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マーケットメーカー。それは何ですか、それはどのように動作しますか？

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8月(はちがつ) 29, 2022更新しました 4月(しがつ) 17, 2023

金融市場は、経済の骨格と言われることが多いです。新大陸の開拓や難病の治療など、人類の進化を支えてきました。このような市場では、さまざまな関係者がさまざまな責任を負っています。しかし、マーケットメーカーは、あらゆる場面で常に市場からの注文に応じることが求められる唯一の参加者です。

マーケットメーカーは、基本的に金融機関、投資銀行、証券会社などの大口トレーダーで、文字通り資産の「市場形成」を行い、常にどんな価格でも売買できるようにして市場の流動性を確保すると一般に言われています。流動性は金融市場において重要な役割を果たしており、マーケットメーカーは流動性を提供することによって、音楽が流れ続けることを保証しています。マーケットメーキングの進歩は、金融業界全体に大きな影響を与えます。過去20年間で、私たちはより自動化された金融システムへとゆっくりと移行してきました。その一環として、従来のマーケットメーカーは、高度なアルゴリズムを使用し、コンマ数秒で意思決定を行うコンピュータに取って代わられました。

マーケットメーカーの出現により、現代的な意味でのマーケットが形成されました。今日のマーケットメーカーは、人工知能で、数学的アルゴリズムの助けを借りて、成立した取引のスムーズな流れを促進し、即時流動性を提供するものです。同時に100万件もの注文を処理できる自動化プログラムは、トレーディングの世界では画期的な存在となり、トレーディングシステムの可能性を広げるだけでなく、市場の流動性を高める新しい技術の開発エンジンにもなっています。

今回は、マーケットメーカーとは何か、その仕組みと市場のリクイディティ、そのメリットとデメリット、そして最後に金融市場でどんな役割を担っているのかについて説明します。

マーケットメーカーマーケットメーカーとは何でしょうか？

マーケット・メーカーは、他の市場参加者と取引を成立させる準備を常に整えておくことで、市場の活性化を維持するユニークな金融市場参加者です。

マーケット・メーカーは、金融商品、外貨、および/または品目の価格、需要、供給、および/または取引量を維持する責任を負うトレーダーとも表現され、そのうちの1つは取引の主催者であるこのような合意の後です。

取引には、参加者ごとに第二者が関与する必要があります。株式や通貨を売却するためには、買い手を見つけることが必要です。同様に、資産を購入したい場合は、売り手を探さなければならない。どのような商品を交換する場合でも、マーケットメーカーは常に買い手と売り手がいて、取引がうまくいくようにする役割を担っているのです。

マーケットメーカーには、Tier1 と Tier2 のプレイヤーがあります。

1.のマーケットメーカーは、Tier1というグループにまとめられた最大手の商業銀行とされています。彼らはまた、時にはIMM（Institutional Market Makers）と呼ばれることもあります。彼らは、資産の回転と需給の均衡を確保するために、証券取引所と協力し、協定を結び、コミットメントを受け入れる。これらの供給者は、商業銀行のほか、金利や為替レートを操作する事業者も含まれる。大手銀行、取引所、証券会社、巨大ファンド、個人富裕層などが含まれるかもしれない。
2.第2レベルのマーケットメーカーには仲介業者が含まれ、個人トレーダーや小規模なブローカーが市場に参入しやすくしています。彼らは独自の流動性で運営しますが、必要に応じて第1レベルの流動性プロバイダーから資金を借りることもできます。通常のトレーダーとは対照的に、マーケットメーカーは、テイクプロフィット、ストップロス、保留中の注文などの注文に焦点を当て、市場を分析します。マーケットメーカーの分類について述べると、取引所プレーヤーは投機的マーケットメーカーに属すると言えます。これらのマーケットメーカーは、大きな資産（例えば、小規模の銀行や個人投資家）を持っており、取引を行う際に価格衝動を発生させます。

マーケットテイカーについては、別に少し述べておく必要があります。マーケットテイカーとは、マーケットメイカーが価格を設定したり提示したりするのと同様に、価格を受け入れたり受け取ったりする個人を指します。マーケット・プロデューサーは、マーケット・テイカーとの取引に限定されます。

マーケットメーカーはどのように機能しているのか？その役割について教えてください

マーケットメーカーは、ある資産（株式、通貨など）を何単位で市場に流通させるかを決定する役割を担っています。マーケットメーカーは、その資産に対する現在の需要と供給に基づいて価格を調整します。将来的に一致させることができる注文を出すことで、オーダーブックに流動性を提供するのです。注文がオーダーブックに載ると、マーケットテーカー（例えば、トレーダー）はこのポジションを自身の取引目的のために使用します。

一般に、マーケットメーカーは不釣り合いなほど大量の資産を管理下に置いている。その結果、彼らは短時間で大量の注文を競争力のある価格で満たすことができます。簡単に言えば、彼らは任意の時点で起こっている取引のカウンターパーティとして機能し、したがって、取引の反対側に取る。投資家は、投資家が買う限り売り続けなければならず、その逆もまた然りです。ブローカーは、各市場で1つまたは複数のマーケットメーカーが提供する相場情報に基づいて、顧客に価格を提示します。

マーケットメーカーがどのような役割を担っているかを理解することで、マーケットメーカーを理解することができます。

価格の安定性

価格の安定性とビッド-アスクスプレッドの狭さは、流動的な市場の特徴です。市場の信頼性は、市場の有効性を大きく左右します。マーケットメーカーは、ボラティリティが高いにもかかわらず、さまざまな大きさの価格を設定することができ、またその意思を持っている必要があります。様々な販売チャネルに投資することで、これを実現することができます。

マーケットメーカーが価格の安定を提供するのは、善意からではないことを心に留めておくことが重要です。市場を健全に保つためとはいえ、彼らには自らの利益がかかっているのです。マーケットメーカーは、価格継続のルールが破られた場合、損失を被ることになります。

取引の継続性

マーケットメーカーは、継続的に存在感を示し、市場の状況に迅速に対応できなければなりません。資産が売買されるとすぐに、誰かが取引の相手側にいて、取引がスムーズに行われるようにしなければなりません。

リアルタイム取引は、通常、信頼できるマーケットメーカーによって促進され、金融機関はその顧客にこのサービスを提供することができます。

柔軟性と保護

マーケットメーカーが提供するサービスは、特定の分野における柔軟性によって向上します。特に、多通貨決済や非標準の決済日を提供することができます。

また、マーケットメーカーは、少数の資産に集中するのではなく、様々な商品を顧客に提供する必要があります。その結果、顧客のニーズに応えようとするマーケットメーカーの献身的な姿勢が示されるのです。

仲介

市場は、以下のような様々な方法で仲介業者から影響を受ける可能性があります。

買い手と売り手をつなぐ。
オープニングコストを見つけること。
両建て市場の活発な相場が提供される。取引所取引に参加できるのは、市場規制を遵守しているマーケットメイカーのみです。したがって、マーケットメイカーが提供するインターネット上の相場は信頼できます。
すべての市場参加者が最新の情報にアクセスできるようにすること。市場価格はその一例です。
市場の均衡を保つようにすること。時には、買い注文が売り注文に上回られ、市場に大きな影響を与えることがあります。このため、マーケットメーカーは自分の資金を活用して市場の均衡を保っています。

以上のことから、マーケットメーカーは、金融商品の重要な指標である流動性を常に安定させるため、あらゆる金融市場に不可欠な存在であると推察されます。

マーケットメーカーはどうやって儲けているのでしょうか？

顧客から受けた注文のデータは、マーケットメーカーが持つ重要な情報です。このデータの中身はどうなっているのでしょうか。重要な要素は、ストップロスやテイクプロフィットの設定と、保留中の注文の値です。マーケットメーカーは、この情報をもとに、注文がどこに集中しているかを判断します。そしてその結果、マーケットメーカーは価格をコントロールすることができます（マーケットメーカーの市場への影響力は、サービスを提供する顧客の数が多ければ多いほど大きくなります）。

為替で利益を得るためには、大きな値動きを正確に予測し、その方向に速やかにポジションを建てる必要があります。価格の動きに影響を与えることができれば、買いポジションを建てて価格を上昇させれば十分です。また、その逆に売りポジションを建てて、価格を下げることもできます。当然ながら、世界中のマーケットメーカーがこのような大きな価格変動を管理できるわけではありません。しかし、時にはマーケットメーカーの小さな衝動が、大きな価格変動を引き起こすのに十分であることもあります。

取引所の手数料

取引主催者と契約している機関投資家のマーケットメイカーのみが、このような報酬を受けることができます。例えば、取引所はマーケットメーカーに、成功した各取引の手数料という形でインセンティブを支払うことができます。

Turnover Earnings and Bid-Ask Spread

ある市場参加者はマーケットメーカーの買値で売り、他の投資家はマーケットメーカーの売値で買います。マーケット・メーカーは、一定のスプレッドで買値と売値を同時に設定するため、売買高が大幅に増加します。例えば、マーケットメイカーは、市場が落ち着いていて安定しているときでも、比較的高い回転率で取引を行うことができます。

一方、市場の急激な変動は、マーケットメーカーにとって不愉快なものである。例えば、マーケットメーカーが、市場で大きな売りが出ているときに、価格が下落している資産を買わざるを得なくなるが、しばらくは誰もマーケットメーカーから提案した売値で資産を買わなくなります。さらに、購入した価格が下がることもあります。マーケットメーカーの売り値は、彼とは別に一般的な市場の売り越しを通して彼の典型的な買い値よりも低くなり、他の市場参加者は再び買い始めます。このような変動が激しい時期には、マーケットメーカーのスプレッドと回転率に対する収益は低下します。

独自のトレーディングポジションの確立。

マーケットメーカーは、市場やその垂直分析に関するすべての必要な情報にアクセスできるため、他のどのマーケットプレーヤーよりも有利な契約を締結する機会が多くあります。

マーケットメーキングの利点と欠点

マーケットメーカーは、小規模および個人口座の投資家に利益をもたらすことができるかもしれません。上級トレーダーは、欠点の影響を大きく受けます。以下は、いくつかの利点です。

セキュリティの利用可能性

マーケットメーカーは、カストディアンとして機能することで、投資家が通常では入手できない資産へのエクスポージャーを得ることを可能にします。

投資家の信頼性

マーケットメーカーは、投資家が投資する価値のある資産であることを表明し、安心させます。マーケットメーカーは、小口投資家とは異なる方法で資産を分析するため、その行動は市場全体のバロメーターとして機能します。

シムレスな市場

マーケットメーカーは、取引量と流動性を増やすことで、市場の機能を向上させるために重要な存在です。

マーケットメーカーが持つ多くのメリットとは裏腹に、一定のデメリットがあることも留意しておく必要があります。

内部取引

一部のマーケットメーカーが公開されていない情報を利用してインサイダー取引を行い、違法な利益を得る可能性は常にあり、厳しい規制措置につながり、罪のない投資家にも影響が及びます。

利害の衝突

マーケットメーカーは、ブローカーとディーラーの両方の立場で行動することがあり、ブローカーとして顧客に最良の執行を提供する義務があるため、利害の対立が生じます。ブローカーとして顧客に最良の執行を提供する義務がある一方、ディーラーとして取引相手の立場に立ち、利益を得るための取引を行う。そのため、投資家は注意が必要です。

市場の整合性に影響を与えます

マーケットメーカーは、膨大な数の資産を扱っているため、市場価格に影響を与えることができます。その結果、投資家が群れをなして行動し、市場や資産に打撃を与える可能性があります。その意味で、これらの機関の活動は、資本市場のインテグリティを危うくする可能性があります。

結語

マーケットメーカーという仕事は、その性質上かなり専門的なものですが、金融市場や取引所にとって重要な意味を持つことは間違いありません。通常、流動性の役割の重要性を考慮しないとしても、マーケットメーカーは常にあらゆる金融市場において最も重要な構成要素の1つです。これらの参加者は、さまざまな資産の公正な価格を常に維持し、供給が需要に見合うようにする責任を負っています。そうでなければ、大量の注文が執行されたとき、大幅な遅延なしに大量の取引を行うことは考えられません。