बांड होते क्या हैं?
उभरते क्रिप्टो बाजार के कारण इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग बाजार तेजी से हो रहे विकास और परिवर्तन का अनुभव कर रहे हैं, जो पूंजी को बढ़ाने के लिए वितरण रजिस्ट्रियों के सभी लाभों का उपयोग करने का विकल्प प्रदान कर रहे हैं। हालाँकि, इसके बावजूद, स्टॉक ट्रेडिंग में शामिल क्लासिक ट्रेडिंग उपकरण अभी भी उच्च मांग में हैं, खासकर लाभप्रदता और जोखिम के बीच संतुलन के संबंध में। इनमें से ऐसा ही एक साधन हैं: बांड।
यह लेख इस बात पर रोशनी डालेगा कि बांड क्या होते हैं और वे कैसे काम करते हैं। इस लेख के ज़रिए आप यह भी जानेंगे कि कैसे यह बांड स्टॉक से अलग होते हैं और उन्हें खरीदने और बेचने की प्रक्रिया क्या होती है।
मुख्य बातें
- बांड ऐसी सिक्योरिटीज होते हैं जो उनके धारक को एक निर्दिष्ट समय पर पूर्व निर्धारित आय प्राप्त करने का अधिकार देती हैं।
- बांड और शेयरों के बीच मुख्य अंतर यह है कि बांड ब्याज (कूपन) के रूप में एक स्थिर आय प्रदान करते हैं, जबकि शेयर डिविडेंड के साथ उनकी बिक्री से एक अस्थिर आय प्रदान करते हैं।
- शेयर बाजार में बांड को प्राथमिक या द्वितीयक प्लेसमेंट के हिस्से के रूप में खरीदा जा सकता है।
सरल शब्दों में जानें कि बांड होते क्या हैं?
एक बांड एक ऐसी सिक्योरिटी है जो अपने धारक के अंकित मूल्य या उसी मूल्य की किसी अन्य संपत्ति को उसमें निर्धारित समय अवधि के भीतर, बांड जारीकर्ता से प्राप्त करने के अधिकार को प्रमाणित करती है। बांड अपने धारक के बांड के नाममात्र मूल्य पर ब्याज या उसमें निर्धारित अन्य संपत्ति अधिकारों को प्राप्त करने के अधिकार को भी प्रमाणित कर सकता है। बांड की कमाई उसकी ब्याज और (या) छूट होती है।
बांड एक ऋण प्रमाणपत्र होता है जिसकी एक अंतिम मचोरिटी तिथि होती है। डिविडेंड के रूप में बांड आय का भुगतान (ब्याज आय) या रिडीम (छूट आय) कीमत को शेयर आय से पहले किया जाता है। बांड आय को अन्य दायित्वों पर भी प्राथमिकता दी जाती है (उदाहरण के लिए, जब एक जॉइंट स्टॉक कंपनी का परिसमापन होता है, तो ऋण के बाद का पैसा पहले बांडधारकों को चुकाया जाता है और उसके बाद स्टॉकधारकों को)। लेकिन बांड धारक के पास जॉइंट स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने का अधिकार नहीं होता।
प्रत्येक प्रकार के बांड को वर्गीकरण सुविधाओं की एक विस्तृत श्रृंखला द्वारा निर्धारित किया जाता है। इनमें जारीकर्ता के स्वामित्व का रूप, परिपक्वता, स्वामित्व का प्रकार, संचलन के रूप, संपत्ति के साथ सुरक्षा, आय प्राप्त करने की विधि और परिपक्वता का विनियमन शामिल है। वहीं, ऐसा माना जाता है कि बांड की मुख्य विशेषता आय/यील्ड पर आधारित होती है, जो कि छूट या ब्याज हो सकती है।
डिस्काउंट बांड को उनके जारीकर्ता द्वारा उनके अंकित मूल्य से कम कीमत पर रखा जाता है और उन्हें अंकित मूल्य पर रिडीम किया जाता है। इस मामले में, निवेशक की इस बांड पर आय छूट के रूप में होगी – जो होगा बांड के खरीद मूल्य और बांड की परिपक्वता पर जारीकर्ता द्वारा भुगतान किए गए बांड के अंकित मूल्य के बीच का अंतर।
एक नियम के रूप में, ब्याज वाले बांड को जारीकर्ता द्वारा एक अंकित मूल्य पर रखा जाता है और उन्हें अंकित मूल्य पर ही रिडीम किया जाता है। ऐसे बांड की आय ब्याज के ज़रिए होती है, जो स्थिर और परिवर्तनीय दोनों हो सकती है, जिसका भुगतान समय-समय पर (मासिक, त्रैमासिक, वार्षिक, आदि) और बांड के भुनाए जाने पर किया जाता है। आय की राशि या उसके निर्धारण की प्रक्रिया और प्रत्येक ब्याज अवधि के लिए आय की राशि को जारीकर्ता द्वारा निर्धारित किया जाता है और इसे बांड जारी करने के निर्णय और एमिशन प्रॉस्पेक्ट्स में वर्णित किया जाता है।
व्यापारिक उपकरणों के बीच बांड का वर्गीकरण सबसे व्यापक है, जिसमें दस से अधिक विभिन्न विशेषताएं शामिल हैं।
बांड काम कैसे करते हैं?
आजकल, मुख्य रूप से अपनी ब्याज आय की उच्च दर के कारण, जो बांड इश्यू के संचलन के दौरान अपरिवर्तित होती हैबांड निवेश गतिविधियों के लिए एक लोकप्रिय उपकरण बने हुए हैं। दूसरी ओर, बांड एक संरचनात्मक वित्तीय साधन होते हैं, जिसका एक महत्वपूर्ण संकेतक वर्तमान बाजार दर होता है, जिसका मूल्य सीधे तौर पर उन्हें खरीदने में निवेशकों की रुचि की डिग्री को प्रभावित करता है।
किसी सिक्योरिटी की वर्तमान बाजार दर का निर्धारण गतिशील तरीकों के अनुप्रयोग पर आधारित हो सकता है, विशेष रूप से, NPV – नेट प्रेज़ेंट वैल्यू (आय पूंजीकरण) विधि, जिसके अनुसार किसी भी वित्तीय परिसंपत्ति का मूल्य उसके उपयोग से आने वाले भविष्य के भुगतान के वर्तमान (करंट) मूल्य के रूप में प्रस्तुत किया जाता है। प्रतिभूति बाजार में मूल्य निर्धारण मॉडल के रूप में अपेक्षित आय पूंजीकरण पद्धति के उपयोग को गारंटीकृत नाममात्र आय वाले वित्तीय साधनों, यानी बांड के लिए उचित ठहराया जा सकता है। नीचे दिए गए फ़ॉर्मूले को मूल बॉन्ड मूल्य निर्धारण मॉडल कहा जाता है:
Pb= [K/(1+r)t]+H(1+r)T,
जहाँ H – बांड का अंकित मूल्य है,
K – कूपन पेमेंट है,
r – वार्षिक ब्याज दर,
t – पूरे होने की अवधि,
T – बांड की संचलन अवधि।
इस फार्मूला का आर्थिक अर्थ यह है कि बांड का वर्तमान मूल्य इसकी संचलन अवधि के दौरान सभी ब्याज भुगतानों के योग और वर्तमान समय में लाए गए सममूल्य के बराबर है, यानी, इस तरह के बांड के लिए इसके वर्तमान उपज की दर पर छूट दी गई है। यह माना जाता है कि रिटर्न की वर्तमान दर वैकल्पिक जोखिम-मुक्त निवेश और जोखिम प्रीमियम पर निवेशकों द्वारा अपेक्षित न्यूनतम आवश्यक रिटर्न है। इसलिए, किसी बॉन्ड का वर्तमान मूल्य – वह मूल्य निर्धारित करता है जिस पर निवेशक इसे खरीदना चाहेगा। छूट कारक रिटर्न की बाजार दर है, यानी, कुछ निवेशकों द्वारा अपेक्षित रिटर्न का औसत (यह किसी दिए गए बांड के लिए आपूर्ति और मांग अनुपात निर्धारित करता है), जहाँ बांड के वर्तमान मूल्य को बाजार मूल्य के रूप में देखा जा सकता है।
एक बांड खरीदने से लेकर बेचने तक बांड के मूल्य में परिवर्तन के कारण आय उत्पन्न कर सकता है। बॉन्ड की खरीद कीमत और जिस कीमत पर निवेशक बॉन्ड बेचता है, उसके बीच का अंतर किसी विशेष बॉन्ड में निवेशक द्वारा निवेश की गई पूंजी में वृद्धि को दर्शाता है। इस प्रकार की आय मुख्य रूप से बराबर कीमत से कम कीमत पर, यानी छूट पर खरीदे गए बांडों से उत्पन्न होती है। छूट पर बांड बेचते समय, जारीकर्ता के लिए एक आवश्यक बिंदु बांड की बिक्री कीमत निर्धारित करना है। दूसरे शब्दों में, यदि भविष्य में प्राप्त होने वाली राशि (बराबर मूल्य) और अंतर्निहित रिटर्न दर (पुनर्वित्त दर) ज्ञात हो तो बांड को आज किस कीमत पर बेचा जाना चाहिए, इस कीमत की गणना को डिस्काउंटिंग कहा जाता है, और यह कीमत ही भविष्य की धनराशि का वर्तमान मूल्य होता है।
बॉन्ड और स्टॉक के बीच का अंतर
स्टॉक और बांड शेयर बाजार की रीढ़ की तरह हैं, जो निजी और संस्थागत दोनों निवेशकों के बीच सबसे लोकप्रिय निवेश साधनों में से कुछ का प्रतिनिधित्व करते हैं। स्टॉक एक संयुक्त स्टॉक कंपनी द्वारा उसके निगमन पर जारी किए जाते हैं और यह कंपनी की शेयर पूंजी में एक विशेष शेयर के योगदान का प्रमाण पत्र है। बांड एक ऋण दायित्व है जिसके तहत जारीकर्ता को एक निश्चित अवधि के भीतर बांड की निर्दिष्ट राशि अपने धारक को चुकानी होती है। इस प्रकार की व्यापारिक परिसंपत्तियों में कई महत्वपूर्ण मतभेद होते हैं, जो निवेश गतिविधियों के ढांचे में उनके अद्वितीय गुणों का निर्धारण करते हैं।
सिक्योरिटी का प्रकार
स्टॉक एक वित्तीय साधन है जो निवेशक को कंपनी में हिस्सेदारी रखने की अनुमति देता है, जो उसे लाभांश के रूप में लाभ का एक निश्चित प्रतिशत प्राप्त करने का अधिकार देता है, जिसकी राशि आमतौर पर कंपनी के निदेशक बोर्ड द्वारा निर्धारित की जाती है। परिणामस्वरूप, स्टॉक एक प्रकार की इक्विटी सिक्योरिटी हैं।दूसरी ओर, बांड एक वित्तीय ऋण परिसंपत्ति है जिसमें जारीकर्ता को एक ऐसी राशि का भुगतान करना होता है जो निवेशक को उसके पैसे के उपयोग पर ब्याज प्राप्त करने के लिए एक तरह का संकल्प बन जाती है। उपर्युक्त वित्तीय परिसंपत्तियों के बीच यह पहलू सबसे महत्वपूर्ण अंतर है।
लाभ की शर्तें
स्टॉक में निवेश करने पर, उनके प्रकार की परवाह किए बिना, निवेशक को लाभप्रदता की कोई गारंटी नहीं होती है और वह लाभ पर भरोसा नहीं कर सकते क्योंकि इस ट्रेडिंग उपकरण की प्रकृति चक्रीय होती है जिसका वित्तीय मूल्य, साथ ही इसका बाजार मूल्य, कई कारकों पर आधारित होता है जो इसकी खरीद या बिक्री के लिए शर्तें निर्धारित करते हैं। इस तरह, केवल स्टॉक रखने से ही निवेशक को लाभांश के रूप में लाभ की उम्मीद करने का अधिकार मिलता है, यदि यह लाभांश प्रदान किए जाते हैं तो। बांड के मामले में, उनकी खरीद से होने वाली आय कूपन भुगतान के रूप में पहले से ही ज्ञात होती है और इसकी गणना व्यक्तिगत स्थितियों के आधार पर की जाती है, जिसमें निवेश की गई राशि, निवेश की अवधि आदि शामिल होती है। हालांकि, यहां एक अपवाद है, जिसके तहत जिससे निवेशक को जारीकर्ता कंपनी के दिवालियापन/परिसमापन की स्थिति में बांड की खरीद से आय प्राप्त नहीं होगी।
होल्डिंग अवधि
स्टॉक को परिपक्वता (बिक्री) के बिना एक मुफ्त वित्तीय साधन के रूप में देखा जा सकता है। एक बार खरीदने के बाद, उन्हें ब्रोकर के डिपो खाते में अनिश्चित काल तक संग्रहीत किया जा सकता है, जिनकी सेवाओं का उपयोग निवेशक द्वारा किया जाता है और उसे अपनी इच्छानुसार और अपनी ट्रेडिंग रणनीति का पालन करते हुए किसी भी समय बेचा जा सकता है। बांड के स्वामित्व का तात्पर्य एक विशिष्ट अवधि से है जिसके भीतर उन्हें रिडीम किया जाना चाहिए। अल्पकालिक बांड (1 वर्ष तक रिडीम), मध्यम अवधि के बांड (5 वर्ष तक रिडीम), और दीर्घकालिक बांड (5 वर्ष और बाद में रिडीम) किए जाते हैं।
इस बात पर ध्यान दिया जाना चाहिए कि परिपक्वता तक बांड को पोर्टफोलियो में रखने की आवश्यकता नहीं होती। यदि आप कूपन भुगतान के बीच एक बांड बेचते हैं, तो विक्रेता को अगले मालिक से स्वामित्व के प्रत्येक दिन के अनुपात में संचित कूपन आय – कूपन का हिस्सा – प्राप्त होगा।
जोखिम स्तर
किसी भी वित्तीय बाज़ार की प्रकृति निवेश रिटर्न और जोखिमों के बीच संतुलन का तात्पर्य करती है। यह प्रावधान कानून का आधार है, जो बताता है कि जोखिम रिटर्न के अनुपात में बढ़ता है और ऐसा ही इसके विपरीत होता है। इस अर्थ में, स्टॉक को लाभ के लिए जोखिम के औसत अनुपात वाला और, मार्जिन ट्रेडिंग का उपयोग करने के विकल्प की उपलब्धता के कारण, जिसका अर्थ लाभ को बढ़ाने के लिए किसी एक्सचेंज (या ब्रोकर) से उधार ली गई धनराशि का उपयोग करने वाला एक वित्तीय साधन माना जाना चाहिए । दूसरी तरफ बांड, एक कम जोखिम वाला व्यापारिक उपकरण है जिसमें व्यापार के लिए लेवरेज का उपयोग शामिल नहीं होता है और परिणामस्वरूप, इनमें गलत ट्रेडिंग रणनीति के मामले में स्थिति परिसमापन जोखिम नहीं होता है।
आय का स्रोत
रिटर्न के संबंध में, स्टॉक कई निवेशकों के लिए प्राथमिकता हो सकते हैं क्योंकि वे पूंजी को बढ़ाने के लिए अधिक लचीले अवसर प्रदान करते हैं। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, एक स्टॉक का मालिक होने से एक निवेशक को लाभ कमाने की अनुमति मिलती है, जो एक तरफ, खरीद या बिक्री मूल्य (या अगर हम शॉर्ट ट्रेडिंग के बारे में बात करें तो यह बिक्री मूल्य और खरीद मूल्य होता है) के बीच का अंतर होता है और, दूसरी ओर, लाभांश की राशि, समय और राशि को प्रत्येक संयुक्त स्टॉक कंपनी द्वारा व्यक्तिगत रूप से निर्धारित किया जाता है। बांड केवल कूपन के रूप में आय प्रदान करते हैं, जो एक निश्चित अवधि के भीतर बांड के अंकित मूल्य पर अर्जित ब्याज होती है।
जारीकर्ता
शेयरों को केवल संबंधित संयुक्त स्टॉक कंपनी के ढांचे के भीतर ही जारी किया जाता है, वहीं दूसरी ओर बांड अन्य संगठनात्मक और कानूनी रूप वाली संस्थाओं द्वारा भी जारी किए जा सकते हैं, जिनमें राज्य और नगर निकाय, निजी कंपनियां आदि शामिल हैं। खैर, प्रबंधन के स्वरूप और कई अन्य कारकों के आधार पर बॉन्ड जारी करने की शर्तें भी अलग-अलग होंगी।
बांड खरीदें और बेचें कैसे?
बांड (खरीद और बिक्री) के साथ वित्तीय लेनदेन की बात करने के दौरान इस बात पर ध्यान दिया जाना चाहिए कि यह कुछ हद तक शेयर बाजार की तरह ही होते हैं, खासकर खरीद के मामले में। इस प्रक्रिया को अलग-अलग परिस्थितियों में, मतलब कि बांड की प्राइमरी या सेकेंडरी प्लेसमेंट के दौरान किया जा सकता है। आइए इनके बारे में विस्तार से चर्चा करें।
प्राइमरी प्लेसमेंट
एक प्राइमरी पेशकश ऐसी प्रक्रिया है जिसके तहत जारीकर्ता बांड जारी होने के तुरंत ही खुद उन्हें बेच देता है। ब्रोकर या जारीकर्ता निवेशकों से बोलियां एकत्र करते हैं और फिर उन्हें जारी की गई सभी सिक्योरिटीज वितरित कर देते हैं। बांड की कीमत अंकित मूल्य के बराबर होती है, और आय कूपन आय के रूप में होती है।
निवेशक, आरंभिक पेशकश पर बांड खरीदकर जारीकर्ताओं को वित्त प्रदान करते हैं। कानूनी भाषा में कहें तो बांड के बदले एक ऋण समझौता किया जाता है। बांड के तहत अधिकार सुरक्षित करने वाला दस्तावेज़ (इशू पर निर्णय, आदि) इसके धारक को जारीकर्ता से निर्धारित समय के भीतर, अंकित मूल्य या अन्य समकक्ष संपत्ति को प्राप्त करने का अधिकार निर्दिष्ट करता है।
प्रारंभिक पेशकश में बांड खरीदने की प्रक्रिया काफी सरल है और शुरुआत में, इसमें खरीद की मात्रा निर्दिष्ट करने वाला एक टर्मिनल या एप्लिकेशन के माध्यम से खरीद आर्डर जमा करना शामिल है। यहां इस बात को ध्यान में रखा जाना चाहिए कि बांड को सार्वजनिक सदस्यता के लिए रखा जाना चाहिए, और खरीद से पहले, आपको यह जानना होगा कि ऑर्डर बुक कितने समय तक खुली रहेगी (आमतौर पर कुछ घंटों से लेकर कुछ दिनों तक, दुर्लभ मामलों में – एक महीने तक)।
यदि निवेशक द्वारा उपयोग किया गया ब्रोकर स्वयं बॉन्ड की पेशकश में भाग लेता है, तो आवेदन दाखिल करने में कोई समस्या नहीं होगी। यदि नहीं, तो निवेशक को अपनी ओर से पेशकश आयोजक को प्रस्ताव देने के लिए ब्रोकर को एक निर्देश प्रस्तुत करना होगा। हालाँकि, सभी ब्रोकर ऐसा अवसर प्रदान नहीं करते हैं। किसी अन्य बाज़ार सहभागी (संभवतः प्रतिस्पर्धी) के लिए प्रस्ताव रखने से इनकार करना एक काफी सामान्य बात है।
सेकंडरी प्लेसमेंट
सेकेंडरी प्लेसमेंट एक्सचेंज पर पहले जारी किए गए बांड बेचने की प्रक्रिया को कहते हैं। सेकेंडरी पेशकश में, बांड जारीकर्ता से नहीं, बल्कि अन्य निवेशकों से लिए जाते हैं। इसलिए, बांड के अंकित मूल्य के साथ-साथ उसकी आय भी भिन्न हो सकती है। बांड खरीदने की इस पद्धति में अधिग्रहण के दौरान अन्य बारीकियों पर ध्यान पड़ सकता है क्योंकि यह अन्य निवेशकों से सिक्योरिटी की खरीद पर आधारित है।
जहां तक बेचने की प्रक्रिया का सवाल है, दोनों में ही इसे खरीदने के तरीके समान होंगे और इसमें बिक्री की पूर्व निर्धारित राशि के साथ ब्रोकर को बेचने का ऑर्डर देने का चरण शामिल होगा। यह ऑपरेशन ट्रेडिंग टर्मिनल या एप्लिकेशन द्वारा भी किया जाता है।
निष्कर्ष
नए वित्तीय बाजारों के उद्भव के बावजूद भी, स्टॉक के साथ बांड भी, व्यापारिक परिसंपत्तियों का एक क्लासिक, लंबे समय-से टेस्ट किया वर्ग बना हुआ है, जो स्थिर आय और कम जोखिम की गारंटी देते हैं। यह निवेशकों की कई श्रेणियों के लिए व्यापारिक क्षमता का आदर्श अनुपात हो सकता है, खासकर शुरुआती लोगों के लिए जो शेयर बाजार उपकरणों में निवेश के क्षेत्र में अपने सफर की शुरुआत ही कर रहे हैं।
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