마켓 메이커란 무엇이며 시장에 마켓 메이커가 필요한 이유는 무엇인가요?

금융 시장의 역사적 진화는 비공식적인 모임에서 조직화된 거래소로 발전한 기원과 발전 과정으로 거슬러 올라갑니다. 시장이 트레이더들이 물리적으로 상호 작용하는 공개 호가 시스템에서 전자 거래 플랫폼으로 전환하면서 프로세스가 간소화되고 효율성이 높아지는 중요한 전환이 일어났습니다. 이러한 변화는 시장의 역동성에 큰 영향을 미쳐 거래의 속도, 접근성, 자동화를 촉진했습니다.

시장 조성자(MM)는 유동성과 지속적인 거래 기회를 보장하기 때문에 이러한 발전의 중심 역할을 해왔습니다. 이 글에서는 마켓 메이커가 무엇이며 시장에서 어떤 역할을 하는지 설명합니다.

마켓 메이커의 정의

현대의 시장 조성자는 유동성을 제공하고 호가에 자산을 매수 또는 매도함으로써 금융상품 거래를 촉진하는 금융 중개자 또는 기관입니다. 이들은 유동성을 높이고 매도-매수 스프레드를 줄이며 가격 효율성을 높여 전반적인 시장 안정에 기여하는 등 금융 시장에서 중요한 역할을 합니다. MM은 증권 매매에 적극적으로 참여하여 원활하고 질서 있는 시장 조성을 위해 지속적으로 호가를 제시합니다;

기능 

마켓 메이커의 주요 역할과 주요 기능에 대해 알아봅시다;

유동성 제공 

시장 조성자는 금융 시장에 유동성을 공급하는 데 중요한 역할을 하는 금융 기관입니다. 유동성이란 자산의 가격에 큰 영향을 주지 않고 쉽게 사고 팔 수 있는 정도를 말합니다. 시장조성자는 금융상품을 호가로 매수 또는 매도하여 원활한 거래를 촉진합니다;

매도-매수 스프레드 설정하기 

매수호가는 매수자가 유가증권에 대해 지불하고자 하는 최대 금액이고 매도호가는 매도자가 수락하고자 하는 최소 금액입니다. 매도-매도 스프레드는 이 두 가격의 차이로 마켓 메이커의 수익률을 나타냅니다;

시장 조성자는 자산의 변동성, 거래량, 시장 내 경쟁 수준 등 다양한 요인에 따라 매도-매도 호가 스프레드를 결정합니다;

주문 흐름 관리

MM은 시장에서 매수 및 매도 주문의 지속적인 흐름을 관리합니다. 이들은 중개자 역할을 하며 구매자와 판매자를 연결하거나 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 시장 상황에 따라 매수호가와 매도호가를 조정하여 수요와 공급의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다;

마켓 메이커는 주문 흐름을 적극적으로 모니터링하고 재고를 조정함으로써 큰 가격 변동을 방지하고 안정적인 시장 상황을 유지하는 데 도움을 줍니다. 주문 흐름을 관리하는 이러한 능동적인 역할은 전반적인 시장 안정과 투자자의 신뢰를 위해 매우 중요합니다;

현대의 마켓 메이커와 그들의 역할

현대 현실에서는 세 가지 유형의 MM이 인기를 얻고 있습니다: 자동화된 시장 조성자(AMM), 지정 시장 조성자(DMM), 암호화폐 시장 조성자(CMM)입니다. 이에 대해 알아봅시다.

AMM

자동화된 시장 조성자(AMM)는 거래소와 같은 전통적인 중개자 없이도 디지털 자산 거래를 촉진하는 탈중앙화 금융 프로토콜입니다. AMM은 블록체인 플랫폼에서 운영되며, 스마트 컨트랙트를 사용해 유동성 공급과 자산 스와핑 프로세스를 자동화합니다;

기존의 오더북 기반 시스템과 달리 AMM은 사용자가 자산을 예치할 수 있는 유동성 풀을 사용하여 다양한 거래 쌍에 유동성을 제공합니다. 이러한 풀은 알고리즘으로 관리되며, 가격은 수학 공식(주로 상수 제품 공식)에 따라 결정됩니다. 사용자는 풀에 대해 직접 거래할 수 있으며, 스마트 콘트랙트는 균형을 유지하기 위해 가격을 동적으로 조정합니다;

탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼에 의해 대중화된 AMM은 전 세계 사용자가 허가 없이 접근 가능한 거래를 가능하게 하여 금융 서비스의 민주화에 기여해 왔습니다.

DMM

지정 시장 조성자는 특정 증권의 거래를 촉진하고 시장 유동성을 유지하기 위해 증권 거래소에서 지정한 전문 개인 또는 회사입니다;

DMM은 일반 MM과 달리 시장 안정성을 높이고 할당된 종목에 대해 지속적인 매수 호가와 매도 호가를 제공해야 합니다. 이들은 호가창을 적극적으로 관리하고 매수-매도 스프레드를 좁히며 변동성을 완화하여 가격 발견에 중요한 역할을 합니다;

또한 DMM은 구매자와 판매자 사이의 중개자 역할을 하여 공정하고 질서 있는 시장을 만드는 데 도움을 줍니다. 이 개념은 전통적인 증권 거래소에서 일반적으로 사용되는 개념으로, DMM은 시장의 원활한 기능에 기여하고 투자자의 신뢰를 증진하는 역할을 합니다.

CMM

암호화폐 시장의 맥락에서 MM은 전통적인 금융 시장과 유사하게 운영되지만, 탈중앙화되고 24시간 연중무휴로 운영되는 디지털 자산의 세계에서 운영됩니다;

이들은 다양한 암호화폐의 매수 및 매도 호가를 지속적으로 제시하여 트레이더가 쉽게 이용할 수 있는 시장을 확보합니다. CMM은 중앙화된 거래소에서 오더북에 기여하거나 DeFi 금융 환경에서 자동화된 시장 조성자 프로토콜에 참여하여 운영될 수 있습니다.

작업 원칙 및 전략

위에서 설명한 기능을 수익성 있게 수행하기 위해 마켓 메이커는 일상 활동에서 다양한 전략을 구현했습니다;

차익 거래 기회

차익거래는 다른 시장 또는 다른 시간에 동일한 자산의 가격 차이를 이용하는 것을 말합니다. 마켓 메이커는 가격의 비효율성을 통해 이익을 얻기 위해 차익거래에 참여합니다;

이들은 여러 시장 또는 거래소에서 매수 호가와 매도 호가 사이의 불일치를 파악하고 일시적인 가격 불균형을 이용해 저가에 매수하고 고가에 매도하는 거래를 체결합니다. 이 전략은 시장 전반의 가격을 조정하고 시장 효율성에 기여하는 데 도움이 됩니다;

위험 관리

MM은 트레이딩 활동과 관련된 위험을 적극적으로 평가하고 관리합니다. 여기에는 시장 변동성 모니터링, 재고 수준 조정, 잠재적 손실을 상쇄하기 위한 헤지 전략 사용 등이 포함됩니다. 리스크를 파악하고 완화하는 것은 재무 안정성을 유지하는 데 매우 중요합니다;

고급 기술 도구와 알고리즘은 마켓 메이커 리스크 관리의 핵심입니다. 자동화된 시스템은 시장 상황을 실시간으로 모니터링하여 변화하는 상황에 신속하게 대응할 수 있도록 도와줍니다. 이러한 기술은 거래 체결, 포지션 헤지, 위험 완화 전략을 신속하고 효율적으로 실행하는 데 도움이 됩니다;

추세에 역행하는 트레이딩 – 반대매매 전략

MM은 종종 시장 추세에 역행하는 트레이딩 전략을 사용합니다. 이를 통해 하락 추세에서 매수하고 상승 추세에서 매도하여 추세에서 단기적으로 벗어나는 것을 활용합니다;

이러한 역추세 접근법은 시장이 일시적으로 장기 추세에서 벗어날 때 수익을 포착할 수 있게 해줍니다. 추세에 역행하는 트레이딩은 시장 안정화 기능도 합니다;

마켓 메이커가 수익을 창출하는 방법 

마켓 메이커는 유가증권의 매수 호가와 매도 호가의 차이를 이용해 수익을 창출합니다. 이들은 가치 하락이 발생할 수 있는 특정 유가증권을 보유하는 위험을 감수하므로 이러한 위험을 감수한 것에 대한 보상을 받습니다;

예를 들어 한 투자자가 애플 주식의 매수 호가가 $60이고 매도 호가가 $60.10인 것을 관찰한다고 가정해 보겠습니다. 이는 마켓 메이커가 애플 주식을 60달러에 매수하여 현재 60.10달러에 매도하고 있으므로 0.10달러의 수익이 발생했음을 나타냅니다;

마켓 메이커 vs 다른 시장 참여자 

재정 시장의 복잡성을 극복하려면 시장 참여자의 고유한 역할에 대해 깊이 이해하는 것이 중요합니다. 다음은 주요 시장 참여자를 비교한 것입니다;

브로커 및 딜러와의 차이점

마켓 메이커, 브로커, 딜러는 금융 시장에서 서로 다른 독립된 주체입니다. MM은 유동성을 공급하고 지속적으로 호가를 제시하여 거래를 촉진합니다;

반면 브로커는 증권 재고를 보유하지 않고 구매자와 판매자를 연결해주는 중개자 역할을 합니다. 딜러는 자신의 계좌를 위해 증권을 사고 파는 방식으로 거래에 참여합니다;

마켓 메이커는 유동성을 촉진하고 브로커는 거래를 촉진하며 딜러는 자신의 이익을 위해 거래합니다;

유동성 공급자 대 시장 트레이더

금융 시장에서 유동성 공급자는 자산 매수 또는 매도 주문을 내어 시장 심도에 기여합니다. 시장 조성자는 특정 유형의 유동성 공급자로서 시장 양쪽에서 적극적으로 호가를 제시하여 매도-매도 스프레드에서 이익을 얻는 것을 목표로 합니다;

모든 시장 조성자가 유동성 공급자이기는 하지만 모든 유동성 공급자가 시장 조성자 역할을 하는 것은 아닙니다. 두 역할 모두 시장 유동성 향상에 중요한 역할을 하며, MM은 지속적인 호가 및 스프레드 관리에 더 중점을 둡니다.

기관 투자자와의 상호 작용

시장 조성자는 뮤추얼 및 헤지펀드와 같은 기관 투자자와 상호작용하는 데 중요한 역할을 합니다. 기관 투자자는 종종 대규모 거래를 체결하는데, 시장 조성자는 시장 가격에 큰 영향을 주지 않으면서 이러한 거래를 흡수하는 데 필요한 유동성을 제공합니다;

MM은 협상된 거래와 오더북 관리를 통해 기관투자자가 시장에 미치는 영향을 최소화하면서 효율적으로 거래를 체결할 수 있도록 지원합니다;

시장 규제 및 감독

규제 프레임워크는 공정하고 투명한 시장 운영을 보장하기 위해 금융 산업 규제 당국에 의해 수립되었습니다;

당국은 시장 조작을 방지하고 투자자 보호를 보장하며 전반적인 시장 건전성을 유지하기 위해 규칙을 정하는 경우가 많습니다. 시장 조성자는 정기 보고, 재무 공개, 일정 수준의 자본 적정성 유지 등 특정 규정 준수 요건을 준수해야 합니다;

규정 준수는 이해 상충을 피하고 모든 시장 참여자에 대한 공정한 대우를 보장하는 등 윤리적 고려 사항으로까지 확장됩니다. 이러한 요건을 충족하는 것은 MM이 합법적이고 책임감 있게 운영하기 위해 매우 중요합니다;

직면한 과제

마켓 메이커는 변동성 확대와 시장 불확실성에 대처하는 데 어려움을 겪습니다. 급격한 가격 변동과 예측할 수 없는 시장 상황은 시장 질서 유지 능력에 영향을 미쳐 더 높은 위험과 잠재적 거래 손실을 초래할 수 있습니다;

또한 기술적인 문제도 언급해야 합니다. MM은 진화하는 기술에 지속적으로 적응해야 합니다. 급변하는 주식 시장의 특성상 주문 체결, 리스크 관리, 시장 분석을 위한 강력하고 효율적인 시스템이 필요합니다;

기술적 결함이나 장애는 운영을 방해하고 적시에 유동성을 제공하는 능력에 영향을 줄 수 있습니다;

시장 조성의 미래 트렌드

시장 조성의 미래는 기술 발전과 시장의 글로벌화에 있습니다. 시장 조성은 인공지능과 머신러닝의 영향을 받아 예측 분석과 리스크 관리를 강화합니다;

또한 고빈도 거래는 신속한 체결을 위해 고급 알고리즘을 활용하면서 시장조성을 계속 형성하고 있습니다. 글로벌 시장이 상호 연결되는 추세는 시장 조성자에게 영향을 미치며 다양한 거래 환경에 적응할 것을 요구합니다;

지속적인 규제 변화는 시장 형성의 미래를 형성하고 규정 준수 전략과 운영 관행에 영향을 미칩니다;

마켓 메이커의 예시입니다

XYZ 주식을 거래하는 시장 조성자와 관련된 가상 시나리오를 생각해 봅시다. 마켓 메이커가 $10.00 – $10.05의 호가를 제시하고 수량은 100×500입니다. 이 상황에서 마켓 메이커는 매수호가 $10.00에 100주를 매수하고 동시에 매도호가 $10.05에 500주를 매도할 의향이 있습니다;

그 후 시장의 다른 참가자는 $10.05에 매수 호가를 수락하여 시장 조성자로부터 매수하거나(호가 상승), $10.00에 매도 호가를 제시하여 시장 조성자에게 매도할 수 있습니다(매도 호가 적중). 이러한 역학 관계는 거래를 촉진하고 매수-매도 스프레드를 설정하는 마켓 메이커의 역할을 보여줍니다;

영리한 사람들은 다른 사람의 실패를 연구하므로 주목할 만한 시장 조성 실패 사례와 교훈을 분석해 보겠습니다;

2012년 Knight Capital의 트레이딩 알고리즘 오작동으로 큰 손실이 발생했습니다. 이 버그로 인해 시스템이 광란의 속도로 주식을 사고 팔면서 단 45분 만에 수백만 달러의 손실이 발생했습니다;

나이트 캐피털 그룹이 사태를 인지했을 때는 이미 4억 4천만 달러의 손실이 발생한 후였습니다. 이 사건은 알고리즘 트레이딩과 관련된 위험과 강력한 리스크 관리 시스템의 중요성을 강조했습니다;

이 사례는 시장 조성 기업의 성공과 실패에 있어 기술, 리스크 관리 및 규정 준수가 얼마나 중요한 역할을 하는지 강조합니다;

성공한 기업은 혁신과 적응력의 이점을 보여주는 반면, 실패한 기업은 신중한 위험 관리의 중요성과 운영상의 결함으로 인한 잠재적 결과를 강조합니다;

주목할 만한 마켓 메이커

마켓 메이커는 투자자에게 거래 서비스를 제공하여 글로벌 증권 시장의 유동성을 높이는 데 중요한 역할을 합니다. 다양한 거래소에서 주목할 만한 마켓 메이커를 소개합니다:

NYSE 및 나스닥 (미국): NYSE는 리드 마켓 메이커를 “ETP 보유자 또는 등록 회사”로 정의합니다. 나스닥은 시장조성자를 “표시된 가격으로 증권을 매매하는 회원사”로 정의합니다. 주목할 만한 뉴욕증권거래소 시장 조성자로는 크레딧 스위스, 도이치 뱅크, 골드만 삭스, KCG 아메리카, 팀버 힐 등이 있습니다.

프랑크푸르트 증권 거래소 (독일): 프랑크푸르트 증권거래소는 도이치 뵈르제(Deutsche Börse AG)가 운영하는 마켓 메이커를 “지정 스폰서”라고 부릅니다. Xetra 플랫폼의 주요 업체로는 베렌버그, JP모건, 모건 스탠리, 옵티버, UBS 유럽 등이 있습니다.

런던 증권 거래소 그룹 (영국): 런던증권거래소는 거대한 런던증권거래소 그룹에 속해 있습니다. 런던의 주요 MM으로는 BNP Paribas, GMP Securities Europe, Liberium Capital, Mediobanca, Standard Chartered가 있습니다.

도쿄 거래소 그룹 (일본):도쿄증권거래소와 오사카증권거래소가 합병하여 설립된 도쿄거래소 그룹은 신뢰할 수 있는 거래소를 보장합니다. JPX에 따르면 주목할 만한 MM으로는 ABN AMRO 클리어링, 닛산 증권, 노무라 증권, 필립 증권, 소시에테 제네랄 등이 있습니다.

토론토 증권 거래소 (캐나다): 캐나다의 금융 허브인 토론토에는 TMX 그룹이 소유한 최대 거래소인 토론토 증권거래소(TSX)가 있습니다. TSX에 상장된 마켓 메이커는 BMO 네스빗 번스, 인테그랄 웰스 솔루션, 퀘스트레이드, 스코샤 캐피탈, TD 증권으로 구성되어 있습니다.

결론

요약하자면, MM은 유동성을 공급하고 시장 질서를 유지하며 매수호가와 매도호가를 제시해 효율적인 거래를 촉진합니다. 이들은 금융시장의 유동성, 안정성 및 전반적인 기능을 촉진하는 데 중추적인 역할을 하며 강력하고 효율적인 거래 생태계의 기반에 기여합니다. 시장 조성의 미래는 기술 발전, 글로벌 시장 통합, 진화하는 규제 환경 극복에 달려 있습니다;