NDFとは何ですか？ノンデリバラブル・フォワードの概要とその機能

NDFは1990年代、流動性の低い通貨に対するヘッジ・メカニズムを求める企業の間で大きな人気を博した。例えば、通貨規制のある国から商品を輸入する企業は、NDFを利用して有利な為替レートを固定し、潜在的な為替リスクを軽減することができた。長年にわたり、NDFの有用性と柔軟性は高まる一方である。この記事では、ノンデリバラブル・フォワード（NDF）の主な特徴を紹介し、投資手段としての利点について解説する。

NDFの基本

NDFは、NDFと実勢スポットレートとの差に基づいてキャッシュフローを交換するように設計された、2者間の通貨デリバティブ契約です。

NDFは、カウンターパーティが短期的に通貨交換を締結することを可能にします。NDFは、カウンターパーティが短期的に通貨交換を締結することを可能にする。決済日（金銭決済の合意日）は、NDF契約の重要な部分である。利益であれ損失であれ、交換の財務結果は想定元本に固定される。この架空の金額は、当事者間で合意されたNDFの額面金額です。

NDFを定義する主な要素は以下の通りです。

• 確定日：これは、現在のスポットレートとNDFレートを並置し、想定元本を決定する指定日です。
• 決済日：この日、為替レートから生じた差額が決済される。一方の当事者は他方の当事者に金額を送金し、他方の当事者はレート差を現金で受け取る。
• NDFレート：取引開始時に決定されたレートで、関係する通貨の直接レートを表す。
• スポットレート：NDFの直近のレートであり、通常は中央銀行から入手します。

計算式はキャッシュフローを決定します。

NDFは現金決済で完結することに注意することが重要です。額面金額を表す想定元本は物理的に交換されません。その代わり、唯一の金銭取引は、実勢スポットレートとNDF契約で最初に合意されたレートとの差額が含まれます。

NDFは主に店頭取引（OTC）で執行され、期間は通常1カ月から1年に及ぶ。これらの商品の決済に使用される通貨は、ドルが最も一般的です。

NDFの本質的な特徴は、取引されにくい通貨や流動性の低い通貨の自国市場外で実施されることです。例えば、ある通貨が規制により海外に送金できない場合、その通貨で外部と直接決済することは不可能となる。このような場合、NDFの当事者は決済プロセスを容易にするため、契約の損益を自由に取引される通貨に変換します。

受渡し可能なフォワードと受渡し不可能なフォワード

DFとNDFはどちらも為替変動をヘッジするための金融契約ですが、決済プロセスが根本的に異なります。 

デリバブル・フォワードでは、原通貨は契約満期時に物理的に交換されます。つまり、両当事者は合意したレートと日付で実際の通貨を受け渡ししなければなりません。一方、NDFは通貨の物理的な交換を伴わない。その代わり、合意されたNDFレートと満期時の実勢スポットレートとの差額は現金で決済され、通常は米ドルのような主要通貨で決済される。この現金決済の特徴により、NDFは取引制限に直面する通貨や国際市場で容易に入手できない通貨へのエクスポージャーをヘッジするのに特に有用である。これとは対照的に、DFは、国際貿易や投資に携わる企業など、通貨の現物受け渡しを真に必要とする事業体により適している。

NDF vs NDS：機能的な違いを理解する

NDF と NDS、または Non-Deliverable Swaps も、その役割は多少似ていますが、機能的には異なるため、投資家を混乱させることがよくあります。

前述したように、NDFは両当事者が将来の設定日の通貨レートに合意し、最終的に現金で決済する先渡契約です。決済額は、合意したフォワード・レートと契約満期日の実勢スポット・レートの間で異なる。この仕組みにより、当事者は物理的な通貨交換を必要とせずに潜在的な為替変動をヘッジすることができ、特定の通貨が自由に取引できない、または制限の対象となる市場においてNDFは特に価値がある。

一方、NDSはスポット取引とフォワード取引の要素を組み合わせた、より複雑な商品です。基本的に、NDS は直物為替取引と NDF 取引の 2 つの足で構成される為替スワップである。第1レッグは、その時点のスポット・レートで即時の通貨交換を行い、第2レッグは将来の日付に設定され、NDFとして決済され、合意されたレートとスポット・レートとの差額は現金で決済される。この仕組みにより、当事者は短期の流動性ニーズを管理すると同時に、将来の為替リスクをヘッジすることができる。

まとめると、NDFとNDSは制限通貨市場や非変換通貨市場における通貨リスクをナビゲートし、ヘッジするメカニズムを提供しますが、その機能的な違いは決済プロセスと全体的な目的にあります。NDF はわかりやすいヘッジ手段である一方、NDS は即時の流動性供給と将来のリスクヘッジを組み合わせたものであり、それぞれの金融商品が特定の金融シナリオに独自に適したものとなっています。NDFとNDSの機能的な違いは、決済プロセスと全体的な目的にあります。

NDFの通貨一覧

一握りの通貨ペアがNDF市場を支配しています。その中には次のようなものがあります。

• CNY
• INR
• KRW
• TWD
• BRL
• RUB

NDF取引の中心はロンドンですが、ニューヨーク、シンガポール、香港でも大きな取引が行われています。

米ドルがNDF取引市場を支配している一方で、他の通貨も重要な役割を果たしています。この分野で最も活発な通貨はユーロと日本円です。英ポンドとスイスフランもNDF市場で利用されているが、その程度は低い。

NDFの利用

NDFの実際の用途がまだわかりにくいかもしれないので、分解してみましょう。

1.シンセティック外貨ローン

NDFを利用することで、合成外貨ローンを組むことができます。借り手がドルで融資を受けたいが、返済はユーロで行いたいというシナリオを考えてみましょう。借り手はドルで融資を受け、返済額はドルで決定されるが、実際の支払いは返済中の実勢為替レートに基づいてユーロで行われる。同時に、貸し手はドル建てでの返済の受け渡しを目指し、シカゴ市場などのカウンターパーティとNDF契約を結ぶ。この契約は、外貨の返済から生じるキャッシュフローと一致する。その結果、借り手は実質的に合成ユーロ・ローンを保有し、貸し手は合成ドル・ローンを保有し、カウンターパーティーは貸し手とのNDF契約を維持することになる。

2.裁定取引の機会

特定の状況では、NDFを通じた合成外貨建てローンから得られる金利は、直接外貨を借り入れるよりも有利になる可能性があります。これは潜在的な裁定取引の機会をもたらします。このメカニズムはドルで決済されるセカンダリー・カレンシー・ローンを反映していますが、借り手にはベーシス・リスクが生じます。このリスクは、スワップ市場の為替レートと自国市場のレートとの間に潜在的な乖離があることに起因する。さらに、貸し手はカウンターパーティ・リスクにさらされる。借り手は理論的にはNDF契約に直接関与し、個別にドルを借りることもできるが、NDFのカウンターパーティは特定の事業体、典型的には特定の信用格付けを維持している事業体との取引を選ぶことが多い。

3.投機

60%から80%と推定されるNDF取引の大部分は、投機的な動機によるものです。アウトライトのフォワード取引と NDF を区別する要因は、決済プロセスです。NDFでは、主にディーラーまたはカウンターパーティが取引に関連する代替通貨で取引を確定できないため、決済はドルで実行されます

なぜブローカーはNDF取引を提供すべきか？

NDF取引は、商品の多様化を目指す証券会社にとって戦略的な一手となり得ます。その理由は次のとおりです。

収益性の可能性

NDF はその性質上、伝統的な通貨取引が制限されている、あるいは実用的でない市場にとって最も価値のあるものです。これはニッチでありながら大きな需要を生み出し、ブローカーはNDFと実勢スポット市場レートとの間のスプレッドを活用することができます。適切なリスク管理戦略により、ブローカーはこのセグメントで利益率を最適化することができます。

顧客基盤の拡大

世界の金融業界には、流動性の低い通貨や制限のある通貨へのエクスポージャーをヘッジしようとする企業、投資家、トレーダーがあふれています。NDF 取引を提供することで、ブローカーはこのような多くの、そして往々にして十分なサービスを受けていない顧客層を惹きつけることができます。NDFの特殊性を考慮すると、これらの顧客はまた、より多くの情報を持ち、献身的である可能性が高く、取引量の増加、ひいてはブローカーの収益の増加につながります。

競争上の優位性

差別化が難しい業界において、NDF取引を提供することはブローカージの差別化を図る一手となります。これにより、総合的な金融ソリューションの提供への取り組みと複雑な取引環境の中での適切な対応力をアピールできます。

充実した流動性

新興市場とそれに関連する通貨への関心が高まる中、NDF（Non-Deliverable Forward）の需要は着実に増加しています。NDF取引を提供するブローカーは、この増加した流動性から利益を得ることができ、よりスムーズな運用とクライアントへのより良い価格提供が可能となります。

NDF流動性の見つけ方

NDF（非納期型外国為替先物）の流動性を求める場合、このニッチ市場に適した専門の金融サービスプロバイダーやプラットフォームに頼ることが重要です。これらのプラットフォームとプロバイダーは、NDF取引を円滑に行うための必要なインフラ、ツール、専門知識を提供し、トレーダーや機関が新興市場での通貨リスクを効果的に管理できるよう支援します。

B2Brokerが提供するNDF通貨

B2BrokerはそのようなNDF流動性プロバイダーとして際立ち、包括的な範囲のNDF通貨を顧客に提供しています。その提供内容は以下の通りです：

• USD/BRL
• USD/CLP
• USD/COP
• USD/IDR
• USD/INR
• USD/KRW
• USD/TWD

B2BrokerのNDF流動性提供の利点

従来のプロバイダーとの差別化を図るため、B2Brokerは、NDFを差金決済契約（CFD）として革新的に構築しています。このアプローチにより、クライアントは前例のない柔軟性と利便性を享受できます。従来のNDFは通常T+30の決済期間がありますが、B2Brokerはクライアントが翌営業日にCFD契約として決済にアクセスできるようにしています。この効率的なアプローチはクライアントの決済リスクを軽減し、取引全体のスピードを向上させ、トランザクションの効率と信頼性を保証します。

まとめ

複雑な金融商品の景色の中で、NDFは投資家に対して独自の利点を提供する強力なツールとして浮かび上がっています。NDFは、変換不可能な通貨や制限がある通貨を持つ市場における通貨の変動リスクから保護し、効率的な現金決済プロセスを提供します。ブローカージは、NDFを資産ポートフォリオに統合することで、市場でのポジショニングを大幅に向上させることができます。この専門的な金融商品を提供することで、ブローカージはより広範で洗練された顧客層にアプローチし、競争の激しい金融業界での存在感を高め、多様化を推進することができます。