Une idée fausse courante est que le retrait est mesuré à partir du solde de départ du compte, ou qu’un dépôt ou un retrait le « réinitialise ». Ni l’un ni l’autre n’est vrai : le prélèvement est dérivé du compte return, qui exclut délibérément tous les mouvements de trésorerie. Cet article explique ce que cela signifie en pratique, en particulier pour les comptes principaux protégés par une Limite de risque de prélèvement maximum (voir Limites de risque pour les traders principaux).
Le pic est un retour, pas un chiffre en dollars
Le rendement est calculé par période entre les opérations de solde (chaque dépôt, retrait ou transfert termine une période et commence la suivante), et le rendement cumulé est le produit des rendements de la période — de sorte que le mouvement de trésorerie lui-même n'entre jamais dans le calcul (voir Calcul du rendement). Drawdown compare le rendement cumulé actuel au rendement cumulé le plus élevé que le compte ait jamais enregistré :
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Trois propriétés se succèdent directement
1. Les dépôts et les retraits n'affectent pas le rendement, ils n'affectent donc pas le retrait, dans les deux sens. 2. Le « pic » de rendement maximum est mémorisé pendant toute la durée de vie du compte et ne diminue jamais. 3. Le retrait indique 0% uniquement lorsque le rendement actuel est égal au rendement maximum, c'est-à-dire lorsque le compte se situe à un nouveau sommet en termes de rendement.
Étant donné que le rendement est calculé sur equity, le P/L flottant des positions ouvertes compte également : une limite de risque Max DD peut se déclencher sur les pertes non réalisées avant que quoi que ce soit ne soit clôturé.
Exemple concret : le moment du retrait modifie la marge
Un compte principal commence à 1 000 $ et a une limite de risque de prélèvement maximum de 20 %. Le trader prévoit d'engranger des bénéfices en les retirant et en continuant à négocier les 1 000 $ restants.
Étape 1 – la préparation
Les capitaux propres s'élèvent à 1 071$. Facteur de rendement cumulatif = 1 071 / 1 000 = 1,071 (+7,1 %). Cela devient le rendement maximum.
Étape 2 – le retrait
Les capitaux propres retombent à 1 020$ et toutes les positions sont fermées. Facteur de rendement actuel = 1,02 (+2,0 %). Le compte est déjà en train de subir un prélèvement, même s'il est encore 20 $ au-dessus de son solde de départ :
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Étape 3 — le retrait
Le commerçant retire 20$ ; le solde montre à nouveau un montant net de 1 000 $. Une nouvelle période de retour commence avec Equity_start = 1 000 $ — mais rien sur les changements d'état de prélèvement : le rendement cumulé est toujours de +2,0 %, le rendement maximum est toujours de +7,1 % et le DD actuel est toujours de 4,76 %. Le retrait ne réinitialise pas le pic ni ne restaure la marge.
Étape 4 — où l'arrêt de 20 % se déclenche maintenant
La limite de risque se déclenche lorsque DD atteint 20 %, c'est-à-dire lorsque le facteur de rendement cumulé tombe à 1,071 × (1 − 0,20) = 0,8568. Dans la nouvelle période, le rendement cumulé est de 1,02 × (Actions / 1 000), donc :
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840Sur le nouveau solde de 1 000 $, le stop se déclenche à 840 $ — seulement 160 $ (16 %) de chambre, et non 200 $ (20 %). Les 4 points de pourcentage manquants correspondent exactement à la baisse non récupérée résultant du retrait.
Capitaux propres au fil du temps – l’écart de prélèvement se déplace avec le compte
Trois scénarios comparés
Le même compte et la même limite de 20 %, ne différant que par le moment (et si) le trader se retire :
| Scénario | Pic de retour maximum | DD reporté dans une nouvelle période | Arrêtez les incendies sur les capitaux propres | Chambre restante |
|---|---|---|---|---|
| Retrait exactement au sommet (1 020 $, avant tout pic plus élevé) | +2,0% | 0% | 800 $ | 200 $ = plein 20 % |
| Culmine à 1 071 $, recule, se retire à 1 020 $ | +7,1% | 4,76% | 840 $ | 160$ = 16% |
| Aucun retrait – conservé après le pic de 1 071 $ | +7,1% | 4,76% | ≈ 857 $ | — |
La première ligne est le cas propre : un retrait alors que le rendement actuel est égal à , le rendement maximum démarre la période suivante avec un prélèvement nul, de sorte que le tampon complet de 20 % s'applique au solde restant. Tout retrait effectué en dessous du pic de rendement entraîne l'écart vers l'avant et réduit le tampon effectif exactement de cet écart.
La recharge ne réarme pas une limite dépassée
Max DD est une valeur à vie qui ne diminue jamais et les dépôts ne l'affectent pas. Une fois qu'un compte a enregistré un Max DD égal ou supérieur à sa limite, la même limite ne peut pas être redéfinie — une nouvelle limite doit être strictement supérieure à l'actuelle Max DD. Pour une nouvelle limite à l'ancien niveau, utilisez un nouveau compte principal (son historique de retour et de retrait repart de zéro).
Ce n’est pas la même chose que la ligne des hautes eaux
Le High Water Mark (HWM) est un concept de performance-fee : il enregistre le pic des actions sur lequel une commission a déjà été facturée afin que les investisseurs ne paient jamais deux fois pour récupérer le même prélèvement. Le « pic » de retrait est le point de rendement maximum, suivi indépendamment – les deux peuvent se situer à des niveaux différents sur le même compte.
Points à retenir
- Le prélèvement est mesuré par rapport au pic de rendement du compte, et non au solde de départ ni au montant des capitaux propres en dollars.
- Les dépôts et les retraits sont neutres : ils ne réinitialisent pas le pic et ne restaurent pas la marge - l'écart par rapport au pic se déplace avec le compte.
- Comptes P/L flottants : les retraits basés sur les actions peuvent déclencher une limite de risque sur les positions ouvertes.
- Pour conserver un tampon de prélèvement complet après les bénéfices bancaires, clôturez et retirez aux plus hauts des actions, et non après un repli.
- L'écart ne se comble qu'en revenant au-dessus de l'ancien pic de rendement, ce qui fixe un nouveau rendement maximum et remet à zéro le prélèvement.
