Что Такое Маркет-Мейкер и для Чего Он Нужен Рынку?
Историческая эволюция финансовых рынков восходит к их зарождению и развитию: от неформальных собраний к организованному обмену автивами. Значительный переход произошел, когда рынки перешли от открытых систем, где трейдеры физически взаимодействовали, к электронным торговым платформам, что оптимизировало процессы и повысило эффективность. Этот сдвиг оказал глубокое влияние на динамику рынка, способствуя повышению скорости, доступности и автоматизации торговли.
Маркет-мейкеры (ММ) сыграли центральную роль в этой эволюции рынка, поскольку они обеспечивают ликвидность и постоянные торговые возможности. В статье пойдет речь о том, кто такие маркет-мейкеры и какую роль они играют на рынке.
Ключевые Тезисы
- Маркет-мейкер – это организация, активно занимающаяся покупкой и продажей ценных бумаг по котируемым ценам.
- Обеспечение ликвидности и получение прибыли от спредов спроса и предложения являются основными функциями ММ.
- Автоматизированные, назначенные и крипто маркет-мейкеры — это три основных типа ММ.
- Будущее маркет-мейкинга лежит в технологических достижениях, глобальной рыночной интеграции и преодолении меняющейся нормативной базы.
Кто Такой Маркет-Мейкер
Современный маркет-мейкер — это финансовый посредник или учреждение, содействующее торговле финансовыми инструментами путем предоставления ликвидности и покупки или продажи активов по котируемым ценам. Они играют решающую роль на финансовых рынках, повышая ликвидность и сокращая спреды спроса и предложения, повышая эффективность цен и способствуя общей стабильности рынка. ММ активно участвуют в покупке и продаже ценных бумаг, постоянно котируя цены, чтобы обеспечить плавный и упорядоченный рынок.
Функции
Определим основную роль и ключевые функции маркет-мейкеров:
Предоставление Ликвидности
Маркет-мейкеры — это финансовые организации, которые играют жизненно важную роль в обеспечении ликвидности финансовых рынков. Ликвидность означает легкость, с которой актив можно купить или продать без существенного влияния на его цену. ММ способствуют беспрепятственной торговле, предлагая покупать или продавать финансовые инструменты по котируемым ценам.
Установка Спредов Покупки и Продажи
Цена предложения — это максимальная сумма, которую покупатель готов заплатить за ценную бумагу, а цена предложения — это минимальная сумма, которую готов принять продавец. Спред между ценой покупки и продажи представляет собой разницу между этими двумя ценами и представляет собой размер прибыли маркет-мейкера.
Маркет-мейкеры определяют спреды между ценой покупки и продажи на основе различных факторов, включая волатильность актива, объем торгов и уровень конкуренции на рынке.
Управление Потоком Ордеров
ММ управляют непрерывным потоком ордеров на покупку и продажу на рынке. Они действуют как посредники, сводя покупателей с продавцами и наоборот. Они стремятся сбалансировать спрос и предложение, корректируя цены спроса и предложения в соответствии с рыночными условиями.
Активно отслеживая поток ордеров и корректируя остатки активов, маркет-мейкеры помогают предотвратить большие колебания цен и поддерживать стабильную рыночную конъюнктуру. Такая активная роль в управлении потоком заказов имеет решающее значение для общей стабильности рынка и доверия инвесторов.
Современные Маркет-Мейкеры и их Роли
В современной реальности приобрели популярность три типа MM: автоматические маркет-мейкеры (AMM), назначенные маркет-мейкеры (DMM) и криптовалютные маркет-мейкеры (CMM). Давайте рассмотрим эти роли.
AMM
Автоматический маркет-мейкер (AMM) – это децентрализованный финансовый протокол, который упрощает торговлю цифровыми активами и исключает необходимость использования традиционных посредников, таких как биржи. AMM работают на платформах блокчейна, используя смарт-контракты для автоматизации процесса предоставления ликвидности и обмена активами.
В отличие от традиционных систем, основанных на стакане котировок, AMM используют пулы ликвидности, куда пользователи могут депонировать свои активы, обеспечивая ликвидность для различных торговых пар. Эти пулы управляются алгоритмически, а цены определяются на основе математической формулы, часто формулы постоянного продукта. Пользователи могут торговать напрямую с пулом, а смарт-контракт динамически корректирует цены для поддержания баланса.
AMM стали популярны благодаря платформам децентрализованного финансирования (DeFi) и внесли свой вклад в демократизацию финансовых услуг, предоставив возможность беспрепятственной и доступной торговли для пользователей по всему миру.
DMM
Назначенные маркет-мейкеры (DMM) — это специализированные лица или фирмы, назначенные фондовыми биржами для облегчения торговли и поддержания рыночной ликвидности по конкретным ценным бумагам.
В отличие от обычных MM, DMM должны повышать стабильность рынка и обеспечивать постоянные котировки спроса и предложения для закрепленных за ними акций. Они играют решающую роль в определении цен, активно управляя биржевым стаканом, сужая спреды спроса и предложения и снижая волатильность.
DMM также выступают в качестве посредников между покупателями и продавцами, помогая обеспечить справедливость и порядок на рынках. Эта концепция обычно используется на традиционных фондовых биржах, где DMM способствуют бесперебойному функционированию рынка и укреплению доверия инвесторов.
CMM
В контексте криптовалютных рынков ММ работают аналогично традиционным финансовым рынкам, но в децентрализованном и часто круглосуточном мире цифровых активов.
Они постоянно указывают цены покупки и продажи различных криптовалют, обеспечивая легкодоступный рынок для трейдеров. СММ могут работать на централизованных биржах, где они вносят свой вклад в биревой стакан или в среду DeFi, участвуя в протоколах автоматизированных маркет-мейкеров.
Принципы Работы и Стратегии
Чтобы выгодно выполнять описанные выше функции, маркет-мейкеры внедряют в свою повседневную деятельность различные стратегии.
Арбитраж
Арбитраж предполагает использование разницы цен на один и тот же актив на разных рынках или в разное время. Маркет-мейкеры занимаются арбитражем, чтобы получить прибыль от неэффективности ценообразования.
Они выявляют расхождения между ценами спроса и предложения на разных рынках или биржах и совершают сделки, покупая активы дешевле и продавая дороже, извлекая выгоду из временного ценового дисбаланса. Эта стратегия помогает выравнивать цены на разных рынках и способствует повышению эффективности рынка.
Управление Рисками
ММ активно оценивают и управляют рисками, связанными с их торговой деятельностью. Это включает в себя мониторинг волатильности рынка, корректировку уровня запасов активов и использование стратегий хеджирования для компенсации потенциальных потерь. Выявление и снижение рисков имеет решающее значение для поддержания финансовой стабильности.
Передовые технологические инструменты и алгоритмы играют решающую роль в управлении рисками маркет-мейкеров. Автоматизированные системы помогают отслеживать рыночные условия в режиме реального времени, позволяя быстро реагировать на меняющиеся обстоятельства. Эти технологии помогают быстро и эффективно совершать сделки, хеджировать позиции и реализовывать стратегии снижения рисков.
Торговля Против Тренда – Стратегии Игры Против Толпы
ММ часто используют противоположные стратегии, торгуя против преобладающих рыночных тенденций. Поступая таким образом, они извлекают выгоду из краткосрочных отклонений от тренда, покупая во время нисходящего тренда и продавая во время восходящего тренда.
Этот противоположный подход позволяет им получать прибыль, когда рынки временно отклоняются от своей долгосрочной траектории. Торговля против тренда также выполняет стабилизирующую функцию на рынке.
Как Маркет-Мейкеры Зарабатывают Деньги
Маркет-мейкеры получают прибыль, извлекая выгоду из разницы между ценами спроса и предложения ценных бумаг. Поскольку они принимают на себя риск владения конкретной ценной бумагой, стоимость которой может снизиться, они получают компенсацию за принятие на себя этого риска.
Для примера представьте, что инвестор наблюдает, что цена спроса на акции Apple составляет 60 долларов США, а цена продажи — 60,10 доллара США. Это указывает на то, что маркет-мейкер приобрел акции Apple за 60 долларов США и теперь продает их за 60,10 долларов США, в результате чего прибыль составила 0,10 долларов США.
Citadel Securities LLC, американская маркет-мейкерская компания со штаб-квартирой в Майами, является одним из крупнейших маркет-мейкеров в мире и работает более чем в 50 странах.
Маркет-Мейкеры и Другие Участники Рынка
Чтобы преодолеть сложности финансовых рынков, крайне важно иметь глубокое понимание отличительных ролей участников рынка. Вот сравнение основных участников рынка.
Отличия от Брокеров и Дилеров
Маркет-мейкеры, брокеры и дилеры — это отдельные субъекты финансовой рынки. ММ облегчают торговлю, обеспечивая ликвидность и постоянно указывая цены спроса и предложения.
Брокеры, с другой стороны, действуют как посредники, связывая покупателей и продавцов без проведения инвентаризации ценных бумаг. Дилеры занимаются торговлей, покупая и продавая ценные бумаги за свой счет.
Маркет-мейкеры способствуют обеспечению ликвидности, брокеры облегчают транзакции, а дилеры торгуют ради собственной прибыли.
Поставщик Ликвидности и Рыночные Трейдеры
На финансовых рынках поставщик ликвидности способствует увеличению глубины рынка, размещая заказы на покупку или продажу активов. Маркет-мейкер – это особый тип поставщика ликвидности, который активно котирует цены на обеих сторонах рынка, стремясь получить прибыль от спреда спроса и предложения.
Хотя все маркет-мейкеры являются поставщиками ликвидности, не все поставщики ликвидности действуют как маркет-мейкеры. Обе роли важны для повышения ликвидности рынка, однако ММ уделяют больше внимания непрерывному котированию и управлению спредами.
Взаимодействие с Институциональными Инвесторами
Маркет-мейкеры играют решающую роль во взаимодействии с институциональными инвесторами, такими как взаимные и хедж-фонды. Институциональные инвесторы часто заключают крупные сделки, а ММ обеспечивают необходимую ликвидность для поглощения этих сделок без существенного влияния на рыночную цену.
Управляя транзакциями и биржевым стаканом, ММ помогают институциональным инвесторам совершать сделки эффективно и с минимальным воздействием на рынок.
Регулирование Рынка и Надзор
Регуляторная база создается регулирующим органом финансовой отрасли для обеспечения справедливых и прозрачных операций на рынке.
Официальные органы часто устанавливают правила для предотвращения манипулирования рынком, обеспечения защиту инвесторов и поддерживая общую целостности рынка. Маркет-мейкеры должны соблюдать определенные требования, включая периодическую отчетность, раскрытие финансовой информации и поддержание определенного уровня достаточности капитала.
Соблюдение требований также распространяется на этические соображения, такие как предотвращение конфликта интересов и обеспечение справедливого обращения со всеми участниками рынка. Соблюдение этих требований имеет решающее значение для того, чтобы ММ действовали законно и ответственно.
Проблемы, с Которыми Сталкиваются Маркет-Мейкеры
Маркет-мейкеры сталкиваются с проблемами в условиях повышенной волатильности и неопределенности рынка. Внезапные колебания цен и непредсказуемые рыночные условия могут повлиять на их способность поддерживать порядок на рынках, что приведет к более высоким рискам и потенциальным торговым потерям.
Необходимо также упомянуть технологические проблемы. ММ должны постоянно адаптироваться к развивающимся технологиям. Быстро меняющийся характер фондового рынка требует надежных и эффективных систем исполнения ордеров, управления рисками и анализа рынка.
Технологические сбои могут нарушить операции и повлиять на способность своевременно предоставлять ликвидность.
Будущие Тенденции в Маркет-Мейкинге
Будущее маркет-мейкинга – за технологическим прогрессом и глобализацией рынков. На создание рынка влияют искусственный интеллект и машинное обучение, которые улучшают предиктивную аналитику и управление рисками.
Кроме того, высокочастотная торговля продолжает формировать рынок, используя передовые алгоритмы для быстрого исполнения ордеров. Тенденция к взаимосвязанным глобальным рынкам влияет на участников рынка, требуя адаптации к разнообразным торговым условиям.
Постоянные изменения в законодательстве формируют будущее рыночного процесса, влияя на стратегии соблюдения требований и операционную практику.
Наглядный Пример Работы Маркет-Мейкера
Рассмотрим гипотетический сценарий, в котором участвует маркет-мейкер, торгующий акциями XYZ. Маркет-мейкер предлагает котировку $10,00 – $10,05 при размере 100х500. В этом контексте маркет-мейкер готов купить 100 акций по цене спроса 10,00 долларов США и одновременно продать 500 акций по цене предложения 10,05 долларов США.
Впоследствии другие участники рынка могут выбрать покупку у маркет-мейкера, приняв предложение по цене 10,05 долларов США (снять предложение) или продать маркет-мейкеру по цене предложения 10,00 долларов США (принять цену). Эта динамика иллюстрирует роль маркет-мейкера в содействии сделкам и установлении спредов спроса и предложения.
Умные люди изучают неудачи других, поэтому давайте разберем наиболее заметные неудачи в рыночном процессе и уроки, которые можно извлечь:
В 2012 году сбой в торговом алгоритме Knight Capital привел к значительным убыткам. Эта ошибка привела к тому, что система начала покупать и продавать акции с молниеносной скоростью и принесла миллионы долларов убытков всего за 45 минут.
К тому времени, когда в Knight Capital Group осознали, что происходит, компания потеряла 440 миллионов долларов. Этот инцидент подчеркнул риски, связанные с алгоритмической торговлей, а также важность использования надежных систем управления рисками.
Этот случай подчеркивает решающую роль технологий, управления рисками и соблюдения требований в успехе или неудаче компаний, занимающихся рынком.
Успешные компании демонстрируют преимущества инноваций и адаптивности, а неудачи подчеркивают важность разумного контроля рисков и потенциальных последствий операционных недостатков.
Известные Маркет-Мейкеры
Маркет-мейкеры играют решающую роль в повышении ликвидности на мировом рынке ценных бумаг, предлагая инвесторам торговые услуги. Вот наибоолее примечательные из них на различных биржах:
NYSE и Nasdaq (США): NYSE определяет ведущего маркет-мейкера как «держателя ETP или зарегистрированную фирму». Nasdaq определяет маркет-мейкера как «фирму, которая покупает и продает ценные бумаги по указанным ценам». Среди известных участников нью-йоркской фондовой биржи можно назвать Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KCG Americas и Timber Hill.
Франкфуртская фондовая биржа (Германия): Франкфуртская фондовая биржа, управляемая Deutsche Börse AG, называет своих маркет-мейкеров «назначенными спонсорами». Ключевыми игроками на платформе Xetra являются Berenberg, JPMorgan, Morgan Stanley, Optiver и UBS Europe.
Лондонская группа фондовых бирж (Великобритания): Лондонская фондовая биржа является частью гигантской группы фондовых бирж. В число известных MM в Лондоне входят BNP Paribas, GMP Securities Europe, Liberium Capital, Mediobanca и Standard Chartered.
Токийская фондовая биржа (Япония): Tokyo Exchange Group, созданная в результате слияния Токийской фондовой биржи и Осакской фондовой биржи, обеспечивает надежные торговые площадки. По данным JPX, в число заслуживающих внимания MM входят ABN AMRO Clearing, Nissan Securities, Nomura Securities, Phillip Securities и Societe Generale.
Фондовая биржа Торонто (Канада): В Торонто, финансовом центре Канады, находится крупнейшая биржа — Фондовая биржа Торонто (TSX), принадлежащая TMX Group. В число маркет-мейкеров, котирующихся на TSX, входят BMO Nesbitt Burns, Integral Wealth Solutions, Questrade, Scotia Capital и TD Securities.
Выводы
Подводя итог, можно сказать, что ММ обеспечивают ликвидность, поддерживают порядок на рынках и способствуют эффективной торговле, указывая цены спроса и предложения. Они играют ключевую роль в повышении ликвидности, стабильности и общей функциональности финансовых рынков, способствуя созданию надежной и эффективной торговой экосистемы. Будущее маркет-мейкинга связано с технологическим прогрессом, глобальной рыночной интеграцией и преодолением меняющейся нормативной базы.
Частые вопросы
Что делает маркет-мейкер?
Маркет-мейкер участвует в рынке ценных бумаг, предоставляя инвесторам торговые услуги и повышая ликвидность на рынке. Он специально предоставлеют заявки и предложения по конкретной ценной бумаге в дополнение к ее размеру рынка.
Является ли маркет-мейкинг незаконным?
Брокеру, брокеру/дилеру, финансовому учреждению или маркет-мейкеру могут быть предъявлены серьезные обвинения, если они попытаются искусственно изменить цену акции или другой ценной бумаги или изменить движение рынка с целью получения незаконной прибыли.
Много ли зарабатывают маркет-мейкеры?
В обмен на предоставление своей услуги маркет-мейкеры получают прибыль двумя способами. Из сбора спреда между предложением и предложением: хотя этот спред обычно составляет всего лишь пенни на акцию, эта прибыль может составить сумму при торговле акциями сотнями тысяч или даже миллионами акций в день.
