Qu’est-ce que le Market Making et Comment Ça Marche ?

Avec le volume élevé de trading et la fluctuation continue des prix des actifs tradés en bourse, la stabilité du trading sur le marché, qui est obtenue en créant un équilibre entre la puissance des acheteurs et des vendeurs, est particulièrement importante. Lorsque la demande dépasse l’offre, des déstabilisations des cotations apparaissent et le prix des actifs subit de grands changements. Pour prévenir de telles situations, il existe une catégorie spécifique de participants sur le marché, appelés teneurs de marché, qui maintiennent les prix des actifs financiers grâce à leurs activités.

Cet article vous expliquera ce qu’est le market making marché et ses caractéristiques. De plus, vous découvrirez l’importance de ce processus et comment il influence le marché financier. Enfin, nous aborderons les principaux types de teneurs de marché et leurs caractéristiques distinctives, ainsi que plusieurs conditions nécessaires au market making.

Qu’est-ce que le Processus de Market Making et Quelles Sont ses Caractéristiques ?

En termes généraux, le market making est le processus visant à maintenir la liquidité d’un instrument de trading en créant et en plaçant simultanément diverses ordres d’achat et de vente afin de maintenir le volume de trading nécessaire et ainsi stabiliser les prix. Ce processus est rendu nécessaire par le fait que, pour pouvoir acheter ou vendre un actif financier, l’autre partie de la transaction doit toujours être disponible. Lorsque les contre-offres ne sont pas suffisantes et qu’il n’y a pas assez de liquidité pour soutenir le prix de l’actif, les teneurs de marché utilisent des fonds disponibles pour équilibrer l’offre et la demande, ce qui permet d’éviter les fluctuations brusques des prix et, par conséquent, une forte volatilité.

Du point de vue du trader moyen, la quantité de liquidité se traduit souvent par des changements de volatilité. Les variations des cotations sur un marché peu liquide se produisent à un rythme chaotique et sont parfois très importantes. Un excellent exemple est le marché des cryptomonnaies, un marché relativement nouveau et moins liquide que le Forex ou les marchés boursiers. Grâce à leurs importantes sommes d’argent, les teneurs de marché peuvent réguler le niveau d’offre et de demande, évitant ainsi des hausses soudaines de prix, qui entraînent souvent des profits impressionnants ou des pertes importantes lors du trading d’instruments à haut risque tels que les produits dérivés.

D’autre part, le marché peut manquer de participants au market making, ce qui affecte directement la liquidité nécessaire pour maintenir la stabilité des prix des actifs. Dans le marché des cryptomonnaies, notamment sur les plateformes décentralisées, entrent en jeu les teneurs de marché automatisés “automated market makers” (AMM) – des protocoles qui utilisent des algorithmes automatiques pour gérer la liquidité sur la plateforme.

L’Importance du Market Making : Quel Impact a-t-il sur le Marché Financier ?

L’importance des teneurs de marché ne peut être sous-estimée, car ils sont un élément essentiel de tous les marchés financiers où le trading électronique d’instruments financiers a lieu. En fournissant de la liquidité, les teneurs de marché jouent le rôle d’un fondement sur lequel repose le marché et sur lequel sa stabilité dépend. L’activité des teneurs de marché a une influence directe et assez importante sur le marché lui-même et sur les autres participants du marché. Voici quelques-uns des effets qui se manifestent lorsque les teneurs de marché sont actifs.

Maintenir l’offre et la demande (liquidité)

Grâce à la présence des teneurs de marché, chaque participant a l’opportunité d’acheter ou de vendre n’importe quel actif financier en quantité adéquate aux prix du marché. Il existe des cas où le sentiment des acheteurs ou des vendeurs n’est pas clairement défini, ou défini de manière presque univoque. Dans le premier cas, l’offre et la demande seront mal définies : le nombre d’offres d’achat ou de vente sera faible et l’écart entre les meilleurs prix peut être considérable. Dans le second cas, lorsque le sentiment du marché est univoque, il se peut qu’il n’y ait ni acheteurs ni vendeurs sur le marché. La présence du teneur de marché contribue à maintenir la liquidité, ce qui permet à tout participant aux transactions de toujours trouver un acheteur ou un vendeur.

Maintenir la Stabilité des Prix

La présence des teneurs de marché permet de maintenir la stabilité relative des actifs financiers et d’éviter des changements brusques de leur valeur. Comme nous l’avons dit précédemment, il arrive que le sentiment des acheteurs ou des vendeurs soit indécis ou presque univoque. Dans le premier cas, la plupart des acheteurs chercheront à proposer des prix inférieurs, tandis que les vendeurs placeront des offres beaucoup plus élevées que la dernière transaction. Dans le second cas, il peut ne pas y avoir d’offres d’achat ou de vente du tout sur le marché. La présence d’un teneur de marché permet à tout participant de trouver à tout moment un acheteur ou un vendeur, et que le prix soit toujours proche de la transaction précédente. Ainsi, les teneurs de marché maintiennent la stabilité des prix.

Maintenir le Volume de Trading

Les teneurs de marché fournissent liquidité et stabilité des prix. Par conséquent, il est moins probable que les transactions sur le marché s’arrêtent en raison de l’incapacité à acheter ou à vendre un instrument financier. Grâce à cela, le volume de trading est également soutenu. Un volume de trading élevé permet aux participants du marché d’acheter ou de vendre de gros blocs d’actifs, qu’il s’agisse d’actions ordinaires, de cryptomonnaies ou de devises Forex, au prix du marché. Cela rend à son tour une bourse ou un courtier attractif pour les traders et les investisseurs, qui se basent généralement sur le volume de trading avant de décider d’investir.

La bourse ou le courtier peut accorder des pouvoirs spéciaux aux teneurs de marché pour maintenir le volume de trading. Par exemple, en plus des dernières transactions et du “tas” d’ordres limités, qui est la liste des ordres généraux des prix de tous les traders, le teneur de marché peut voir les ordres en attente, les prises de bénéfices et les stop-loss.

Prenons l’exemple de la Bourse de New York (NYSE) qui attribue une catégorie de participants sur le marché boursier, appelés spécialistes. Le spécialiste devient la deuxième partie de chaque transaction portant sur un certain titre. En conséquence, il peut avoir les fonctions supplémentaires suivantes :

Médiation entre les Acheteurs et les Vendeurs

Cette fonction du teneur de marché implique que toutes les transactions à la bourse soient effectuées uniquement avec la participation des spécialistes, qui déterminent l’opportunité de les réaliser et fixent les autres paramètres de la transaction. Cette fonction peut être utile dans les cas où il est nécessaire de garantir que la transaction sera conclue strictement au prix du marché fixé et sera exécutée intégralement.

Fourniture d’Informations aux Acteurs du Trading

Cette fonction du teneur de marché consiste à enregistrer toutes les transactions ouvertes et fermées dans le carnet du spécialiste et à fournir aux traders toutes les informations nécessaires et connexes.

Reconnaissance des Cotations

Dans ce cas, les spécialistes jouent le rôle de fournisseurs d’informations. Pour différents participants du marché, tels que les fonds d’investissement et les banques commerciales, il est important d’avoir une reconnaissance officielle de certains prix : prix de clôture, d’ouverture, d’achat et de vente, etc. L’obligation de déterminer de tels prix pour des instruments individuels est imposée au spécialiste par la bourse.

Types de teneurs de marché et leurs caractéristiques distinctives

Aujourd’hui, le trading d’actifs divers a atteint un nouveau niveau de rapidité, de commodité et de fonctionnalité. Grâce à ces avantages et à d’autres encore, de plus en plus de traders et d’investisseurs commencent à explorer les bases du trading, que ce soit sur le marché des cryptomonnaies ou sur le Forex. Afin de fournir un flux constant de liquidités à un marché particulier, il existe toute une gamme de différents types de teneurs de marché qui soutiennent leur stabilité.

Teneurs de Marché Institutionnels (IMM)

Les teneurs de marché institutionnels sont principalement des banques commerciales de différentes tailles qui travaillent ensemble pour fournir des liquidités aux institutions financières. Une attention particulière doit être accordée au domaine du trading électronique, où les courtiers Forex, les plateformes de trading de cryptomonnaies et d’autres services agissent en tant que consommateurs de liquidités offrant un accès aux marchés financiers. Les teneurs de marché institutionnels jouent un rôle primordial dans le maintien de la liquidité sur les marchés grâce à l’énorme quantité de fonds dont ils disposent. Leur participation permet de stabiliser n’importe quel marché et d’éviter l’effondrement des prix.

Maisons de Courtage

Les maisons de courtage sont des intermédiaires entre les marchés financiers et les traders qui, en s’inscrivant sur la plateforme, concluent un accord leur donnant accès aux instruments financiers. Les courtiers sont réglementés et agréés par des autorités financières telles que la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Dans toute leur diversité, les maisons de courtage fournissent également des liquidités aux marchés financiers ou à d’autres institutions financières, maintenant ainsi un équilibre entre l’offre et la demande pour une paire de devises particulière ou tout autre instrument de trading. Il convient de noter que les maisons de courtage peuvent offrir une liquidité institutionnelle en coopération avec de plus grandes banques, malgré un volume de fonds disponibles plus modeste par rapport aux teneurs de marché institutionnels.

Centres de transaction

Une société ou un centre de transaction est une entreprise intermédiaire opérant sur le marché Forex. Cette organisation facilite l’accès au marché des changes pour les traders qui n’ont pas suffisamment de fonds pour trader de manière indépendante. Les centres de transaction peuvent ne pas placer les ordres des clients sur le marché, mais les annuler entre eux si un client souhaite vendre et qu’un autre souhaite acheter. Cette situation est appelée compensation interne ; en résumé, l’acheteur et le vendeur échangent la différence entre le prix d’achat et de vente. Plus il y a de clients, plus les transactions se chevauchent. Les centres de transaction forment une position dirigée à partir du surplus et la portent sur le véritable marché Forex, se protégeant ainsi contre les fluctuations défavorables des prix, réduisant les coûts et augmentant les bénéfices.

Fonds d’investissement

Un fonds d’investissement est une organisation (publique, municipale ou privée, commerciale) qui gère l’argent des investisseurs ou des déposants. La principale tâche du fonds d’investissement est de regrouper l’argent des investisseurs dans un “pot commun” et de disposer des fonds des clients de manière à ce que le rendement de l’investissement dans le fonds dépasse le taux d’inflation ou le rendement potentiel du dépôt. Les actifs des investisseurs sont gérés soit par les gestionnaires de fonds, soit par des spécialistes tiers – des employés de sociétés de gestion.

Les fonds d’investissement ont généralement un capital considérable, ce qui leur permet de participer aux marchés financiers et de contribuer à la stabilité des marchés en fournissant le volume de liquidités nécessaire.

Investisseurs Privés

De nombreux investisseurs privés disposent d’un montant important de liquidités qui leur permet de trader librement de nombreux instruments financiers et d’obtenir un pourcentage de gain important. En raison de cela, ces investisseurs agissent souvent en tant que teneurs de marché, fournissant leur capital comme une sorte de garantie pour la possibilité de fournir de la liquidité à certains instruments de trading. Les investisseurs privés agissant en tant que teneurs de marché tirent profit de la différence entre le prix d’achat et de vente, qui peut parfois représenter une somme considérable.

Il convient de noter que les grands investisseurs privés dans le trading sont appelés des “whales” (baleines) car ils peuvent influencer directement le comportement des prix des actifs lors de l’achat ou de la vente de gros volumes, ce qui entraîne généralement une volatilité importante.

Prérequis du Processus de Market Making

Le travail des teneurs de marché n’est pas simplement important – il a beaucoup plus de sens que de simplement fournir de la liquidité au marché. Néanmoins, pour mener à bien le processus de market making, ces participants doivent respecter plusieurs conditions indispensables, qui sont présentées ci-dessous.

Maintenir des Spreads Stables

Le teneur de marché doit maintenir une différence stable entre le prix d’achat et de vente – l’écart de cotation (spread). Cette différence peut être stable en pourcentage ou en valeur absolue – en unités monétaires (généralement en fractions), que ce soit sur le marché boursier ou sur le marché Forex, ou en points de pourcentage pour le marché obligataire. Ainsi, un teneur de marché travaillant avec la paire de devises rouble-dollar peut coter EUR 1.0850/1.1900, EUR 1.0975/1.1025 ou EUR 1.1050/1.1100 pour 1 $, maintenant ainsi l’écart de ₽0.005. Le respect de l’écart maintient la stabilité des prix pour l’instrument financier, évitant ainsi les fluctuations brusques et les écarts de prix.

Maintenir des Cotations Bilatérales

Un teneur de marché fixe et maintient le prix d’un instrument financier, d’une devise étrangère et/ou de marchandises en soumettant et en maintenant simultanément des ordres d’achat et de vente (cotations bilatérales) concernant l’instrument financier, la devise étrangère et/ou les marchandises concernées pendant la session de trading. Dans le cas où le participant au trading assume l’obligation envers l’organisateur du trading de maintenir le prix d’un instrument financier, d’une devise étrangère et/ou d’une marchandise, l’organisateur du trading fixe des exigences obligatoires concernant l’écart de cotation bilatérale sur les ordres soumis par le teneur de marché, le volume minimum des ordres soumis par le teneur de marché, la période pendant laquelle le teneur de marché doit soumettre les ordres concernés.

Conclusion

Il est impossible d’imaginer le marché financier sans le processus de market making, qui assure la stabilité de l’ensemble du marché financier en évitant les situations désagréables résultant de fluctuations de prix importantes. Le travail d’un teneur de marché aide également à maintenir le niveau de liquidité souhaité pour réduire le risque d’écarts importants et de slippage lors des opérations de trading.