コモディティのリクイディティ：その舞台裏のしくみ

国際金融システムと現代世界を動かしている原材料は、コモディティである。コモディティには、石油、ガス、貴金属などが含まれます。価格変動が激しいため、これらの資産に投資することは有益であります。しかし、コモディティへの投資は専門的な知識を必要とし、特に市場の混乱期には、債券や株式などの通常の資産への投資よりもリスクが高くなる可能性があります。

コモディティは他のオルタナティブ投資よりも予測不可能な傾向があるため、流動性は不可欠です。流動性のある資産とは、市場価格に影響を与えることなく、素早く売買できる資産のことです。通常、資産の取引量が多ければ、流動性が高いことになります。ポジションの参入と撤退が容易なため、これらの資産での取引は、非流動性の資産での取引よりもはるかに円滑に行われます。

この記事では、コモディティの流動性とは何か、その機能、利点、そして企業や証券会社が流動性を得るための方法について検討します。最後に、現代のテクノロジーがコモディティ市場に与える影響について述べ、コモディティの将来について少し慎重な予測をします。

コモディティの流動性はどのように機能し、どのようなものな のでしょうか。

まず、コモディティとは何かについて簡単に説明します。コモディティは、現物市場を含む様々な戦略によって投資することができます。原油1バレル、金の延べ棒、穀物や小麦の積み荷、コーヒーなどの現物商品について、皆さんは日常的に耳にしていることでしょう。これらは、このような市場において基本的な有形商品の一部です。

現物商品は、供給者、取引業者、最終消費者の間で取り引きさ れます。すべての取引商品はデリバティブとして知られ、トレーダー、投機家、その他の関係者が集まるデリバティブ市場のおかげでその流動性は確保されています。さらに、この資産の価格は、中核となる生商品の価値を表しています。

しかし、コモディティの流動性は何を表しているのでしょうか。様々なコモディティの原材料には、いくつかの流動性の割合があります。流動性の概念をさらに把握するために、流動性の高い商品市場や低い商品業界をいくつか見てみましょう。

レアメタルの中でも、金は最も取引量が多く、最も流動性の高い希少な素材でもあります。金は、OTCフォワード（先渡契約）や取引所市場に加え、現物市場でも販売され、世界中の数多くの産業で使用されています。取引所では、この金属を基にしたETF商品に加えて、流動性のある金の先物およびオプション契約も提供しています。ロジウムのような溶解性の低い貴重な金属も追加されています。ロジウムの取引には現物市場のみが利用されることに注意してください。ロジウムの先物は「デジタル」で取引できないため、この2つの金属を比較すると、金の方がかなり人気があり、流動性が高いことが分かります。

エネルギー今日現在、原油、天然ガスなどの必需品は、世界で最も広く取引され優位に立つ商品とみなされている。それに対して、石炭は原油やガスほど取引量が多くなく、デリバティブも多くない。つまり、石炭と比較して、原油はより流動性の高いエネルギー資源であるという結論に至るわけだ。

そして、その仕組みはどうなっているのでしょうか。

先物の購入者は、原商品の価格が上昇した場合に利益を得ることができます。結果として、彼は、相互に合意した値下げされた価格で契約を受け取り、現在、市場価格で転売することができるようになります。値段が下がれば、先物の売り手は収益を得ることができます。彼は、現在の低い市場価格で製品を取得し、先物の買い手に、相互に約束した高い価格でそれを販売することができます。

それでは、商品の流動性のメリットを見てみましょう。

商品とその流動性のメリット

商品取引は、多くの投資家や証券会社から、最もリスクが高いが、最も魅力的で有利な投資の一つであると見なされています。市場のボラティリティと複雑さゆえに、特に世界経済が低迷しているときには、商品取引に二の足を踏む市場参加者もいます。しかし、よく考えてコモディティ投資を行えば、投資家の証券取引所やポートフォリオにとって非常に有利になる可能性があります。さらに、コモディティそのものとその流動性の両方が、多くの利点をもたらします。ここでは、いくつかの優れた利点を紹介します。

高いリターン

すでに述べたように、これらの市場はかなり乱高下することが多い。そのため、価格が大幅に上昇することがあります。例えば、原油価格は、戦争中やイラク、ベネズエラなどの大規模な産油国で大きな紛争が発生した場合に急騰する可能性があるのです。経験豊富な投資家であれば、このような価格変動を利益を得るチャンスとして利用するかもしれません。他の資産と比較して、コモディティへの投資は、慎重に計画を立てることで高いリターンを得られる可能性が高い。そのため、証券会社では、石油、金、小麦など、最も利用され、流動性の高い資産を扱っていることが多い。

ポートフォリオの集中化

トレーダーと証券会社の双方にとって、コモディティは優れた追加的分散投資資産です。コモディティのリターンと他の重要な資産グループのリターンは、通常、ほとんど相関がありません。債券や株式が下落すると、コモディティの価格は通常上昇します。その結果、時折、全く関連性がないこともあります。例えば、株式や債券のリターンに影響を与える同じ変数が、コモディティのリターンにも影響を与えないことがあります。さらに、多様な経済・地政学的状況において、コモディティは他の投資対象とは異なる動きをする可能性があります。しかし、資産相関の低い分散型ポートフォリオから得られるリターンのボラティリティは、多くの場合、低くなります。したがって、リスクを調整した上で、コモディティに投資することは、多様性を確保し、収益性を向上させることになります。

十分なコモディティーの流 動性

コモディティの流動性は、主要な証券会社が提供するこれらの資産に対する投資のおかげで、比較的高いことに注意してください。たとえば、不動産や美術品などの資産に投資する場合と比較すると、間違いなく高い流動性を持っています。投資家は、ポジションを清算する必要があれば、いつでも清算することができます。それに加えて、商品先物は簡単に売買することができます。

低いマージンでの取引

商品先物取引業者は、証券会社に一定額の証拠金を預けることができる。証拠金は契約総額の5％から10％の間である。他の資産クラスで必要な証拠金はこれよりはるかに高い。その結果、投資家はより少ない資金で購入することができる一方で、より大きな投資を行うことができる。さらに、より高い収益が期待できる。

潜在的なリスクへのヘッジ

大災害、戦争、紛争、経済危機などにより、市場参加者の投資は徐々に、しかし確実に価値を失っていく。このような事態は、株式や債券に大きな影響を与える。しかし、こうした事態は、様々な商品のコストや流動性の上昇につながる可能性がある。例えば、武力紛争によって供給が途絶えた結果、石油などの商品価格が上昇することがある。したがって、これらのコモディティは、特定のイベントリスクに対するセットバックのヘッジとして活用することができます。

コモディティの流動性を高めるために何をすればよいか？(証券会社向け)

証券会社を開設することを想像してみましょう。そもそも流動性供給者（LP）を持つことは必須です。なぜなら、これらのプロバイダーは取引を送ったり、実行したりするからです。彼らは、ある資産クラスを売買するための市場の「ゲート」として機能します。LPは市場が必要とする流動性を生成し提供するため、流動性業界では「マーケットメーカー」と呼ばれています。

質の高いブローカーには、幅広いリソースとツールを持つ信頼できるビジネスが必要です。流動性供給者を選択する際、ブローカーは時間をかけて、コスト、経済的生産性、取引ツールの有効性、システム監視、法的要素などを慎重に検討する必要があります。

以下は、特定のプロバイダーが提供するコモディティの流動性を評価する際に、見るべきいくつかの提案です。

正確さと取引執行の速さを求めること

迅速な約定は、徹底した取引後の透明性とともに、プロの流動性プロバイダーの主要な機能でなければなりません。特に新鮮な市場データが提供され、不測の事態が発生した場合には、執行方法を慎重に検討することが重要です。自動取引ソフトウェアや広範な統計データを作成できるアプリを活用している場合は、取引のパフォーマンスを迅速に評価できるはずです。

複数の取引商品についてご相談ください

より多くの流動性を求める場合、オーダーブックの透明性とマルチアセット流動性はさらに重要な考慮事項であり、これらの機能は本物の流動性プロバイダーによって提供されるべきものである。一般的に、マーケットツールのリストは、外国為替、債券、株式、CFD、商品（エネルギー、金属、農業など）、現物指数、先物指数、およびETFで構成されるべきです。流動性プロバイダーは、取引プラットフォームとFIXプロトコルを介して完全なオーダーブックへのアクセスを提供し、オーダーブックの過去のティックデータを閲覧できるようにする必要があります。

流動性のコスト

流動性供給元から請求されるスプレッド、手数料、メンテナンスコストが許容範囲内であることを確認します。コモディティやインデックスなど、先物をベースとした資産にスワップコストが適用されるかどうかを確認します。

STPや他のモデルを探す

STPとして知られるStraight-Through Processingは、LPがアスクとビッドの価格を提供する方法です。トレーダーは証券会社に注文を出し、その注文は直ちにLiquidity Providerに送られます。

それでは、現代のテクノロジーは市場に何をもたらし、なぜトレーダーたちにとってより身近なものになったのかを見ていきましょう。

コモディティ市場における最新テクノロジー

これまで、石油や金属などのコモディティの需給データは、業界関係者しか入手できず、コモディティ取引はプライベートなビジネスだった。しかし、21世紀に入ってからは、技術の進歩に影響されない企業は少なくなりました。コモディティの取引もその例外ではないの です。

かつて有益な取引を行うために必要だった知識は、現代の環境では技術の向上により、評判が良く信頼できる情報源のおかげで広く入手できるようになりました。また、情報も改善され、より最新のものになりました。この結果、商品取引はある程度民主化された。市場に参入し、成功裏に運営し、利益を上げるには、依然として多額の資金が必要だが、今日の成功は「コネ」よりも、公開された情報をいかに活用するかにかかっているのではないのだろうか。

一般に公開されている情報

商品の価値は、様々な要因に影響されます。トレーダーが最適な選択をするためには、商品の生産量、輸送、使用状況、その他の側面を注意深く観察する必要があります。この情報の取得には、ニュースフィード、AIS（船舶自動識別装置）、税関など、何百もの情報源が主に利用さ れています。

クジラ」が市場を研究する専門知識を持っているにもかかわらず、独立したデータおよび分析会社が商品市場で主要な役割を果たすことが多くなっています。

先に述べたように、技術の向上により、今日の商品トレーダーは、より多くの情報源、高品質のデータ、正確な情報にアクセスすることができます。例えば、投資家は、原油などの商品の貯蔵施設の場所や規模をより明確に認識し、投資判断を下すことができるようになりました。また、消費者が商品の流れを調べる際にも、迅速な入手が可能なため、より多くの知識を得ることができます。

市場の民主化

データが利用可能になり、分析システムへのアクセスが容易になったため、中小企業も商品市場で対等に競争できるようになりました。

例えば、2021年3月にスエズ運河でコンテナ船エバーギブンがブロックされたとき、船舶の組み替えにより取引計画を直ちに変更したトレーダーがいました。最も重要なのは、選ばれた人たちだけでなく、誰もがその情報にアクセスできることでした。

コモディティのリクイディティの未来

現在の世界では、商品とその流動性にとって、将来計画を立てることは困難であるが不可欠である。その中でも、電気自動車（EV）に関するものは、先行き不透明であるが、有望であると思われる。

EV市場は今後数十年の間に急成長すると予測されています。EU、中国、米国政府の政策とバッテリーコストの低下により、自動車メーカーがEVの適正価格を設定するよう促しているようです。これにより、EVの市場が活性化し、インフラや走行距離の制限がもたらす危険性が軽減される可能性があります。さらに、EVの普及と技術開発により、2025年には部品ごとに10〜25％のコストダウンが見込まれ、価格が大幅に引き下げられ、EVの普及が進むと予想されています。

その結果、EVやバッテリーに不可欠なリチウム、コバルト、グラファイトなどの需要が高まり、すでに価格が上昇し始めています。

しかし、国によっては、鉱物の需給バランスが崩れ、大きな問題になる可能性がある。また、将来的に需要が高まれば、その供給源の確保をめぐって買い手がつき、流動性が高まります。

コモディティ投資は、長い目で見れば儲かるかもしれない。しかし、トレーダーのパフォーマンスは、直近の事象を捉える能力に大きく左右される。EVにしろ、その他の大きな進化にしろ、未来を予見する試みはこれまで以上に重要になるだろう。

結論としては、コモディティに限らず、ほとんどの資産には流動性が必要です。そのおかげで執行が容易になり、取引には欠かせない存在となっています。そのため、より多くの投資家や投機筋が市場に参入するようになります。取引件数が少なければ価格も安定しないため、流動性の低い市場は流動性の高い市場よりも著しく乱高下する傾向があります。したがって、流動性は取引コストを下げることになり、これはすべての市場参加者にとって最も重要な特性です。