Scoprire il Potenziale dei Sistemi di Trading Alternativi (STA)
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Il mondo del trading ha raggiunto volumi senza precedenti nel 2023. Innovazioni digitali legate a exchange online, brokeraggi prime e applicazioni di connettività hanno fatto in modo di ridurre le barriere di trading in tutto il mondo. Il settore del trading globale non è mai stato così accessibile ed efficiente per tutte le parti coinvolte.
Nonostante ciò, in particolari circostanze, l’utilizzo di exchange standardizzati e di piattaforme di trading tradizionali non è sempre ottimale perché spesso possono essere restrittivi. Ciò è particolarmente vero nel caso di trading di grandi volumi condotti da grandi aziende e istituzioni finanziarie. In questo caso, un sistema di trading alternativo (STA) rappresenta un’ottima alternativa.
Punti Chiave
- I sistemi di trading alternativi sono ambienti di trading privati costruiti per esigenze di trading ad alto volume.
- Le piattaforme STA sono disponibili solo per i clienti aziendali che desiderano eseguire operazioni in blocco al di fuori del panorama di trading standard.
- Le piattaforme STA sono anonime, spesso più economiche e veloci delle loro controparti tradizionali.
- Anche se i STA sono legali, sono soggetti a rischi di manipolazione dei prezzi a causa della loro mancanza di trasparenza.
Che Cos’è un Sistema di Trading Alternativo?
Un sistema di trading alternativo (STA), come suggerisce il nome, è un’alternativa agli exchange tradizionali. Il STA rinuncia alla centralizzazione, alla supervisione e alla presenza di intermediari, che sono praticamente obbligatori sugli exchange normali.
Prima della creazione delle piattaforme STA, NYSE e NASDAQ erano leader indiscussi su mercato, fatto che poteva potenzialmente portare a un dannoso oligopolio nel campo del trading. Per questo motivo, sono state create alternative di trading automatizzato per compensare questo sviluppo e impedire il dominio di una singola piattaforma di exchange. Oltre alla loro natura peer-to-peer, le piattaforme STA sono anche molto flessibili e forniscono ampie fonti di liquidità e periodi di esecuzione esponenzialmente più rapidi. I STA sono anche meno regolamentati e standardizzati, fatto che può dare agli investitori una maggiore libertà di creare i propri contratti personalizzati.
I sistemi di trading alternativi sono quindi molto popolari nei contesti moderni e le aziende e gli investitori su larga scala li utilizzano per evitare le limitazioni degli exchange standardizzati. Nonostante ciò, la mancanza di pratiche normalizzate e di una supervisione regolamentare introduce una serie di sfide e svantaggi.
Tipi di Sistemi di Trading Alternativo
I mercati alternativi esistono fin dagli anni ’70 e si sono ramificati in diverse varianti, che presentano diversi vantaggi, gradi di personalizzazione e funzionalità complessive. Anche se il principio generale dei sistemi di trading alternativi è valido per tutte le varianti presentate di seguito, è fondamentale comprenderne le differenze.
Electronic Communication Network (ECN)
Le ECN, dette anche reti di comunicazione elettronica in italiano, sono le piattaforme STA più affidabili sul mercato. Negli anni ’70, il governo degli Stati Uniti ha permesso la creazione di exchange regolati automaticamente, senza l’intervento umano al di fuori del supporto tecnico. Le ECN divennero presto estremamente popolari tra gli investitori più importanti che volevano condurre le transazioni in modo rapido, efficiente e senza gli effetti domino che persistono sugli exchange standard.
L’effetto domino nel trading rappresenta un fenomeno in cui un grande volume di azioni viene emesso sulla piattaforma standard di exchange. Sebbene in alcuni casi il processo si svolga senza problemi, a volte l’emissione di grandi volumi può subire sostanziali oscillazioni di prezzo a causa del cambiamento delle strategie dei trader.
Ciò è dovuto al fatto che diversi trader acquistano grandi volumi di azioni emesse in altri momenti. A volte l’effetto domino potrebbe essere favorevole all’azienda, ma la maggior parte delle società non vuole correre questo rischio con le operazioni più delicate. Le ECN sono uno strumento perfetto per evitare effetti domino e per consentire alle aziende di vendere nuovi titoli di grandi dimensioni senza alcun problema o complicazione. L’unico aspetto negativo delle ECN è il costo per transazione definito automaticamente dalla piattaforma, che potrebbe far lievitare il prezzo.
Dark Pool e Crossing Network
Le dark pool sono le versioni più segrete e anonime delle STA. Sono anche considerate piuttosto controverse a causa della mancanza di trasparenza. Le dark pool consentono a grandi trader e aziende di eseguire operazioni peer-to-peer praticamente al di fuori del mercato regolare. Queste operazioni non hanno un impatto diretto sul mercato del trading e sono per lo più lasciate all’oscuro del pubblico.
Nonostante la mancanza di informazioni e la maggiore segretezza, le dark pool sono legali e regolamentate dalla SEC. Esistono diverse varianti di dark pool, tra cui versioni di broker-dealer ed exchange. Per le aziende e gli investitori che cercano di determinare i loro prezzi favorevoli, i broker-dealer sono una scelta superiore. Al contrario, gli exchange si limitano a convertire i prezzi a mercato standardizzati per eseguire le transazioni su dark pool.
Le dark pool sono accessibili principalmente attraverso cross network, che spesso sono automatizzate e consentono ai trader di abbinare gli ordini senza visualizzare le transazioni pubblicamente. Le cross network contribuiscono in modo significativo alla reputazione non uniforme e spesso offuscata delle dark pool, ma offrono anche un vantaggio unico ai trader su larga scala per eseguire gli ordini in modo efficiente.
L’attrattiva principale delle dark pool è il loro completo anonimato e la rapidità di esecuzione degli ordini di trading su larga scala. Lo slippage e il ribasso dei prezzi sono rischi molto presenti per le aziende che intendono vendere milioni di azioni in tempi rapidi. Le dark pool consentono alle aziende private di ridurre al minimo questo rischio ed eseguire un’operazione di emissione di azioni senza spiacevoli sorprese.
Call Market
Infine, i call market assomigliano a un sistema ad asta per determinare i prezzi e creare un equilibrio tra domanda e offerta per i trader all’interno dell’ambiente di trading STA. I call market dipendono fortemente dalle piattaforme d’asta, che stabiliscono l’accumulo dei prezzi bid e ask e forniscono prezzi equi per l’ecosistema STA chiuso.
A differenza delle aste normali, i call market sono progettati per favorire tutte le parti coinvolte e creare un prezzo ottimale tramite aggregazione di ogni ordine e richiesta. I call market sono ottimi stimolatori di liquidità e forniscono un ampio supporto agli acquirenti e ai venditori che potrebbero avere difficoltà a concludere transazioni su larga scala sui normali mercati exchange.
I STA sono stati introdotti per la prima volta negli anni ’70 con l’obiettivo di liberare il mercato degli exchange dalla presenza dominante di NYSE e NASDAQ.
Pro e Contro di Usare STA
Il trading su STA è diventato una valida alternativa alle transazioni su exchange tradizionali, costruendo una posizione unica sul mercato degli asset di trading. Nonostante ciò, le complessità finanziarie dei STA devono essere comprese con attenzione, in quanto favoriscono una nicchia specifica di trader su larga scala.
Commissioni di Transazione Ridotte e Maggiore Liquidità
Nella maggior parte dei casi, i sistemi di trading alternativi vantano commissioni significativamente più basse rispetto agli exchange tradizionali, perché non è necessario instradare o elaborare gli ordini attraverso un’autorità centrale. Le piattaforme STA sono principalmente soluzioni peer-to-peer, fatto che elimina la necessità di un intermediario e contribuisce a ridurre le commissioni di trading. Gli ECN sono essenzialmente la variante più costosa delle piattaforme STA perché applicano commissioni in base al numero di transazioni.
Le dark pool e i call market sono notevolmente più economici, ma i prezzi possono variare in caso di transazioni di grande volume. Nella maggior parte dei casi, i trader su STA si destreggiano tra diverse varianti di sistemi alternativi per determinare il miglior prezzo possibile per le loro transazioni. Indipendentemente dal prezzo, tutte le piattaforme STA condividono il vantaggio di un’ampia liquidità, perché sono state progettate per semplificare la ricerca di ordini corrispondenti.
Per esempio, le imprese o gli investitori whale con volumi azionari considerevoli potrebbero avere difficoltà a vendere le loro azioni sui tradizionali ambienti di exchange. Anche se le azioni saranno vendute alla fine, il raggiungimento del traguardo potrebbe richiedere un po’ di tempo. In questi casi, i prezzi delle azioni diminuiscono a causa delle imprevedibili oscillazioni sul mercato e di altri fattori significativi.
Inoltre, le emissioni azionarie significative sono spesso causate dal desiderio dell’azienda di acquisire liquidità in tempi rapidi e senza ritardi sostanziali. Dato che gli exchange standardizzati rappresentano dei mercati liberi, non c’è alcuna garanzia che le società e gli investitori ricevano la liquidità di cui sopra nei tempi che preferiscono. Le piattaforme STA assicurano che la liquidità non sia un problema, consentendo agli investitori di trovare ordini corrispondenti per le operazioni di trading più grandi.
Esecuzione degli Ordini Più Rapida
L’esecuzione degli ordini è un altro fattore cruciale nel panorama del trading. Le piattaforme di exchange standard hanno alcune limitazioni nell’elaborazione e nell’esecuzione degli ordini. La maggiore pressione normativa richiede ulteriori controlli e ridondanze prima che l’ordine raggiunga il trading floor. Pertanto, gli exchange standard spesso non riescono a fornire tempi di esecuzione quasi immediati.
Inoltre, gli orari di trading sono spesso limitati rispetto ai tipici ambienti di exchange come il NYSE. Anche se il trading post-orario è possibile, questa pratica è limitata, soprattutto per le aziende di grandi dimensioni che hanno poco tempo a disposizione. Al contrario, le piattaforme STA sono attive 24 ore su 24 e possono facilitare l’esecuzione di operazioni ad alto volume senza ritardi significativi. Come sottolineato in precedenza, la maggior parte delle piattaforme STA sono altamente automatizzate e non richiedono controlli approfonditi e procedure ridondanti per l’esecuzione degli ordini. Pertanto, i sistemi di trading alternativi sono esponenzialmente più veloci delle loro controparti sul mercato aperto.
Anonimato Completo
L’anonimato è un altro fattore cruciale per gli investitori di grandi dimensioni. In molti casi, gli investitori o le aziende preferiscono eseguire le transazioni privatamente, per evitare il panico pubblico o altre reazioni avverse. Ad esempio, l’azienda X potrebbe voler emettere azioni per aumentare le proprie riserve di liquidità per uno specifico progetto di ricerca e sviluppo. Se l’azienda X dovesse effettuare questa operazione in pubblico, il panorama del trading potrebbe interpretare questo segnale come un segno negativo per l’azienda, ipotizzando che l’azienda X sia a corto di liquidità e che potrebbe essere destinata al fallimento. Quindi, acquisendo liquidità in un ambiente STA chiuso, l’azienda X manterrà il suo prezzo delle azioni e continuerà il suo business come sempre.
Sebbene l’anonimato sia eccellente per le società che operano sulle piattaforme STA, è ovviamente un’arma a doppio taglio per il resto del mercato. Supponiamo che l’esempio sopra descritto sia invertito e che la società X abbia bisogno dell’anonimato per mascherare la sua imminente caduta. In questo caso, l’utilizzo della piattaforma STA è dannoso per gli azionisti regolari della società, che saranno tenuti all’oscuro del futuro a breve termine dell’azienda.
Problemi Normativi: Lo Svantaggio Principale dei STA
I requisiti deI STA nel contesto legale sono piuttosto lacunosi e privi della maggior parte delle salvaguardie presenti sulle piattaforme di exchange standard. Pertanto, le piattaforme STA sono soggette a rischi di controparte e a pesanti manipolazioni dei prezzi. Sebbene le piattaforme STA siano esenti da attività criminali o illecite, la loro mancanza di trasparenza elimina qualsiasi garanzia di un prezzo equo.
La scoperta dei prezzi avviene principalmente in un ambiente oscuro che impedisce ai trader di disporre di dati tangibili. In questo modo, l’azienda X potrebbe emettere azioni a 80 $, credendo che sia il miglior prezzo disponibile sul mercato, mentre il prezzo reale potrebbe essere di 100 $. L’investitore X non può saperlo e perderà il 25% del suo potenziale flusso di cassa.
Si tratta di una preoccupazione notevole per i trader con grandi volumi all’interno della rete, perché una manipolazione massiccia dei prezzi potrebbe annullare tutti i possibili vantaggi delle piattaforme STA, tra cui velocità, efficienza e anonimato. Anche se le piattaforme STA specifiche emesse da banche rinomate sono più affidabili e degne di fiducia, c’è comunque la possibilità realistica che i trader non ottengano un trattamento equo.
La SEC ha reso note molte controversie e cause legali relative alle piattaforme STA dal 2011 a oggi, evidenziando la loro natura irregolare e i notevoli rischi di mercato. Quindi, le normative per le piattaforme STA presentano un interessante dilemma per i trader. Da un lato, la mancanza di leggi severe rende possibili piattaforme STA rapide, anonime ed estremamente efficaci. Dall’altro lato, i prezzi potrebbero essere spettacolarmente distorti in qualsiasi operazione presentata all’interno dei sistemi di trading alternativi. Spetta ai trader stessi valutare i rischi e prendere la decisione finale.
Problematiche Tecniche da Considerare
A parte le enormi considerazioni di carattere normativo, le piattaforme STA sono anche soggette a carenze tecniche. È importante ricordare che la maggior parte delle piattaforme STA sono automatizzate e in gran parte anonime. Sebbene sia improbabile che si verifichino grossi guasti al sistema, grazie ai progressi digitali degli ultimi anni, bisogna aspettarsi errori minori e problemi tecnici. A volte si tratta solo di ritardi singoli o di piccoli inconvenienti.
Nonostante ciò, con le operazioni più importanti, i problemi tecnici potrebbero portare a quotazioni errate o a veri e propri fallimenti. Per questo motivo, è fondamentale scegliere una piattaforma STA che offra garanzie adeguate in caso di problemi tecnici e che offra ai clienti un risarcimento completo se qualcosa va storto.
Considerazioni Finali
Un sistema di trading alternativo è una sede di trading necessaria che accoglie le aziende più importanti e gli investitori di tutto il mondo. Le piattaforme STA permettono alle aziende di condividere e acquistare azioni ad alto volume senza che i prezzi subiscano slippage e ritardi. Nonostante ciò, queste piattaforme hanno talvolta problemi tecnici e presentano notevoli rischi di manipolazione dei prezzi. Quindi, prima di scegliere una piattaforma STA per le tue esigenze di trading su larga scala, è fondamentale capire entrambi i lati dell’equazione e fare una scelta finale informata.
Domande Frequenti
Qual è la differenza tra un exchange e un STA?
Le piattaforme STA sono più adatte per le operazioni su larga scala che sono difficili da eseguire sui normali exchange. Inoltre, le piattaforme STA non sono accessibili alla maggior parte degli investitori individuali.
Quali sono i vantaggi delle STA?
Le piattaforme STA sono anonime e offrono commissioni di transazione più basse e un’elaborazione più rapida degli ordini. Gli ambienti STA sono anche luoghi eccellenti per l’esecuzione di operazioni azionarie ad alto volume.
Qual è il più grande svantaggio di un STA?
Lo svantaggio più evidente delle piattaforme STA è la mancanza di norme adeguate in materia di manipolazione dei prezzi. Dato che le piattaforme STA sono per lo più anonime, non è facile garantire prezzi equi e molte aziende hanno fatto causa alle piattaforme STA proprio per questo motivo.
