O que é um Criador de Mercado e Porque Precisa o Mercado Deste?

A evolução história dos mercados financeiros remonta às suas origens e desenvolvimento, evoluindo das reuniões informais às bolsas organizadas. Uma transição significativa ocorreu quando os mercados passaram de sistemas de clamor aberto, onde os traders interagiam fisicamente, para plataformas de trading eletrónico, simplificando os processos e aumentando a eficiência. Esta mudança impactou profundamente as dinâmicas do mercado, favorecendo maior velocidade, acessibilidade e automação no trading.

Os criadores de mercado (MMs) têm sido centrais nesta evolução, dado que garantem liquidez e oportunidades de trading contínuas. O artigo abordará o que são os criadores de mercado e qual o papel que desempenham no mercado.

Definição de um Criador de Mercado

Um criador de mercado moderno é um intermediário ou instituição financeira que facilita o trading de instrumetnos financeiros prestando liquidez e comprando ou vendendo ativos segundo as cotações do mercado. Eles desempenham um papel crucial nos mercados financeiros melhorando a liquidez, reduzindo os spreads compra-venda e promovendo a eficiência do preço, contribuindo para a estabilidade geral do mercado. Os MMs participam ativamente na compra e venda de valores mobiliários, cotando continuamente preços para garantirem um mercado tranquilo e ordeiro. 

Funções 

Determinemos o principal papel e funções essenciais dos criadores de mercado: 

Prestar Liquidez 

Os criadores de mercado são entidades financeiras que desempenham um papel vital na prestação de liquidez nos mercados financeiros. A liquidez refere-se à facilidade segundo a qual um ativo pode ser adquirido ou vendido sem impactar significativamente o seu preço. Os MMs facilitam o trading facilitado oferecendo a compra ou venda de instrumentos financeiros segundo as cotações de mercado. 

Definir os Spreads de Compra-Venda 

O preço de compra é a quantia máxima que um comprador está disposto a pagar por um valor mobiliário, enquanto o preço de venda é a quantia mínima que um vendedor está disposto a aceitar. O spread compra-venda é a diferença entre estes dois preços e representa a margem de lucro do criador de mercado. 

Os criadores de mercado determinam os spreads compra-venda tendo como base vários fatores, incluindo a volatilidade do ativo, o volume da negociação e o nível de concorrência no mercado.  

Gerir o Fluxo das Ordens 

Os MMs gerem o fluxo contínuo das ordens de compra e venda no mercado. Eles atuam como intermediários, correspondendo compradores com vendedores e vice-versa. O seu objetivo é equilibrar a oferta e a procura ajustando os seus preços de compra e venda segundo as condições do mercado. 

Ao monitorizarem ativamente o fluxo de ordens e ao ajustarem os inventários, os criadores de mercado ajudam a prevenir oscilações de preço e mantêm condições de mercado estáveis. Este papel proativo na gestão do fluxo de ordens é crucial para a estabilidade geral do mercado e para a confiança do investidor. 

Criadores de Mercado Modernos e as Suas Funções

Na realidade moderna, há três tipos de MMs que ganharam popularidade: Criadores de Mercado Automatizados (AMMs), Criadores de Mercado Designados (DMMs) e Criadores de Mercado de Criptomoedas (CMMs). Detalhamo-los abaixo.

AMM

Um criador de mercado automatizado (AMM) é um protocolo descentralizado que facilita o trading de ativos digitais sem a necessidade de intermediários tradicionais como as bolsas. Os AMMs operam em plataformas blockchain, implementando contratos inteligentes para automatizarem o processo de prestação de liquidez e de permuta de ativos. 

Ao contrário dos sistemas baseados em carteiras de ordens tradicionais, os AMMs utilizam pools de liquidez onde os utilizadores podem depositar os seus ativos, prestando liquidez a vários pares de trading. Estes pools são algoritmicamente geridos e os preços são determinados tendo como base uma fórmula matemática, frequentemente a fórmula do produto constante. Os utilizadores podem negociar diretamente com o pool, e os contratos inteligentes ajustam os preços dinamicamente para manterem o equilíbrio. 

Popularizados pelas plataformas de finanças descentralizadas (DeFi), os AMMs contribuíram para a democratização dos serviços financeiros, permitindo o trading sem permissões e acessível a utilizadores de todo o mundo.

DMM

Os criadores de mercado designados são indivíduos ou empresas especializados designados por bolsas de valores para facilitarem o trading e manterem a liquidez do mercado para valores mobiliários específicos. 

Ao contrário dos MMs gerais, os DMMs têm de reforçar a estabilidade do mercado e de fornecer cotações de compra e venda contínuas para as ações atribuídas. Eles desempenham um papel crucial na descoberta de preços gerindo ativamente a carteira de ordens, estreitando os spreads compra-venda e mitigando a volatilidade. 

Os DMMs também atuam como intermediários entre compradores e vendedores, ajudando a garantir mercados jutos e ordenados. Este conceito é comummente empregue nas bolsas de valores tradicionais, onde os DMMs contribuem para o funcionamento suave do mercado e para nutrir a confiança do investidor.

CMM

No contexto dos mercados de criptomoedas, os MMs operam similarmente aos mercados financeiros tradicionais, mas dentro do mundo dos ativos digitais descentralizados e, frequentemente, 24/7. 

Eles licitam continuamente preços de compra e venda para várias criptomoedas, garantindo que há um mercado prontamente disponível para os traders. Os CMMs podem operar em bolsas centralizadas, onde contribuem para as carteiras de ordens, ou em ambientes DeFi, participando em protocolos de criador de mercado automatizado.

Princípios de Funcionamento e Estratégias

Para realizarem as funções supramencionadas de forma lucrativa, os criadores de mercado implementaram várias estratégias nas suas atividades diárias. 

Oportunidades de Arbitragem 

A arbitragem envolve explorar as diferenças de preço do mesmo ativo em diferentes mercados ou em alturas diferentes. Os criadores de mercado participam na arbitragem para lucrarem com as ineficiências nos preços. 

Eles identificam discrepâncias entre os preços de compra e venda em diferentes mercados ou bolsas e executam as negociações para comprarem barato e venderem caro, capitalizando com os desequilíbrios temporários dos preços. Esta estratégia ajuda a alinhar os preços nos diferentes mercados e contribui para a eficiência do mercado. 

Gestãod o Risco 

Os MMs avaliam e gerem ativamente os riscos associados às suas atividades de negociação. Isto inclui monitorizar a volatilidade do mercado, ajustar os níveis de inventário e implementar estratégias de cobertura para compensarem potenciais perdas. A identificação e a mitigação de riscos é crucial para manterem a estabilidade financeira. 

As ferramentas tecnológicas e os algoritmos avançados são essenciais na gestão de risco do criador de mercado. Os sistemas automatizados ajudam a monitorizar as condições do mercado em tempo real, permitindo respostas rápidas às circunstâncias mutáveis. Estas tecnologias auxiliam na execução das negociações, nas posições de cobertura e na implementação de estratégias de mitigação de riscos rápida e eficientemente. 

Negociar contra a Tendência – Estratégias Contrárias 

Frequentemente, os MMs implementam estratégias contrárias, negociando contra as tendências de mercado prevalecentes. Ao fazerem-no, eles capitalizam com os desvios a curto prazo da tendência, comprando durante tendências de descida e vendendo durante tendências de subida. 

Esta abordagem contrária permite-lhes amealhar lucros quando os mercados se desviam temporariamente da sua trajetória a longo prazo. Negociar contra a tendência também serve uma função de estabilização no mercado. 

Como é que os Criadores de Mercados Obtêm Lucros 

Os criadores de mercado geram lucros capitalizando a diferença entre os preços de compra e venda dos valores mobiliários. Dado que assumem o risco de deterem um valor mobiliário em particular, que pode passar por um declínio do valor, eles recebem compensação por suportarem este risco.  

Ilustrando, imagine um investidor que observa que o preço de compra das ações Apple é de 60 $ enquanto o preço de venda é de 60,10 $. Isto indica que o criador de mercado adquiriu as ações Apple por 60 $ e agora está a vendê-las por 60,10 $, resultando num lucro de 0,10 $. 

Criador de Mercado vs. Outros Participantes no Mercado 

Para superar as complexidades dos mercados fiscais, é crucial ter uma compreensão aprofundada dos diferentes papéis dos participantes no mercado. Aqui tem a comparação entre os principais participantes no mercado.  

Distinção entre Corretores e Dealers 

Os criadores de mercado, corretores e dealers são entidades distintas nos mercados financeiros. Os MMs facilitam o trading prestando liquidez e licitando continuamente os preços de compra e de venda. 

Os corretores, por outro lado, atuam como intermediários, ligando compradores e vendedores sem deterem um inventário de valores mobiliários. Os dealers participam na negociação comprando e vendendo valores mobiliários para as suas respetivas contas. 

Enquanto os criadores de mercado facilitam a liquidez, os corretores facilitam as transações e os dealhers negoceiam para seu respetivo lucro. 

Prestador de Liquidez vs. Trader de Mercado

Nos mercados financeiros, um prestador de liquidez contribui para a profundidade do mercado realizando ordens de compra ou de venda de ativos. Um criador de mercado é um tipo específico de prestador de liquidez que licita ativamente sobre os preços de ambos os lados do mercado, tentando lucrar com o spread compra-venda. 

Embora todos os criadores de mercado sejam prestadores de liquidez, nem todos os prestadores de mercado funcionam como criadores de mercado. Ambos os papéis desempenham um papel crucial no reforço da liquidez do mercado, com os MMs a focarem-se mais na licitação contínua e na gestão do spread.

Interações com Investidores Institucionais 

Os criadores de mercado desempenham um papel crucial na interação com investidores institucionais, tais como fundos de investimento e fundos de cobertura. Frequentemente, os investidores institucionais executam grandes negociações, e os MMs fornecem a liquidez necessária para absorverem estas negociações sem impactarem significativamente o preço de mercado. 

Através de transações negociadas e da gestão da carteira de ordens, os MMs ajudam os investidores institucionais na execução eficiente das negociações e com impacto mínimo no mercado. 

Regulações e Supervisão do Mercado

O enquadramento regulatório é estabelecido pela autoridade reguladora da indústria financeira para garantir operações de mercado justas e transparentes. 

Frequentemente, as autoridades definem regras para prevenirem a manipulação do mercado, asseguram a proteção do investidor e mantêm a integridade geral do mercado. Os criadores de mercado têm de cumprir com requisitos de conformidade específicos, incluindo relatórios periódicos, divulgações de dados financeiros e mantendo um determinado nível de adequação dos fundos próprios. 

A conformidade também se estende a considerações éticas, tais como evitar conflitos de interesse e garantir o tratamento justo de todos os participantes no mercado. É crucial atender a estes requisitos para os MMs operarem legal e responsavelmente. 

Desafios Enfrentados 

Os criadores de mercado enfrentam desafios ao lidarem com a crescente volatilidade e incerteza no mercado. As oscilações súbitas no preço e as condições de mercado imprevisíveis podem afetar a sua capacidade de manterem os mercados ordenados, levando a maiores riscos e a potenciais perdas na negociação. 

Além disso, também temos de mencionar os desafios tecnológicos. Os MMs têm de se adaptar continuamente às novas tecnologias. A natureza de desenvolvimento rápido do mercado bolsista requer sistemas robustos e eficientes para a execução da ordem, gestão do risco e análise do mercado. 

As avarias ou falhas tecnológicas podem perturbar as operações e impactar a capacidade de prestarem liquidez atempada. 

Tendências Futuras na Criação de Mercado

O futuro da criação de mercado reside nos avanços tecnológicos e na globalização dos mercados. A criação de mercado é influenciada pela inteligência artificial e pela aprendizagem máquina, melhorando a análise preditiva e a gestão do risco. 

Além disso, o trading de alta frequência continua a moldar a criação de mercado, tirando partido de algoritmos avançados para a execução rápida. A tendência para os mercados globais interligados impacta os criadores de mercado, requerendo a adaptação a diversos ambientes de trading. 

As alterações contínuas à regulação moldam o futuro da criação do mercado, influenciando estratégias de conformidade e práticas operacionais. 

Exemplo Ilustrativo de um Criador de Mercado

Considere um cenário hipotético envolvendo um criador de mercado que está a participar na negociação das ações XYZ. O criador de mercado oferece uma cotação de 10,00 $ a 10,05 $ com uma quantidade de 100×500. Neste contexto, o criador de mercado está disposto a comprar 100 ações a um preço de compra de 10,00 $ e, simultaneamente, vende 500 ações a um preço de venda de 10,05 $. 

Subsequentemente, os outros participantes no mercado podem escolher comprar do criador de mercado aceitando a oferta a 10,05 $ (elevando a oferta) ou vender ao criador de mercado ao preço de compra de 10,00 $ (atingindo a compra). Esta dinâmica ilustra o papel do criador de mercado na facilitação das negociações e no estabelecimento dos spreads compra-venda. 

Pessoas inteligentes estudam as falhas de terceiros, por conseguinte, enunciemos falhas de criação de mercado notáveis e lições a retirar: 

Em 2012, a avaria do algoritmo de trading da Knight Capital levou a uma perda significativa. Este erro levou o sistema a entrar num frenesim, comprando e vendendo ações a velocidades relâmpago e causando milhões de dólares em perdas, nuns meros 45 minutos. 

Quando a Knight Capital Group percebeu o que se estava a passar, esta já tinha perdido 440 milhões de dólares. O incidente destacou os riscos associados ao trading algorítmico e a importância de sistemas de gestão de risco robustos. 

Este caso enfatiza o papel crucial da tecnologia, da gestão do risco e da conformidade no sucesso ou no insucesso das empresas de criação de mercado. 

As empresas bem-sucedidas demonstram os benefícios da inovação e da adaptabilidade, enquanto os insucessos sublinham a importância de controlos de risco prudentes e das consequências potenciais das lacunas operacionais. 

Criadores de Mercado Notáveis 

Os criadores de mercado desempenham um papel crucial na melhoria da liquidez no mercado global de valores mobiliários, oferecendo serviços de trading aos investidores. Aqui tem as mais dignas de menção em diferentes bolsas:

NYSE e Nasdaq (Estados Unidos): a NYSE define um criador de mercado líder como um “detentor ETP ou empresa registada”. A Nasdaq identifica um criador de mercado como uma “empresa membro que compra e vende valores mobiliários aos preços apresentados.” Os criadores de mercado dignos de menção na bolsa de valores de Nova Iorque incluem a Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KCG Americas e Timber Hill.

Bolsa de Valores de Frankfurt (Alemanha): operada pela Deutsche Börse AG, a Bolsa de Valores de Frankfurt designa os seus criadores de mercado como “patrocinadores designados”. Os principais intervenientes na plataforma Xetra incluem a Berenberg, JPMorgan, Morgan Stanley, Optiver e UBS Europa.

Bolsa de Valores de Londres (Reino Unido): a Bolsa de Valores de Londres faz parte da gigante London Stock Exchange Group. Os MMs proeminentes em Londres incluem BNP Paribas, GMP Securities Europe, Liberium Capital, Mediobanca e Standard Chartered.

Japan Exchange Group (Japão): formado pela fusão da Bolsa de Valores de Tóquio com a Bolsa de Valores de Osaka, o Japan Exchange Group garante espaços de trading fiáveis. Segundo o JPX, os MMs dignos de menção incluem ABN AMRO Clearing, Nissan Securities, Nomura Securities, Phillip Securities e Societe Generale.

Bolsa de Valores de Toronto (Canadá): Toronto, o centro financeiro do Canadá, alberga a maior bolsa, a Bolsa de Valores de Toronto (TSX), detida pelo TMX Group. Os criadores de mercado listados na TSX são compostos pela BMO Nesbitt Burns, Integral Wealth Solutions, Questrade, Scotia Capital e TD Securities.

Conclusão

Resumindo, os MMs prestam liquidez, mantêm os mercados ordenados e facilitam o trading eficiente cotando preços de compra e de venda. Eles desempenham um papel central no encorajamento da liquidez, da estabilidade e da funcionalidade geral nos mercados financeiros, contribuindo para a fundação de um ecossistema de trading robusto e eficiente. O futuro da criação de mercado reside nos avanços tecnológicos, na integração do mercado global e na superação dos cenários regulatórios evolutivos.