ما هي صناديق الاستثمار وأين تجد السيولة؟

تحتل صناديق الاستثمار مكانة بارزة في السوق اليوم. وفقًا لبحث أجرته Spherical Insights & استشارات سوق صناديق الاستثمار العالمية 66.3 تريليون دولار أمريكي في عام 2023، ومن المتوقع أن تتضاعف ثلاث مرات بحلول عام 2032. ولكن لماذا ينجذب المزيد والمزيد من المستثمرين إلى الاستثمار في صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة؟ ما الذي يجعلها متميزة عن غيرها من المنتجات؟

سوف تستكشف هذه المقالة صناديق الاستثمار وفوائدها المختلفة وكيفية العثور على السيولة وإدارتها في السوق المالية.

ما هو صندوق الاستثمار؟

إن الغرض الأساسي لصندوق الاستثمار هو تجميع رأس المال من مستثمرين متعددين لإنشاء محفظة تضم مجموعة متنوعة من الأصول. تتم إدارة هذه المنتجات من قبل محترفين ذوي خبرة يستفيدون من خبراتهم في التنقل في الأسواق المالية، بهدف تحقيق عوائد تتوافق مع الأهداف المعلنة للصندوق.

تسمح الصناديق للمستثمرين بالتعرض لمجموعة من فئات الأصول التي قد يكون من الصعب أو غير العملي متابعتها بشكل فردي. وهم يعهدون برؤوس أموالهم إلى هذه الصناديق ويستفيدون من قوة التفاوض الجماعي، والرقابة المهنية، والتنوع الذي توفره هذه الأدوات.

مديري الصناديق والسيولة

يعتمد نجاح صندوق الاستثمار إلى حد كبير على مهارة مديري الصناديق ورؤيتهم. يتخذ هؤلاء المستثمرون المحترفون قرارات إستراتيجية فيما يتعلق بتخصيص أصول الصندوق واختيار الأوراق المالية وأنشطة التداول.

إن السمة المميزة للصناديق هي قدرتها على تلبية طلبات الاسترداد الخاصة بالمستثمرين، الأمر الذي يتطلب إدارة سيولة دقيقة. يجب على مدير الأصول تحقيق توازن دقيق بين الاحتفاظ بأدوات سائلة كافية لاستيعاب التدفقات الخارجية المحتملة والاستثمار في أدوات أقل سيولة وعالية العائد لتحسين العائدات.

أنواع صناديق الاستثمار

إن مجال صناديق الاستثمار واسع ومتنوع، مع مجموعة واسعة من الخيارات التي تلبي احتياجات المستثمرين المتنوعة وملفات المخاطر.

الصناديق المفتوحة والمغلقة

إن أحد الفروق الأساسية بين صناديق الاستثمار هو الهيكل. تقوم الصناديق المفتوحة بإصدار الأسهم واستردادها بشكل مستمر، بينما تقدم الصناديق المغلقة أسهمًا محدودة يتم تداولها في البورصات، على غرار الأسهم.

صناديق الاستثمار المفتوحة

صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة تمثل غالبية أصول الصندوق. تتيح هذه الصناديق للمستثمرين شراء وبيع الأسهم في صافي قيمة الأصول (NAV)، والذي يتم حسابه كل يوم في نهاية جلسة التداول. يوفر هذا الهيكل درجة عالية من السيولة الأساسية، حيث يمكن للصندوق إنشاء أسهم جديدة لتلبية طلب المستثمرين أو استرداد الأسهم من أولئك الذين يسعون إلى سحب رؤوس أموالهم.

Examples: 

• Vanguard Market Neutral Fund Inv (VMNFX)
• AQR Long Short Equity N  (QLENX)
• Fidelity Treasury Mny Mkt Cap Rsrvs (FSRXX)

Closed-Ended Funds

الصناديق المغلقة تتداول في البورصات، مع تقلب أسعارها بناءً على العرض والطلب في السوق. على عكس الصناديق المفتوحة، لا تقوم الصناديق المغلقة باسترداد الأسهم مباشرة من المستثمرين. وبدلاً من ذلك، يقوم المستثمرون بشراء وبيع الأسهم في السوق الثانوية، مما قد يؤدي إلى تداول الصندوق بعلاوة أو خصم على صافي قيمة أصوله.

Examples: 

• BlackRock Corporate High Yield Fund (HYT)
• John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD)
• Eaton Vance Enhanced Equity Income Fund (EOI)

Mutual Funds and ETFs

اثنان من أبرز أنواع الصناديق هما الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). يقدم كلاهما للمستثمرين تعرضًا متنوعًا لفئة أصول أو صناعة معينة، لكن هيكلهما وآليات التداول وملفات تعريف التكلفة تختلفان.

صناديق الاستثمار

تعتبر صناديق الاستثمار المشتركة أدوات استثمارية تدار بشكل نشط وتعمل على تجميع رأس مال المستثمرين للاستثمار في محفظة متنوعة من الأدوات. يتم شراء أسهم صناديق الاستثمار المشتركة واستردادها مباشرة مع شركة الصندوق، بسعر السوق بناءً على صافي قيمة أصول الصندوق.

Examples: 

• USAA Nasdaq-100 Index Fund (USNQX)
• Vanguard International Growth Fund (VWIGX)
• Janus Henderson Balanced Fund Class T (JABAX)

Exchange-Traded Funds

صناديق الاستثمار المتداولة هي صناديق تدار بشكل سلبي وتتتبع مؤشرات أو قطاعات سوقية محددة. وهم يتداولون في البورصات على مدار اليوم، مما يسمح للمستثمرين بشراء وبيع الأسهم مثل الأسهم الفردية. غالبًا ما تكون نسب النفقات لصناديق الاستثمار المتداولة أقل من تلك الخاصة بصناديق الاستثمار المشتركة المُدارة بشكل نشط.

Examples: 

• SPDR Bloomberg Investment Grade Floating Rate ETF(FLRN)
• VanEck CLO ETF (CLOI)
• Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP)

صناديق الاستثمار المتخصصة

إلى جانب صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية وصناديق الاستثمار المتداولة، يشتمل مجال صناديق الاستثمار على أدوات متخصصة تلبي احتياجات استراتيجيات الاستثمار وملفات تعريف المخاطر.

صناديق التحوط

هذه هي المؤسسات المالية التي تستخدم استراتيجيات متنوعة، بما في ذلك البيع على المكشوف، والروافع المالية، وأدوات المشتقات المعقدة، لتوليد عوائد ضخمة. وعادة ما تكون مفتوحة فقط للمستثمرين المعتمدين أو المؤسسيين وتخضع لتنظيم أقل من صناديق الاستثمار التقليدية.

Examples: 

• Field Street Capital Management
• Citadel Investment Group
• Mariner Investment Group

الأسهم الخاصة وصناديق رأس المال الاستثماري

تقوم شركات الأسهم الخاصة بجمع رأس المال من المستثمرين من أجل الاستثمار في الشركات الخاصة، وذلك بهدف إعادة هيكلة هذه الشركات وتحسينها لزيادة قيمتها السوقية. توفر هذه الصناديق إمكانية تحقيق عوائد أعلى ولكنها تحمل أيضًا قدرًا أكبر من المخاطر وعدم السيولة.

صناديق رأس المال الاستثماري تشبه صناديق الأسهم الخاصة، ولكنها متخصصة في الاستثمار في الشركات الناشئة والشركات الصغيرة. تعتبر هذه الصناديق أكثر خطورة لأنها تستهدف الشركات ذات إمكانات النمو العالية ولكنها قد تقدم أيضًا عوائد أعلى.

أمثلة:

• The Blackstone Group Inc.
• The Carlyle Group Inc.
• Andreessen Horowitz (a16z)

إيجابيات الاستثمار في الصناديق

بعد أن أصبح مفهوم صناديق الاستثمار واضحًا الآن، دعونا نستكشف الفوائد التي تقدمها:

التنويع

تستثمر صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة في مجموعة واسعة من الأدوات المالية، مثل الأوراق المالية والسلع وحتى العملات المشفرة. تعتبر الصناديق مثالية لأولئك الذين يسعون إلى توزيع المخاطر بين أصول الصندوق المختلفة، مما يقلل من تأثير أداء أي ورقة مالية على الصندوق ككل.

الإدارة المهنية

تتمثل إحدى المزايا الأساسية للاستثمار في الصناديق في وجود متخصصين ذوي خبرة في إدارتها. يقوم مديرو الأصول بمراقبة اتجاهات السوق وإجراء الأبحاث وتحديد كيفية تعظيم عوائد الصندوق ومستثمريه.

إمكانية الوصول

تسمح صناديق الاستثمار للأفراد بالاستثمار في الأصول التي قد تكون بعيدة المنال. على سبيل المثال، قد لا يكون لدى المستثمر الصغير رأس مال كافٍ لشراء أسهم أو سندات فردية ولكن يمكنه الاستثمار في صندوق بمحفظة تتضمن الأصول التي يرغب في الاستثمار فيها.

التحكم التنظيمي

تخضع الأموال للرقابة التنظيمية من قبل الهيئات الحكومية. يمكن للمستثمرين أن يطمئنوا إلى أن استثماراتهم تتم مراقبتها وإدارتها بما يتوافق مع معايير الصناعة.

سلبيات الاستثمار في الصناديق

تأتي صناديق الاستثمار أيضًا ببعض العيوب التي يجب على المستثمرين مراعاتها:

رسوم الإدارة

الإدارة الاحترافية تأتي بتكلفة. تفرض صناديق الاستثمار رسومًا على إدارة مجموعة الأصول، الأمر الذي يمكن أن يؤثر على عوائد المستثمر.

عدم الكفاءة الضريبية

تخضع صناديق الاستثمار للضريبة على أي دخل ومكاسب تتحقق داخل الصندوق، والتي يتم بعد ذلك نقلها إلى المستثمرين. يمكن أن تؤدي الضرائب إلى خفض العائدات الإجمالية للمستثمرين.

مخاطر ضعف الأداء

بينما يسعى مديرو الصناديق جاهدين لتحقيق عوائد إيجابية، هناك دائمًا احتمال أن يكون أداء الصندوق أقل من المعيار أو الأهداف المستهدفة، مما قد يؤدي إلى انخفاض العائدات أو حتى خسائر للمستثمرين.

مخاطر السوق

تخضع صناديق الاستثمار لمخاطر السوق، ويمكن أن تتقلب قيمة أصولها حسب ظروف السوق. قد تؤدي التقلبات إلى خسائر للمستثمرين، خاصة في أوقات الركود الاقتصادي.

القيود التنظيمية

بينما توفر الرقابة التنظيمية الشعور بالأمان، يعني أيضًا أن شركات الاستثمار محدودة في استراتيجياتها الاستثمارية وقد يكون لديها قيود على الاستثمار في أنواع معينة من الأوراق المالية أو الصناعات.

نقص التحكم

عند الاستثمار في صندوق ما، يقوم المستثمرون بتسليم السيطرة على استثماراتهم إلى مدير الصندوق، مما يعني أنهم لا يستطيعون اتخاذ القرار بشأن الأوراق المالية الفردية أو تخصيص الأصول داخل الصندوق.

كيف تدير الصناديق السيولة

تعد إدارة السيولة جانبًا مهمًا من عمليات صناديق الاستثمار، مما يضمن قدرة الصناديق على تلبية طلبات الاسترداد والحفاظ على المرونة لمتابعة فرص الاستثمار. يستخدم مديرو الصناديق استراتيجيات مختلفة لإدارة سيولة المحفظة وتخفيف المخاطر المحتملة.

تعريف السيولة

تشير السيولة في سياق صناديق الاستثمار إلى السهولة التي يستطيع بها الصندوق تحويل ممتلكات محفظته إلى نقد لتلبية طلبات الاسترداد أو الاستفادة من فرص الاستثمار الجديدة. تساهم عوامل مثل حجم التداول وعمق السوق للأصول الأساسية، فضلاً عن الاحتياطيات النقدية للصندوق، في ملف السيولة الإجمالي للصندوق.

وفقًا للقاعدة 2أ-7 الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، يتم تعريف الأصول السائلة على أنها تلك التي يمكن تحويلها بسهولة إلى نقد خلال يوم أو خمسة أيام عمل لاحتياجات السيولة اليومية والأسبوعية، على التوالي. وتحدد هذه القاعدة أيضًا أنواعًا معينة من ممتلكات الأموال المؤهلة كأصول سائلة يومية وأسبوعية، بما في ذلك:

• Cash
• Direct obligations of the U.S. government
• سندات خصم الوكالات الحكومية ذات فترات استحقاق قصيرة الأجل
• الأوراق المالية ذات ميزات الطلب أو التي تستحق خلال يوم إلى خمسة أيام عمل
• تتم جدولة سداد المستحقات خلال يوم إلى خمسة أيام عمل

ممارسات إدارة مخاطر السيولة

تستخدم صناديق الاستثمار مجموعة من ممارسات إدارة مخاطر السيولة للحفاظ على توازن صحي بين تلبية طلبات الاسترداد وتعظيم عوائد الاستثمار. وتشمل هذه الممارسات:

• تخصيص الأصول النقدية والسائلة: تحتفظ الصناديق بجزء من أصولها نقدًا أو استثمارات عالية السيولة، مثل الأوراق المالية الحكومية أو صناديق سوق المال، لضمان قدرتها على تلبية طلبات الاسترداد بسهولة.
• التنويع: تعمل الصناديق على تنويع محافظها الاستثمارية عبر مختلف فئات الأصول والقطاعات للتخفيف من تأثير صدمات السيولة في أي سوق أو استثمار معين.
• سياسات الاسترداد: قد تفرض الصناديق رسوم استرداد أو حدود سحب أو فترات إشعار لتثبيط عمليات الاسترداد المتكررة وتشجيع الاستثمار طويل الأجل.
• اختبار ضغط السيولة: تجري الصناديق بانتظام اختبارات ضغط لتقييم قدرتها على تحمل سيناريوهات الاسترداد المحتملة وتعديل استراتيجيات إدارة السيولة الخاصة بها وفقًا لذلك.
• الامتثال التنظيمي: يجب أن تلتزم صناديق الاستثمار بالمبادئ التوجيهية التنظيمية، مثل حد 15% على الأصول بدون سيولة، لضمان احتفاظها بسيولة كافية للوفاء بالتزاماتها.

فروق السيولة عبر أنواع الصناديق

يمكن أن تختلف أدوات وممارسات إدارة السيولة في صناديق الاستثمار وفقًا لهيكلها واستراتيجيات الاستثمار. على سبيل المثال، تتمتع الصناديق المفتوحة عمومًا بمرونة أكبر في تلبية طلبات الاسترداد عن طريق إصدار الأسهم أو استردادها، بينما قد تعتمد الصناديق المغلقة بشكل أكبر على السوق الثانوية للتحكم في مخاطر السيولة.

ومع ذلك  ويمكن أن تؤدي هذه المرونة أيضًا إلى عدم تطابق السيولة بين الأصول والالتزامات، مما يجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للصناديق المفتوحة لتلبية طلبات الاسترداد المفاجئة والكبيرة. ومن الممكن أن يتسبب هذا في مبيعات أصول مسايرة للدورة الاقتصادية وتعليق الأموال، مما يشكل مخاطر على المستثمرين والأسواق الأساسية.

أين تجد الأموال السيولة؟

تستمد صناديق الاستثمار سيولة السوق من عدة مصادر، منها:

• التدفقات النقدية: تتلقى الصناديق تدفقات نقدية منتظمة من مساهمات المستثمرين الجدد، ومدفوعات الأرباح والفوائد، واستحقاق أو بيع ممتلكات المحفظة.
• حيازات الأصول السائلة: تحتفظ الصناديق بجزء من أصولها في أدوات عالية السيولة، مثل الأوراق المالية الحكومية وصناديق أسواق المال والأوراق التجارية قصيرة الأجل، لتلبية عمليات الاسترداد الكبيرة.
• مصادر التمويل الخارجية: قد تتمتع الصناديق بإمكانية الوصول إلى خطوط ائتمان أو ترتيبات أخرى مع مزودي السيولة والمؤسسات المالية الأخرى لتكملة سيولتهم خلال فترات نشاط الاسترداد المتزايد.

تطور سيولة صناديق الاستثمار

يشهد مشهد سيولة صناديق الاستثمار تطورًا مستمرًا، مدفوعًا بالتغيرات التنظيمية والتقدم التكنولوجي وديناميكيات السوق المتغيرة.

التطورات التنظيمية

قامت الهيئات التنظيمية، مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات، بإدخال قواعد ومبادئ توجيهية جديدة تهدف إلى تعزيز ممارسات إدارة مخاطر السيولة في صناديق الاستثمار. وتشمل هذه القواعد قاعدة برنامج إدارة مخاطر السيولة لعام 2016 الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصة، والتي تفرض متطلبات إضافية على الأموال لتقييم ملفات تعريف السيولة الخاصة بها وإدارتها وإعداد التقارير عنها.

الابتكارات التكنولوجية

لقد أثر التقدم في صناعة التكنولوجيا المالية أيضًا على الطريقة التي تدير بها صناديق الاستثمار السيولة. لقد مكنت أنظمة التداول الآلية، وتحليلات البيانات، والمنصات الرقمية مديري الصناديق من مراقبة ظروف السيولة والاستجابة لها بكفاءة أكبر.

كيفية اختيار صندوق الاستثمار

عندما يتعلق الأمر باختيار صندوق استثماري، هناك عدة عوامل يجب أخذها في الاعتبار. وتشمل بعض العناصر الأكثر أهمية الأداء، والمخاطر، وتكوين المحفظة، وفريق الإدارة، والتكلفة.

الأداء

ينبغي تقييم أداء صندوق الاستثمار على مدى فترة زمنية أطول، ويفضل أن يكون ذلك على الأقل من ثلاث إلى خمس سنوات. ويسمح هذا الإطار الزمني بإجراء تقييم أكثر شمولا لقدرة الصندوق على تحقيق أهدافه باستمرار. تتضمن بعض مقاييس الأداء الرئيسية التي يجب مراعاتها إجمالي العائد، والعائد المعدل حسب المخاطر، ونسبة النفقات، وحجم/سيولة الصندوق.

المخاطرة

كل استثمار ينطوي على مخاطر، وينطبق الشيء نفسه على صناديق الاستثمار. وقد تركز بعض الصناديق على توليد عوائد أعلى على حساب التعرض لمزيد من المخاطر، في حين أن البعض الآخر يعطي الأولوية للاستثمارات ذات المخاطر الأقل. من المهم أن تفهم قدرتك على تحمل المخاطر واختيار صندوق يتوافق مع أهدافك الاستثمارية.

تكوين المحفظة

ستتمتع الصناديق المختلفة بدرجات متفاوتة من التركيز من حيث فئات الأصول، والقطاعات، والمناطق الجغرافية، والأوراق المالية الفردية. أنت بحاجة إلى فهم تكوين محفظة الصندوق وكيف تتناسب مع استراتيجية الاستثمار الشاملة الخاصة بك قبل الاستثمار. على سبيل المثال، إذا كان لديك بالفعل تعرض كبير لفئة أصول معينة أو قطاع معين في محفظتك الاستثمارية، فقد ترغب في اختيار صندوق بتركيز مختلف لأغراض التنويع.

التكلفة

تأتي صناديق الاستثمار برسوم ونفقات مختلفة، بما في ذلك رسوم الإدارة وتكاليف التشغيل وتكاليف المعاملات. يمكن أن يؤثر ذلك على عوائدك، لذلك من الضروري فهم هيكل تكلفة الصندوق ومقارنته بصناديق أخرى في نفس الفئة.

ملخص القول

تعتبر صناديق الاستثمار أداة قوية لأولئك الذين يسعون إلى زيادة ثرواتهم وتحقيق أهدافهم المالية. إن التنويع وسهولة الوصول والإدارة المهنية يجعل الأموال جذابة للمبتدئين والخبراء على حد سواء. فهي توفر فرصًا للاستثمار في الأصول والأسواق التي قد تكون بعيدة المنال، مما يسمح بإدارة مخاطر أكبر وإمكانية تحقيق عوائد أعلى.

من المهم أن نتذكر أن الاستثمار ينطوي على مخاطر كامنة واحتمالات للخسائر. قبل الالتزام برأس مالك، من الضروري إجراء بحث شامل وفهم أهداف الصندوق واستراتيجياته ورسومه وأدائه.