मार्केट मेकिंग क्या है और यह कैसे काम करता है?
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उच्च मात्रा के साथ ट्रेडिंग और एक्सचेंज-ट्रेडेड एसेट्स की लगातार बदलती कीमत, मार्केट ट्रेडिंग की स्थिरता, जो खरीदारों और विक्रेताओं की शक्ति के बीच एक संतुलन बनाकर हासिल की जाती है, विशेष रूप से महत्वपूर्ण है। ऐसे मामलों में जब आपूर्ति की तुलना में मांग अधिक होती है, कोटेशन की अस्थिरता दिखाई देती है, और परिसंपत्ति की कीमत में बड़े बदलाव होते हैं। ऐसी स्थितियों को रोकने के लिए, मार्केट सहभागियों का एक विशेष वर्ग है — मार्केट मेकर, जो अपनी गतिविधियों के माध्यम से वित्तीय संपत्तियों की कीमतों का समर्थन करते हैं।
यह लेख आपको बताएगा कि मार्केट मेकिंग क्या है और इसकी विशेषताएं क्या हैं। इसके अलावा, आप इस प्रक्रिया के महत्व और यह कैसे वित्तीय मार्केट को प्रभावित करता है, के बारे में जानेंगे। अंततः, हम प्राथमिक मार्केट मेकर प्रकारों और उनकी विशिष्ट विशेषताओं पर चर्चा करेंगे और मार्केट बनाने के लिए आवश्यक कई शर्तों की जांच करेंगे।
मुख्य निष्कर्ष
- मार्केट में मुख्य प्रकार के मार्केट मेकरओं में संस्थागत मार्केट मेकर, ब्रोकर, डीलिंग डेस्क, निवेश कोष और उच्च निवल मूल्य वाले निजी निवेशक शामिल हैं।
- मार्केट मेकर खरीद और बिक्री लेनदेन करने के लिए आवश्यक लिक्विडिटी प्रदान करके सीधे मार्केट बनाने की प्रक्रिया में शामिल होते हैं।
- मार्केट मेकरओं का प्राथमिक कार्य खरीदारों और विक्रेताओं की शक्ति को संतुलित करना है, जिससे कीमतों में बड़े उतार-चढ़ाव की संभावना कम हो जाती है।
मार्केट मेकिंग की प्रक्रिया क्या है और इसकी विशेषताएं क्या हैं?
सामान्य शब्दों में, मार्केट मेकिंग आवश्यक ट्रेडिंग टर्नओवर को बनाए रखने के लिए और इस तरह कोटेशन को स्थिर करने के लिए खरीदने और बेचने के लिए एक साथ विभिन्न ऑर्डर बनाकर और देकर ट्रेडिंग इंस्ट्रूमेंट की लिक्विडिटी को बनाए रखने की प्रक्रिया है। यह प्रक्रिया इस तथ्य के कारण होती है कि वित्तीय संपत्ति को खरीदने या बेचने की संभावना के लिए लेनदेन का दूसरा पक्ष हमेशा उपलब्ध होना चाहिए। जब काउंटर बोलियां पर्याप्त नहीं हैं, और इसलिए लिक्विडिटी पर्याप्त नहीं है संपत्ति की कीमत का समर्थन करने के लिए, मार्केट मेकर आपूर्ति और मांग को संतुलित करने के लिए मुफ्त नकदी का उपयोग करते हैं, जो तेज मूल्य परिवर्तन और, परिणामस्वरूप, उच्च अस्थिरता से बचने में मदद करता है।
औसत व्यापारी के दृष्टिकोण से, लिक्विडिटी की मात्रा अक्सर अस्थिरता में परिवर्तन के माध्यम से व्यक्त की जाती है। अतरल मार्केट पर कोटेशन में परिवर्तन अराजक गति से होता है और कभी-कभी काफी महत्वपूर्ण होता है। एक उत्कृष्ट उदाहरण क्रिप्टो मार्केट है, एक अपेक्षाकृत नया मार्केट जो फोरेक्स या शेयर मार्केटों की तुलना में कम तरल है। मार्केट मेकरओं के पास बड़ी मात्रा में धन होने के कारण, वे कीमतों में अचानक उछाल से बचते हुए, आपूर्ति और मांग के स्तर को नियंत्रित कर सकते हैं, जिससे डेरिवेटिव जैसे उच्च जोखिम वाले उपकरणों के साथ व्यापार करते समय अक्सर प्रभावशाली लाभ और महत्वपूर्ण नुकसान होता है।
दूसरी ओर, मार्केट में मार्केट मेकर खिलाड़ियों की कमी हो सकती है, जो संपत्ति की कीमतों की स्थिरता बनाए रखने के लिए आवश्यक लिक्विडिटी को सीधे प्रभावित करती है। क्रिप्टो मार्केट में, विशेष रूप से विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों पर, तथाकथित स्वचालित मार्केट मेकर (AMMs) – प्रोटोकॉल जो प्लेटफॉर्म पर लिक्विडिटी का प्रबंधन करने के लिए स्वचालित एल्गोरिदम का उपयोग करते हैं – चलन में आते हैं।
स्वचालित मार्केट मेकर स्मार्ट अनुबंधों की मदद से काम करते हैं, जो एक्सचेंजों को स्वचालित करने और मिलान करने वाले आदेशों की गति और दक्षता बढ़ाने की अनुमति देता है।
मार्केट निर्माण का महत्व: इसका वित्तीय मार्केट पर क्या प्रभाव पड़ता है?
मार्केट मेकरओं के महत्व को कम करके नहीं आंका जा सकता है, क्योंकि वे किसी भी वित्तीय मार्केटों का एक अभिन्न अंग हैं जहां वित्तीय साधनों में इलेक्ट्रॉनिक व्यापार होता है। द्वारा लिक्विडिटी प्रदान करते हुए, मार्केट मेकर एक नींव की भूमिका निभाते हैं जिस पर मार्केट आधारित है और जिस पर इसकी स्थिरता निर्भर करती है। मार्केट मेकरओं की गतिविधि का मार्केट पर और अन्य मार्केट सहभागियों पर सीधा और काफी आवश्यक प्रभाव पड़ता है। यहां कुछ ऐसे प्रभाव दिए गए हैं जो मार्केट मेकर के संचालन के दौरान दिखाई देते हैं।
आपूर्ति और मांग (लिक्विडिटी) को बनाए रखना
मार्केट मेकरओं की उपस्थिति के लिए धन्यवाद, किसी भी प्रतिभागी के पास मार्केट मूल्य पर सही मात्रा में किसी भी वित्तीय संपत्ति को खरीदने या बेचने का अवसर है। ऐसे मामले होते हैं जब खरीदारों या विक्रेताओं की भावना या तो परिभाषित नहीं होती है या लगभग स्पष्ट रूप से परिभाषित होती है। पहले मामले में, आपूर्ति और मांग को खराब तरीके से परिभाषित किया जाएगा – खरीदने या बेचने के लिए बोलियों की संख्या कम होगी और सर्वोत्तम कीमतों के बीच का फैलाव काफी अधिक हो सकता है। दूसरे मामले में, जब मार्केट की धारणा स्पष्ट है, तो यह हो सकता है कि मार्केट में कोई खरीदार या विक्रेता नहीं है। मार्केट मेकर की उपस्थिति लिक्विडिटी बनाए रखने में मदद करती है, जो ट्रेड के किसी भी प्रतिभागी को हमेशा एक खरीदार या विक्रेता खोजने की अनुमति देती है।
मूल्य स्थिरता बनाए रखना
मार्केट मेकरओं की उपस्थिति आपको वित्तीय संपत्तियों की सापेक्ष स्थिरता बनाए रखने और उनके मूल्य में अचानक परिवर्तन को रोकने की अनुमति देती है। जैसा कि हमने पहले कहा, ऐसे समय होते हैं जब खरीदारों या विक्रेताओं की भावना या तो अनिर्णीत होती है या लगभग असंदिग्ध होती है। पहले मामले में, अधिकांश खरीदार कीमतें कम करने की कोशिश करेंगे, और विक्रेता – पिछले लेनदेन की तुलना में बहुत अधिक बोली लगाने के लिए। दूसरे मामले में, मार्केट में ख़रीदने या बेचने के लिए कोई बोली नहीं हो सकती है। एक मार्केट मेकर की उपस्थिति किसी भी भागीदार को किसी भी समय एक खरीदार या विक्रेता खोजने की अनुमति देती है, और कीमत के साथ, हमेशा पिछले सौदे के करीब। इस तरह, मार्केट मेकर कीमतों में स्थिरता बनाए रखते हैं।
ट्रेडिंग वॉल्यूम बनाए रखना
मार्केट मेकर लिक्विडिटी और मूल्य स्थिरता प्रदान करते हैं। नतीजतन, यह कम संभावना है कि वित्तीय साधन खरीदने या बेचने में असमर्थता के कारण मार्केट में लेनदेन बंद हो जाएगा। इससे ट्रेड टर्नओवर (या वॉल्यूम) को भी सपोर्ट मिलता है। उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम मार्केट सहभागियों को मार्केट मूल्य पर संपत्ति के बड़े ब्लॉक, चाहे सामान्य स्टॉक, क्रिप्टो, या फोरेक्स मुद्राएं खरीदने या बेचने की अनुमति देता है। बदले में, यह व्यापारियों और निवेशकों के लिए एक्सचेंज या ब्रोकर को आकर्षक बनाता है, जो आमतौर पर निवेश करने या न करने का निर्णय लेने से पहले ट्रेडिंग वॉल्यूम द्वारा निर्देशित होते हैं।
एक्सचेंज या ब्रोकर मार्केट मेकरओं को ट्रेडिंग वॉल्यूम बनाए रखने के लिए विशेष अधिकार प्रदान कर सकते हैं। इसलिए, उदाहरण के लिए, अंतिम सौदों और सीमित ऑर्डर के स्टैक” को छोड़कर — सभी ट्रेडरों के मूल्य सामान्य मार्केट ऑर्डर की सूची — मार्केट मेकर लंबित ऑर्डर देख सकता है, लाभ ले सकता है और नुकसान रोक सकता है।
उदाहरण के लिए, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) शेयर मार्केट में प्रतिभागियों की एक श्रेणी – विशेषज्ञ आवंटित करता है। विशेषज्ञ एक निश्चित सुरक्षा के साथ प्रत्येक लेनदेन के लिए दूसरा पक्ष बन जाता है। परिणामस्वरूप, इसके निम्नलिखित अतिरिक्त कार्य हो सकते हैं:
खरीदारों और विक्रेताओं के बीच मध्यस्थता
मार्केट मेकर का यह कार्य केवल विशेषज्ञों की भागीदारी के साथ एक्सचेंज में सभी सौदे करने की प्रक्रिया को दर्शाता है, जो उनके प्रदर्शन की उपयुक्तता निर्धारित करते हैं और सौदे के अन्य पैरामीटर निर्धारित करते हैं। ऐसा कार्य उन मामलों में उपयोगी हो सकता है जहां यह सुनिश्चित करना आवश्यक है कि सौदा निर्धारित मार्केट मूल्य पर सख्ती से संपन्न होगा और इसे पूर्ण रूप से निष्पादित किया जाएगा।
ट्रेडिंग प्रतिभागियों के लिए सूचना का प्रावधान
मार्केट मेकर का यह कार्य उस प्रक्रिया का प्रतिनिधित्व करता है जिसमें विशेषज्ञ विशेषज्ञ की बही में सभी खुले और पूर्ण किए गए ट्रेडों को रिकॉर्ड करने का कार्य करते हैं और बोली लगाने वालों को सभी आवश्यक और संबंधित जानकारी प्रदान करते हैं।
कोटेशन की पहचान
इस मामले में, विशेषज्ञ सूचना आपूर्ति की भूमिका निभाते हैं। विभिन्न मार्केट सहभागियों, जैसे कि निवेश कोष और वाणिज्यिक बैंकों के लिए, कुछ कीमतों की आधिकारिक मान्यता होना महत्वपूर्ण है – समापन, खोलना, खरीद और बिक्री की कीमतें, आदि। अलग-अलग उपकरणों के लिए ऐसी कीमतों को निर्धारित करने का दायित्व एक्सचेंज द्वारा लगाया जाता है।
मार्केट मेकर के प्रकार और उनकी विशिष्ट विशेषताएं
आज, विभिन्न संपत्तियों में व्यापार एक नए स्तर पर चला गया है और तेज, अधिक सुविधाजनक और कार्यात्मक हो गया है। इन और अन्य फायदों के कारण, हर दिन अधिक से अधिक व्यापारी और निवेशक व्यापार के आधार का पता लगाने लगते हैं, चाहे वह क्रिप्टोकरेंसी मार्केट हो या फोरेक्स। किसी विशेष मार्केट में लिक्विडिटी का निरंतर प्रवाह प्रदान करने के लिए, उनकी स्थिरता का समर्थन करने वाले विभिन्न प्रकार के मार्केट मेकरओं की एक पूरी सूची है।
इंस्टीट्यूशनल मार्केट मेकर (IMMs)
संस्थागत पैसा मार्केट मेकर मुख्य रूप से विभिन्न आकारों के वाणिज्यिक बैंक हैं जो वित्तीय संस्थानों को लिक्विडिटी प्रदान करने के लिए एक साथ काम करते हैं, जिनमें से इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग के क्षेत्र में विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए, जहां फोरेक्स ब्रोकर, क्रिप्टो एक्सचेंज और अन्य सेवाएं लिक्विडिटी के उपभोक्ताओं के रूप में कार्य करती हैं जो पूंजी मार्केट तक पहुंच प्रदान करती हैं। संस्थागत मार्केट मेकर अपने निपटान में भारी मात्रा में धन के कारण मार्केटों में लिक्विडिटी बनाए रखने में प्राथमिक भूमिका निभाते हैं। उनकी भागीदारी किसी भी मार्केट को स्थिर करना और कीमतों में गिरावट को रोकना संभव बनाती है।
ब्रोकरेज कंपनियां
ब्रोकरेज कंपनियां वित्तीय मार्केटों और व्यापारियों के बीच मध्यस्थ हैं, जो मंच पर पंजीकरण करके, एक समझौते में प्रवेश करते हैं जो उन्हें व्यापारिक वित्तीय साधनों तक पहुंच प्रदान करता है। ब्रोकरों को वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (FINRA) जैसे वित्तीय अधिकारियों द्वारा विनियमित और लाइसेंस दिया जाता है। अपनी सभी किस्मों में, ब्रोकरेज कंपनियां वित्तीय मार्केटों या अन्य वित्तीय संस्थानों को लिक्विडिटी भी प्रदान करती हैं, इस प्रकार किसी विशेष मुद्रा जोड़ी या किसी अन्य व्यापारिक साधन के लिए आपूर्ति और मांग के बीच संतुलन बनाए रखती हैं। यह ध्यान देने योग्य है कि ब्रोकरेज कंपनियां संस्थागत मार्केट मेकरओं की तुलना में उपलब्ध धन की अधिक मामूली मात्रा के बावजूद, बड़े बैंकों के सहयोग से संस्थागत लिक्विडिटी की पेशकश कर सकती हैं।
डीलिंग सेंटर
एक डीलिंग कंपनी, या एक केंद्र, फोरेक्स मार्केट में काम करने वाली एक मध्यस्थ कंपनी है। यह संगठन उन व्यापारियों के लिए फोरेक्स मार्केट तक पहुंच की सुविधा प्रदान करता है जिनके पास स्वतंत्र रूप से व्यापार करने के लिए पर्याप्त संपत्ति नहीं है। डीलिंग सेंटर ग्राहकों के ऑर्डर मार्केट पर नहीं डाल सकते हैं, लेकिन यदि एक ग्राहक बेचना चाहता है और दूसरा खरीदना चाहता है तो उन्हें आपस में रद्द कर दें। इस स्थिति को आंतरिक समाशोधन कहा जाता है; अनिवार्य रूप से, यह है कि खरीदार और विक्रेता खरीद-बिक्री मूल्य में अंतर का आदान-प्रदान करते हैं। जितने अधिक ग्राहक होते हैं, उतने ही अधिक लेन-देन एक दूसरे को ओवरलैप करते हैं। डीलिंग सेंटर अधिशेष से एक निर्देशित स्थिति बनाते हैं और इसे वास्तविक फोरेक्स मार्केट में लाते हैं, इस प्रकार प्रतिकूल मूल्य परिवर्तन, लागत कम करने और मुनाफे में वृद्धि के खिलाफ खुद को सुरक्षित करते हैं।
निवेश कोष
एक निवेश कोष एक संगठन (राज्य, नगरपालिका या निजी, वाणिज्यिक) है जो निवेशकों या जमाकर्ताओं के धन का प्रबंधन करता है। निवेश कोष का मुख्य कार्य निवेशकों के धन को एक आम पात्र” में संयोजित करना और ग्राहक निधियों का निपटान करना है ताकि निधि में निवेश पर प्रतिफल मुद्रास्फीति की दर या जमा पर संभावित प्रतिलाभ से अधिक हो। निवेशकों की संपत्तियों का प्रबंधन या तो निधि प्रबंधकों द्वारा या तीसरे पक्ष के विशेषज्ञों — प्रबंधन कंपनियों के कर्मचारियों द्वारा किया जाता है।
निवेश कोष, एक नियम के रूप में, काफी पूंजी है, जो उन्हें वित्तीय मार्केटों में भाग लेने की अनुमति देता है और लिक्विडिटी की आवश्यक मात्रा प्रदान करके मार्केटों की स्थिरता में योगदान देता है।
निजी निवेशक
कई निजी निवेशकों के पास एक ठोस मात्रा में नकदी होती है जो उन्हें कई वित्तीय साधनों में स्वतंत्र रूप से व्यापार करने और लाभ का प्रतिशत निकालने में मदद करती है। इसके कारण, ऐसे निवेशक अक्सर मार्केट मेकरओं के रूप में कार्य करते हैं, कुछ व्यापारिक उपकरणों की लिक्विडिटी प्रदान करने की संभावना के लिए अपनी पूंजी को संपार्श्विक के रूप में प्रदान करते हैं। मार्केट मेकरओं के रूप में कार्य करने वाले निजी निवेशक खरीद और बिक्री मूल्य के बीच के अंतर से लाभ कमाते हैं, जो कभी-कभी काफी मात्रा में होता है।
यह ध्यान देने योग्य है कि ट्रेडिंग में बड़े निजी निवेशकों को व्हेल कहा जाता है, क्योंकि वे बड़ी मात्रा में खरीदने या बेचने की प्रक्रिया में संपत्ति की कीमतों के व्यवहार को सीधे प्रभावित करने में सक्षम होते हैं, जो आमतौर पर गंभीर अस्थिरता का कारण बनता है।
मार्केट बनाने की प्रक्रिया के लिए पूर्वापेक्षाएँ
मार्केट मेकरओं का काम सिर्फ महत्वपूर्ण नहीं है – इसका अर्थ केवल मार्केट को लिक्विडिटी प्रदान करने से कहीं अधिक है। फिर भी, मार्केट बनाने की प्रक्रिया को पूरा करने के लिए, इन प्रतिभागियों को कई अनिवार्य शर्तों का पालन करना होगा जो नीचे प्रस्तुत की गई हैं।
स्थिर स्प्रेड बनाए रखना
मार्केट मेकर को खरीद और बिक्री मूल्य के बीच एक स्थिर अंतर रखना चाहिए – मूल्य उद्धरण प्रसार (बिड-आस्क स्प्रेड)। यह अंतर या तो प्रतिशत या पूर्ण मूल्य में स्थिर हो सकता है – मौद्रिक इकाइयों में (एक नियम के रूप में, उनके अंशों में), शेयर मार्केट या फोरेक्स मार्केट के लिए, या बांड मार्केट के लिए प्रतिशत अंक में। इस प्रकार, रूबल-डॉलर जोड़ी के साथ काम करने वाला एक मार्केट मेकर $1 के लिए EUR 1.0850/1.1900, EUR 1.0975/1.1025, या EUR 1.1050/1.1100 उद्धृत कर सकता है, इस प्रकार स्प्रेड ₽0.005 बनाए रखता है। प्रसार का पालन वित्तीय साधन के लिए मूल्य स्थिरता बनाए रखता है, तेज उतार-चढ़ाव और मूल्य अंतराल को रोकता है।
टू-वे कोट्स बनाए रखना
एक मार्केट मेकर संबंधित वित्तीय साधन, फोरेक्स, और/या सामान के बारे में खरीद और बिक्री (द्विपक्षीय उद्धरण) के व्यापार सत्र के दौरान ऑर्डर जमा करके और साथ ही बनाए रखते हुए एक वित्तीय साधन, फोरेक्स और/या सामान की कीमत का वहन करता है। यदि व्यापारिक भागीदार वित्तीय साधन, फोरेक्स, और/या वस्तु की कीमत बनाए रखने के लिए व्यापार आयोजक के दायित्व को मानता है, तो व्यापार आयोजक मार्केट मेकर द्वारा प्रस्तुत आदेशों पर द्विपक्षीय कोटेशन के प्रसार के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं को निर्धारित करता है। मार्केट मेकर द्वारा सबमिट किए गए ऑर्डर की न्यूनतम मात्रा, वह समय अवधि जिसके दौरान मार्केट मेकर को प्रासंगिक ऑर्डर सबमिट करना होगा।
निष्कर्ष
मार्केट बनाने की प्रक्रिया के बिना वित्तीय मार्केट की कल्पना करना असंभव है, जो पूरे वित्तीय मार्केट को समग्र रूप से स्थिरता प्रदान करता है, जिससे आपको अप्रिय स्थितियों से बचने की अनुमति मिलती है जिसके परिणामस्वरूप उच्च मूल्य में उतार-चढ़ाव के परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण नुकसान होता है। एक मार्केट मेकर का काम लिक्विडिटी के वांछित स्तर को बनाए रखने में भी मदद करता है ताकि ट्रेडिंग में व्यापक स्प्रेड और फिसलन के जोखिम को कम किया जा सके।
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