Qu’est-ce que les NDF ? Aperçu des contrats à terme non livrables et de leur fonctionnalité

Les NDF ont gagné en popularité au cours des années 1990 parmi les entreprises cherchant un mécanisme de couverture contre les devises à faible liquidité. Par exemple, une entreprise importatrice de biens d’un pays avec des restrictions sur la monnaie pourrait utiliser des NDF pour verrouiller un taux de change favorable, atténuant ainsi le risque de change potentiel. Au fil des ans, l’utilité et la flexibilité des NDF n’ont fait que croître. L’article mettra en évidence les caractéristiques clés d’un contrat à terme non livrable (NDF) et discutera de ses avantages en tant que véhicule d’investissement.

Fondamentaux des NDF

Un NDF est un contrat dérivé de change entre deux parties conçu pour échanger des flux de trésorerie en fonction de la différence entre le taux NDF et les taux au comptant en vigueur.

Les NDF permettent aux contreparties de conclure des échanges de devises à court terme. La date de règlement, la date convenue pour le règlement monétaire, est une partie cruciale du contrat NDF. Le résultat financier de l’échange, qu’il s’agisse de bénéfices ou de pertes, est ancré à un montant notionnel. Cette somme fictive est la valeur nominale NDF convenue entre les parties.

Plusieurs éléments clés définissent un NDF :

• Date de fixation : Il s’agit de la date désignée où le taux au comptant actuel est comparé au taux NDF, ce qui conduit à la détermination du montant notionnel.
• Date de règlement : Ce jour-là, la différence résultant des taux de change est réglée. Une partie transfère le montant à l’autre, qui reçoit la différence de taux en espèces.
• Taux NDF : Il s’agit du taux convenu au début de la transaction, représentant le taux direct des devises concernées.
• Taux au comptant : Il s’agit du taux le plus récent pour le NDF, généralement obtenu auprès de la banque centrale.

La formule détermine les flux de trésorerie :

Il est crucial de noter que les NDF se concluent par un règlement en espèces. Le montant notionnel, représentant la valeur nominale, n’est pas échangé physiquement. Au lieu de cela, la seule transaction monétaire implique la différence entre le taux au comptant en vigueur et le taux initialement convenu dans le contrat NDF.

Les NDF sont principalement exécutés de gré à gré (OTC), avec des durées allant généralement d’un mois à un an. Les dollars sont la devise la plus couramment utilisée pour régler ces instruments.

Une caractéristique essentielle des NDF est leur mise en œuvre en dehors du marché d’origine d’une devise qui n’est pas facilement négociée ou illiquide. Par exemple, si une devise particulière ne peut pas être transférée à l’étranger en raison de restrictions, le règlement direct dans cette devise avec une partie externe devient impossible. Dans de tels cas, les parties impliquées dans les NDF convertiront les gains ou les pertes du contrat en une devise librement négociée pour faciliter le processus de règlement.

Contrats à terme livrables vs contrats à terme non livrables

Les contrats livrables et les NDF sont tous deux des contrats financiers permettant aux parties de se protéger contre les fluctuations des devises, mais ils diffèrent fondamentalement dans leurs processus de règlement.

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Dans un contrat à terme livrable, les devises sous-jacentes sont échangées physiquement à l’échéance du contrat. Cela signifie que les deux parties doivent livrer et recevoir les devises réelles au taux et à la date convenus. En revanche, un NDF n’implique pas l’échange physique de devises. À la place, la différence entre le taux NDF convenu et le taux au comptant en vigueur à l’échéance est réglée en espèces, généralement dans une devise majeure comme le dollar américain (USD). Cette caractéristique de règlement en espèces rend les NDF particulièrement utiles pour couvrir l’exposition aux devises qui font face à des restrictions de trading ou ne sont pas facilement accessibles sur les marchés internationaux. En revanche, les contrats à terme livrables conviennent davantage aux entités qui ont réellement besoin de la livraison physique de la devise, telles que les entreprises impliquées dans le commerce international ou les investissements.

NDF vs NDS : Comprendre les différences fonctionnelles

Les NDF et les NDS, ou swaps non livrables, confondent également souvent les investisseurs, car leur rôle est en quelque sorte similaire, mais leurs fonctionnalités diffèrent toujours.

Comme indiqué, un NDF est un contrat à terme dans lequel deux parties conviennent d’un taux de change pour une date future déterminée, se concluant par un règlement en espèces. Le montant de règlement diffère entre le taux à terme convenu et le taux au comptant en vigueur à la date d’échéance du contrat. Ce mécanisme permet aux parties de se protéger contre les fluctuations potentielles des devises sans avoir besoin d’échanger des devises physiques, ce qui rend les NDF particulièrement précieux sur les marchés où certaines devises ne peuvent pas être librement négociées ou sont soumises à des restrictions.

En revanche, un NDS est un instrument plus complexe qui combine des éléments de transactions au comptant et à terme. Essentiellement, un NDS est un swap de change comportant deux volets : une transaction de change au comptant immédiate au taux de change actuel, tandis que le deuxième volet, prévu pour une date future, est réglé comme un NDF, avec la différence entre le taux convenu et le taux au comptant réglée en espèces. Cette structure permet aux parties de gérer les besoins de liquidité à court terme tout en se protégeant simultanément contre les risques de change futurs.

En résumé, bien que les NDF et les NDS offrent des mécanismes pour naviguer et se protéger contre les risques de change dans les marchés de devises restreints ou non convertibles, leurs différences fonctionnelles résident dans leurs processus de règlement et leurs objectifs généraux. Les NDF sont des outils de couverture simples, tandis que les NDS combinent la fourniture immédiate de liquidité avec la couverture des risques futurs, ce qui rend chaque instrument parfaitement adapté à des scénarios financiers spécifiques.

Liste des devises NDF

Quelques paires de devises dominent le marché des NDF. Parmi celles-ci :

• CNY
• INR
• KRW
• TWD
• BRL
• RUB

Londres est le principal centre de trading des NDF, bien que New York, Singapour et Hong Kong voient également une activité importante.

Alors que le dollar américain domine le marché des NDF, d’autres devises jouent également un rôle important. L’euro et le yen japonais sont les devises les plus actives dans cet espace. La livre britannique et le franc suisse sont également utilisés sur le marché des NDF, bien que dans une moindre mesure.

Utilisation des NDF

Cela peut encore être déroutant de comprendre l’utilisation réelle des NDF, alors examinons cela de plus près.

1. Prêts synthétiques en devises étrangères

Les NDF permettent de formuler des prêts synthétiques en devises étrangères. Prenons un scénario où un emprunteur cherche un prêt en dollars mais souhaite rembourser en euros. L’emprunteur obtient le prêt en dollars, et bien que le montant du remboursement soit déterminé en dollars, le paiement réel est effectué en euros en fonction du taux de change en vigueur lors du remboursement. Parallèlement, le prêteur, cherchant à distribuer et à recevoir des remboursements en dollars, conclut un accord NDF avec une contrepartie, comme celle du marché de Chicago. Cet accord correspond aux flux de trésorerie des remboursements en devises étrangères. En conséquence, l’emprunteur possède efficacement un prêt synthétique en euros, le prêteur détient un prêt synthétique en dollars et la contrepartie maintient un contrat NDF avec le prêteur.

2. Opportunités d’arbitrage

Dans certaines situations, les taux issus de prêts synthétiques en devises étrangères via les NDF peuvent être plus favorables que les emprunts directs en devises étrangères. Cela présente des opportunités d’arbitrage potentielles. Bien que ce mécanisme ressemble à un prêt en monnaie secondaire réglé en dollars, il introduit un risque de base pour l’emprunteur. Ce risque découle des écarts potentiels entre le taux de change du marché des swaps et le taux du marché local. De plus, le prêteur est exposé au risque de contrepartie. Alors que les emprunteurs pourraient théoriquement s’engager directement dans des contrats NDF et emprunter des dollars séparément, les contreparties de NDF optent souvent pour des transactions avec des entités spécifiques, généralement celles maintenant une certaine cote de crédit.

3. Spéculation

Une partie significative du trading des NDF, estimée entre 60% et 80%, est motivée par des objectifs spéculatifs. Un facteur distinctif entre les transactions à terme ouvertes et les NDF réside dans le processus de règlement. Dans les NDF, les règlements sont effectués en dollars, principalement parce que les négociants ou contreparties ne peuvent pas finaliser la transaction dans la monnaie alternative associée à la transaction.

Pourquoi un courtier devrait-il proposer le trading des NDF ?

Le trading des NDF peut être une démarche stratégique pour les maisons de courtage visant à diversifier leurs offres de produits. Voici pourquoi :

Potentiel de rentabilité

Les NDF, par leur nature même, sont les plus précieux sur les marchés où les transactions de devises traditionnelles sont restreintes ou impraticables. Cela crée une demande niche mais considérable, permettant aux courtiers de tirer profit de l’écart entre les NDF et le taux de marché spot en vigueur. Avec les bonnes stratégies de gestion des risques, les courtiers peuvent optimiser leurs marges bénéficiaires dans ce segment.

Élargissement de la clientèle

L’industrie financière mondiale regorge de sociétés, d’investisseurs et de traders cherchant à se couvrir contre l’exposition aux devises illiquides ou restreintes. En proposant le trading des NDF, les courtiers peuvent attirer cette clientèle substantielle et souvent négligée. Étant donné la nature spécialisée des NDF, ces clients sont également susceptibles d’être mieux informés et engagés, ce qui se traduit par des volumes de trading plus élevés et, par conséquent, des revenus de courtage accrus.

Avantage concurrentiel

Dans une industrie où se distinguer peut être difficile, proposer le trading des NDF peut démarquer un courtier. Cela met en avant l’engagement de la société à fournir des solutions financières complètes et sa capacité à naviguer dans des environnements de trading complexes.

Amélioration de la liquidité

Avec un intérêt croissant pour les marchés émergents et leurs devises associées, la demande pour les NDF a constamment augmenté. Les courtiers proposant le trading des NDF peuvent bénéficier de cette liquidité accrue, assurant ainsi des opérations plus fluides et de meilleures offres de prix pour leurs clients.

Où trouver de la liquidité pour les NDF

Pour ceux qui recherchent de la liquidité dans les NDF, il est essentiel de se tourner vers des fournisseurs de services financiers spécialisés et des plateformes adaptées à ce marché de niche. Ces plateformes et fournisseurs offrent l’infrastructure, les outils et l’expertise nécessaires pour faciliter le trading des NDF, garantissant ainsi que les traders et les institutions peuvent gérer efficacement leurs risques de change sur les marchés émergents.

Devises NDF proposées par B2Broker

B2Broker se distingue en tant que fournisseur de liquidité NDF, étendant sa clientèle à une gamme complète de devises NDF. Leurs offres comprennent :

• USD/BRL
• USD/CLP
• USD/COP
• USD/IDR
• USD/INR
• USD/KRW
• USD/TWD

Avantages de l’offre de liquidité NDF de B2Broker

Se démarquant des fournisseurs traditionnels, B2Broker a structuré de manière innovante ses NDF sous forme de contrats de différence (CFD). Cette approche offre aux clients une flexibilité et une facilité d’utilisation inégalées. Alors que les NDF standard ont souvent une période de règlement T+30, B2Broker garantit que les clients peuvent accéder à des règlements sous forme de contrats CFD dès le jour ouvrable suivant. Cette approche simplifiée réduit les risques de règlement pour les clients et accélère l’ensemble du processus, garantissant ainsi l’efficacité et la confiance dans leurs transactions.

En conclusion

Dans le paysage complexe des instruments financiers, les NDF émergent comme un outil puissant, offrant des avantages distincts pour les investisseurs. Ils protègent contre la volatilité des devises sur les marchés aux devises non convertibles ou restreintes et présentent un processus de règlement en espèces simplifié. Pour les courtiers, l’intégration des NDF dans leur portefeuille d’actifs peut considérablement améliorer leur position sur le marché. En offrant cet instrument spécialisé, les courtiers peuvent atteindre une base de clients plus large et plus sophistiquée, renforcer leur présence dans l’arène financière concurrentielle et favoriser la diversification.