Стратегия Паритета Риска — Безопасный Выбор Инвестора

Процесс управления портфелем является актуальной темой для исследований в индустрии финансовых инвестиций. Существует множество методов и подходов к оптимизации портфелей, позволяющих получать высокую доходность при минимальных рисках. Одним из таких подходов является стратегия паритета риска. В этой статье мы рассмотрим, что такое оптимизация портфеля на основе паритета рисков, как построить портфель на основе паритета рисков, а также каковы преимущества и ограничения этой стратегии.

Что Такое Паритет Риска?

Паритет риска — это метод инвестирования, направленный на равномерное распределение риска в портфеле между различными видами активов. Цель заключается в том, чтобы ни один отдельный актив не был очень рискованным и не приводил к снижению общей стоимости портфеля. При правильном контроле эта стратегия может приносить постоянную прибыль.

Портфель с паритетом риска может содержать различные типы активов, такие как акции, сырье (сырьевые товары), облигации или другие активы с некоррелированной доходностью. Важно собрать активы, которые действуют по-разному в одной и той же ситуации: некоторые растут в цене, а другие падают.

Паритет риска — это прогрессивный метод управления инвестиционным портфелем, часто используемый хедж-фондами.

Используя стратегии паритета риска, портфельные менеджеры могут определить точные пропорции вкладов капитала классов активов в портфель для достижения оптимальной диверсификации в соответствии с целями и предпочтениями инвестора.

Для того чтобы паритет риска давал лучшую доходность при определенном уровне риска, необходимы два основных элемента:

• Доходность актива с низким уровнем риска (облигаций) должна быть скорректирована в соответствии с уровнем связанного риска и должна превышать доходность актива с высоким уровнем риска (акций), скорректированного в соответствии с вовлеченным риском. В этом случае диверсифицированный портфель с низким уровнем риска активы могут принести более высокий доход, чем прямые инвестиции в высокорискованный актив с тем же уровнем риска.
• Стоимость кредитного плеча (сумма заемных средств) должна быть низкой, чтобы ожидаемая прибыль от размещения с кредитным плечом была больше, чем прибыль от обычного размещения.

Стратегия паритета риска направлена на распределение одинакового риска между различными классами активов. В результате наибольшее распределение получили облигации, поскольку они демонстрируют меньшую волатильность и лучшую доходность с поправкой на риск, чем акции на протяжении десятилетий.

Построение Портфеля с Паритетом Риска

Стратегия паритета риска основана на отрицательной корреляции между ценами различных видов активов. Когда один из них падает, другой должен расти, чтобы компенсировать это. Если этого не происходит, то стратегия неэффективна.

В портфеле с паритетом риска инвестор изучает степень риска каждого актива и формирует портфель, который уравнивает риски активов без учета того, сколько денег он может заработать. Ожидаемая доходность оптимального портфеля, как правило, ниже требуемой доходности инвестора. 

Для формирования портфеля паритета риска управляющие обычно используют смесь активов, поскольку данная стратегия позволяет использовать кредитное плечо, альтернативную диверсификацию и короткие продажи в портфелях и фондах.

Компоненты Паритета Риска

Портфели паритета риска строятся на основе трех ключевых факторов:

• Классы активов – основная сумма портфеля с паритетом риска это активы в которые входят сырьевые товары, акции, облигации и другие варианты, например недвижимость или хедж-фонды. Каждый тип активов имеет свою степень риска и возможную доходность. Когда все эти инвестиции объединены, они определяют общий риск активов, находящихся под управлением. Выбор каждого типа активов определяется тем, насколько он увеличивает общий риск портфеля, а не его рыночной стоимостью.
• Факторы риска — Под факторами риска понимаются элементы, обусловливающие уровень риска в портфеле. В портфеле с паритетом риска основными источниками риска являются потенциальные потери от инвестиций в акции, колебания процентных ставок, инфляционное давление, а также возможность дефолта заемщика или снижения кредитного рейтинга.
• Диверсификация — Портфели с паритетом риска пытаются снизить влияние региональных экономических потрясений путем инвестирования в различные географические регионы. Таким образом, они распределяют риск и снижают вероятность того, что экономический шок в конкретной стране окажет существенное влияние на портфель. Распределение инвестиций по различным отраслям также позволяет снизить риск и повысить разнообразие активов в портфеле.

Примеры Портфелей с Паритетом Риска

Поскольку каждый инвестор имеет свое представление о приемлемом риске и доходности, универсального решения не существует. Поэтому первое, с чего следует начать, — это определить свой профиль риска. Портфель должен быть диверсифицирован не только по классам активов, но и по географическому признаку.

Ранее широко использовалась популярная стратегия инвестирования 60/40. В общем случае 60/40 — это инвестиционная стратегия, предполагающая включение в портфель доходных и защитных активов в указанном соотношении: 60% активов, обеспечивающих основную доходность при повышенных рисках (к ним относятся акции, активы товарного рынка, валюты, опционы и фьючерсы), и 40% защитной части активов, снижающих волатильность, общий риск и просадку портфеля в случае кризиса (к ним относятся облигации, банковские депозиты, некоторые драгоценные металлы и т.д.).

Однако кризис 2008 года показал неустойчивость этой стратегии, поскольку корреляция между акциями и их волатильностью резко возросла, и на акции пришлось около 90% всего риска в портфелях институциональных инвесторов. Именно в этом случае стратегия паритета риска может оказаться полезной.

Американский финансовый консультант Гарри Браун предложил идею стратегии паритета риска. Он же придумал концепцию постоянного портфеля.

Основная идея портфеля заключается в том, что входящие в него активы, с одной стороны, имеют долгосрочный восходящий тренд, а с другой — почти всегда движутся в противоположных направлениях. Это позволяет сдерживать доходность той части, которая растет, но и предотвращать убытки по той части, которая движется вниз. 

Структура распределения активов постоянного портфеля выглядит следующим образом:

• 25% акций США — акции призваны обеспечить солидный доход в периоды процветания. Для этой части портфеля Браун предлагает индексные фонды S&P 500, например, Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares.
• 25% долгосрочных казначейских облигаций США — предполагается, что эти облигации будут приносить прибыль в периоды процветания и в случае снижения цен, однако они будут плохо работать во время других экономических циклов.
• 25% краткосрочных казначейских облигаций США — эта часть портфеля направлена на хеджирование от периодов жесткого денежного рынка и рецессии.
• 25% золота — драгоценные металлы призваны защитить средства в периоды инфляции.

Еще одним примером портфеля с паритетом риска является так называемый всепогодный портфель, предложенный Рэем Далио, основателем компании Bridgewater.

Далио выделил четыре основных фактора, которые могут влиять на стоимость активов, то есть четыре макроэкономических «сезона»:

• Инфляция.
• Дефляция.
• Экономический рост.
• Экономический спад.

Затем Далио отобрал классы активов, которые показали хорошие результаты в каждый из этих периодов, в результате чего получился устойчивый портфель, в котором общая стоимость активов остается неизменной при любых экономических изменениях.

Распределение активов во всесезонном портфеле следующее:

• 30% акций США — это наиболее доходная часть портфеля, особенно в условиях сильной экономики. Однако в то же время акции являются наиболее волатильными активами.
• 40% долгосрочных казначейских облигаций — это облигации как развитых, так и развивающихся рынков. Первые являются безрисковыми активами, но в период дефляции могут давать нулевую или даже отрицательную доходность. Вторые могут обеспечить более высокую доходность, но могут потерять в цене во время рецессии. Казначейские облигации, однако, могут защитить портфель от инфляции.
• 15% среднесрочные казначейские облигации — эти облигации могут обеспечить повышенный уровень дохода, особенно в периоды экономического процветания, однако во время кризиса они могут стать рискованным активом.
• 7,5% сырьевых товаров — этот класс активов становится очень востребованным в период экономического процветания. Их котировки растут вместе с инфляцией, поэтому сырьевые товары позволяют защитить капитал от обесценивания.
• 7,5% золота — это классический оборонительный инструмент, который должен быть включен в любой диверсифицированный портфель. Как правило, цена на золото растет во время кризиса, а также при росте инфляции.

Акционная часть портфеля должна приносить прибыль на бычьих рынках, когда стоимость акций растет. Акции и облигации обычно не подвержены инфляции. поэтому они могут преуспеть во время падения цен.

Всепогодный портфель может быть построен с использованием левериджированных ETF для повышения доходности всепогодной стратегии.

По сути, управляемые ETF — это те же фонды, что и обычные ETF, но они используют двойное или тройное кредитное плечо и открывают короткие позиции, стремясь получить доходность, вдвое или втрое превышающую доходность отслеживаемого ими индекса. Однако такой подход очень рискован, поскольку необходимо учитывать, что если базовый индекс теряет 1% в течение торговой сессии, то паритет риска ETF с двойным кредитным плечом покажет убыток около 2%.

В условиях растущей экономики как постоянные, так и всесезонные портфели будут расти вместе с акциями и товарами, а в периоды финансовых или экономических потрясений цены на золото и облигации будут расти. Вы можете рассчитать риски и потенциальную доходность своего портфеля, используя платформу портфельного и инвестиционного анализа.

Преимущества и Ограничения

Стратегия паритета риска может показаться идеальной для любого инвестора. Однако, как и любая другая инвестиционная стратегия или метод, стратегия паритета риска имеет свои преимущества и недостатки. Рассмотрим некоторые из них подробнее.

Преимущества

• Снижение волатильности — подход, основанный на паритете рисков, направлен на снижение волатильности портфеля. Это достигается за счет балансирования рисков по различным классам активов.
• Ориентация на распределение рисков — Благодаря тому, что стратегия фокусируется на распределении рисков, а не на распределении средств, снижается зависимость от одного класса активов, что приводит к формированию более сбалансированного и надежного портфеля.
• Диверсификация — портфели с паритетом риска состоят из активов разных типов, что повышает шансы на получение хорошей прибыли даже при низких показателях фондового рынка. Кроме того, такие портфели имеют меньшие шансы потерять стоимость во время экономического спада, поскольку диверсифицированный пул позволяет смягчить доходность.
• Гибкость — стратегии паритета риска облегчают инвесторам изменение распределения активов и корректировку портфеля в зависимости от движения рынка.
• Адаптивность к рыночным сдвигам — портфели с паритетом риска могут быть адаптированы к различным рыночным ситуациям и экономическим циклам, что может помочь инвесторам эффективно лавировать в различных финансовых условиях.
• Эффективность — портфели с паритетом риска требуют меньше управления, чем другие типы портфелей, и поэтому могут приносить пассивную прибыль. Кроме того, структура комиссионного вознаграждения таких портфелей невелика, что делает их безопасным выбором для тех, кто не может позволить себе высокие комиссионные за управление инвестициями.

Ограничения

• Сложность — реализация стратегий паритета риска требует глубоких знаний передовых аналитических инструментов и сложных алгоритмов оптимизации, что может быть затруднительно, особенно если вы начинающий инвестор.
• Зависимость от исторических данных — стратегия в значительной степени опирается на исторические данные при оценке степени риска, что может помешать точному и достоверному прогнозированию будущих рисков и поведения рынка.
• Кредитное плечо — для получения значительной прибыли может потребоваться более значительный размер кредитного плеча. Использование кредитного плеча может увеличить риск и привести к значительным потерям во время рыночных спадов.

Заключение

Стратегия паритета риска — это комплексный подход, позволяющий сформировать устойчивый портфель, способный пережить практически любые экономические потрясения и обеспечить хорошую и стабильную доходность. Однако эта стратегия имеет свои недостатки и требует большого опыта и знаний в области инвестиций и финансовой грамотности. Правильное и грамотное использование данного подхода может принести значительную прибыль и обеспечить пассивный доход, в то время как незнание паритета рисков может привести к значительным потерям.

Часто задаваемые вопросы