資には、固有のリスクと損失の可能性が伴うことを忘れてはなりません。資本を投入する前に、ファンドの目的、戦略、手数料、パフォーマンスを徹底的に調査し、理解することが不可欠です。