Stratégie de parité des risques – un choix sûr pour l’investisseur

Le processus de gestion de portefeuille est un sujet de recherche brûlant dans le secteur de l’investissement financier. Il existe de nombreuses méthodes et approches permettant d’optimiser la gestion des actifs des portefeuilles afin d’obtenir des rendements élevés tout en minimisant les risques. L’une de ces approches est la stratégie de parité des risques. Dans cet article, nous verrons ce qu’est la parité des risque, comment construire un portefeuille en utilisant cette approche et quels sont les avantages et les limites de cette stratégie.

Qu’est-ce que la parité des risques ?

La parité des risques est une méthode d’investissement qui vise à répartir uniformément les risques dans un portefeuille entre tous les différents types d’actifs. L’objectif est de s’assurer qu’aucun actif n’est très risqué et ne risque de faire baisser la valeur globale du portefeuille. Si elle est correctement suivie, cette stratégie permet de réaliser des bénéfices de manière régulière.

Un portefeuille qui a été créé en respectant la parité des risques peut contenir différents types d’actifs, comme des actions, des matières premières, des obligations ou d’autres actifs dont les rendements ne sont pas corrélés. L’important est de rassembler des actifs qui agissent différemment dans une même situation, certains prenant de la valeur et d’autres en perdant en fonction de la situation.

La parité des risques est une technique de gestion du portefeuille progressive souvent utilisée par les fonds spéculatifs.

En utilisant les stratégies de parité des risques, les gestionnaires de portefeuille peuvent déterminer les proportions exactes des contributions en capital des classes d’actifs dans un portefeuille afin d’obtenir une diversification optimale en fonction des objectifs et des préférences de l’investisseur.

Deux éléments essentiels sont nécessaires pour que la parité des risques permette d’obtenir de meilleurs rendements pour un niveau de risque donné :

• Le rendement d’actifs à faible risque (obligations) doit être ajusté en fonction du niveau de risque encouru et doit dépasser le rendement d’actif à haut risque (actions) ajusté en fonction du risque encouru. Dans ce cas, le portefeuille diversifié d’actifs à faible risque peut obtenir un rendement plus élevé que l’investissement direct dans un actif à haut risque avec le même niveau de risque.
• Le coût de l’effet de levier (le montant emprunté) doit être faible pour que le bénéfice attendu de l’allocation avec effet de levier soit supérieur au bénéfice de l’allocation normale.

La stratégie de parité des risques vise à répartir le risque entre différentes classes d’actifs. C’est ainsi que les obligations ont reçu la plus grande part de l’allocation, étant donné qu’elles affichent une volatilité moindre et de meilleurs rendements corrigés du risque que les actions.

Construire un portefeuille en utilisant la stratégie de parité des risques 

La stratégie de parité des risques repose sur la corrélation négative entre les prix des différents types d’actifs. Lorsque l’un d’entre eux baisse, l’autre doit augmenter pour compenser. Si ce n’est pas le cas, la stratégie est inefficace.

Dans un portefeuille qui respecte les règles de parité des risques, l’investisseur examine le degré de risque de chaque actif et crée un portefeuille qui égalise les risques des actifs sans tenir compte de l’argent qu’il pourrait gagner. Le rendement attendu du portefeuille créé ainsi est généralement inférieur au rendement que l’investisseur recherchait. 

Pour construire un portefeuille de parité des risques, les gestionnaires utilisent généralement une combinaison d’actifs puisque la stratégie permet d’utiliser l’effet de levier, la diversification alternative et la vente à découvert dans les portefeuilles et les fonds.

Composantes de la parité des risques

Les portefeuilles suivant les règles de parité des risques sont construits sur la base de trois facteurs clés :

• Classes d’actifs – Les principaux actifs que nous retrouvons dans un portefeuille respectant les règles de parité des risques sont les matières premières, les actions, les obligations et d’autres options telles que l’immobilier ou les fonds spéculatifs. Chaque type d’actif a son degré de risque et son niveau de rendement possible. Lorsque tous ces investissements sont combinés, ils définissent le risque total des actifs gérés. La sélection de chaque type d’actif est déterminée par la part qu’il apporte au risque global du portefeuille, et non par sa valeur.
• Facteurs de risque – Les facteurs de risque sont les éléments qui contribuent au niveau de risque d’un portefeuille. Dans un portefeuille qui suit les règles de parité des risques, les principales sources de risque sont les pertes potentielles liées aux investissements en actions, les fluctuations des taux d’intérêt, les pressions inflationnistes et la possibilité qu’un emprunteur fasse défaut ou subisse une dégradation de sa cote de crédit.
• Diversification – Les portefeuilles qui suivent les règles de la parité des risques tentent de réduire l’impact des chocs économiques régionaux en investissant dans différentes zones géographiques. Ils répartissent ainsi le risque et réduisent la probabilité qu’un choc économique dans un pays donné ait un impact significatif sur le portefeuille. La répartition des investissements entre différents secteurs d’activité peut également réduire le risque et améliorer la variété des actifs du portefeuille.

Exemples de portefeuilles à parité des risques 

Chaque investisseur ayant ses propre idées du risque et du rendement acceptables, il n’existe pas de solution universelle. La première chose à faire est donc de déterminer votre profil de risque. Le portefeuille doit être diversifié non seulement du point de vue des classes d’actifs mais aussi des zones géographiques.

Auparavant, la stratégie d’investissement 60/40 était largement utilisée. En général, 60/40 est une stratégie d’investissement qui implique l’inclusion d’actifs rentables et protecteurs dans le portefeuille en suivant le ratio spécifié : 60 % des actifs fournissent la majorité de la rentabilité avec des risques accrus (il s’agit notamment des actions, des matières premières, des devises, des options et des contrats à terme), et 40 % représentent la partie protectrice avec des actifs qui réduisent la volatilité, le risque global et la réduction du portefeuille en cas de crise (il s’agit notamment des obligations, des dépôts bancaires, de certains métaux précieux, etc.) 

Cependant, la crise de 2008 a montré l’instabilité de cette stratégie puisque la corrélation entre les actions et leur volatilité a augmenté de manière drastique, les actions représentant environ 90 % de l’ensemble du risque dans les portefeuilles des investisseurs institutionnels. C’est là que la stratégie de parité des risques peut s’avérer utile.

C’est un conseiller financier américain, Harry Browne, qui a suggéré l’idée de la stratégie de parité des risques. Il a inventé le concept de portefeuille permanent.

L’idée centrale autour de ce portefeuille est que les actifs qui le composent ont, d’une part, une tendance haussière à long terme et, d’autre part, évoluent presque toujours dans des directions opposées. Cela permet de freiner le rendement de la partie qui monte, mais aussi d’éviter les pertes de la partie qui baisse. 

La structure de l’allocation d’actifs du portefeuille permanent est la suivante :

• 25 % d’actions américaines – Les actions sont censées fournir un rendement solide en période de prospérité. Pour cette partie du portefeuille, M. Browne suggère les fonds indiciels S&P 500, par exemple le Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares.
• 25 % d’obligations du Trésor américain à long terme – Ces obligations sont censées rapporter des bénéfices en période de prospérité et en cas de baisse des prix, mais elles seront peu performantes pendant les autres cycles économiques.
• 25 % d’obligations du Trésor américain à court terme – Cette partie du portefeuille vise à se protéger contre les périodes de resserrement et de récession du marché monétaire.
• 25 % d’or – Les métaux précieux sont censés protéger les fonds en période d’inflation.

Un autre exemple de portefeuille à parité de risque est le portefeuille « all-weather » (adapté à toutes les conditions), proposé par Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater. 

Dalio a identifié quatre facteurs principaux qui peuvent influencer la valeur des actifs, c’est-à-dire quatre « saisons » macroéconomiques :

• Inflation.
• Déflation.
• Croissance économique.
• Déclin économique.

Dalio a ensuite sélectionné les catégories d’actifs qui se sont bien comportées au cours de chacune de ces périodes, ce qui a permis de constituer un portefeuille résilient dans lequel la valeur totale des actifs reste inchangée quels que soient les changements économiques.

L’allocation d’actifs du portefeuille « all-weather » est la suivante :

• 30 % d’actions américaines – Il s’agit de la partie la plus rentable du portefeuille, en particulier lorsque l’économie est forte. Cependant, les actions sont les actifs les plus volatils.
• 40 % d’obligations du Trésor à long terme – Il s’agit d’obligations des marchés développés et émergents. Les premières sont des actifs sans risque mais peuvent donner des rendements nuls, voire négatifs, en cas de déflation. Les secondes offrent des rendements plus élevés mais peuvent perdre de la valeur en cas de récession. Les obligations du Trésor, en revanche, peuvent protéger le portefeuille contre l’inflation.
• 15 % d’obligations du Trésor à moyen terme – Ces obligations peuvent fournir un niveau de revenu accru, en particulier pendant les périodes de prospérité économique, mais en cas de crise, elles peuvent devenir un actif risqué.
• 7,5 % de matières premières – Cette classe d’actifs est très demandée en période de prospérité économique. Leurs cours augmentant avec l’inflation, les matières premières permettent de protéger le capital contre la dépréciation.
• 7,5 % d’or – Il s’agit d’un outil défensif classique qui devrait être inclus dans tout portefeuille diversifié. En règle générale, le prix de l’or augmente en période de crise, ainsi qu’en cas de hausse de l’inflation.

La partie du portefeuille consacrée aux actions devrait permettre de réaliser des bénéfices dans les marchés haussiers, lorsque les coûts des actions augmentent. Les actions et les obligations ne sont généralement pas sujettes à l’inflation et peuvent donc être rentables en cas de baisse des prix.

Le portefeuille « all-weather » peut être construit à l’aide d’ETF à effet de levier afin d’améliorer les rendements de la stratégie.

Les ETF à effet de levier sont essentiellement les mêmes fonds que les ETF ordinaires, mais ils utilisent un double ou triple effet de levier et ouvrent des transactions à effet de levier pour rechercher des rendements qui sont le double ou le triple de l’indice qu’ils suivent. Cette approche est toutefois très risquée, car il faut tenir compte du fait que si l’indice sous-jacent perd 1 % au cours d’une séance de bourse, l’ETF à parité de risque avec double effet de levier affichera une perte d’environ 2 %.

Dans un contexte de croissance économique, les portefeuilles permanents et les portefeuilles « all-weather » se développeront grâce aux actions et aux matières premières, tandis qu’en période de turbulences financières ou économiques, les prix de l’or et des obligations augmenteront. Vous pouvez calculer les risques et les rendements potentiels de votre portefeuille en utilisant une plateforme d’analyse de portefeuille et d’investissement.

Avantages et limites

L’approche de la parité des risques peut sembler être une stratégie parfaite pour les investisseurs. Cependant, comme toute autre stratégie ou méthode d’investissement, l’approche de la parité des risques présente des avantages et des inconvénients. Examinons-en quelques-uns de plus près.

Avantages

• Réduction de la volatilité – L’approche de la parité des risques vise à réduire la volatilité du portefeuille. Cet objectif est atteint en équilibrant l’exposition au risque entre les différentes classes d’actifs.
• Axé sur l’allocation des risques – En se concentrant sur l’allocation des risques plutôt que sur l’allocation des fonds, la stratégie réduit la dépendance à l’égard d’une seule classe d’actifs, ce qui permet d’obtenir un portefeuille plus équilibré et plus solide.
• Diversification – Les portefeuilles à parité de risque sont constitués d’actifs de différents types, ce qui augmente les chances d’obtenir un bon rendement, même lorsque les performances du marché boursier ne sont pas si bonnes. En outre, ces portefeuilles risquent moins de perdre de la valeur en cas de récession économique, car la diversification des actifs permet d’amortir le rendement.
• Flexibilité – Les stratégies de parité des risques permettent aux investisseurs de modifier plus facilement la répartition de leurs actifs et d’ajuster leurs portefeuilles en fonction des mouvements du marché.
• Adaptabilité aux évolutions du marché – Les portefeuilles à parité de risque peuvent être adaptés à différentes situations de marché et à différents cycles économiques, ce qui peut aider les investisseurs à manœuvrer efficacement dans des environnements financiers différents.
• Rentabilité – Les portefeuilles à parité de risque nécessitent moins de gestion que d’autres types de portefeuilles et peuvent donc générer un rendement passif. De plus, la structure des frais de ces portefeuilles est faible, ce qui en fait un choix sûr pour ceux qui ne peuvent pas se permettre de payer des frais de gestion élevés.

Limites

• Complexité – La mise en œuvre de stratégies de parité des risques requiert une connaissance approfondie d’outils analytiques avancés et d’algorithmes d’optimisation complexes, ce qui peut s’avérer difficile, en particulier pour les investisseurs débutants.
• Dépendance des données historiques – La stratégie s’appuie fortement sur les données historiques dans l’évaluation du degrés d’exposition au risque, ce qui peut empêcher d’avoir une prédiction précise et exacte des risques futurs et du comportement du marché.
• Effet de levier – Il se peut que vous ayez besoin d’un effet de levier plus important pour générer un rendement significatif. L’utilisation de l’effet de levier peut accroître l’exposition au risque et entraîner des pertes substantielles en cas de marchés baissiers.

Conclusion

La stratégie de parité des risques est une approche complexe qui peut vous aider à construire un portefeuille résistant, capable de survivre à presque toutes les turbulences économiques et d’offrir un rendement satisfaisant et régulier. Toutefois, cette stratégie présente des inconvénients et nécessite beaucoup d’expérience et de connaissances en matière d’investissement et de finance. Une utilisation correcte et judicieuse de cette approche peut vous permettre de réaliser des bénéfices importants et de percevoir un revenu passif, tandis que l’ignorance des aspects liés à la parité des risques peut entraîner des pertes substantielles.