Ein häufiges Missverständnis besteht darin, dass die Inanspruchnahme anhand des Anfangssaldos des Kontos gemessen wird oder dass eine Ein- oder Auszahlung diesen „zurücksetzt“. Beides ist nicht wahr: Der Drawdown wird aus der Kontorendite abgeleitet, die bewusst alle Bargeldbewegungen ausschließt. In diesem Artikel wird erklärt, was das in der Praxis bedeutet – insbesondere für Masterkonten, die durch ein Maximum Drawdown-Risikolimit geschützt sind (siehe Risikolimits für Master-Händler).
Der Höchstwert ist eine Rendite, keine Dollarzahl
Die Rendite wird pro Zeitraum zwischen Bilanzvorgängen berechnet (jede Einzahlung, Auszahlung oder Übertragung endet in einer Periode und beginnt mit der nächsten), und die kumulative Rendite ist das Produkt der Periodenrenditen – die Bargeldbewegung selbst geht also nie in die Berechnung ein (siehe Renditeberechnung). Drawdown vergleicht die aktuelle Gesamtrendite mit der höchsten Gesamtrendite, die das Konto jemals verzeichnet hat:
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Drei Eigenschaften folgen direkt
1. Ein- und Auszahlungen wirken sich nicht auf die Rendite aus, daher haben sie auch keinen Einfluss auf die Inanspruchnahme – weder in die eine noch in die andere Richtung. 2. Der „Höhepunkt“ der maximalen Rendite wird für die gesamte Lebensdauer des Kontos gespeichert und nimmt nie ab. 3. Drawdown zeigt nur 0 % an, solange die aktuelle Rendite der Maximalrendite entspricht – d. h. solange das Konto hinsichtlich der Rendite auf einem neuen Höchststand liegt.
Da die Rendite anhand des Eigenkapitals berechnet wird, zählt auch die variable Gewinn- und Verlustrechnung der offenen Positionen: Eine maximale DD-Risikogrenze kann auf nicht realisierte Verluste wirken, bevor etwas geschlossen wird.
Ausgearbeitetes Beispiel: Der Auszahlungszeitpunkt verändert den Spielraum
Ein Hauptkonto beginnt bei 1.000 $ und hat ein maximales Drawdown-Risikolimit von 20 %. Der Händler plant, Gewinne zu erzielen, indem er sie abhebt und mit den restlichen 1.000 US-Dollar weiter handelt.
Schritt 1 – der Anlauf
Das Eigenkapital steigt auf 1.071 USD. Kumulierter Renditefaktor = 1.071 / 1.000 = 1,071 (+7,1 %). Dies wird zur maximalen Rendite.
Schritt 2 – der Pullback
Das Eigenkapital fällt auf 1.020 $ zurück und alle Positionen werden geschlossen. Aktueller Renditefaktor = 1,02 (+2,0 %). Das Konto weist bereits einen Abzug auf – auch wenn es immer noch 20 $ über seinem Anfangssaldo liegt:
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Schritt 3 – der Rückzug
Der Händler hebt 20 $ ab; Der Kontostand zeigt wieder saubere 1.000 $. Eine neue Renditeperiode beginnt mit Equity_start = 1.000 $ – aber am Drawdown-Status ändert sich nichts: Die kumulierte Rendite beträgt immer noch +2,0 %, die maximale Rendite beträgt immer noch +7,1 % und die aktuelle DD beträgt immer noch 4,76 %. Der Rückzug setzt weder den Spitzenwert zurück, noch stellt er den Headroom wieder her.
Schritt 4 – wo jetzt der 20 %-Stopp ausgelöst wird
Das Risikolimit wird ausgelöst, wenn DD 20 % erreicht, d. h. wenn der kumulative Renditefaktor auf 1,071 × (1 − 0,20) = 0,8568 fällt. In der neuen Periode beträgt die kumulierte Rendite 1,02 × (Eigenkapital / 1.000), also:
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840Bei dem frisch aussehenden 1.000-Dollar-Saldo löst der Stopp bei 840 Dollar aus – nur 160 Dollar (16 %) Spielraum, nicht 200 Dollar (20 %). Die fehlenden 4 Prozentpunkte sind genau der nicht wieder aufgeholte Drawdown, der durch den Pullback entstanden ist.
Eigenkapital im Laufe der Zeit – die Drawdown-Lücke wandert mit dem Konto
Drei Szenarien im Vergleich
Das gleiche Konto und das gleiche 20 %-Limit, nur mit dem Unterschied, wann (und ob) der Händler eine Auszahlung vornimmt:
| Szenario | Maximum-Return-Peak | DD in die neue Periode übertragen | Stoppen Sie Brände nach Billigkeit | Zimmer frei |
|---|---|---|---|---|
| Auszahlung genau zum Höchststand (1.020 $, vor jedem höheren Höchststand) | +2,0 % | 0% | 800 $ | 200 $ = volle 20 % |
| Höchststand bei 1.071 $, Rückzug, Rückzug bei 1.020 $ | +7,1 % | 4,76 % | 840 $ | 160 $ = 16 % |
| Keine Auszahlung – bleibt nach dem Höchststand von 1.071 $ bestehen | +7,1 % | 4,76 % | ≈ 857 $ | — |
Die erste Zeile stellt den reinen Fall dar: Bei einer Auszahlung, während die aktuelle Rendite **der Maximalrendite entspricht, beginnt die nächste Periode mit einem Drawdown von Null, sodass der volle Puffer von 20 % auf den verbleibenden Saldo angewendet wird. Jede Auszahlung, die *unterhalb* der Renditespitze erfolgt, verschiebt die Lücke nach vorne und verkleinert den effektiven Puffer um genau diese Lücke.
Durch das Aufladen wird ein überschrittenes Limit nicht wieder aktiviert
Max DD ist ein lebenslanger Wert, der niemals abnimmt und auf den Einzahlungen keinen Einfluss haben. Sobald ein Konto eine maximale DD bei oder über seinem Limit verzeichnet hat, kann dieselbe Grenze nicht erneut festgelegt werden – ein neues Limit muss strikt über der aktuellen maximalen DD liegen. Für ein neues Limit auf dem alten Niveau verwenden Sie ein neues Hauptkonto (dessen Rendite- und Inanspruchnahmeverlauf beginnt bei Null).
Nicht dasselbe wie die High Water Mark
Bei der High Water Mark (HWM) handelt es sich um ein Performance-Fee-Konzept: Sie erfasst den Aktienhöchstwert, für den bereits eine Gebühr erhoben wurde, sodass Anleger nie zweimal für die Wiedereinziehung desselben Drawdowns zahlen. Der „Höhepunkt“ des Drawdowns ist der Punkt der maximalen Rendite, der unabhängig voneinander verfolgt wird – beide können auf demselben Konto auf unterschiedlichen Niveaus liegen.
Imbissbuden
- Die Inanspruchnahme wird anhand der Spitzenrendite des Kontos gemessen, nicht am Anfangssaldo und nicht an einer Dollar-Eigenkapitalzahl.
- Ein- und Auszahlungen sind neutral: Sie setzen weder den Höchstwert zurück, noch stellen sie den Spielraum wieder her – die Lücke zum Höchstwert wandert mit dem Konto.
- Variable P/L-Zählungen: Ein aktienbasierter Drawdown kann eine Risikobegrenzung für offene Positionen auslösen.
- Um einen vollen Drawdown-Puffer nach Bankgewinnen aufrechtzuerhalten, schließen und ziehen Sie auf Aktienhöchstständen ab, nicht nach einem Pullback.
- Die Lücke schließt sich nur, wenn der Kurs wieder über den alten Renditehöchstwert steigt, wodurch eine neue maximale Rendite festgelegt und der Drawdown wieder auf Null gesetzt wird.
