风险均衡策略 & 投资者的安全选择

投资组合管理过程是金融投资领域研究的热点。存在许多方法和途径来优化投资组合，以在风险最小的情况下实现高回报。其中一种方法是风险均等战略。在这篇文章中，我们将讨论什么是风险均衡投资组合优化，如何建立风险均衡投资组合，以及该策略的好处和局限性。

什么是风险均衡？

风险均衡是一种投资方法，旨在将投资组合中的风险均衡分配到所有不同类型的资产之间。其目的是确保没有任何一项资产处于高风险当中，使得投资组合的整体价值下降。如果监管得当，这种策略可以获得持续的利润。

风险均衡投资组合可以包含不同类型的资产，如股票和股权、原材料（商品）、债券或其他与收益不相关的资产。重要的是要收集在相同情况下表现不同的资产，其中一些资产价值上升时，另一些资产价值下降。

风险均衡是对冲基金经常使用的一种渐进式投资组合技术。

使用风险均衡策略后，投资组合经理可以根据投资者的目标和偏好，确定对投资组合中的资产类别进行确切出资的比例，以实现更好的多元化。

风险均衡需要两个基本要素，才能在特定风险水平中获得更好的回报： 

• 低风险资产（债券）的回报可能会根据所涉及的风险水平进行调整，并会超过高风险资产（股票）根据风险调整后的回报。在这种情况下，多元化投资低风险资产就可以获得与直接投资具有相同风险水平的回报，回报数额比高风险资产更高。
• 杠杆成本（借款金额）也应较低，这样杠杆分配带来的预期利润大于常规分配带来的利润。

风险均衡策略旨在将相同的风险分配给不同类型的资产。这使得债券的配置量加大，因为几十年来，债券比股票表现出更小的波动性和更好的风险调整回报额。

创造一套风险均衡投资组合

风险均衡策略的基础在于采用各种具有价格负相关性的资产。当一个资产价格下跌时，另一个资产的价格必须上涨来弥补。如果没有发生这种情况，策略就无效了。

在风险均衡投资组合中，投资者会确认每种资产的风险，并创建一个投资组合，在不考虑资产能赚到多少钱的情况下平衡资产的风险。优化后的投资组合的预期回报通常低于投资者的要求回报。 

要建立风险均衡投资组合，经理们通常混合组合资产，因为这样的策略才能让他们在投资组合和基金中实现杠杆化、另类投资多元化和做空。

风险均衡的组成部分

风险均衡投资组合基于三个关键因素构建：

• 资产类别 – 风险均衡投资组合的主要资产是大宗商品、股票、债券等，还包括房地产或对冲基金。每种类型的资产都有其风险水平和可能获得的回报量。当所有这些投资组合在一起时，就会定义所管理资产的总风险。选择每种类型资产时考虑的事其对投资组合整体风险的增加程度，而不是其市场价值。
• 风险因素 –风险因素是指对投资组合中的风险水平产生影响的因素。在风险均衡投资组合中，主要风险来源包括股票投资的潜在损失、利率波动、通胀压力以及借款人违约或信用评级下调的可能性。
• 多元化 –风险均衡投资组合尝试通过在不同地理区域投资来减少区域经济冲击的影响。这样，它们分散了风险，降低了特定国家的经济冲击对投资组合产生重大影响的可能性。将投资分散到不同的领域也可以降低风险，提高投资组合中资产的多样性。

风险均衡投资组合的示例

由于每个投资者都有自己可接受的风险和回报，因此没有一个一刀切的解决方案。所以，首先要确定您的风险承受水平。投资组合不仅应按资产类别多样化，还应按地理位置多样化。

此前，广泛流行的投资策略是60/40投资策略。总的来说，60/40这样的投资策略将盈利性资产和保护性资产按特定比例纳入投资组合：60%的资产提供了主要盈利能力，但风险更高（包括股票、大宗商品市场资产、货币、期权和期货），40%的保护性资产减少波动，在危机时确保投资组合的整体风险见效（这些资产包括债券、银行存款、一些贵金属等）。

但是，2008年的危机表明了这个策略并不稳定，因为股票的波动性急剧增加，股票约占机构投资者投资组合中所有风险的90%。这时候，就需要风险均衡策略发挥作用。

美国金融顾问哈里·布朗提出了风险均衡策略的想法。他提出了固定投资组合的概念。

投资组合背后的核心理念是，一方面，投资组合中的资产总体具有长期上升趋势；另一方面，它们几乎总是朝着相反的方向变动。这抑制了上涨部分带来的回报，但也防止了下跌部分造成的损失。 

固定投资组合资产配置结构如下：

• 25%美国股票 – 股票旨在在繁荣时期提供稳定的回报。对于这部分投资组合，布朗建议参照标准普尔500指数基金，例如先锋500指数基金普通股。
• 25%的长期美国国债 – 这些债券应该能在繁荣时期带来利润，但价格较低，并且在其他经济周期中表现不佳。
• 25%短期美国国债 – 这部分投资旨在对冲货币市场紧缩和经济衰退状况。
• 25%黄金 – 贵金属应该能在通货膨胀期间保护资金。

风险均衡投资组合的另一个例子是Bridgewater创始人雷伊·达里提出的所谓全天候投资组合。

达利奥确定了四个影响资产价值的主要因素，即四个宏观经济“季节”：

• 通货膨胀
• 通货紧缩
• 经济增长
• 经济衰退

达利奥随后选择了在每个时期表现良好的资产类别，从而形成了一套有弹性的投资组合，在任何经济变化期间，资产总值都保持不变。

全天候投资组合中的资产配置如下：

• 30%美国股票 – 这是投资组合中营收水平最高的资产，尤其是在经济强劲的情况下。但是，与此同时，股票是波动性最大的资产。
• 40%长期国债 – 这些债券既可以是发达市场的债券，也可以是新兴市场的债券。前者是无风险资产，但在通货紧缩期间可能产生零甚至负回报。后者可以带来更高的回报，但在经济衰退期间可能会失去价值。但是，国债还是可以保护投资组合免受通货膨胀的影响。
• 15%中期国债 – 这些债券可以提高收入水平，特别是在经济繁荣时期，但在危机期间，它们可能会成为风险资产。
• 7.5%大宗商品 – 在经济繁荣期间，这类资产的需求量很大。它们的价格会随着通货膨胀而增长，因此大宗商品可以保护资本不贬值。
• 7.5%黄金 – 这是一种经典的防卫式工具，应包含在任何多元化投资组合中。通常情况下，黄金价格在危机期间以及通货膨胀加剧时都会上涨。

当股票支出上升时，投资组合中的股票部分应该能在牛市中带来利润。股票和债券通常不容易出现通货膨胀，因此在物价下行时表现良好。

全天候投资组合可以使用杠杆ETF来提升全天候策略的回报。

杠杆ETF与普通ETF本质上是相同的基金，但它们使用两倍或三倍的杠杆率，并开放空头头寸，以寻求获得其追踪指数两倍或三倍的回报。但是，这种方法风险很大，因为您需要考虑到，如果基础指数在交易时段损失1%，那么具有双倍杠杆的风险均衡ETF将损失约2%。

在不断增长的经济环境中，固定投资组合和全天候投资组合都将随着股票和大宗商品的增长而增长，而在金融或经济动荡时期，黄金和债券价格将上涨。您可以使用投资组合和投资数据分析平台计算投资组合的风险和潜在回报。

优势与局限

对于任何投资者来说，风险均衡方法似乎都是一种完美的策略。然而，与任何其他投资策略或方法一样，风险均衡方法也有优点和缺点。让我们仔细看看其中的一些优缺点。

优势

• 降低波动性 – 风险均衡方法尝试降低投资组合的波动性。这是通过平衡不同资产类别的风险敞口来实现的。
• 聚焦风险分配 – 这个策略聚焦风险分配而非资金分配，降低了对单一资产类别的依赖，从而形成更平衡、更稳健的投资组合。
• 多元化 – 风险均衡投资组合由不同类型的资产组成，即使在股市表现较差的情况下，也能增加获得良好回报的机会。此外，这种投资组合在经济衰退期间贬值的几率较低，因为多元化的投资组合稳定了回报。
• 灵活性 – 风险均衡策略使投资者更容易根据市场走势改变资产配额，调整投资组合。
• 对市场变化的适应性 – 风险均衡投资组合可以适应不同的市场状况和经济周期，这可以帮助投资者在不同的金融环境中有效地进行操作。
• 性价比高 – 与其他类型的投资组合相比，风险均衡投资组合无需太多的管理，它们可以获得被动回报。此外，此类投资组合的费用较低，这使其成为那些负担不起高额投资管理费的人的安全选择。

局限

• 复杂性 – 实施风险均衡策略时需要对高级分析工具和复杂的优化算法有深入的了解，这可能很困难，尤其是如果您是初学者投资者，就尤为困难。
• 历史数据依赖性 – 这个策略在风险敞口评估中极大地依赖历史数据，这可能会妨碍对未来风险和市场行为的准确预测。
• 杠杆 – 您可能需要更可观的杠杆度才能产生可观的回报。在市场衰退期间，使用杠杆会增加风险敞口并导致巨大损失。

总结

风险均衡策略是一种复杂的方法，可以帮助您建立一个有弹性的投资组合，这样的投资组合可以在几乎任何经济动荡中幸存下来，还能带来良好稳定的回报。但是，这种策略有缺点，需要大量的投资经验和知识以及资金意识。正确且明智地使用这种方法可以给你带来可观的利润，并带来被动的收入，而对风险均衡方面的无知可能会造成巨大的损失。

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