Um equívoco comum é que o saque é medido a partir do saldo inicial da conta, ou que um depósito ou saque o “reinicia”. Nenhuma das duas hipóteses é verdade: o saque é derivado do retorno da conta, que exclui deliberadamente todos os movimentos de dinheiro. Este artigo explica o que isso significa na prática — especialmente para contas master protegidas por um Limite máximo de risco de saque (consulte Limites de risco para traders master).
O pico é um retorno, não um valor em dólares
O retorno é calculado por período entre operações de saldo (cada depósito, saque ou transferência termina um período e inicia o próximo), e o retorno cumulativo é o produto dos retornos do período — portanto, a movimentação de dinheiro em si nunca entra na matemática (veja Cálculo do retorno). Drawdown compara o retorno cumulativo atual com o retorno cumulativo mais alto que a conta já registrou:
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Três propriedades seguem diretamente
1. Depósitos e saques não afetam o retorno, portanto não afetam o saque — em nenhuma direção. 2. O “pico” de retorno máximo é lembrado durante a vida útil da conta e nunca diminui. 3. O Drawdown indica 0% apenas enquanto o retorno atual for igual ao Retorno Máximo — ou seja, enquanto a conta estiver em um novo máximo em termos de retorno.
Como o retorno é calculado sobre o capital, o lucro/lucro flutuante de posições abertas também conta: um limite de risco Max DD pode disparar sobre perdas não realizadas antes que qualquer coisa seja fechada.
Exemplo resolvido – o tempo de retirada altera o espaço livre
Uma conta mestra começa em $1.000 e tem um limite máximo de risco de saque de 20%. O trader planeja depositar lucros retirando-os e continuando a negociar os US$ 1.000 restantes.
Passo 1 – a preparação
O patrimônio líquido sobe para US$ 1.071. Fator de retorno acumulado = 1.071 / 1.000 = 1,071 (+7,1%). Este se torna o Retorno Máximo.
Etapa 2 – o retrocesso
O patrimônio cai para $1.020 e todas as posições são fechadas. Fator de retorno atual = 1,02 (+2,0%). A conta já está com um saque – embora ainda esteja US$ 20 acima de seu saldo inicial:
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Passo 3 – a retirada
O comerciante retira $20; o saldo mostra US$ 1.000 limpos novamente. Um novo período de retorno começa com Equity_start = US$ 1.000 — mas nada muda no estado de rebaixamento: o retorno acumulado ainda é de +2,0%, o retorno máximo ainda é de +7,1% e o DD atual ainda é de 4,76%. A retirada não redefine o pico nem restaura o headroom.
Etapa 4 - onde a parada de 20% agora dispara
O limite de risco é acionado quando DD atinge 20%, ou seja, quando o fator de retorno acumulado cai para 1,071 × (1 − 0,20) = 0,8568. No novo período o retorno acumulado é de 1,02 × (Patrimônio Líquido / 1.000), então:
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840No saldo de US$ 1.000, o stop dispara em US$ 840 – apenas US$ 160 (16%) de espaço, e não US$ 200 (20%). Os 4 pontos percentuais que faltam são exatamente o rebaixamento não recuperado resultante do recuo.
Patrimônio líquido ao longo do tempo – o gap de rebaixamento acompanha a conta
Três cenários comparados
A mesma conta e o mesmo limite de 20%, diferindo apenas em quando (e se) o trader retira:
| Cenário | Pico máximo de retorno | DD transportado para novo período | Pare os incêndios pelo patrimônio | Quarto restante |
|---|---|---|---|---|
| Saque exatamente no pico (US$ 1.020, antes de qualquer pico mais alto) | +2,0% | 0% | US$ 800 | $ 200 = 20% total |
| Atinge o pico de US$ 1.071, recua e retira US$ 1.020 | +7,1% | 4,76% | US$ 840 | $ 160 = 16% |
| Sem retirada – mantém-se após o pico de US$ 1.071 | +7,1% | 4,76% | ≈$857 | - |
A primeira linha é o caso limpo: a retirada enquanto o retorno atual é igual ao Retorno Máximo inicia o próximo período com rebaixamento zero, portanto, o buffer total de 20% se aplica ao saldo restante. Qualquer retirada feita abaixo do pico de retorno carrega a lacuna para frente e reduz o buffer efetivo exatamente nessa lacuna.
A recarga não rearma um limite violado
Max DD é um valor vitalício que nunca diminui e os depósitos não o afetam. Depois que uma conta tiver registrado um Max DD igual ou superior ao seu limite, o mesmo limite não poderá ser definido novamente – um novo limite deve estar estritamente acima do Max DD atual. Para um novo limite no nível antigo, use uma nova conta mestra (seu histórico de retorno e saque começa do zero).
Não é o mesmo que o High Water Mark
O High Water Mark (HWM) é um conceito de taxa de desempenho: registra o pico do patrimônio sobre o qual uma taxa já foi cobrada para que os investidores nunca paguem duas vezes para recuperar o mesmo rebaixamento. O “pico” de rebaixamento é o ponto de retorno máximo, rastreado de forma independente – os dois podem estar em níveis diferentes na mesma conta.
Conclusões
- O saque é medido em relação ao pico de retorno da conta, não ao saldo inicial e nem ao valor do patrimônio em dólares.
- Os depósitos e saques são neutros: eles não zeram o pico nem restauram o espaço livre – a diferença em relação ao pico acompanha a conta.
- Contagens de P/L flutuantes: o rebaixamento baseado em ações pode desencadear um limite de risco nas posições abertas.
- Para manter uma reserva de saque total após os lucros bancários, feche e retire nas máximas das ações, não após um retrocesso.
- A lacuna só fecha negociando acima do antigo pico de retorno, o que define um novo Retorno Máximo e zera novamente o rebaixamento.
