流動性選好理論とは何ですか？
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マネーは投資家や中央銀行の意思決定を支配し、資産から紙幣へと変化させる能力がトレーダーの投資や貯蓄の意思決定を動機づける
これが私たちが流動性と呼ぶもので、株式、債券、コモディティ、外国為替CFDペア、またはデジタル資産にかかわらず、金融取引システム全体および証券市場の基盤となるものです。
疑問が生じる： なぜ、誰もが証券を保有する代わりに現金を積み立てないのだろうか？ここで銀行が浮上し、流動性のある現金を流動性のない資産に変える代償として利益を提供します。
これが流動性選好理論の端的な説明でなのです。この前提をさらに詳しく探り、金融市場でどのように機能するかを説明しよう。
キーポイント
- 流動性選好は、人々が流動性のない資産よりも現金としてお金を保持することを好むことを示唆しています。
- 1936 年に経済学者ジョン・ケインズは著書 “The General Theory of Employment, Interest, and Money” の中で流動性選好理論を展開しました。
- この仮説は、個人は取引、予防、投機の目的でキャッシュを好むというものです。
流動性選好理論を理解する
流動性選好理論に基づくと、人々は有価証券に投資するよりもお金を保有することを好むとされています。これは、現金が管理されやすく、買い物や日々の取引に直接使用できるためです
紙幣は最も流動性の高い形の通貨ですが、株式や債券、その他の資産は流動性が低いです。そのため、証券を現金に変換するにはいくつかのステップが必要です。例えば、取引を完了する相手を見つけること、相手の提示価格と一致させること、取引所プラットフォームやP2P支払いなどの仲介手段を見つけることが必要です。
投資や貯蓄口座の中にはユーザーの資金を一定期間ロックし、ペナルティが課されない限り口座から解除できないものがあり、自分のお金に損失が発生することを考慮に入れてください。
しかし、現金を積み立ててもリターンはない。ここで銀行の出番です。銀行は公的資金を使って金融サービスを提供する収益性の高い組織です。
銀行は、流動性のあるお金を手放す見返りとして、現金保有者に金利を提供し、資金から収益を得ることを可能にします。これは、投資家が最も流動性のある資産を流動性の低い資産と交換する際に受け取る報酬とも表現される
流動性を手放す代償は、投資家が現金資金を手放す期間によって異なります。これが、長期債や貯蓄の利回りが短期投資よりも高い理由です。
流動性選好仮説の発展
歴史的な経済学者がジョン・ケインズ（John Keynes）であり、金利と投資家の意思決定の仕組みを説明する流動性選好理論を発展させました
当然のことながら、人々は低コストですぐにキャッシュに換えられる流動性の高い資産を保有することを選びます。これにより、余分な支払や 手続きをすることなく、日々の取引を即座に行うことができます
一方で、金利は人々に流動性の高い保有資産を手放し、流動性の低い資産、例えば債券や株式に転換するよう促します。この理論によれば、資産の流動性が低ければ低いほど、その報酬と金利は高くなります。
したがって、経済が低迷したり、インフレが高まったりすると、現金の需要が高まり、流動資産を手放す代償が高くなるため、金利が上昇するのです。
流動性選好は投資者の決断にどのような影響を与えるか
ケインズの流動性選好理論によれば、ほとんどの取引市場と金融政策は、経済状況に応じて変化する流動性需要に由来しています。流動性資産と非流動性資産との間のトレードオフは、3つの主要な意思決定ポイントにつながります。
流動性選好とイールドカーブ
自然な市場の状態においては、イールドカーブは時間の経過とともに上向きになり、高いリスクが高いリターンをもたらすため、長期的な債券や投資は短期的な証券よりも多くの収益をもたらすと述べています。
しかし、景気後退時には、不確実性によって人々が現金資金を保有したり、より短期的な投資を求めたりするため、流動性選好曲線は平坦になる傾向があり、より早く満期を迎える債券に比重が置かれます
流動性選好と金利
中央銀行と政策立案者は、流動性の需要に基づいて金利や借り入れについての決定を下します。インフレ率が高いとき、通貨の価値が下がり、金利が十分なリターンをもたらさないため、投資は価値を失います。
したがって、銀行は金利を引き上げ、経済成長を促進し、人々に投資を拡大するよう促します。
流動性の罠は、銀行が金利を引き下げても、人々が現金を持ち続け、失うことを恐れる状況で発生します。
流動性の選好と投資
投資家は経済要因に基づいて投資するかどうかを決めます。安定と経済成長の間は、流動性の低い資産の方が安全であり、長期的な利益が価値あるものになります。
しかし、景気後退期や 不確実性の高い時期には、人々は現金や短期債券のような、簡単に換金して支払いに使える、より安全な資産を選びます
流動性選好の動機に関する理論
流動性選好のフレームワークは、流動性のある資産と流動性のない資産との間で資本を配分する際に、人々の意思決定を促す3つの主な要因に依拠しています
取引の実行する
お金は交換や 取引の媒体です。したがって、金利や 銀行のインセンティブに関係なく、人々は日々の商品やサービスを購入するために流動資産を必要とします。流動性需要の度合いは、家計の収入と支出に左右されます
取引動機は、人々が日常の用事をこなしたり取引を行ったりするために現金を必要とすることを説明しています。このため、収入が高い個人はより多くの支出をし、より多くの流動性の高い資金を必要とするため、高利回りの投資を求めることが多くなります。
不確実な状況下での保証
不況が経済を襲うと、銀行は価値のあるリターンを提供する能力を失い、投資家に資金を返すことさえできなくなります。そのため、人々は投資よりも現金資産に資金を預けるのです。
さらに、家計は転勤を求めたり、予期せぬ緊急事態が増える傾向にあります。したがって、こうしたニーズに応えるために流動資産を求めるの です」
投機と収益
投機的動機とは、投資家と機関が将来の市場予測に従って資本投資を増減させる傾向を意味します
そのため、市場の回復は予測される場合、投機家は潜在的な高金利の恩恵を受けるために、現金を長期債や株式に交換します。
しかし、個人や 企業は、たとえその資金が収益を生まないとしても、不確実性が優勢なときには、より多くの現金を保有する傾向があります
流動性選好モデルに対する反論
正当であるとはいえ、多くの人がこのモデルを批判しているのは、このモデルが他の要因を無視して考察しているためです。特に金利の流動性選好モデルは、銀行が人々の需要に応じて金利を調整することを意味し、その逆ではありません
批評家たちは、経済成長の要因であるインフレ率、通貨供給量、信用リスク、投資機会、債務不履行リスクなど、多くの要因が銀行の借り入れと投資リターンに影響を与え、それが流動資本の必要性に影響を与えると指摘しています。
さらに、グローバル化により、より良いリターンを追求するために金利の高い経済圏を自由に行き来できるようになった今日の現実では、この理論は時代遅れだと指摘する声も多い。
まとめ
流動性選好理論は、家計や機関の資金需要が金利の上昇を形成することを示唆した経済学者ジョン・メイナード・ケインズによって開発されました。
彼は、人々は日々の取引を行ったり、不確実な事態に備えたり、取引市場で投機したりするために、現金マネーのような換金しやすい資産を必要としていると指摘した
この理論の考え方は、利用者が流動性資産を捨てて流動性の低い証券に投資する必要があるため、短期投資よりも長期債券の方が報酬が高いという事実を中心に展開されます。そのため、債券価格は現金を手放すよう人々を煽る報酬として機能する
