Um equívoco comum é que o saque é medido a partir do saldo inicial da conta, ou que um depósito ou saque o “reinicia”. Nenhuma das duas coisas é verdade: o saque é derivado da conta return, que exclui deliberadamente todos os movimentos de dinheiro. Este artigo explica o que isso significa na prática — especialmente para contas master protegidas por um Maximum Drawdown risk limit (consulte Limites de risco para traders master).
O pico é um retorno, não um valor em dólares
O retorno é calculado por period between balance operations (cada depósito, saque ou transferência termina um período e inicia o próximo), e o retorno cumulativo é o produto dos retornos do período — portanto, a movimentação de dinheiro em si nunca entra na matemática (consulte Cálculo do retorno). Drawdown compara o retorno cumulativo atual com o retorno cumulativo mais alto que a conta já registrou:
Return (per period) = Equity_end / Equity_start
Cumulative Return = Return P1 × Return P2 × … × Return Pn
DD = (1 − (1 + Current Return) / (1 + Maximum Return)) × 100Três propriedades seguem diretamente
1. Depósitos e retiradas não afetam o retorno, portanto não afetam o saque – em nenhuma direção. 2. O “pico” de retorno máximo é lembrado durante a vida útil da conta e nunca diminui. O Drawdown 3. lê 0% apenas enquanto o retorno atual for igual ao Retorno Máximo – ou seja, enquanto a conta estiver em um novo máximo em termos de retorno.
Como o retorno é calculado em equity, o P/L flutuante de posições abertas também conta: um limite de risco Max DD pode disparar sobre perdas não realizadas antes que qualquer coisa seja fechada.
Exemplo resolvido – o tempo de retirada altera o espaço livre
Uma conta mestra começa em $1,000 e possui 20% Maximum Drawdown risk limit. O trader planeja depositar lucros retirando-os e continuando a negociar os US$ 1.000 restantes.
Passo 1 – a preparação
O patrimônio líquido sobe para $1,071. Fator de retorno acumulado = 1.071 / 1.000 = 1.071 (+7,1%). Este se torna o Retorno Máximo.
Etapa 2 – o retrocesso
O patrimônio líquido cai para $1,020 e todas as posições são fechadas. Fator de retorno atual = 1,02 (+2,0%). A conta já está com um saque – embora ainda esteja US$ 20 acima de seu saldo inicial:
DD = (1 − 1.02 / 1.071) × 100 = 4.76%Passo 3 – a retirada
O trader retira $20; o saldo mostra US$ 1.000 limpos novamente. Um novo período de retorno começa com Equity_start = $1.000 — mas nada muda no estado de rebaixamento: o retorno cumulativo ainda é de +2,0%, o retorno máximo ainda é de +7,1% e o DD atual ainda é 4.76%. A retirada não redefine o pico nem restaura o headroom.
Etapa 4 - onde a parada de 20% agora dispara
O limite de risco é acionado quando DD atinge 20%, ou seja, quando o fator de retorno acumulado cai para 1,071 × (1 − 0,20) = 0.8568. No novo período o retorno acumulado é de 1,02 × (Patrimônio Líquido / 1.000), então:
Equity at trigger = 1,000 × 0.8568 / 1.02 = $840No saldo de US$ 1.000, o stop dispara em $840 – apenas $160 (16%) de espaço, não US$ 200 (20%). Os 4 pontos percentuais que faltam são exatamente o rebaixamento não recuperado resultante do recuo.
Patrimônio líquido ao longo do tempo – o gap de rebaixamento acompanha a conta
Três cenários comparados
A mesma conta e o mesmo limite de 20%, diferindo apenas em quando (e se) o trader retira:
| Cenário | Pico máximo de retorno | DD levado para novo período | Pare os incêndios pelo patrimônio | Quarto restante |
|---|---|---|---|---|
| Withdraws exactly at the peak ($1,020, before any higher peak) | +2.0% | 0% | $800 | $200 = full 20% |
| Peaks at $1,071, pulls back, withdraws at $1,020 | +7.1% | 4.76% | $840 | $160 = 16% |
| No withdrawal — holds after the $1,071 peak | +7.1% | 4.76% | ≈ $857 | — |
A primeira linha é o caso limpo: retirando enquanto o retorno atual equals o Retorno Máximo inicia o próximo período com rebaixamento zero, então o buffer total de 20% se aplica ao saldo restante. Qualquer retirada feita *below* no pico de retorno carrega o gap adiante e reduz o buffer efetivo exatamente nesse gap.
A recarga não rearma um limite violado
Max DD é um valor vitalício que nunca diminui e os depósitos não o afetam. Depois que uma conta tiver registrado um DD máximo igual ou superior ao seu limite, o mesmo limite não poderá ser definido novamente – um novo limite deve ser strictly above o DD máximo atual. Para um novo limite no nível antigo, use uma nova conta mestra (seu histórico de retorno e saque começa do zero).
Não é o mesmo que o High Water Mark
O High Water Mark (HWM) é um conceito performance-fee: registra o pico do patrimônio sobre o qual uma taxa já foi cobrada para que os investidores nunca paguem duas vezes para recuperar o mesmo rebaixamento. O “pico” de rebaixamento é o ponto de retorno máximo, rastreado de forma independente – os dois podem estar em níveis diferentes na mesma conta.
Conclusões
- O saque é medido em relação ao return peak da conta, não ao saldo inicial e nem ao valor do patrimônio em dólares.
- Os depósitos e saques são neutros: eles não zeram o pico nem restauram o espaço livre – a diferença em relação ao pico acompanha a conta.
- Contagens de P/L flutuantes: o rebaixamento baseado em ações pode desencadear um limite de risco nas posições abertas.
- Para manter um buffer de saque completo após os lucros bancários, feche e retire at equity highs, não após um retrocesso.
- A lacuna só fecha negociando acima do antigo pico de retorno, o que define um novo Retorno Máximo e zera novamente o rebaixamento.
