Yaygın bir yanılgı, çekimin hesabın başlangıç bakiyesinden ölçüldüğü veya para yatırma veya çekme işleminin onu "sıfırladığı"dır. İkisi de doğru değil: Çekilme, tüm nakit hareketlerini kasıtlı olarak hariç tutan geri dönüş hesabından türetilir. Bu makale bunun pratikte ne anlama geldiğini açıklamaktadır - özellikle Maksimum Çekilme risk limiti ile korunan ana hesaplar için (bkz. Usta yatırımcılar için risk limitleri).
Zirve bir dolar rakamı değil, bir getiridir
Getiri, bakiye işlemleri arasındaki dönem başına hesaplanır (her para yatırma, çekme veya transfer bir dönem biter ve bir sonraki başlar) ve kümülatif getiri, dönem getirilerinin çarpımıdır; dolayısıyla nakit hareketinin kendisi hiçbir zaman matematiğe dahil edilmez (bkz. Getiri hesaplaması). Düşüş, mevcut kümülatif getiriyi, hesabın şimdiye kadar kaydettiği en yüksek kümülatif getiriyle karşılaştırır:
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Üç özellik doğrudan takip ediyor
1. Yatırma ve çekme işlemleri getiriyi etkilemez, dolayısıyla her iki yönde de çekişi etkilemez. 2. Maksimum Getiri “zirvesi” hesabın ömrü boyunca hatırlanır ve hiçbir zaman azalmaz. 3. Düşüş yalnızca mevcut getiri Maksimum Getiriye eşit olduğunda %0 olarak okunur; yani hesap getiri koşullarında yeni bir yüksek seviyedeyken.
Getiri özsermaye üzerinden hesaplandığından, açık pozisyonların değişken P/L'si de önemlidir: Max DD risk limiti, herhangi bir şey kapatılmadan önce gerçekleşmemiş zararlara neden olabilir.
Çözümlü örnek — çekilme zamanlaması boşluk payını değiştirir
Bir ana hesap 1.000$'dan başlar ve %20 Maksimum Düşüş risk limitine sahiptir. Tüccar, karlarını geri çekerek ve kalan 1.000 $'ı ticarete devam ederek bankaya yatırmayı planlıyor.
Adım 1 – hazırlık
Özsermaye 1.071$'a yükseldi. Kümülatif getiri faktörü = 1.071 / 1.000 = 1,071 (+%7,1). Bu Maksimum Getiri olur.
Adım 2 – geri çekilme
Özsermaye 1.020$'a geriledi ve tüm pozisyonlar kapandı. Mevcut getiri faktörü = 1,02 (+%2,0). Hesap, başlangıç bakiyesinin hala 20$ üzerinde olmasına rağmen halihazırda bir düşüş taşıyor:
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Adım 3 – para çekme
Yatırımcı 20$ çeker; bakiye yine temiz bir 1.000$ gösteriyor. Equity_start = 1.000$ ile yeni bir getiri dönemi başlıyor — ancak düşüş durumuyla ilgili hiçbir şey değişmiyor: kümülatif getiri hala +%2,0, Maksimum Getiri hala +%7,1 ve mevcut DD hala %4,76. Geri çekilme ne zirveyi sıfırlar ne de boşluk payını geri getirir.
Adım 4 — %20 stop'un devreye girdiği yer
Risk limiti, DD %20'ye ulaştığında, yani kümülatif getiri faktörü 1,071 × (1 − 0,20) = 0,8568'e düştüğünde tetiklenir. Yeni dönemde kümülatif getiri 1,02 × (Özkaynak / 1.000) olduğundan:
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840Yeni görünen 1.000 dolarlık bakiyede stop 840$'dan devreye giriyor — odanın yalnızca 160$'ı (%16), 200 $'ı (%20) değil. Eksik olan yüzde 4'lük puan, geri çekilmeden kaynaklanan telafi edilemeyen dezavantajdır.
Zaman içinde özsermaye — düşüş açığı hesapla birlikte hareket eder
Üç senaryo karşılaştırıldı
Aynı hesap ve aynı %20 limit, yalnızca yatırımcının ne zaman (ve çekilip çekilmeyeceğine) göre farklılık gösterir:
| Senaryo | Maksimum Getiri Zirvesi | DD yeni döneme taşındı | Öz sermayedeki yangınları durdurun | Soldaki oda |
|---|---|---|---|---|
| Tam olarak zirve noktasından çekilir (daha yüksek bir zirveden önce 1.020 dolar) | +%2,0 | %0 | 800$ | 200$ = tam %20 |
| 1.071 Dolarda Zirve Yaptı, Geri Çekildi, 1.020 Dolardan Geri Çekildi | +%7,1 | %4,76 | 840 dolar | 160$ = %16 |
| Para çekme yok — 1.071 dolarlık zirveden sonra duruyor | +%7,1 | %4,76 | ≈ 857$ | — |
İlk satır temiz durumdur: mevcut getiri eşittir Maksimum Getiriye eşitken çekilmek, sonraki periyodu sıfır düşüşle başlatır, böylece %20'lik tamponun tamamı kalan bakiyeye uygulanır. Geri dönüş zirvesinin altında yapılan herhangi bir geri çekilme, boşluğu ileriye taşır ve etkili tamponu tam olarak bu boşluk kadar daraltır.
Tamamlama, ihlal edilen bir limiti yeniden devreye sokmaz
Max DD hiçbir zaman azalmayan ömür boyu bir değerdir ve mevduatlar bunu etkilemez. Bir hesap kendi limitinde veya üstünde bir Max DD kaydettikten sonra aynı limit tekrar ayarlanamaz; yeni bir limit mevcut Max DD'nin tamamen üstünde olmalıdır. Eski seviyede yeni bir limit için yeni bir ana hesap kullanın (geri dönüş ve çekilme geçmişi sıfırdan başlar).
Yüksek Su İşareti ile aynı değil
Yüksek Su İşareti (HWM) bir performans ücreti kavramıdır: halihazırda bir ücretin tahsil edildiği özsermaye zirvesini kaydeder, böylece yatırımcılar aynı zararı telafi etmek için asla iki kez ödeme yapmazlar. Düşüş "zirvesi", bağımsız olarak takip edilen Maksimum Geri Dönüş noktasıdır; ikisi aynı hesapta farklı seviyelerde bulunabilir.
Paket servis
- Düşüş, başlangıç bakiyesi veya dolar özsermaye rakamı ile değil, hesabın getiri zirvesi ile ölçülür.
- Para yatırma ve çekme işlemleri tarafsızdır: ne zirveyi sıfırlar ne de boşluk payını geri getirir; zirveye olan boşluk hesapla birlikte hareket eder.
- Değişken P/L sayıları: Hisse senedi bazlı düşüş, açık pozisyonlarda bir risk limitini tetikleyebilir.
- Bankacılık karlarından sonra tam bir düşüş tamponu korumak için, bir geri çekilmeden sonra değil, özsermayenin en yüksek seviyesinde kapatıp çekin.
- Aradaki fark ancak eski getiri zirvesinin üzerinde işlem yapılmasıyla kapatılır, bu da yeni bir Maksimum Getiri belirler ve düşüşü yeniden sıfırlar.
