¿Qué son los NDF? Descripción general del reenvío no entregable y su funcionalidad

Los NDF ganaron una gran popularidad durante la década de 1990 entre las empresas que buscaban un mecanismo de cobertura ante las monedas de liquidez baja. Por ejemplo, una empresa que importa bienes de un país con restricciones monetarias podría utilizar NDF para fijar un tipo de cambio favorable, mitigando el riesgo potencial del tipo de cambio. Con el paso de los años, la utilidad y flexibilidad de los NDF no han hecho más que crecer. En este artículo comentamos las características clave de un Non-Deriverable Forward (NDF) y analizaremos sus ventajas como vehículo de inversión.

Conceptos básicos de los NDF

Un NDF es un contrato de derivados de divisas entre dos partes diseñado para intercambiar flujos de efectivo en función de la diferencia entre el NDF y los tipos al contado vigentes.

Los NDF permiten a las contrapartes realizar intercambios de divisas a corto plazo. La fecha de liquidación, la fecha acordada para la liquidación monetaria, es una parte fundamental del contrato NDF. El resultado financiero del exchange, ya sea ganancia o pérdida, está vinculado a un monto nocional. Esta cantidad ficticia es el valor nominal del NDF acordado entre las partes.

Diferentes aspectos clave definen un NDF:

• Fecha de fijación: se trata de la fecha designada en la que la tasa al contado actual se yuxtapone con la tasa NDF, lo que lleva a determinar el monto nocional.
• Fecha de Liquidación: día en el que se liquida la diferencia que surge de los tipos de cambio. Una parte transfiere el importe a la otra, quien recibe la diferencia de tipo en efectivo.
• Tasa NDF: es la tasa liquidada al inicio de la transacción, que representa la tasa directa de las monedas involucradas.
• Tipo al contado: es el tipo más reciente del NDF; normalmente proviene del banco central.

La fórmula determina el flujo del efectivo:

Es esencial tener en cuenta que los NDF culminan en un acuerdo en efectivo. El importe nocional, que representa el valor nominal, no se intercambia físicamente. En cambio, la única transacción monetaria implica la diferencia entre el tipo de cambio al contado vigente y el tipo acordado inicialmente en el contrato NDF.

Los NDF se ejecutan principalmente over-the-counter (OTC), con duraciones que normalmente se extienden de un mes a un año. El dólar es la moneda más utilizada para resolver estos instrumentos.

Una característica esencial de los NDF es su implementación fuera del mercado nativo de una moneda que no se comercializa fácilmente o no es líquida. Por ejemplo, si una determinada moneda no puede transferirse al extranjero debido a restricciones, la liquidación directa en esa moneda con una parte externa se vuelve imposible. En tales casos, las partes involucradas en el NDF convertirán las ganancias o pérdidas del contrato en una moneda de libre comercio para facilitar el proceso de liquidación.

Reenvío entregable VS. reenvío no entregable

Los DF y NDF son contratos financieros que permiten a las partes protegerse contra las fluctuaciones monetarias, pero difieren fundamentalmente en sus procesos de liquidación.

En un reenvío entregable (Deliverable Forward), las monedas subyacentes se intercambian físicamente al vencimiento del contrato. Esto significa que ambas partes deben entregar y recibir las monedas reales en la fecha y tasa acordadas. Por otro lado, un NDF no implica el intercambio físico de monedas. En cambio, la diferencia entre la tasa NDF acordada y la tasa al contado vigente al vencimiento se liquida en efectivo, generalmente en una moneda importante como el dólar estadounidense. Esta característica de liquidación en efectivo hace que los NDF sean particularmente útiles para cubrir la exposición a divisas que se enfrentan restricciones de trading o que no son fácilmente accesibles en los mercados internacionales. Por el contrario, los DF son más adecuados para entidades que realmente necesitan la entrega física de la moneda, como empresas involucradas en el comercio internacional o inversiones.

NDF vs. NDS: comprensión de las diferencias funcionales

Los NDF y NDS, o Non-Deliverable Swaps, también suelen confundir a los inversores, ya que su función es algo similar, pero las funcionalidades difieren.

Como dijimos previamente, un NDF es un contrato a plazo en el que dos partes acuerdan un tipo de cambio para una fecha futura determinada, que culmina en una liquidación en efectivo. El monto de la liquidación difiere entre la tasa a plazo acordada y la tasa al contado vigente en la fecha de vencimiento del contrato. Este mecanismo permite a las partes protegerse contra posibles fluctuaciones monetarias sin necesidad de un cambio físico de moneda, lo que hace que los NDF sean particularmente valiosos en mercados donde ciertas monedas no pueden negociarse libremente o están sujetas a restricciones.

Por otro lado, un NDS es un instrumento más complejo que combina elementos de transacciones al contado y a término. Básicamente, un NDS es un swap de divisas que consta de dos tramos: una transacción de divisas al contado y una transacción NDF. El primer tramo implica un cambio de moneda inmediato al tipo de cambio al contado actual, mientras que el segundo tramo, fijado para una fecha futura, se liquida como un NDF, con la diferencia entre el tipo acordado y el tipo al contado liquidado en efectivo. Esta estructura permite a las partes gestionar las necesidades de liquidez a corto plazo y al mismo tiempo protegerse contra el riesgo cambiario futuro.

En resumen, aunque los NDF y NDS ofrecen mecanismos para navegar y protegerse contra los riesgos cambiarios en mercados de divisas restringidos o no convertibles, sus diferencias funcionales radican en sus procesos de liquidación y objetivos generales. Los NDF son herramientas de cobertura sencillas, mientras que los NDS combinan provisión de liquidez inmediata con cobertura de riesgos futuros, haciendo que cada instrumento sea especialmente adecuado para escenarios financieros específicos.

Lista de monedas NDF

Ciertos pares de divisas dominan el mercado NDF, entre las que se encuentran:

• CNY
• INR
• KRW
• TWD
• BRL
• RUB

Londres es el principal centro de trading NDF, aunque Nueva York, Singapur y Hong Kong también registran una actividad significativa.

Aunque el dólar domina el campo comercial del NDF, otras monedas también tienen un papel importante. El euro y el yen japonés son las monedas más activas en este espacio. La libra esterlina y el franco suizo también se utilizan en el mercado NDF, aunque en menor medida.

Uso de los NDF

Puede que todavía resulte confuso cuál es el uso real de los NDF, así que analicémoslo.

1. Préstamos sintéticos en moneda extranjera

Los NDF permiten formular préstamos sintéticos en moneda extranjera. Consideremos un escenario en el que un prestatario solicita un préstamo en dólares pero desea pagarlo en euros. El prestatario adquiere el préstamo en dólares y, aunque el monto del reembolso se determina en dólares, el pago real se realiza en euros según el tipo de cambio vigente durante el reembolso. Al mismo tiempo, el prestamista, con el objetivo de desembolsar y recibir reembolsos en dólares, celebra un acuerdo NDF con una contraparte, como una en el mercado de Chicago. Este acuerdo se alinea con los flujos de efectivo de los reembolsos en moneda extranjera. Como resultado, el prestatario posee un préstamo sintético en euros, el prestamista tiene un préstamo sintético en dólares y la contraparte mantiene un contrato NDF con el prestamista.

2. Oportunidades de arbitraje

En determinadas situaciones, las tasas derivadas de los préstamos sintéticos en moneda extranjera a través de NDF podrían ser más favorables que los préstamos directos en moneda extranjera. Esto presenta posibles oportunidades de arbitraje. Aunque este mecanismo refleja un préstamo en moneda secundaria liquidado en dólares, introduce un riesgo de base para el prestatario. Este riesgo surge de posibles discrepancias entre el tipo de cambio del mercado de swaps y el tipo de cambio del mercado interno. Además, el prestamista está expuesto al riesgo de la contraparte. Aunque, en teoría, los prestatarios podrían participar directamente en contratos NDF y pedir prestado dólares por separado, las contrapartes NDF a menudo prefieren realizar transacciones con entidades específicas, generalmente aquellas que mantienen una calificación crediticia en particular.

3. Especulación

Una parte significativa del trading NDF, estimada entre el 60% y el 80%, está impulsada por motivos especulativos. Un factor que distingue entre acuerdos directos y NDF es el proceso de resolución. En los NDF, las liquidaciones se ejecutan en dólares, principalmente porque los intermediarios o las contrapartes no pueden finalizar la transacción en la moneda alternativa asociada con la operación.

¿Por qué un broker debería ofrecer operaciones NDF?

El trading NDF puede ser un movimiento estratégico para las empresas de corretaje que buscan diversificar su oferta de productos. Estas son las razones:

Potencial de rentabilidad

Los NDF, por su propia naturaleza, son los más valiosos para los mercados donde el comercio de divisas tradicional está restringido o es poco práctico. Esto crea una demanda de nicho pero significativa, que permite a los brokers capitalizar el diferencial entre el NDF y la tasa vigente en el mercado al contado. Con las estrategias adecuadas de gestión de riesgos, los brokers pueden optimizar sus márgenes de beneficio en este segmento.

Base de clientes en expansión

La industria financiera global está repleta de corporaciones, inversores y traders que buscan cubrir su exposición a monedas ilíquidas o restringidas. Al ofrecer operaciones con NDF, los brokers pueden atraer a esta base de clientes significativa y, a menudo, desatendida. Dada la naturaleza especializada de los NDF, es probable que estos clientes también estén más informados y comprometidos, lo que genera mayores volúmenes de trading y, en consecuencia, mayores ingresos por corretaje.

Ventaja competitiva

En una industria donde la diferenciación puede ser un desafío, ofrecer trading NDF puede hacer destacar a una agencia de corretaje. Muestra el compromiso de la empresa de proporcionar soluciones financieras integrales y su capacidad para navegar en entornos de trading complejos.

Liquidez mejorada

Con un creciente interés en los mercados emergentes y sus monedas asociadas, la demanda de NDF ha aumentado constantemente. Los brokers que ofrecen operaciones con NDF pueden beneficiarse de esta mayor liquidez, lo que garantiza operaciones más fluidas y mejores ofertas de precios para sus clientes.

Dónde encontrar liquidez NDF

Para quienes buscan liquidez NDF, es esencial recurrir a plataformas y proveedores de servicios financieros especializados que se adapten a este nicho de mercado. Estas plataformas y proveedores ofrecen la infraestructura, las herramientas y la experiencia necesarias para facilitar el trading NDF, garantizando que los traders y las instituciones puedan gestionar eficazmente sus riesgos cambiarios en los mercados emergentes.

Monedas NDF que ofrece B2Broker

B2Broker se destaca como uno de esos proveedores de liquidez NDF, ampliando su clientela a una amplia gama de monedas NDF. Sus ofertas incluyen:

• USD/BRL
• USD/CLP
• USD/COP
• USD/IDR
• USD/INR
• USD/KRW
• USD/TWD

Ventajas de la oferta de liquidez NDF de B2Broker

Distinguiéndose de los proveedores tradicionales, B2Broker ha estructurado de manera innovadora sus NDF como Contratos por Diferencia (Contracts For Difference, CFD). Este enfoque otorga a los clientes una flexibilidad y facilidad de uso incomparables. Aunque los NDF estándar suelen tener un período de liquidación de T+30, B2Broker garantiza que los clientes puedan acceder a las liquidaciones como contratos CFD el siguiente día hábil. Este enfoque simplificado mitiga los riesgos de liquidación de los clientes y acelera todo el proceso, garantizando eficiencia y confianza en sus transacciones.

Conclusión

En el intrincado panorama de los instrumentos financieros, los NDF emergen como una potente herramienta que ofrece claras ventajas a los inversores. Protegen contra la volatilidad monetaria en mercados con monedas no convertibles o restringidas y presentan un proceso de liquidación en efectivo simplificado. Para las casas de bolsa, la integración NDF en su cartera de activos puede mejorar significativamente su posicionamiento en el mercado. Al ofrecer este instrumento especializado, los brokers pueden llegar a una base de clientes más amplia y sofisticada, impulsando su presencia en el competitivo ámbito financiero y promoviendo la diversificación.