Ein häufiges Missverständnis besteht darin, dass die Inanspruchnahme anhand des Anfangssaldos des Kontos gemessen wird oder dass dieser durch eine Ein- oder Auszahlung „zurückgesetzt“ wird. Beides ist nicht wahr: Der Drawdown wird vom Konto return abgeleitet, das bewusst alle Bargeldbewegungen ausschließt. In diesem Artikel wird erklärt, was das in der Praxis bedeutet – insbesondere für Master-Konten, die durch ein Maximum Drawdown-Risikolimit geschützt sind (siehe Risikolimits für Master-Händler).
Der höchstwert ist eine rendite, keine dollarzahl
Die Rendite wird pro Periode zwischen Saldooperationen berechnet (jede Einzahlung, Auszahlung oder Übertragung endet in einer Periode und beginnt mit der nächsten), und die kumulierte Rendite ist das Produkt der Periodenrenditen – die Bargeldbewegung selbst geht also nie in die Berechnung ein (siehe Renditeberechnung). Drawdown vergleicht die aktuelle Gesamtrendite mit der höchsten Gesamtrendite, die das Konto jemals verzeichnet hat:
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Drei Eigenschaften folgen direkt
1. Ein- und Auszahlungen wirken sich nicht auf die Rendite aus, daher haben sie keinen Einfluss auf den Drawdown – in beide Richtungen. 2. Der „Höhepunkt“ der maximalen Rendite wird für die gesamte Lebensdauer des Kontos gespeichert und nimmt nie ab. 3. Drawdown lautet nur dann 0%, wenn die aktuelle Rendite der maximalen Rendite entspricht – d. h. während das Konto hinsichtlich der Rendite auf einem neuen Höchststand liegt.
Da die Rendite anhand von equity berechnet wird, zählt auch die variable Gewinn- und Verlustrechnung der offenen Positionen: Ein Max DD Risikolimit kann auf nicht realisierte Verluste angewendet werden, bevor etwas geschlossen wird.
Ausgearbeitetes beispiel: der auszahlungszeitpunkt verändert den spielraum
Ein Hauptkonto beginnt bei $1.000 und hat ein maximales Drawdown-Risikolimit von 20 %. Der Händler plant, Gewinne zu erzielen, indem er sie abhebt und die restlichen 1.000 US-Dollar weiter handelt.
Schritt 1 – der anlauf
Das Eigenkapital steigt auf $1.071. Kumulierter Renditefaktor = 1.071 / 1.000 = 1,071 (+7,1 %). Dies wird zur maximalen Rendite.
Schritt 2 – der pullback
Das Eigenkapital fällt auf $1.020 zurück und alle Positionen werden geschlossen. Aktueller Renditefaktor = 1,02 (+2,0 %). Das Konto weist bereits einen Abzug auf – auch wenn es immer noch 20 $ über seinem Anfangssaldo liegt:
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Schritt 3 – der rückzug
Der Händler hebt $20 ab; Der Kontostand zeigt wieder saubere 1.000 $. Eine neue Renditeperiode beginnt mit Equity_start = 1.000 $ – aber am Drawdown-Status ändert sich nichts: Die kumulierte Rendite beträgt immer noch +2,0 %, die maximale Rendite beträgt immer noch +7,1 % und der aktuelle DD ist immer noch 4,76 %. Der Rückzug setzt weder den Spitzenwert zurück, noch stellt er den Headroom wieder her.
Schritt 4 – wo jetzt der 20 %-stopp ausgelöst wird
Das Risikolimit wird ausgelöst, wenn DD 20 % erreicht, d. h. wenn der kumulative Renditefaktor auf 1,071 × (1 − 0,20) = 0,8568 fällt. In der neuen Periode beträgt die kumulierte Rendite 1,02 × (Eigenkapital / 1.000), also:
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840Auf dem frisch aussehenden 1.000-Dollar-Saldo löst der Stop bei $840 aus – nur $160 (16 %) Spielraum, nicht 200 $ (20 %). Die fehlenden 4 Prozentpunkte sind genau der nicht wieder aufgeholte Drawdown, der durch den Pullback entstanden ist.
Eigenkapital im Laufe der Zeit – die Drawdown-Lücke wandert mit dem Konto
Drei szenarien im vergleich
Das gleiche Konto und das gleiche 20 %-Limit, nur mit dem Unterschied, wann (und ob) der Händler abhebt:
| Szenario | Maximum-Return-Peak | DD in neue Periode übertragen | Stoppen Sie Brände nach Billigkeit | Zimmer frei |
|---|---|---|---|---|
| Auszahlung genau zum Höchststand (1.020 $, vor jedem höheren Höchststand) | +2,0 % | 0% | 800 $ | 200 $ = volle 20 % |
| Höchststand bei 1.071 $, Rückzug, Rückzug bei 1.020 $ | +7,1 % | 4,76 % | 840 $ | 160 $ = 16 % |
| Keine Auszahlung – bleibt nach dem Höchststand von 1.071 $ bestehen | +7,1 % | 4,76 % | ≈ 857 $ | — |
Die erste Zeile stellt den reinen Fall dar: Abheben, während die aktuelle Rendite equals ist. Die maximale Rendite beginnt die nächste Periode mit einem Drawdown von Null, sodass der volle Puffer von 20 % auf den verbleibenden Saldo angewendet wird. Jede Auszahlung, die unterhalb der Renditespitze erfolgt, verschiebt die Lücke nach vorne und verkleinert den effektiven Puffer um genau diese Lücke.
Durch das Aufladen wird ein überschrittenes Limit nicht wieder aktiviert
Max DD ist ein lebenslanger Wert, der niemals abnimmt und auf den Einzahlungen keinen Einfluss haben. Sobald ein Konto einen Max DD bei oder über seinem Limit verzeichnet hat, kann das gleiche Limit nicht erneut festgelegt werden – ein neues Limit muss strikt über dem aktuellen Max DD liegen. Für ein neues Limit auf dem alten Niveau verwenden Sie ein neues Hauptkonto (dessen Rendite- und Inanspruchnahmeverlauf beginnt bei Null).
Nicht dasselbe wie die High Water Mark
Bei der High Water Mark (HWM) handelt es sich um ein Performance-Fee-Konzept: Sie erfasst den Aktienhöchststand, für den bereits eine Gebühr erhoben wurde, sodass Anleger nie zweimal für die Wiedereinziehung desselben Drawdowns zahlen müssen. Der „Höhepunkt“ des Drawdowns ist der Punkt der maximalen Rendite, der unabhängig voneinander verfolgt wird – beide können auf demselben Konto auf unterschiedlichen Niveaus liegen.
Imbissbuden
- Die Inanspruchnahme wird anhand der Renditespitze des Kontos gemessen, nicht am Anfangssaldo und nicht an einer Dollar-Eigenkapitalzahl.
- Ein- und Auszahlungen sind neutral: Sie setzen weder den Höchstwert zurück, noch stellen sie den Spielraum wieder her – die Lücke zum Höchstwert wandert mit dem Konto.
- Variable P/L-Zählungen: Ein aktienbasierter Drawdown kann eine Risikobegrenzung für offene Positionen auslösen.
- Um einen vollen Drawdown-Puffer nach Bankgewinnen aufrechtzuerhalten, schließen und ziehen Sie bei Aktienhöchstständen ab, nicht nach einem Pullback.
- Die Lücke schließt sich nur, wenn der Kurs wieder über den alten Renditehöchstwert steigt, was eine neue maximale Rendite festlegt und den Drawdown wieder auf Null setzt.
