ما هو Market Making وكيف يعمل؟

مع الحجم الكبير لـ التداول والسعر المتغير باستمرار للأصول المتداولة في البورصة ، واستقرار تداول السوق ، والذي يتحقق من خلال خلق توازن قوة المشترين والبائعين أمر مهم بشكل خاص. في الحالات التي يكون فيها الطلب أعلى من العرض ، يظهر عدم استقرار في عروض الأسعار ، ويخضع سعر الأصل لتغييرات كبيرة. لمنع مثل هذه المواقف ، هناك فئة معينة من المشاركين في السوق – صناع السوق ، الذين يدعمون أسعار الأصول المالية من خلال أنشطتهم.

سيتم الشرح في هذه المقالة حول ال market making وميزاته. بالإضافة إلى ذلك، ستتعرف على أهمية هذه العملية وكيف تؤثر على السوق المالية. في النهاية سنناقش أنواع صانعي السوق الأساسيين وخصائصهم المميزة ونفحص العديد من الشروط اللازمة لصنع السوق.

ما هي عملية Market Making وما هي ميزاتها؟

بشكل عام، صناعة السوق هي عملية الحفاظ على سيولة أداة التداول عن طريق إنشاء ووضع أوامر شراء وبيع مختلفة في نفس الوقت من أجل الحفاظ على معدل دوران التداول الضروري وبالتالي تثبيت الأسعار. هذه العملية ناتجة عن حقيقة أنه لإمكانية شراء أو بيع أصل مالي ، يجب أن يكون الجانب الثاني من الصفقة متاحًا دائمًا. عندما لا تكون الcounter bids كافية ، وبالتالي لا يوجد ما يكفي من السيولة لدعم سعر الأصل ، يستخدم صناع السوق النقد المجاني لموازنة العرض والطلب ، مما يساعد على تجنب التغيرات الحادة في الأسعار، وبالتالي التقلبات العالية.

من منظور المتداول العادي ، غالبًا ما يتم التعبير عن مقدار السيولة من خلال التغيرات في التقلبات. تحدث التغييرات في عروض الأسعار في السوق قليلة السيولة بوتيرة فوضوية وأحيانًا تكون مهمة جدًا. وخير مثال على ذلك هو سوق العملات المشفرة ، وهو سوق جديد نسبيًا أقل سيولة من الفوركس أو أسواق الأسهم. نظرًا لامتلاك صانعي السوق لمبالغ كبيرة من المال ، يمكنهم تنظيم مستوى العرض والطلب ، وتجنب قفزات الأسعار المفاجئة ، والتي تؤدي في كثير من الأحيان إلى أرباح مذهلة وخسائر كبيرة عند التداول باستخدام أدوات عالية المخاطر مثل المشتقات.

من ناحية أخرى ، قد يعاني السوق من نقص في اللاعبين صناع السوق ، مما يؤثر بشكل مباشر على السيولة اللازمة للحفاظ على استقرار أسعار الأصول. في سوق العملات المشفرة ، لا سيما في البورصات اللامركزية ، يلعب ما يسمى بصناع السوق الآليين (AMMs) – البروتوكولات التي تستخدم الخوارزميات الآلية لإدارة السيولة على المنصة.

أهمية صناعة السوق: ما هو تأثيره على السوق المالية؟

إن أهمية صانعي السوق كبيرة، لأنهم جزء لا يتجزأ من أي أسواق مالية يتم فيها التداول الإلكتروني في الأدوات المالية. بواسطة توفير السيولة ، يلعب صناع السوق دور الأساس الذي يقوم عليه السوق والذي يعتمد عليه استقراره. نشاط صناع السوق له تأثير مباشر وأساسي للغاية على السوق نفسه وعلى المشاركين الآخرين في السوق. فيما يلي بعض التأثيرات التي تظهر عند عمل صانعي السوق.

الحفاظ على العرض والطلب (السيولة)

بفضل وجود صناع السوق ، يتمتع أي مشارك بفرصة شراء أو بيع أي أصل مالي بالحجم المناسب وبأسعار السوق. هناك حالات يكون فيها شعور المشترين أو البائعين إما غير محدد أو محدد بشكل لا لبس فيه تقريبًا. في الحالة الأولى ، سيتم تعريف العرض والطلب بشكل سيئ – سيكون عدد العطاءات للشراء أو البيع صغيرًا ويمكن أن يكون الفارق بين أفضل الأسعار مرتفعًا بشكل كبير. في الحالة الثانية ، عندما تكون معنويات السوق لا لبس فيها ، يمكن أن يكون السبب هو عدم وجود مشترين أو بائعين في السوق على الإطلاق. يساعد وجود صانع السوق في الحفاظ على السيولة ، مما يسمح لأي مشارك في التداولات بالعثور دائمًا على مشتري أو بائع.

الحفاظ على استقرار السعر

يسمح لك وجود صناع السوق بالحفاظ على الاستقرار النسبي للأصول المالية ومنع التغيرات المفاجئة في قيمتها. كما قلنا من قبل ، هناك أوقات يكون فيها شعور المشترين أو البائعين إما مترددًا أو يكاد يكون غير غامض. في الحالة الأولى ، سيسعى معظم المشترين إلى وضع أسعار أقل والبائعين – لتقديم عروض أعلى بكثير من المعاملة الأخيرة. في الحالة الثانية ، قد لا تكون هناك عروض شراء أو بيع في السوق على الإطلاق. يسمح وجود صانع السوق لأي مشارك في أي وقت بالعثور على مشترٍ أو بائع ، وبالسعر يكون دائمًا قريبًا من الصفقة السابقة. بهذه الطريقة ، يحافظ صناع السوق على استقرار الأسعار.

الحفاظ على حجم التداول

يوفر صناع السوق السيولة واستقرار الأسعار. وبالتالي ، فمن غير المرجح أن تتوقف المعاملات في السوق بسبب عدم القدرة على شراء أو بيع أداة مالية. نتيجة لذلك ، يتم أيضًا دعم معدل دوران التداول (أو الحجم). يسمح حجم التداول الكبير للمشاركين في السوق بشراء أو بيع مجموعات كبيرة من الأصول ، سواء كانت أسهم عادية أو عملات مشفرة أو فوركس ، بسعر السوق. وهذا بدوره يجعل البورصة أو الوسيط جذابًا للمتداولين والمستثمرين ، الذين يسترشدون عادة بحجم التداول قبل اتخاذ قرار بالاستثمار.

قد تمنح البورصة أو الوسيط صانعي السوق صلاحيات خاصة للحفاظ على حجم التداول. لذلك ، على سبيل المثال ، باستثناء آخر الصفقات و تكديس” الطلبات المحدودة – قائمة الأسعار العامة لأوامر السوق لجميع المتداولين – يمكن لصانع السوق رؤية الطلبات المعلقة وجني الأرباح ووقف الخسائر.

على سبيل المثال ، تخصص بورصة نيويورك (NYSE) فئة من المشاركين في البورصة – متخصصون. يصبح المتخصص هو الطرف الثاني في كل معاملة بضمان معين. نتيجة لذلك ، قد يكون لها الوظائف الإضافية التالية:

الوساطة بين المشترين والبائعين

تتضمن وظيفة صانع السوق هذه عملية إجراء جميع الصفقات في البورصة فقط بمشاركة المتخصصين ، الذين يحددون مدى ملاءمة أدائهم ويحددون المعايير الأخرى للصفقة. يمكن أن تكون هذه الوظيفة مفيدة في الحالات التي يكون فيها من الضروري ضمان إبرام الصفقة بدقة بسعر السوق المحدد وسيتم تنفيذها بالكامل.

توفر تقنية eISS eCurrency التي يتم تطويرها اليوم وظائف الإشراف والمعلومات الرقمية لCBDC. تساعد قدرات الرقابة في إدارة تدفقات العمل المتعلقة بإصدار وتوزيع CDBCs ومراقبة أجهزة الأمان. تساعد ميزة المعلومات في جمع إحصاءات في الوقت الفعلي عن حركات الأموال والسرعة والمحافظ والمعاملات والمزيد. أنها تسمح بالوصول إلى إحصاءات الاقتصاد الكلي وكذلك المعاملات الفردية أو المحافظ.

تمثل وظيفة صانع السوق هذه العملية التي يتعهد فيها المتخصصون بتسجيل جميع صفقات التداول المفتوحة والمكتملة في كتاب المتخصص وتزويد المزايدين بجميع المعلومات الضرورية وذات الصلة.

التعرف على الاقتباسات

في هذه الحالة ، يلعب المتخصصون دور توفير المعلومات. بالنسبة للعديد من المشاركين في السوق ، مثل صناديق الاستثمار والبنوك التجارية ، من المهم الحصول على اعتراف رسمي بأسعار معينة – أسعار الإغلاق والفتح والشراء والبيع ، إلخ. المتخصص.

أنواع صناع السوق وخصائصهم المميزة

اليوم ، انتقل التداول في الأصول المختلفة إلى مستوى جديد وأصبح أسرع وأكثر ملاءمة وعمليًا. بسبب هذه المزايا وغيرها ، يبدأ المزيد والمزيد من المتداولين والمستثمرين كل يوم في استكشاف أساس التداول ، سواء كان سوق العملات المشفرة أو الفوركس. من أجل توفير تدفق مستمر للسيولة إلى سوق معين ، هناك قائمة كاملة من أنواع مختلفة من صناع السوق الذين يدعمون استقرارهم.

Institutional Market Makers (IMMs)

الأموال المؤسسية صناع السوق هم في الغالب بنوك تجارية بأحجام مختلفة تعمل معًا لتوفير السيولة للمؤسسات المالية ، ومن بينها ينبغي إيلاء اهتمام خاص لمجال التداول الإلكتروني ، حيث يقوم وسطاء الفوركس ، تعمل بورصات العملات المشفرة والخدمات الأخرى كمستهلكين للسيولة تتيح الوصول إلى أسواق رأس المال. يلعب صانعو السوق المؤسسيون دورًا أساسيًا في الحفاظ على السيولة في الأسواق نظرًا للكم الهائل من الأموال المتاحة لهم. تتيح مشاركتهم إمكانية تحقيق الاستقرار في أي سوق ومنع انهيار الأسعار.

شركات الوساطة

شركات الوساطة هي وسطاء بين الأسواق المالية والمتداولين الذين ، من خلال التسجيل في المنصة ، يدخلون في اتفاقية تتيح لهم الوصول إلى الأدوات المالية للتداول. الوسطاء منظمون ومرخصون من قبل السلطات المالية مثل هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA). توفر شركات الوساطة ، بجميع تنوعها ، السيولة للأسواق المالية أو المؤسسات المالية الأخرى ، وبالتالي الحفاظ على التوازن بين العرض والطلب لزوج عملات معين أو أي أداة تداول أخرى. وتجدر الإشارة إلى أنه يمكن لشركات الوساطة تقديم سيولة مؤسسية بالتعاون مع البنوك الكبرى ، على الرغم من الحجم المتواضع للأموال المتاحة مقارنة بصانعي السوق المؤسسيين.

مركز التداول

مركز التداول هو شركة وسيطة تعمل في سوق الفوركس. تسهل هذه المنظمة الوصول إلى سوق الفوركس للمتداولين الذين ليس لديهم أصول كافية للتداول بشكل مستقل. لا يجوز لمراكز التداول أن تطرح أوامر العملاء في السوق ولكنها تلغيها فيما بينها إذا أراد أحد العملاء البيع وأراد آخر الشراء. هذا الموقف يسمى المقاصة الداخلية. في الأساس هو أن المشتري والبائع يتبادلان الفرق في سعر البيع والشراء. كلما زاد عدد العملاء، زاد تداخل المعاملات مع بعضها البعض. تشكل مراكز التداول مركزًا موجهًا للخروج من الفائض وإحضاره إلى سوق الفوركس الحقيقي، وبالتالي تؤمن نفسها ضد التغيرات غير المواتية في الأسعار ، وتقليل التكاليف ، وزيادة الأرباح.

صناديق الاستثمار

صندوق الاستثمار هو مؤسسة (حكومية أو بلدية أو خاصة أو تجارية) تدير أموال المستثمرين أو المودعين. تتمثل المهمة الرئيسية لصندوق الاستثمار في دمج أموال المستثمرين في وعاء مشترك” والتخلص من أموال العملاء بحيث يتجاوز عائد الاستثمار في الصندوق معدل التضخم أو العائد المحتمل على الوديعة. تتم إدارة أصول المستثمرين إما من قبل مديري الصناديق أو متخصصين من جهات خارجية – موظفو شركات الإدارة.

تتمتع صناديق الاستثمار ، كقاعدة عامة ، برأس مال كبير ، مما يسمح لها بالمشاركة في الأسواق المالية والمساهمة في استقرار الأسواق من خلال توفير الحجم اللازم من السيولة.

المستثمرون الخاصون

يمتلك العديد من المستثمرين الخاصين مبلغًا نقديًا قويًا يساعدهم على التداول بحرية في العديد من الأدوات المالية واستخراج النسب المئوية الرائدة من الأرباح. ونتيجة لذلك ، غالبًا ما يعمل هؤلاء المستثمرون كصناع سوق ، حيث يقدمون رؤوس أموالهم كنوع من الضمانات لإمكانية توفير السيولة لأدوات تداول معينة. يحقق المستثمرون الخاصون الذين يعملون كصناع سوق أرباحًا من الفرق بين سعر البيع والشراء ، والذي يصل أحيانًا إلى مبلغ كبير.

تجدر الإشارة إلى أن كبار المستثمرين من القطاع الخاص في التجارة يطلق عليهم اسم الحيتان ، لأنهم قادرون على التأثير بشكل مباشر على سلوك أسعار الأصول في عملية شراء أو بيع كميات كبيرة ، مما يؤدي عادةً إلى تقلبات خطيرة.

المتطلبات الأساسية لعملية صنع السوق

إن عمل صانعي السوق ليس مهمًا فحسب – بل له معنى أكبر بكثير من مجرد توفير السيولة للسوق. ومع ذلك ، من أجل تنفيذ عملية صنع السوق ، يجب على هؤلاء المشاركين الامتثال للعديد من الشروط التي لا غنى عنها والتي يتم عرضها أدناه.

الحفاظ على انتشار ثابت

يجب أن يحتفظ صانع السوق بفارق ثابت بين سعري الشراء وسعر البيع – فارق عرض الأسعار (سبريد العرض والطلب). يمكن أن يكون هذا الاختلاف مستقرًا إما من حيث النسبة المئوية أو القيمة المطلقة – في الوحدات النقدية (كقاعدة عامة ، في أجزاءها) ، أو في سوق الأوراق المالية أو سوق الفوركس ، أو بالنسبة المئوية لسوق السندات. وبالتالي ، يمكن لصانع السوق الذي يعمل مع زوج الروبل والدولار أن يقتبس EUR 1.0850 / 1.1900 ، أو EUR 1.0975 / 1.1025 ، أو EUR 1.1050 / 1.1100 مقابل 1 دولار ، وبالتالي الحفاظ على السبريد ₽0.005. الالتزام بالفروق يحافظ على استقرار الأسعار للأداة المالية ، ويمنع التقلبات الحادة والفجوات السعرية.

الحفاظ على اقتباسات ثنائية الاتجاه

ينفذ صانع السوق سعر الأداة المالية و / أو العملة الأجنبية و / أو البضائع من خلال تقديم أوامر الشراء والبيع (عروض الأسعار الثنائية) والاحتفاظ بها في الوقت نفسه بشأن الأداة المالية ذات الصلة و / أو العملة الأجنبية و / أو البضائع أثناء جلسة التداول. في حالة افتراض المشارك التجاري الالتزام تجاه منظم التجارة بالحفاظ على سعر الأداة المالية و / أو العملة الأجنبية و / أو السلعة ، يحدد منظم التجارة المتطلبات الإلزامية لانتشار عرض الأسعار الثنائي على الطلبات المقدمة من صانع السوق ، الحد الأدنى لحجم الطلبات المقدمة من صانع السوق ، الفترة الزمنية التي يجب خلالها على صانع السوق تقديم الطلبات ذات الصلة.

ملخص القول

من المستحيل تخيل السوق المالي بدون عملية صنع السوق ، والتي توفر استقرار السوق المالي بأكمله ، مما يسمح لك بتجنب المواقف غير السارة التي تؤدي إلى خسائر كبيرة نتيجة لتقلبات الأسعار المرتفعة. يساعد عمل صانع السوق أيضًا في الحفاظ على المستوى المطلوب من السيولة لتقليل مخاطر فروق الأسعار الواسعة والانزلاق السعري في التداول.