Un malinteso comune è che il prelievo venga misurato dal saldo iniziale del conto o che un deposito o un prelievo lo “resettino”. Nessuno dei due è vero: il prelievo viene derivato dal conto return, che esclude deliberatamente tutti i movimenti di contanti. Questo articolo spiega cosa significa in pratica, in particolare per i conti master protetti da un Limite massimo di rischio di prelievo (vedi Limiti di rischio per i trader master).
Il picco è un rendimento, non una cifra in dollari
Il rendimento viene calcolato per periodo tra le operazioni di saldo (ogni deposito, prelievo o trasferimento termina un periodo e inizia quello successivo) e il rendimento cumulativo è il prodotto dei rendimenti del periodo, quindi il movimento di contanti stesso non entra mai nei calcoli (vedi Calcolo del rendimento). Il prelievo confronta il rendimento cumulativo attuale con il rendimento cumulativo più alto mai registrato dal conto:
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Seguono direttamente tre proprietà
1. Depositi e prelievi non influiscono sul rendimento, quindi non influiscono sul prelievo, in entrambe le direzioni. 2. Il “picco” del rendimento massimo viene ricordato per tutta la durata del conto e non diminuisce mai. 3. Il prelievo è 0% solo mentre il rendimento corrente è uguale al rendimento massimo, ovvero mentre il conto si trova a un nuovo massimo in termini di rendimento.
Poiché il rendimento è calcolato su equity, conta anche il P/L variabile delle posizioni aperte: un limite di rischio Max DD può attivarsi sulle perdite non realizzate prima che qualsiasi cosa venga chiusa.
Esempio pratico: i tempi di ritiro modificano l'headroom
Un conto principale inizia da $1.000 e ha un Limite massimo di rischio di prelievo del 20%. Il trader prevede di incassare i profitti ritirandoli e continuando a negoziare i restanti $ 1.000.
Fase 1: la preparazione
Il patrimonio netto sale a $1.071. Fattore di rendimento cumulativo = 1.071 / 1.000 = 1.071 (+7,1%). Questo diventa il rendimento massimo.
Fase 2: il pullback
Il capitale torna a $1.020 e tutte le posizioni vengono chiuse. Fattore di rendimento attuale = 1,02 (+2,0%). Il conto sta già subendo un prelievo, anche se è ancora di $ 20 sopra il saldo iniziale:
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Fase 3: il ritiro
Il trader ritira $20; il saldo mostra di nuovo $ 1.000 puliti. Un nuovo periodo di rendimento inizia con Equity_start = $1.000, ma non cambia nulla riguardo allo stato di prelievo: il rendimento cumulativo è ancora +2,0%, il rendimento massimo è ancora +7,1% e l'attuale DD è ancora 4,76%. Il ritiro non ripristina il picco né ripristina l'headroom.
Passaggio 4: dove ora viene attivato lo stop al 20%.
Il limite di rischio scatta quando DD raggiunge il 20%, ovvero quando il fattore di rendimento cumulativo scende a 1,071 × (1 − 0,20) = 0,8568. Nel nuovo periodo il rendimento cumulativo è 1,02 × (Capitale / 1.000), quindi:
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840Sul nuovo saldo di $ 1.000, lo stop si attiva a $840 - solo $160 (16%) di spazio, non $200 (20%). I 4 punti percentuali mancanti rappresentano esattamente il drawdown non recuperato portato dal pullback.
Equità nel tempo: il gap di prelievo viaggia con il conto
Tre scenari a confronto
Lo stesso conto e lo stesso limite del 20%, che differiscono solo per quando (e se) il trader ritira:
| Scenario | Picco massimo di rendimento | DD portato nel nuovo periodo | Fermare gli incendi con equità | La stanza è rimasta |
|---|---|---|---|---|
| Preleva esattamente al picco ($ 1.020, prima di qualsiasi picco più alto) | +2,0% | 0% | $ 800 | $ 200 = intero 20% |
| Picco a $ 1.071, pullback, ritiro a $ 1.020 | +7,1% | 4,76% | $ 840 | $ 160 = 16% |
| Nessun prelievo: vale dopo il picco di 1.071 dollari | +7,1% | 4,76% | ≈ $ 857 | — |
La prima riga è il caso pulito: prelevando mentre il rendimento corrente equals il rendimento massimo inizia il periodo successivo con prelievo pari a zero, quindi l'intero buffer del 20% si applica al saldo rimanente. Qualsiasi prelievo effettuato al di sotto del picco dei rendimenti fa avanzare il divario e riduce il buffer effettivo esattamente di quel divario.
Il rabbocco non riarma un limite superato
Max DD è un valore a vita che non diminuisce mai e i depositi non lo influenzano. Una volta che un account ha registrato un Max DD pari o superiore al limite, lo stesso limite non può essere impostato nuovamente: un nuovo limite deve essere strettamente superiore all'attuale Max DD. Per un nuovo limite al vecchio livello, utilizza un nuovo conto principale (la cronologia dei rendimenti e dei prelievi inizia da zero).
Non è lo stesso dell'High Water Mark
L'High Water Mark (HWM) è un concetto di performance-fee: registra il picco azionario su cui è già stata addebitata una commissione in modo che gli investitori non paghino mai due volte per recuperare lo stesso prelievo. Il “picco” del prelievo è il punto di rendimento massimo, monitorato in modo indipendente: i due possono trovarsi a livelli diversi sullo stesso conto.
Da asporto
- Il prelievo viene misurato rispetto al picco del rendimento del conto, non al saldo iniziale e non alla cifra del patrimonio netto in dollari.
- Depositi e prelievi sono neutrali: non ripristinano il picco né ripristinano l’headroom: il divario rispetto al picco viaggia con il conto.
- Conteggi P/L variabili: il prelievo basato su azioni può innescare un limite di rischio sulle posizioni aperte.
- Per mantenere un buffer di prelievo completo dopo i profitti bancari, chiudi e ritira ai massimi azionari, non dopo un pullback.
- Il divario si chiude solo tornando al di sopra del vecchio picco di rendimento, che fissa un nuovo rendimento massimo e azzera il prelievo.
