ما هو صانع السوق، ولماذا يحتاجه السوق؟

يعود التطور التاريخي للأسواق المالية إلى نشأتها وتطورها، حيث انتقلت من الاجتماعات غير الرسمية إلى البورصات المنظمة. حدث تحول كبير عندما انتقلت الأسواق من أنظمة السوق المفتوحة، إلى منصات التداول الإلكترونية، وتبسيط العمليات وزيادة الكفاءة. وقد أثر هذا التغيير بشكل عميق على ديناميكيات السوق، مما شجع على زيادة سرعة العمليات وإمكانية الوصول إليها والأوتوميشن في التداول.

كان لصانعي السوق (MMs) دور محوري في هذا التطور، حيث أنهم يضمنون السيولة وفرص التداول المستمرة. ستناقش من هم صناع السوق والدور الذي يلعبونه في السوق.

تعريف صانع السوق

صانع السوق الحديث هو وسيط أو مؤسسة مالية تعمل على تسهيل التداول في الأدوات المالية من خلال توفير السيولة وشراء وبيع الأصول بالأسعار المعلنة. إنها تعمل على تعزيز السوق بشكل عام من خلال تعزيز السيولة، وتقليل فروق أسعار الطلب، وتحسين كفاءة الأسعار: يلعب الاستقرار دوراً حيوياً في الأسواق المالية. يشارك صناع السوق بنشاط في شراء وبيع الأوراق المالية ويقتبسون الأسعار باستمرار لضمان سوق مستقرة ومنظمة.  

الوظائف

دعونا نحدد الدور الأساسي والوظائف الرئيسية لصناع السوق:

توفير السيولة

صناع السوق هم كيانات مالية تلعب دورًا حيويًا في توفير السيولة للأسواق المالية. تشير السيولة إلى سهولة شراء أو بيع الأصل دون التأثير بشكل كبير على سعره. يعمل MMs على تسهيل التداول السلس من خلال عرض شراء أو بيع الأدوات المالية بالأسعار المعلنة.

ضبط Bid-Ask Spreads 

سعر العرض هو الحد الأقصى للمبلغ الذي يرغب المشتري في دفعه مقابل الورقة المالية، في حين أن السعر المطلوب هو الحد الأدنى للمبلغ الذي يرغب البائع في قبوله. إن هامش العرض والطلب هو الفرق بين هذين السعرين ويمثل هامش ربح صانع السوق.

يحدد صناع السوق فروق أسعار العرض والطلب بناءً على عوامل مختلفة، بما في ذلك تقلب الأصل وحجم التداول ومستوى المنافسة في السوق.

إدارة تدفق الأوامر

يدير MMs التدفق المستمر لأوامر الشراء والبيع في السوق. إنهم يعملون كوسطاء، حيث يقومون بمطابقة المشترين مع البائعين والعكس صحيح. إنهم يهدفون إلى تحقيق التوازن بين العرض والطلب من خلال تعديل أسعار العطاءات وأسعار الطلب وفقًا لظروف السوق.  

من خلال المراقبة النشطة لتدفق الأوامر وتعديل المخزونات، يساعد صناع السوق على منع التقلبات الكبيرة في الأسعار والحفاظ على ظروف السوق المستقرة. يعد هذا الدور الاستباقي في إدارة تدفق الأوامر أمرًا بالغ الأهمية لاستقرار السوق بشكل عام وثقة المستثمرين. 

صناع السوق المعاصرون وأدوارهم

في الواقع الحديث، اكتسبت ثلاثة أنواع من MMs شعبية: صناع السوق الآليون (AMMs)، وصناع السوق المعينون (DMMs) وصناع سوق العملات المشفرة (CMMs). دعونا نحددها.

AMM

صانع السوق الآلي (AMM) هو بروتوكول مالي لامركزي يسهل تداول الأصول الرقمية دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين مثل البورصات. تعمل AMMs على منصات blockchain، وتستخدم العقود الذكية لأتمتة عملية توفير السيولة وasset swapping.

على عكس الأنظمة التقليدية القائمة على سجل الطلبات، يستخدم AMMs مجمعات السيولة حيث يمكن للمستخدمين إيداع أصولهم، مما يوفر السيولة لأزواج التداول المختلفة. تتم إدارة هذه المجمعات خوارزميًا، ويتم تحديد الأسعار بناءً على صيغة رياضية، غالبًا ما تكون صيغة المنتج الثابت. يمكن للمستخدمين التداول مباشرة مقابل المجمع، ويقوم العقد الذكي بتعديل الأسعار ديناميكيًا للحفاظ على التوازن.

ساهم AMMs، الذين يحظون بشعبية كبيرة من خلال منصات DeFi، في إضفاء الطابع الديمقراطي على الخدمات المالية من خلال تمكين التداول بدون إذن ويمكن الوصول إليه للمستخدمين في جميع أنحاء العالم.

DMM

صانعو السوق المعينون هم أفراد أو شركات متخصصة يتم تعيينها من قبل البورصات لتسهيل التداول والحفاظ على سيولة السوق لأوراق مالية محددة.

على عكس صناع السوق العاديين، يجب على DMMs تعزيز استقرار السوق وتوفير عروض أسعار مستمرة وطلب أسعار للأسهم المحددة. إنهم يلعبون دورًا رئيسيًا في اكتشاف الأسعار من خلال إدارة سجلات الطلبات بشكل فعال، وتضييق فروق أسعار العرض والطلب، وتقليل التقلبات.  

يعمل DMMs أيضًا كوسطاء بين المشترين والبائعين، مما يساعد على ضمان أسواق عادلة ومنظمة. يُستخدم هذا المفهوم بشكل شائع في البورصات التقليدية، حيث يساهم DMMs في الأداء السلس للسوق وتعزيز ثقة المستثمرين.

CMM

في سياق أسواق العملات المشفرة، تعمل وسائل الإعلام بشكل مشابه للأسواق المالية التقليدية ولكن ضمن عالم الأصول الرقمية اللامركزي والذي غالبًا ما يكون مفتوحًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

إنهم يقتبسون باستمرار أسعار البيع والشراء لمختلف العملات المشفرة، مما يضمن وجود سوق متاح بسهولة للمتداولين. قد تعمل CMMs في بورصات مركزية، حيث تساهم في سجل الطلبات، أو في بيئات DeFi، المشاركة في بروتوكولات صانع السوق الآلي.

مبادئ العمل & الاستراتيجيات

لأداء الوظائف التي تمت مناقشتها أعلاه بشكل مربح، قام صناع السوق بتنفيذ استراتيجيات مختلفة في أنشطتهم اليومية.

فرص ال Arbitrage

تتضمن الArbitrage استغلال فروق الأسعار لنفس الأصل في أسواق مختلفة أو في أوقات مختلفة. ينخرط صناع السوق في المراجحة للاستفادة من عدم الكفاءة في التسعير.

ويحددون التناقضات بين أسعار العرض والطلب في الأسواق أو البورصات المختلفة وينفذون عمليات الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع، مع الاستفادة من اختلالات الأسعار المؤقتة. تساعد هذه الإستراتيجية على مواءمة الأسعار عبر الأسواق وتساهم في كفاءة السوق.

إدارة المخاطر

يعمل مدراء الأسواق على تقييم وإدارة المخاطر المرتبطة بأنشطتهم التجارية بشكل فعال. ويشمل ذلك مراقبة تقلبات السوق، وتعديل مستويات المخزون، واستخدام استراتيجيات التحوط لتعويض الخسائر المحتملة. يعد تحديد المخاطر وتخفيفها أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على الاستقرار المالي.

ويحددون التناقضات بين أسعار العرض والطلب في الأسواق أو البورصات المختلفة وينفذون عمليات الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع، مع الاستفادة من اختلالات الأسعار المؤقتة. تساعد هذه الإستراتيجية على مواءمة الأسعار عبر الأسواق وتساهم في كفاءة السوق.

إدارة المخاطر

غالبًا ما يستخدم صناع السوق استراتيجيات متعارضة للتداول عكس اتجاه السوق الحالي. يتيح لك ذلك الاستفادة من الانحرافات قصيرة المدى في الاتجاهات عن طريق الشراء أثناء الاتجاهات الهبوطية والبيع خلال الاتجاهات الصعودية.  

يسمح لهم هذا النهج المتناقض بجني الأرباح عندما تنحرف الأسواق مؤقتًا عن مسارها طويل المدى. التداول ضد الاتجاه يخدم أيضًا وظيفة الاستقرار في السوق.

كيف يحقق صناع السوق الأرباح

يحقق صناع السوق أرباحًا من خلال الاستفادة من الفرق بين أسعار العرض والطلب للأوراق المالية. وبما أنهم يتحملون مخاطر الاحتفاظ بورقة مالية معينة، والتي قد تشهد انخفاضًا في قيمتها، فإنهم يحصلون على تعويض عن تحمل هذه المخاطر.

للتوضيح، تخيل أن المستثمر يلاحظ أن سعر العرض لسهم Apple هو 60 دولارًا بينما سعر الطلب هو 60.10 دولارًا. يشير هذا إلى أن صانع السوق استحوذ على أسهم شركة Apple مقابل 60 دولارًا وهو الآن يبيعها مقابل 60.10 دولارًا، مما يؤدي إلى ربح قدره 0.10 دولار.

صانع السوق مقابل المشاركين الآخرين في السوق

للتغلب على تعقيدات الأسواق المالية، من الضروري أن يكون لديك فهم عميق للأدوار المميزة للمشاركين في السوق. فيما يلي مقارنة بين المشاركين الرئيسيين في السوق.  

التمييز عن الوسطاء والتجار

يعد صناع السوق الوسطاء والتجار كيانات متميزة في المجال المالي الأسواق. تعمل MMs على تسهيل التداول من خلال توفير السيولة والاقتباس المستمر لأسعار العرض والطلب.

من ناحية أخرى، يعمل الوسطاء كوسطاء، حيث يربطون بين المشترين والبائعين دون الاحتفاظ بمخزون من الأوراق المالية. ينخرط المتعاملون في التداول عن طريق شراء وبيع الأوراق المالية لحساباتهم الخاصة.

بينما يقوم صناع السوق بتسهيل السيولة، يقوم الوسطاء بتسهيل المعاملات، ويتداول التجار لتحقيق أرباحهم الخاصة.

مزود السيولة مقابل متداول السوق

في الأسواق المالية، يساهم مزود السيولة في عمق السوق من خلال تقديم أوامر لشراء أو بيع الأصول. صانع السوق هو نوع محدد من مزودي السيولة الذين يقتبسون الأسعار بشكل نشط على جانبي السوق، بهدف الاستفادة من فروق أسعار العرض والطلب.

على الرغم من أن جميع صانعي السوق هم من مزودي السيولة، إلا أنه لا يعمل جميع مزودي السيولة كصناع سوق. يلعب كلا الدورين دورًا حاسمًا في تعزيز سيولة السوق، من خلال MMs التركيز أكثر على الاقتباس المستمر وإدارة الانتشار.

التفاعلات مع المستثمرين المؤسسيين

يلعب صناع السوق دورًا حاسمًا في التفاعل مع المستثمرين المؤسسيين، مثل صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط. غالبًا ما يقوم المستثمرون المؤسسيون بتنفيذ عمليات تداول كبيرة، ويوفر MMs السيولة اللازمة لاستيعاب هذه الصفقات دون التأثير بشكل كبير على سعر السوق.

من خلال المعاملات التي تم التفاوض عليها و إدارة سجل الطلبات، يساعد MMs المستثمرين المؤسسيين في تنفيذ الصفقات بكفاءة وبأقل تأثير على السوق.  

لوائح السوق والإشراف عليه

تم إنشاء الإطار التنظيمي من قبل الهيئة التنظيمية للصناعة المالية لضمان عمليات السوق العادلة والشفافة.

تضع السلطات في كثير من الأحيان قواعد لمنع التلاعب بالسوق، وضمان حماية المستثمر، والحفاظ على نزاهة السوق بشكل عام. يجب على صناع السوق الالتزام بمتطلبات الامتثال المحددة، بما في ذلك التقارير الدورية، والإفصاحات المالية، والحفاظ على مستوى معين من كفاية رأس المال.  

يمتد الامتثال أيضًا إلى الاعتبارات الأخلاقية، مثل تجنب تضارب المصالح وضمان المعاملة العادلة لجميع المشاركين في السوق. يعد تلبية هذه المتطلبات أمرًا بالغ الأهمية لكي تعمل MMs بشكل قانوني ومسؤول.

التحديات التي تواجهها

يواجه صناع السوق تحديات في التعامل مع التقلبات المتزايدة وعدم اليقين في السوق. يمكن أن تؤثر التقلبات المفاجئة في الأسعار وظروف السوق غير المتوقعة على قدرتهم على الحفاظ على أسواق منظمة، مما يؤدي إلى ارتفاع المخاطر وخسائر التداول المحتملة.  

يجب أيضًا ذكر التحديات التكنولوجية. يجب أن يتكيف MMs باستمرار مع التقنيات المتطورة. تتطلب الطبيعة السريعة لسوق الأوراق المالية أنظمة قوية وفعالة لتنفيذ الأوامر وإدارة المخاطر وتحليل السوق.  

يمكن أن تؤدي الأخطاء أو الأعطال التقنية إلى تعطيل العمليات والتأثير على القدرة على توفير السيولة في الوقت المناسب. 

الاتجاهات المستقبلية في صناعة السوق

يكمن مستقبل صناعة السوق في التقدم التكنولوجي وعولمة الأسواق. يتأثر صنع السوق بالذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي، مما يعزز التحليلات التنبؤية وإدارة المخاطر.  

علاوة على ذلك، يستمر التداول عالي التردد في تشكيل عملية صنع السوق، والاستفادة من الخوارزميات المتقدمة للتنفيذ السريع. يؤثر الاتجاه نحو الأسواق العالمية المترابطة على صناع السوق، مما يتطلب التكيف مع بيئات تجارية متنوعة.  

تعمل التغييرات التنظيمية المستمرة على تشكيل مستقبل صناعة السوق، مما يؤثر على استراتيجيات الامتثال والممارسات التشغيلية. 

مثال توضيحي لصانع السوق

فكر في سيناريو افتراضي يتضمن صانع سوق يشارك في تداول أسهم XYZ. يقدم صانع السوق عرض أسعار يتراوح بين 10.00 دولارات – 10.05 دولارات أمريكية بكمية 100×500. في هذا السياق، صانع السوق على استعداد لشراء 100 سهم بسعر عرض قدره 10.00 دولارات وبيع 500 سهم في نفس الوقت بسعر الطلب وهو 10.05 دولارات.

بعد ذلك، يمكن للمشاركين الآخرين في السوق اختيار الشراء من صانع السوق عن طريق قبول العرض بسعر 10.05 دولارات (رفع العرض) أو البيع إلى صانع السوق بسعر العرض 10.00 دولارات (الوصول إلى عرض السعر). توضح هذه الديناميكية دور صانع السوق في تسهيل عمليات التداول وتحديد فروق أسعار العرض والطلب.

يدرس الأشخاص الأذكياء إخفاقات الآخرين، لذلك دعونا نحلل الإخفاقات الملحوظة في صناعة السوق والدروس التي يجب تعلمها:

في عام 2012، أدى خلل في خوارزمية التداول لدى Knight Capital إلى خسارة كبيرة. تسبب هذا الخطأ في دخول النظام في حالة من الجنون، حيث قام بشراء وبيع الأسهم بسرعة البرق وتسبب في خسائر بملايين الدولارات في 45 دقيقة فقط.

وبحلول الوقت الذي أدركت فيه شركة Knight Capital Group ما كان يحدث، كانت قد خسرت 440 مليون دولار. سلطت الحادثة الضوء على المخاطر المرتبطة بـ التداول الخوارزمي وأهمية الأنظمة القوية لإدارة المخاطر. . 

تؤكد هذه القضية على الدور الحاسم الذي تلعبه التكنولوجيا، وإدارة المخاطر، والامتثال في نجاح أو فشل شركات صناعة السوق.

تعرض الشركات الناجحة فوائد الابتكار والقدرة على التكيف، في حين تؤكد الإخفاقات على أهمية الضوابط الحكيمة للمخاطر والعواقب المحتملة لأوجه القصور التشغيلية.

صناع السوق البارزين

يلعب صناع السوق دورًا حاسمًا في تعزيز السيولة في سوق الأوراق المالية العالمية، حيث يقدمون خدمات التداول للمستثمرين. فيما يلي بعض الأشياء البارزة في بورصات مختلفة:

بورصة نيويورك وناسداك (الولايات المتحدة): تُعرّف بورصة نيويورك صانع السوق الرئيسي بأنه “حامل ETP أو شركة مسجلة.” تُعرّف بورصة ناسداك صانع السوق بأنه ” تقوم الشركات الأعضاء بشراء وبيع الأوراق المالية بالأسعار المعروضة.” ومن بين صانعي سوق الأوراق المالية البارزين في نيويورك Credit Suisse، وDeutsche Bank، وGoldman Sachs، وKCG Americas، وTimber Hill.

بورصة فرانكفورت للأوراق المالية (ألمانيا): التي تديرها شركة Deutsche Börse AG، تطلق بورصة فرانكفورت على صانعي السوق اسم “الرعاة المعينين.” ومن بين اللاعبين الرئيسيين على منصة Xetra Berenberg، وJPMorgan، وMorgan Stanley، وOptiver، وUBS Europe.

London Stock Exchange Group (المملكة المتحدة): تعد بورصة لندن جزءًا من مجموعة بورصة لندن العملاقة. تشمل شركات إدارة الأموال البارزة في لندن بنك BNP Paribas، وGMP Securities Europe، وLiberium Capital، وMediobanca، وStandard Chartered.

مجموعة بورصة طوكيو (اليابان): تم إنشاء مجموعة بورصة طوكيو من خلال دمج بورصة طوكيو للأوراق المالية وبورصة أوساكا للأوراق المالية، وتضمن توفير أماكن تداول موثوقة. وفقًا لـ JPX، تشمل شركات MM الجديرة بالملاحظة ABN AMRO Clearing، وNissan Securities، وNomura Securities، وPhillip Securities، وSociete Generale.

بورصة تورنتو (كندا): تضم تورونتو، المركز المالي في كندا، أكبر بورصة، وهي بورصة تورنتو (TSX)، المملوكة لمجموعة TMX. يضم صانعو السوق المدرجون في بورصة طوكيو للأوراق المالية BMO Nesbitt Burns، وIntegral Wealth Solutions، وQuestrade، وScotia Capital، وTD Securities.

ملخص القول

باختصار، يوفر MMs السيولة، ويحافظوا على أسواق منظمة، ويسهلوا التداول الفعال عن طريق تحديد أسعار العرض والطلب. وهم يلعبون دوراً هاماً في تعزيز السيولة والاستقرار والأداء العام في الأسواق المالية، مما يساهم في تأسيس نظام تجاري قوي وفعال. يكمن مستقبل صناعة السوق في التقدم التكنولوجي، وتكامل السوق العالمية، ومواكبة البيئة التنظيمية المتطورة.